「恒大地產還能救嗎？」星期六的冥想。
恒大地產可能破產的傳言滿天飛，政府已派了工作組進駐，很多到期的債息都已停止支付，市場最想知道的是它還有救嗎？
恒大過度借貸，過度擴充，財務有問題已經傳了有兩年了，但它的做法不是立刻緊縮而是充闊佬，資金充裕的樣子，現在充不下去了。
恒大自己的財報，它的負債已由7000多億人民幣降至5000多億人民幣，可是現在發現它的負債可能遠不至此數。它發了很多理財產品，購買了它理財產品的大眾全是它的債主，總額是多少？似乎沒有看到確實的數據。它又強迫公司員工購買自家公司的理財產品，為數也不少。它又欠建築公司，原材料供應商大筆材料費，工程費，當然還欠銀行巨額貸款，還有購買恒大債券的機構投資者，所以它的實際負債有人估計可能高達2 – 3萬億人民幣。
一家財團的公司要拖時間，準時還本付息，唯一方法是變賣資產，差的資產沒有人要，賣掉的一定是好資產，現在去救它，可能為時已晚，一個原因它的優質資產能賣的一定賣了，不能賣的可能已被債權人扣住，剩下的劣質資產賣不出，也不值錢的。
更主要的是它信譽已失，債權人不再有耐心，債權人心態可能是早一點討可能還分到一點，太晚了渣都沒有了，大家一起討債，恒大就完了。現在已是這樣情形，小債主，包括買入理財產品的，建築包工頭及工人，都已上街影響社會秩序。
政府進駐如果政府願意拿錢出來，又下令銀行不要追債，當然可以救它，但這不符合市場經濟原則，政府也不一定願救這樣一家私企。
最大的可能政府控制住恒大現有的資產，打包賣給有興趣的買家，收回的資金以一個折扣價還給人數眾多的小債主，不讓事件演變成社會事件，恒大宣佈破產，銀行及機構投資者排隊在最後，可能什麼都分不到了，撇賬了事，它們自己也有責任，當時為什麼買恒大債券？就因為它息高嘛。
其它有財困的發展商要及早行動，有困難的要及早救助，希望不會形成大規模發展商倒閉潮，那就麻煩了。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 及 2 )」。
昨天北京工信部開了個會，一位副部長在會上提到現在鋰電池價格太貴，所有鋰電池產業鏈上的公司都股價跌停板。該位副部長還提到國家將投入清潔能源的技術發展，又提到新電動車廠太多，需要整合。
政府就像一個善意的大家長，看見什麼事不順眼就要管，忘記在市場有一隻無形的手自己會調節，除非市場失控，否則有形的手最好不要伸出來。
鋰電池現在是中國的強項，大量向外國出口，我想政府不會限價，限價益了什麼人？限價會阻礙中國鋰工業的發展。
那位副部長並沒有說要限價，但市場已經很害怕，不知政府要做什麼？想怎麼做？
中國的鋰電池相關工業正蓬勃發展，政府表態是支持的，應不會有傷害行業發展的舉措出來。
「澳門賭股大跌」
三天前澳門所有博彩公司股價都大跌，跌幅20 – 30%，事前毫無端倪，因為疫症的關係，賭股本已經跌去好多，再有這樣跌幅是很驚人的。
事情的起因是澳門政府發表了一份諮詢文件，對未來博彩業的監管及社會責任等等提出了一些意見，諮詢業界和公眾的意見。
我想說的是不要看到博彩公司股價比以前低就急急去撈底。首先，我們不是業內的人，對這些可能試行的新政，到底對博彩業未來的經營有多大的實質影響不清楚。其次上市公司的股價這樣大跌，必有餘波，我們不知道有多少股票用作抵押品，向銀行或放貸人借款，我們也不清楚會不會有人爆倉？被迫低價沽貨。
既然都不清楚貿然入場是有風險的，而且風險很大，股價表面上太吸引人的時候，不要太肯定它是最低價。
