Monthly Archives: 七月 2015

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「中國富強之路 ( 16 )」及「漢字的故事：＜車輛，道路和船隻 ( 5-6 )＞」。

        昨天恒指反彈800餘點，上證指數升212點。

        中國政府的「入市國家隊」大概磨合得比較好了，托市效應已見。

        香港股市明顯超賣，A股企穩港股就反彈，通常經過激烈震盪又回覆正常，之前還會有震盪，不過波幅會一次比一次小，每次入市撈底，如股市回彈可考慮獲利套現，後市雖看好但波動可能仍大。

        「前瞻 ( 7 )」

        中國的政制 ( 1 )

        中國的政制，自中華人民共和國建國以來，就講明是共產黨一黨專政的制度，以前還提：「無產階級」專政，現在進步了許多。資產階級 (先富起來的那一個階層) 已經允許入黨，隨著歷史的演變，共產黨也在改變，黨的領袖也嘗試用新的表達來描寫黨的性質。以前是「無產階級革命的先鋒隊」，現在的描述，黨代表先進的生產力及全民利益，所謂三個代表，「革命」的色彩大大削弱了，但一黨專政的制度不變。「改革開放」三十多年，中國經濟和社會經歷巨變，不能不承認共產黨的領導發揮了重要作用。

        這個制度也是存在問題的，首先領導不是經過民主的全民選舉產生，政權的合理性及人民的認受程度有問題，所以不斷地強調現在是第幾代領導人，還是用武力奪取了政權。接著是一代代的繼承，表達這個政權的合法性。另一個問題是權力在一個小圈子中私相授受，它的穩定性有問題。假定在一個重大的有爭議的議題上，最核心的掌權的人有不同意見，他們如何解決爭議呢？西方的議會制，不管有幾派可以自由爭論，最後用投票決定，中國的制度，最高領導層不能公開爭論，外界也不明了他們如何妥協，這引起政治不穩定的可能。

        再有一個問題是權力太集中，黨主導修憲，黨比法大，黨又指揮軍隊，黨又掌管經濟，如果領導層中產生一個獨裁者，無人可制約他的權力，情形就很危險。

        現在國家機關內腐敗現象大家都承認很嚴重，但沒有反對派監督，沒有輿論監督，依靠紀律委員會自己查自己，並不是長遠有效的措施，有一天這些有執法特權的人，很可能自己被權力腐蝕。黨內有另一個執法系統，跟政府的執法系統並行，這種制度並不正常。

        為什麼現在國內的人略富裕一些，就把資產調到國外？把家屬送去外國，歸根究底是害怕政制不穩，害怕受不公正的權力迫害。

        在過去的三十多年，證明現在的制度能駕駁經濟發展經濟，但不保證未來也是這樣，如果發生政制不穩定的事，中國的前途堪憂。

        我不敢妄言應該如何如何，但希望新資產階級及知識階層的崛起，會從內部改造黨，改造並不斷完善現在的政制。……(待續)

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「中國富強之路 ( 15 )」及「漢字的故事：＜車輛，道路和船隻 ( 5-5 )＞」。

        昨天恒指跌1458點，成交2360億。上證指數跌220點，成交7002億。

        昨天恒指跌幅驚人，還是因為中資大戶需要在香港套現，而本地大鱷當然趁機會踩一腳，借著中資沽貨的勢拚命壓低股價，他們有低價入貨的機會。

        雖然中國政府出了全力來救市，但A股依然大跌，在危機時期，有時限地限止沽空，08年金融海嘯時美國就發生過，但政府出頭組織券商救市，銀行貸款給政府持有的基金出資救市，都是中國的新事物，政府過度干預市場是不對的，不僅僅是政府資金被綁，政府的信用也受損，以後政府再唱好就沒有人信了，現在A股有1500家公司自行停牌，而證監居然也都批准了，也是怪事，這會留下後遺症，到復牌的那一天，別的公司P/E都是10倍，你這家跌市中停牌的公司P/E20倍，合理嗎？最後也難逃一跌，而且因為無故停牌，下次還有人敢買你的股票嗎？

        A股投資者大罵肖鋼，他是有責任，股市已危如疊卵，他還在陸家嘴實行註冊制上市，幫助中小企發展，股市崩盤藥石亂投，不知哪二十一家券商有幾家是真聽話的？如果現在去調查，我猜他們都是陽奉陰違，祇拿出很小資金！

