股市隨筆

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 67 )」。

        週五香港收市後，歐洲傳出消息，歐洲央行已購入歐債9300億歐元，數字驚人 (我在彭博上查到央行迄今購入歐豬債1380億歐元)。而同時有一條消息說葡萄牙總理發表講話，支持歐洲央行無限量發行歐債，這兩件事大約可以推斷可能德國已經放棄反對央行購債的政策。歐元區17國可能已經同意央行無限量收購歐債，這是歐元區最後一個解決債務危機的手段，而這個手段永遠是有效的。

        這個政策的後果和對未來的經濟有什麼影響呢？央行當然沒有這麼一筆現金儲備，但央行可以發鈔，發一張「NOTES」就可以換回來以億計的豬國國債，豬國國債因此不必大幅貶值，銀行資產也不會大幅縮水，也就是銀行及金融機構以「壞資產」，即豬國國債換回央行的票據換成好資產，一切眼前的危機都消弭無影。歐盟領導希望從現在開始大刀闊斧整頓歐豬各國財政，如果從此各國可以減少赤字，提高GDP，則危機會慢慢消解。

        有人以為歐洲央行大量印鈔會催毀歐元價值，引發通脹，事情也不一定如此，就如08年美聯局通過QE向市場放水2萬億，美元也沒有崩潰，通脹也依然溫和，歐洲央行用央行「NOTES」換回歐豬債券，整個金融系統中的總資產並沒有增加，央行買入的國債記在央行的資產一方，並不進入流通領域，祇是沽出歐豬國債的金融機構會將收到的央行票據再投資，例如投資德國債，法國債，美國債，或者投資黃金，可以預期德、法、美、日國債及黃金會上升，也是近日來我們觀察到的現象。至於歐洲央行揸住一大筆壞資產怎麼辦？我想我們不必為此操心，各國經濟如能轉好，央行依然可以套現，那怕要十年、二十年央行都不在乎。

        接下去或者是將不負責任的小國踢出去，或者是成立泛歐洲的超級行政機構，管理所有國家的財政，第一種可能性比較大。

        過去我們一直說美國的雙赤太大，是不可持續的，專家們都認為遲早會爆煲，但不知道何時以什麼形式發生？這一次歐洲主權國家債務危機像是一次演習，美國十年期孳息率如果超過7厘就要出事了，屆時恐怕聯儲買債都沒有用，除非美國大幅削赤，西方世家政府大幅削赤已經開始，從長遠看是好事。