最近股市風大浪大，有朋友向我介紹一種他的投資方法，想想也很有道理，在這裡跟各位網友分享，但各人情形不同，想法也祇供朋友們參考。
現在幾隻最大的內銀股，股價也長期處於低位，可以說價錢便宜到貼地了。例如中國銀行 (3988)，它P/E 3.86倍，息率8.36厘，市值對賬面淨值是0.34倍。其它建設銀行，工商銀行情形也差不多，它們是國企，中央政府揸住大約70%股權，又是重要的經濟支柱，所以絕不可能發生倒閉這一類事，它們又有金融體系中的壟斷地位，每年的盈利都微升，雖不可能大升，也不會太差，買入收息也不錯。
如果還想賺多一些，可以在買入後立刻做一個沽出call option，自己訂價訂日期。譬如105%兩個月期，現在的期權金大約0.5厘，兩個月以後如果股價真的漲了5%，貨交出去，袋袋平安也不錯。如股價升幅在5%以內，股票仍是自己的，可以再做同樣操作。如果股價橫行一年，收益可在10厘以上，當然也有風險，但風險極小，股價下跌，這樣的股票不怕長揸。
內銀因體制及政府政策的局限，不可能盈利大增，但也受政府保護，不會沒錢賺，現價的內銀股很像中電，港燈等公用股，它們剛上市時P/E都升到三十多倍，股市真的多變幻。
「阿富汗前途」
阿富汗國內有四個大部族，北方有三個大部族，加起來大約佔人口一半，南方一個大部族，普什圖族，也佔人口大約一半，雖然大家都信伊斯蘭教，但有許多教派，歷史上南北各族有很多衝突。
前蘇聯入侵，激起了各族的反抗運動。塔利班普什圖族人壯大起來，獲得了蘇聯留給傀儡政府的武器，蘇軍撤出後佔領了首都，奪取了政權，但從來都沒有控制到北方三大族的地盤。9.11以後美軍入侵，佔領的也祇是大城市，扶植了傀儡政府，但從沒消滅塔利班，美軍最後撤走，塔利班回朝，大批傀儡軍手中的武器又流入民間，政府軍裡不同族的戰士，各帶自己武器返回家鄉。
這次反抗塔利班的北方，抵抗軍是吉爾吉斯族，塔利班雖然暫時佔上風，但在吉爾吉斯族的地盤上，他們是耽不長的，所以最後又回到各族各派分據的局面。
外來力量是無法調和他們之間千年的仇怨的，如果沒有大國干預，阿富汗又回到封閉落後的狀態，漸漸也不受外界重視。
像阿富汗這樣的國家，除非經濟高度發達，交通高度發達，文明高度發達，各族利益相接，共同意識到合作比對抗好，國家才希望變好，但這些條件比對今天的阿富汗，就是天方夜譚，看不到阿富汗有前途，而今天世界上像阿富汗這樣類同情形的國家，可能幾個手掌都數不清。
迄今能夠成功地發展國家聯盟，似乎祇有歐盟一個例子。法德本是世仇，但現在理解彼此合作比彼此打仗好，這要生產力，科技，交通，文化都達到相當高的水平才能實現。
今天共有兩篇網誌，標題是「雜談 ( 1 及 2 )」。
「中美首腦通話」
應美國總統拜登要求，習主席與拜登通了電話，歷時90分鐘。白宮和中國外交部都發表了新聞稿，基本精神是雙方要管控好分歧，競爭中不讓事態陷入危機，習主席則表示希望推動兩國關係重回正軌。
從今年二月迄今，曾有美國副國務卿訪華，前副總統美國特使訪華，美國是有意修復中美關係的，但都無功而返，這一次不得不拜登親自出馬，中美關係有望緩和。
雖然兩人沒有直接提及南海，但看美國的態度，美國已默認南海現狀，也沒有美艦敢闖南海島嶕12海里。新疆秩序穩定，香港也安定下來，美國挑起爭端拉攏盟國圍堵中國的政策全部失敗。
一味尋求跟中國對抗，如果中國垮下來，當然美國得益。但中國很穩定，繼續對抗下去對美國毫無利益，現在是時候尋求中美雙方可以合作互利的機會了。