        A股崩盤，當然很多人血汗錢沒有了，但祇要不引發系統性風險，對整體經濟影響應該不會太大，現在也看不到內地銀行金融市場會出問題，祇是遷起股市，製造財富效應的如意算盤完全失敗了。

        我覺得港股己很接近底了，散戶入市前冷靜一下，等心水股跌定了，有反彈時再追入不遲，不要去接空中掉下的刀，有點危險。

        「前瞻 ( 6 )」

        工業 ( 2 )

        前面提到國有的資產仍應繼續私有化，有一些大企業，例如大銀行、大電訊公司、大能源公司難以分拆的，應向私募基金、保險資金定向售股，減低政府持股比例，而讓相關基金派員入董事局監督並參與管理，現在政府所謂「所有制多元化」，也許正是向這個方向走。

        除了服務民生，但難以牟利的企業，例如鐵路、城市地鐵 (投入太大，資金成本太高，難以牟利)，仍由政府補貼經營，其它可以私有化的資產應該盡量都私有化。

        此外，政府對企業外銷應予鼓勵，減稅免稅可能太引人注目，也跟WTA規章可能有抵觸，但可以用貸款減息，原材料補價等等其它方式幫助企業出口。

        對高新技術新企業，政府可用創投資金資助，又給予減稅免稅優惠，基至給予價格補貼，直至相關行業成熟，具有足夠競爭力。……(待續)

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「中國富強之路 ( 14 )」，「回應網友 – Ray

」及「漢字的故事：＜車輛，道路和船隻 ( 5-4 )＞」。

        昨天恒指跌260點，成交1725億。上證指數跌49點，成交7761億。  

        雖然中國的官方媒體集體唱好，各路基金在政策指示下護盤，但上證指數依然跌，不知護盤的資金還有多少彈藥？如果A股再跌一次，入市護盤的資金就全部被綁住了，情形有關點令人擔心。股市是市場經濟中重要一環，太多政府干預，扭曲市場，股市可能變成一潭死水。

        大陸資金在香港套現依然餘波未絕，港交所、內銀股、內險、內地電訊股跌幅都很大。中國資金主要持貨的大概就是這些藍籌，在香港接貨的力量也不小，祇是看願意在什麼價位接貨，港股能否穩下來，看到這個週末大概可見端倪。外資大行紛紛調低在港大藍籌的目標價，很有可能它們已在入貨了，這就是股市詭異的地方。

        散戶的策略其實也不難，揀大藍籌，有穩定業績，派息良好，經過這一輪大跌，都可以分段買入自己的心水股，如能等到年底，相信都能有斬獲。

        「前瞻 ( 5 )」

        工業 ( 1 )

        工業要鼓勵私營企業來經營，行業的「准入」「還要開放」。要相信「民營」不會比「國營」差，祇會更好更有效率。美國最重要的軍工企業，做飛機、導彈、航母的公司全是私營企業，靠私人企業研發出最先進的武器。

        國家要扶助新興產業、新科技，扶助這些領域裡的私營企業重要的項目，國家可以設立風險投資基金，幫助有能力有技術的人才創業。在新興的互聯網產業，國家要看住門口，祇能有限度地讓外國公司進來，而要保護本國的互聯網企業健康發展。許多新興行業，譬如DNA的大數據醫學資料庫，新興行業，新用途的軟件開發等等，國家都應扶助本國企業，讓本國企業優先在國內市場發展，有了實力還可以去外國跟外國公司競爭。在那些新興產業創業初期，國內新公司是做不過外國的大公司的，國家應像一隻老母雞撫育小雞成長。……(待續)

        Ray：謝謝7月7日留言。

        在跌市中你能果斷沽出，已是很有水平，90%的散戶在跌市中什麼也不做，大多數的心理是以為已跌夠，所以散戶在股市中輸多贏少。

        萬洲國際 (288) 的經營情況沒聽到壞消息，但在大跌市中也難免一跌，我始終認為它上市價不貴，又已出售歐洲的投資，大幅減低了負債，基本因素不差，現價P/E不到9倍，比大型食品股都便宜，通常看到股價企穩反彈才買入比較好。

        意見供參考。

                                                                                祝

                                好！