雜談

        「現代貨幣理論」

        記得我幾個月前曾寫過一篇關於央行做QE的短文。自從2008年金融海嘯以後，美國聯儲局做QE，一直做到2017年，買了五萬億國債，將利息壓到零，成功救回經濟，而迄今並無發生通脹惡化，所以美國政府的22萬億國債，部份是在聯儲局手中，是不是可以理解為這五萬億國債是不需要還的？再看日本走得更遠，QE這個詞是當年聯儲局主席貝南克發明的，而日本央行實際上做QE從上世紀九十年代中就開始了，迄今大約50% (數字不一定準確) 的日本國債在央行手中。日本至今仍跳不出通縮的泥潭，似乎沒有壞的副作用。我又寫到國債太大，國債利息成為政府大開支，赤字會太大，但假如國債多在央行手中，那利息也是財政部付給央行的，央行上繳給政府，不是什麼問題都沒有嗎？我也很困惑，是不是太神奇？

        想不到現在美國就有經濟學家提出「現代貨幣理論」，英文縮寫就是MMT。基本論述像上面我提到的分析，這個理論是說政府主導，不必理會赤字，大搞基建，總算是有點生產性的要素。

        當然世界上不可能發明永動機，熱力學理論已經證明了的，巧婦難為無米之炊。我們生活中有切身體會的，借了錢也是必需要還的，如果借錢可以不還，這世界豈非太美好了！

        但是政府花錢，央行買單，似乎行得通。假定聯儲局再做QE，買進17萬億國債，美國政府不是沒有國債了嗎？經濟一定可以大旺，因為政府在大量投資，然後呢？真的沒有答案。我也不信世上有這麼好的事，但所謂「現代貨幣理論」也不容易被駁倒，私人借錢當然要還，但政府借錢真的是可以不還的。

        如果設定美國政府發二萬億國債，聯儲局在市場上買入二萬億國債，對金融市場可說影響輕微。而政府用這二萬億去修橋鋪路，結果應該正面，這就是所謂的現代經濟學！

        順便提一句，這個理論可說是凱恩斯理論的現代版。凱恩斯提出政府大量舉債，建水庫，鐵路等基建，推動經濟，擺脫蕭條，他也沒有想過政府怎麼還錢。有人質疑他政府要還錢的時候怎麼辦？他說「再借錢」，新債還舊債。那人又質疑他「長遠來說怎麼辦？」他回答說：「長遠來說你和我都一命嗚呼了！」