今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 122 )」。
昨天恒指升 256點，成交788億。上證指數升30點，成交639億。
外資大行去年9 – 10月份唱衰中國經濟，唱衰中國的銀行股，現在又調頭唱好了，但要注意內銀股從低位已大幅回升，特別是近兩個星期升幅既急又快，當然這些外資大行已經入定了貨，一邊唱好，一邊慢慢出貨，並不是說內銀股一定會跌，在現在的價位上要謹慎一些了。
日本宣佈美元儲備大幅增加近600億美元，那麼大的數字，當然不是由正常的進出口盈餘產生的，估計就是它幾次干預日元匯價買入的美元資產，所以可以看到兩個值得關注的焦點。一個是被國際廣泛接受的貨幣，相關政府可以通過增加央行的負債大量增加外匯儲備。另一個焦點是干預匯率不是簡單的事，政府在沽日元 (印出來的鈔票) 買美元時，手中累積了大量美元，將來怎麼處理也是頭痛的事。
香港政府已同意交出兩電的賬簿，讓立法會一個委員會閉門審查 (內容不會透露)，希望兩電的股價已見了底了。
「第一百二十則：激勵的倍增效應」
＜讚賞別人所付出的，遠遠小於被讚賞者所得到的＞
美國管理學家彼得提出以上論斷。
一位心理學家到一家郵局去寄信，不少人排著隊，而郵局那位年青職員十分忙碌，一臉無奈。
心理學家想我一定要說兩句讚美的話鼓勵他一下。心理學定觀察了一會，到輪到的時候，他將要寄的包裹交給這個年青人，同時說：「我真羨慕你有這樣一頭漂亮的濃髮！」年青人聽了先是有些驚訝，接著就露出一抹笑容，謙虛地說：「我的頭髮比以前差得多了。」說了這話他心情顯然好了很多，兩人聊了一會，到心理學家離開的時候，這年青人對他說：「是有不少人稱讚我的頭髮漂亮。」
喜歡受到表揚是人之常情，在人際交往中，讚揚會令別人愉快，也令自己身心健康。
讚揚的技丐在於將注意力集中到被擊倒7個瓶子，而不是忘不了那三個沒給擊倒的瓶子，要看到別人的長處，誠意嘉許，就會看到神奇的力量。
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 121 )」。
恒指昨天升59點，成交645億。上證指數跌32點，成交807億。
上證指數可以無故大升，又可以無故大跌，可以說是難測。這兩天中國央行不斷進行票據正回購，就是向市場注入現金，看起來不會在年前降RRR。央行謹慎行事，這大概就是適度的「預調，微調」。去年12月GDP增速是8.9%，70個城市中有9個樓價按年下跌，跌幅1.8%，看起來GDP增速仍在央行目標之上，樓價調整仍未到央行目標。
希臘政府跟債權人談判又陷入困局，這一類利益攸關的談判，總是要談到最後一分鐘的。會不會演變出危機？要看德法的政治意願，如果希臘不聽話，削赤不夠，態度不夠合作，就可能演變成危機，相反就沒有危機。假定我們知道最後問題可以解決，我們也不知道從現在到三月 (希臘還債高峰)，市場究竟如何反應，所以謹慎一些好，手上有獲利的貨，可以減磅套現一部份。
立法會討論開放電力市場，兩電應聲下跌。我覺得已到了值得購入的價位，立法局沒有可能討論出一個開放電力市場的方案，那般議員祇是在爭取上鏡而已。
「溫總訪問中東」
溫總親自訪問沙特及中東其它親美產油小國，目的當然是為了增加從這些國家進口石油，我們應注意到日本與韓國高官在溫總之前也剛訪問了這幾個國家。
