雜談

「利率和債券價格的關係 (九)」

        聯儲局一加息，銀行的存款利息同步加上去了，此時無風險的投資收益增加，投資者自然要求債券的回報率上升，導致債券價格下跌。當債券價格下跌，同樣數目的派息就反映了較高收益，而發行債券需要資金的人，就不得不將債券的回報率提高。同一間公司發的債券如果新債回報較高，就表示新債發行價要降低一些。

        央行提高基準息率的時候，整個債券市場價格大趨勢是下跌。

        作為一個債券基金的經理，他當然一早就要做好準備。他能做的其實不多，很簡單，就是將他的債券組合中的長年期轉換成較短年期的債，因為加息的時候長年期債跌得多，短年期債受債息影響小。不過短年期債利息較低，他也不能轉換太多，影響他的基金組合的派息能力。

        美國上屆聯儲局主席貝南克，在他離任前一年，就開始放風要提升利率，當時很多投機者沽美國債券，他們以為必賺，但市場卻出現一次又一次黑天鵝，聯儲局不敢加息，而資金流入國債避險，結果那一季很多大基金在美國國債投資上損失慘重。不過加息的大方向總是確定的，所以債券基金經理長債轉短債的工作一直在進行，現在已基本完成。…… (待續)