雜談

「利率和債券價格的關係 (十)」

        再來探討一個問題。加息時揸什麼債券較安全呢？損失小一點呢？結論可能出乎意料。

        央行加息的時候，信用評級最高的債券跌得高厲害，這很容易解釋。有些大企業享有跟國家一樣的AAA評級，它們發行的債券，債息低至跟國債一樣，或者祇高0.0幾點，國債息一加，相關債券價格跌得就相當大，此時反而是一大紮由BBB級債券組合的基金單元，因為派出的利息高出國債好幾厘，國債息有輕微 (例如0.25厘) 上調，對這一類基金壓力不大，反而價格企穩。

        最後要談一談為什麼像我們中國或日本政府，要投資萬億甚至幾萬億美元在美國國債上？收微薄利息借錢給美國政府，等着美元貶值，自身利益受損。

        這種情形其實不是中國或日本政府選擇對不對的問題，事實是它們別無選擇。譬如中國政府每年對美外貿出超，有大筆盈餘，收回美元幾百億甚至幾千億一年，這樣龐大的金額無處投放，去外國買房地產，買礦，買公司，花不了多少錢，而且還要外國政府批准你才賣給你，這樣大筆的錢要安全，隨時可以套現，祇有買外國國債，現在中國祇能是美債，歐債，日元債，英鎊分散投放，分散風險，真的是沒有其它選擇。

        從債市上也可以看出，美元霸權在經濟上給美國帶來多大的好處！中國唯有建立自己的信用，逐步向外國發債，來平衡風險，但道路依然非常遙遠。…… (待續)