股市隨筆

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        「匯豐值得投資嗎？」

        我已經連續幾年提到匯豐神話已經破滅，也已多年未投資匯豐了。本月18日，匯豐將發佈業績，想在這裡特別再提醒一句，小心匯豐宣佈的業績會非常差。

        匯豐業績從08年金融海嘯以後，從未令人滿意，客觀的市場環境也的確是差。

        匯豐以前的業務是環球銀行，北美、歐洲、亞洲三足鼎立。但08年一後，匯豐的美國資產幾乎清袋，現在維持一個很小的業務規模。歐洲的經濟也很差，央行奉行負利率，銀行業很難賺錢，中國大陸大家都知道銀行不容易做，近兩年祇剩香港和炒房有利潤，看看去年香港的情形，就知道它的香港業務也不會好。

        去年宣佈第三季度業績時它的前景展望是很灰色的，甚至有預警的味道。

        因為最近三年，匯豐的前管理層做了很多粉飾業績的事，不尋常地派高息，幾乎將每年盈利派光，又回購股票，不惜一切托住股價，漂漂亮亮下台，其中的會計問題，我們是不清楚的。

        新的管理層上台，主席跟總裁不和，踢走了舊的總裁，現在的新總裁是臨時的。最近的董事會又未能確定現任總裁是否轉正，即是說管理層內部仍有問題。由於這樣通常新管理層上台會將舊管理層留下手尾一次撇乾淨，這一步至今沒有做，大家回想一下，渣打換管理層時發生什麼事，就會知道匯豐將會發生什麼事，這一次的2019年年結可能會將以前積下的種種問題大撇賬。假如大撇賬，就沒有能力派如此高息，也不會有回購股份。以前回購的股份也沒有注銷，目的也是要賬面資產好看一些，這些股票如何處理？

        未知的疑點太多太大，而且銀行的經營環境在歐洲和亞洲沒有轉好的跡象，匯豐股價去年從高峰83元/股回調到近日58元/股，不是沒有原因的，如果業績大不理想，又面對大撇賬，還是有可能再跌的。

        當然我們看得到的問題，大的投資銀行不可能看不到，現在各大投行對匯豐股價看法分歧很大，大多數看淡，也有看好的。

        我們小投資者不值得冒險，前景不明先避一避為好，不能貪高息，高息不是一定能繼續的。