Daily Archives: 20 四月, 2020

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 (1 及 2)」。

        「美國印鈔全球埋單 ( 2 )」

        想想這個題目還有一些話可以說說。譬如我們香港，鈔票不是金管局發的，有三家核准的有資格的銀行可以發鈔，就是匯豐，渣打跟中國銀行，銀行可以發鈔？不是發達了嗎？香港的制度很特別，可能全球也祇有香港是這樣的制度，規定是你要發鈔，就要向金管局存入等值的美元，也就是說港幣的發行是很嚴謹的，港元的價值是政府有等量的美元擔保的，任何人可以隨時用港元以聯系匯率買入美元。這一次2700億港元防疫，基金也是真金白銀從政府儲備中撥出的，不是印出來的。

        美國發鈔，全球替它埋單，理論上主權國家都有權發行貨幣。中國也相當嚴謹，政府開支大了，講明是增加赤字，一般國家的經濟，每年都會有一點增長，GDP大了，對流通貨幣的總量需求也會上升，所以政府增發一些貨幣，幫補開支，不會引發通脹，一般認為合理可持續的政府赤字不應超過3，中國的指標也是3，中國社會儲蓄水平高，現在還可以用降准來釋放資金，沒有到做QE那一步，外國人拼命唱衰中國，說債務水平高，其實比較起來，中國的財政健全可能在全世界大國中是第一位。

        歐羅是歐盟的貨幣，所有成員國都將發行貨幣的權力交給了歐洲央行，各國央行不能發鈔，所以才產生了2011年歐豬債券危機。當年希臘財政一團糟，還不出債，它又沒有印鈔權，引發了危機。歐盟逼它緊縮開支，削福利，最後還是歐盟央行買入希臘國債，解決了燃眉之急。其實歐豬各國至今沒有解決問題，都靠央行買它們的國債過日子。

        像歐盟，日本這樣的大國，央行印鈔，至少有本國中產埋單，能撐多久就撐多久，繼續撐下去，從傳統經濟學來看，總有爆煲的一天，就是惡性通脹來臨，誰都不知道什麼時候發生。

        小國經濟體小，統治者歛財，大發鈔票，遠的例子是津巴布韋，本幣沒人要，央行信用破產。近的是委內瑞拉，也是一樣情形，市場上流通的是美元，歐元，通脹驚人，外幣代替本幣流通後，通脹反而漸漸舒緩，因為政府不印鈔了，也沒法用這手段壓榨老百姓。美元的霸權地位被美國濫用，美元的地位也會漸漸削弱。

        「疫情改變世界？全球化停頓？」

        最近有一熱門話題，就是疫情改變了世界各國，彼此關閉，各自自掃門前雪，全球化進程將會逆轉，甚至有美國和日本的經濟評論員，鼓吹政府出面，幫助外遷的工廠遷回本國。

        發生了這麼大的疫情是現在活着的人一生都未見過的，各國紛紛閉關，而且為爭奪醫療資源爭鬥，為生產鏈的斷裂彼此埋怨，在這樣情形下，出現上述的評論，也是可以理解的。但我認為全球經濟一體化，所謂「地球村」的概念不會改變，疫情過後也不會出現生產鏈大轉換的情形。

        經濟全球一體化的概念是在運輸成本大幅下降，交通聯絡空前快捷，以及通訊快捷的前提下出現的，從生產和資本發達國家向發展中國家轉移，核心的一個因素就是資本和產業向成本最低，效益最高的一種新的國際合作的形態轉移，資本要追求利潤最大化，一定會尋找效益最高的生產要素的配合，核心就是最佳的勞動力和資源的配置，這個過程從上世紀七十年代開始至今天從未停過，中國也因此從一窮二白的國家成了制造業大國，隨着中國的進步以及資本積累，低附加值的工業會從中國移向次發達國家，這個過程是不會停下來的。

        日美有人提出要將工業自中國遷出，我看祇是說說而已，做不到的，疫情過後世界經濟遲早會復原。美國是全民就業，日本是勞動力嚴重不足，生產線遷回日美根本是不可能的。至於生產鏈中的核心技術，高端技術，美、日、歐先進企業從來都是緊緊握在手中，沒有放鬆過的，許多最尖端的產品或零部件，生產線還在它們本國。

        所以疫情過後，全世界的生產鏈應該沒有大改變，而中國會加入發達國家的行列，開始輸出資本，轉移低端，低附加值的生產到成本更低的地方，同時提高對國際資源分配的話事權。

        中國對東南亞的經濟影響力已經非常大，去年中國對東盟的進出口額超過9000億美元！中國對非洲的影響力也非常大。中美貿易協議後，中國從美國進口會大增，今年首三個月從美國進口額已達2500億美元，中國現在戒驕戒燥，又放低了身段，好像歷史上越王勾踐臥薪嘗膽那樣，再過十年，中美之間不知誰能制裁誰？

        世界各國和平共處是一種理想境地，但現實可能是爭鬥不休的。