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        「歐債危機 ( 3 )」

        比利時與匈牙利被評級機構降級，意大利債券拍賣，債息升到新高，歐洲股市卻沒有下跌。

        如果歐債息全面上升，就是說現在金融機構持有的歐元主權債務債券全面下跌，銀行的問題非常嚴峻。如果債息繼續上升，如果突然這些「壞資產」失去了流動性 (沒有買家)，情況可以跟08年金融危機一樣。當時是「次按」相關債券買賣突然停頓，價格急促下挫，現在是歐洲主權債券出了問題，問題可以急促惡化，我都懷疑歐盟是否有足夠時間談監管各國財政的事。如果發生這樣的情形最後祇有一條路：德國同意歐洲央行無限量買債，用央行票據去置換這些壞資產 (歐元無序崩潰應該不在考慮之中，德國也輸不起)。如果歐洲央行宣佈所有歐元主權國債券，十年孳息率達7厘它就會購入，債務危機就會暫時平靜下來，德國政府需要一種危機感來說服它的人民跟國會，也希望利用這一機會加強對歐盟成員國財務的監管，所以歐元債務最後不會以不可收拾的大危機結束。

        我曾跟多位朋友討論過，央行買國債算不算印鈔？會不會引起嚴重通脹？大家都認為，央行買債是一種印鈔行為，但又不認為央行買債會在短期內引發幣值下跌及通脹重臨。

        央行發出的票據換回了市場中原本的各國國債，市場中流通的總資產並沒有增加，新增的貨幣供應變成央行資產平衡表資產一側，不會流入市場，所以也不會引發通脹，如果央行長期地無限量買債，將各國發行的新債都買下來，那又作別論。

        所以現在的問題是豬國債券可能變成壞資產，但壞資產的總量是已知的，比08年時的情形要好一些，而且央行買國債言之成理，不像08年時政府無法直接買次按債券，救金融機構更難。

        歐債是有危機，但還是有現存的解決方案，何時用，如何用，取決於各國的政治角力，希望拖的時間不要太長吧？