美國是一個資本主義國家，不管民主黨在意識形態上與中國有多大差異，拜登上台以後一切圍堵中國的政策，前提是美國本身不痛的，沒法動搖中國，祇能尋求合作，我相信中美關係將顯著回暖。
用外國評論員的話，兩國關係將更務實，減少彼此「說教」。
「中國為什麼全面剎停課外培訓補習行業？」
中央最近有一系列行業監管舉措，「反壟斷」，「強調大數據安全」，「整頓娛樂界飯圈現象」，「潔淨網上遊戲的舉措」，「反三俗」。直到最近的「雙減行動」，近乎禁止了課外培訓和補習班，乾脆以後英文科取消考試，以前的校外補習英文科是最大的一頭，現在釜底抽薪，以後英文補習似乎非那麼必要了。
中央的一連串舉措大家都有些摸不着頭腦，不知背後有沒有沒有宣佈出來的深刻的目標？
我覺得中央有關部門可能認為「教育培訓」已發展成畸形的規模，龐大的行業 (去年總收入大約2.8萬億人民幣)，吸收了大量有用的資源，但成為一個歛錢的行業，壓迫學生和家長，實質上對提升學生質素幫助不大，甚至有害，將整個行業斬掉，讓資源回流到能創造真正價值的經濟體系中去，這個想法可能是對的，對學生中的精英也不會有太大的影響，必需的補習的資源家長還是找得到的，不需要那麼龐大的教培機構。根據同一思路，中央有關部門認為網上遊戲對於青少年，特別是未成年兒童影響不好，不提那些暴力，色情的遊戲，就是健康的遊戲也佔用青少年太多時間，影響他們發育成長，看上去這是一個長期政策，現在已經有了在節假日每天祇能玩一小時的政策，如果仍不見效可能出來更嚴厲政策，勒令網上遊戲，網站每天開放的時間，總之政策背後並沒有什麼其它理由，就是政府不喜歡現在網遊佔用青少年那麼多時間，影響他們健康成長。
以這個邏輯來看，政府為什麼批評美團對送貨大哥太苛刻？政府可能不認同這樣的服務模式，美團和同類公司現在都是鬥燒錢，搶生意，如果送貨大哥的工資福利大幅提高，這生意模式還做得下去嗎？就是要逼你們停業將勞動力和資源回歸到創造價值的經濟活動中。
「大數據」要交給國家管理，資本不能無序擴張，大型和巨型的私企，要有某種形式接受政府的監督。
淨化社會，淨化網絡，加強政府的全面監控，當然私企仍然允許存在，有創新，有實質經濟活動和效益的仍受鼓勵，如果有巨額利潤，政府有理由多抽一些稅。
以這個邏輯來看，主業是遊戲，閱讀，送餐服務的網絡公司都不應去投資。
「宗教的由來及宗教對社會的影響」
昨天跟一位博學朋友午餐，不知如何，話題專向了宗教，朋友的見解似乎很有道理，在這裡跟網友分享。
朋友說人活在世界上，有三樣最基本的，可以說是生存的需要。一是吃飽肚子，二是要有性，傳宗接代，第三就是生存的安全感。
人是渺小的，自然是無比宏大的，人對於明天會發生什麼？將來會發生什麼？心存恐懼，自己不能控制，明天能獵到野獸嗎 (有沒有東西吃？) 明天會遇到危險嗎？自己生了病怎麼辦？
為了滿足人的第三種基本需求，宗教就自然產生了。原始的人認為太陽，月亮，雷電，大火，就是神的存在，膜拜太陽，月亮跟火，就是膜拜神的力量，希望神會帶來風調雨順，平安生活。
跟着，大概距今四千年，有思想的傳道者開始出現，編造神的歷史，人跟神的關係的故事，制定拜神的儀式，於是現代宗教就產生了。有一位全能的神護衛你，有一群同樣信念的教友圍繞着你，大家互相幫助，互相關懷，每個人的安全感都大增，所以各種宗教有那麼多信徒，都是不同程度上迎合人需要安全的渴望。