事情的源頭是世界警察美國，剛剛決定了對伊朗實行更嚴厲的制裁，全面禁止美國的銀行及油公司跟伊朗做生意。美國國內民主共和兩黨都批評奧巴馬的伊朗政策太軟弱，由於中俄不同意，因此美國不能在聯合國通過更強硬全面的制裁伊朗決議，祇能由本國國會通過，總統簽署，單方面制裁伊朗。但這是美國創議的政策，日本，韓國，歐洲不敢怠慢，都已表態支持美國立場，減少從伊朗進口，供油的缺口祇能希望從沙特等中東阿拉拍油國增加供應。溫總此行也是同一目的，俄羅斯表態反對美國進一步對伊朗制裁，但俄羅斯本身出口石油，沒有從伊朗進口，俄羅斯的態度幫不了伊朗。中國雖然不表態支持美國，但事實上在減少對伊朗的進口，不得罪美國，又可增加從中東油國進口的配額，是一舉兩得的事。沙特已表示它可以大幅增產，填補伊朗供應的減少，沙特是美國聽話的附庸，美國要它怎麼做，它不敢說「No」。沙特也是世界上唯一一個有大幅增加石油生產能力的國家，它人口不多，石油收入已經很大，為平衡世界石油價格，它常常減少輸出，現在美國要扼殺伊朗石油出口，讓它多生產一些，油價又高，真是何樂而不為。
這一次美國的制裁對伊朗很可能是致命的。它本已經財政不穩，如果石油出口大減，又沒辦法從國外借錢，老百姓日子會很難過，能否阻止它的核計劃，要多觀察幾個月才知道。
原油貿易現在已不單是經濟問題，而牽涉到戰略利益，已有的供油來源，像中國這樣的新興需求國去分一份供應是很敏感的事，借此機會要求海灣油國增大供應對中國是很有利的事，所以值得溫總親自出訪。
「第一百一十九則：路徑依賴」
＜人們一旦做了某種選擇，就好比走上一條不歸路。慣性的力量會使這一選擇不斷自我強化，並讓你走不出去＞
諾貝爾經濟學獎得主道格拉斯．諾斯提出以上論斷，他認為人們過去做出的決定，決定了他們現在可能的選擇。
你能想像美國的火箭助推器與馬的屁股這兩件事物中間原來是有某種關聯嗎？
火箭助推器在造好以後要經過火車運到火箭發射場去，所以鐵軌的寬度決定了火箭助推器的最大直徑。而最早的火車是按照馬車的輪距來設計的，而馬車的輪距是早在古羅馬的時候設計的，羅馬人為什麼要用4英呎8.5英寸的輪距作為馬車的輪距呢？原因是這正好是兩匹馬的屁股的寬度，而今天全世界標準的鐵路軌距正好是4英呎8.5英寸。
看起來似乎難以置信，但古羅馬時候的一個選擇，決定了今天鐵路軌距的標準，這就是路徑依賴定律。一件事物進入某一路徑，就會以慣性向前運動，一旦做出某種選擇，就會決定以後一系列的選擇。
路徑依賴有兩種表現方式，自我強化和鎖定。
這種現象可從戀愛中的男女中看到，女孩愛上了男孩，男孩卻有屢教不改的壞習慣，這男孩不會改變他的壞習慣，而女孩卻不斷地相信下一次他會改，這樣的情形可能拖好幾年，甚至一輩子。
今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Slfsy」及「180則智慧結晶 ( 120 )」。
昨天恒指升616點，成交679億。上證指數升92點，成交774億。
昨天恒指從開市升到尾市，以最高位收市，受A股帶動。A股上升是因為中國的經濟數據不錯。其實昨天發表的經濟數據全在市場預料之中，也是A股令人看不懂的地方，但升總是好事，據說地方養老金將可入市，也是炒上的一個藉口。
標普大降歐洲國家主權評級，但歐洲股市祇輕微下跌，昨天更回升。美國的主權評級都下調了，法國被調低似乎也沒什麼了不起，這一類消息衝擊力越來越小。
國債市場是經濟運作中重要一環，銀行吸收了存款，保險公司收了保費，退休基金有大筆收入，這些大筆大筆的資金一定要有個地方擺，又要安全，又要有高的流動性，捨國債市場沒有第二個選擇！法國主權評級被降，但法國債券賣得很好，我想短期內所謂歐債問題不會有引發市場恐慌，長期要看各國削赤是否成功，我想一定要做的事，也別無選擇。