不同宗教，還定下了很多教規，有關於食物的，有關於殯葬的，今天看來，很多規矩是符合衛生和防疫的。
根據朋友的看法，教規越嚴，對教徒約束越嚴，嚴格的教會，反而凝聚力大，而且這種信仰世代相傳，形成政治勢力，影響今天很多國家的政治。
相比之下，中國人敬仰祖先，並沒有哪一種有神論主導過中國社會，主因是中國的文化核心是儒學，不信鬼神，中國人對於宗教並非那麼執着，即使沒有文化的平民，他不介意拜的是什麼神，祇要是神就拜，保祐他一家平安就心安理得了。
宗教讓我們在生的時候，提供一種平安感情給我們，又許諾我們死後進天堂得永生，當然信徒不少。
順便提一句，中國人信仰佛教，並不認為世界是由神創造的，而是主張世界本來就是存在的。又有放下屠刀，立地成佛的說法，勸人為善，自己修行可以成佛，並沒有靠神來救贖這樣想法，又有「善有善報，惡有惡報，不是不報，時限未到」的說法。我自己並沒有特定的信仰，看起來正統的宗教都有積極的意識。
「內房股進入困難經營期」
中國的房地產發展商，由於歷史原因，都是高地價搶地，高負債經營的，這種模式如果地價，樓價不斷上漲，當然沒問題，都賺到大錢了。但是自從提出「樓是用來住的，不是用來炒的」，政府的大政策就是壓抑樓價，不讓樓價上漲，各種限購的招數出盡。最近有一些城市推出政府官方的樓房參考價，比真實的市場價低了20%以上，房市交易幾乎凍結，現在的業主不願低價蝕本沽樓，想買樓的就揸住政府的參考價，想平價買入，發展商要賣樓，祇能跟政府的參考價，但它們的地是高價買回來的，侷住要虧本賣，否則資金週轉有問題，許多內房股倒閉，有一家網站披露今年迄八月底，已有263家發展商倒閉，平均每天有一家，可能都是規模小一些的，地方性的發展商。
早一段時間傳出萬達週轉不靈，逼得它大賣資產渡過了緊急期，現在是否已安定誰也不知。最近恒大系搖搖欲墜，也不知政府和銀行會不會救它？最新消息，內房富力地產也陷入財困，內房股進入嚴冬期。當年越是大膽搶地，姿態進取的，現在越危險。相關企業發的債券大跌，有不少亞洲高收益債券，揸內房債券比例很大，無可避免受到拖累，其中不少債券基金近兩年都是負收益，這一情形還可能惡化，持有這一類債券基金的網友要小心了。
「聯儲局開始收水」
由於美股已在歷史高位徘徊了很長時間，市場都在預測它何時會調整，有一種猜測是當聯儲局正式決定縮水買債規模，美股可能會調整10%，這種都僅是猜測，不能盡信。
現在聯儲局的政策，並非聯儲局主觀地可以決定的，美國政府的預算案有巨大赤字，20年跟21年，由於COVID要救經濟，政府的預算加上聯儲局的無限QE，美元供應大增，下一財政年度，民主黨通過了三萬億的預算，其中一萬億投入基建，政府的赤字依然龐大，依靠銀行和保險公司買入國債，已經遠遠不夠，外國政府買美債也小心謹慎，唯有依靠QE，聯儲局在市場上買回舊債，舊債的持有人 (金融機構) 才有錢去買入新債，所以預料中聯儲局將不得不長期做QE，遺憾的是迄今沒有經濟學家對央行長期做QE，搞負利率對經濟長遠有什麼影響，做出有說服力的理論論述。
我們可以留意十年期的國債債息，如果受控，一直在低位 (1.7厘以下) 徘徊，大約美股也不會有問題，假如不受控快速升高，大概又會發生結構性的經濟災難了，但相信長債息率依然受聯儲控制，祇是不知能拖多少年？一切預測其實都沒什麼用，長遠的事祇有天知。
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