中國在貸存利率市場化的方向上走，中小型銀行現在日子已經很難過，選銀行股要小心一些。
Slfsy：謝謝1月16日留言。
「大陸會不會因為嚴重的貪腐問題而最終吞噬所有的經濟成果？」你提出的問題是很有趣的。其實在外國，在很多地方，都有嚴重的貪腐問題。也有學者研究過這個問題。記得十幾廿年前讀過一篇文章，研究亞洲四小龍的經濟發展，作者曾分析過貪腐會否影響這些國家的經濟發展，結論是貪腐不一定影響這些國家的經濟發展。在許多情形下 (注意：很多情形下！) 貪腐還令行政效率提高，是經濟體運作更有效的一種潤滑劑，可惜我忘了作者的名字。
研究貪腐對社會的影響是很難的事，因為研究者不可能有可靠的數據來分析，一般的看法是貪腐可能改變了財富的分配，簡單說可能是企業盈利的一部份轉換成了貪官或貪腐高級管理人員的不義之財。但資本並未離開整個經濟體，受貪的人仍會將貪腐收入消費或投資。其次，沒有貪腐，可能行政體系就不做事，結果更糟，而受賄以後，他就給你批文，項目可以啟動，說起來很奇怪，但這樣的理論也不是沒有道理，許多的事不易明瞭，這也是一大謎團吧？
祝
好！
「第一百一十八則：格雷欣法則」
＜劣幣驅逐良幣法則＞
如果市場上有兩種貨幣：良幣與劣幣，祇要兩者所發揮的流通作用相同，因為劣幣的成本低，人們在使用時總是用去劣幣而儲存良幣，久而久之市場中祇剩下劣幣在流通。
美國經濟學家提出了這一非常重要的法則。
在古代使用鑄幣 (在中國就是銅錢)，而鑄幣的價值就代表它本身的價值 (生產鑄幣的成本)，但鑄幣是國家發行的，面值相同的鑄幣，在法律上等值，在使用中沒有差別，足值的錢 (厚、重的銅錢) 與不足值的錢 (薄、輕的銅錢) 在流通時價值一樣，結果民眾在使用時就先花去不足值的銅錢，而藏起足值的銅錢，久而久之，市場上祇有不足值的錢幣在流通。
中國乾隆朝時，經濟發達，足值的銅錢不流通，引起流通貨幣不足，朝庭要大量鑄造不足值的銅幣，實際上引發通脹。
在社會生活中常有劣幣驅逐良幣的現象發生，資訊不暢，法則不嚴的時候，劣質但價廉的產品會充斥市場，因為成本高，「良品」會無法生存。
今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Thomas Lam及小凡」及「180則智慧結晶 ( 119 )」。
昨天恒指跌192點，成交388億。上證指數跌38點，成交429億。
標普在上週降歐洲多國信貸評級，法國失去了三條A的評級，雖已在預料之中，但對市場仍有衝擊。昨天港股收市後歐洲股市已回穩，大概衝擊也不是太大。現在市場明白歐洲能夠應付歐債問題，而德國也不會讓各「豬」國亂花錢，德國要利用每一次的「危機」向各豬國施壓，要它們減赤字，遵守財政紀律，所以「危機」仍是可能發生的，在什麼時候，以什麼方法解決，由德法的政治意願決定，歐元崩潰的後果誰也負擔不起。
A股又跌，「解禁股」(以前常提到的大小非流通股) 不斷，新股上市不斷，小股民都輸怕了，就是大基金也都套牢，元氣大傷，A股沒有專家，誰都弄不懂。
Thomas Lam：謝謝留言。
我寫的短文，祇是嘗試簡單的解釋航運公司運作的特徵，謝謝你提供了一些參考數據。
東方海外主力是運油輪，超級油輪市場比一般散貨，貨櫃運輸市場要穩定一些。原油和天然氣的運輸總量每年都在上升，而且東方海外在上海和北京都有貴重土地，價值祇有專門研究「東方海外」公司的專家才知道。
再次謝謝。
祝
好！
