昨天恒指升7點，成交640億。上證指數升46點，成交2251億。
昨天港燈SS宣佈業績 (2638)，派息每單位19.89仙。從去年7月派了16.53仙，全年派息7.28厘，符合上市時的預測，大約現價水平可收息7厘，若著眼於收息的，至少有兩年至三年可以穩定收息，直到政府與港燈的利潤管制新談判啟動，相信政府會進一步削減允許利潤，那是以後的事了。
另外昨天香港電訊－SS宣佈業績，盈利按年升22%，未期息23.3仙，董事總經理對前景相當樂觀。我曾提及技術進步以及協同效應，將降低成本，而收費在增加，前景應該不錯，唯一擔心的是中移動會不會在香港跟本地電訊商割價競爭？似乎機會也不大，香港這塊「餅」對中移動來說不大，一齊搵錢比惡性競爭更好。
匯豐瑞士私人銀行天鬧出事來，似乎英國在野工黨借此事來攻擊執政的保守黨，但匯豐瑞士私人銀行的業務看上去並非很大，應該對匯豐整體傷害不會太大。
Samwong99：謝謝10日留言。
有信貸額可以做比較短期的部署，收益高於利息就可以了，也沒有太大風險。
祝
好！
昨天恒指跌158點，成交672億。上證指數升19點，成交2407億。
這一波A股牛市牛氣已過去，如果A股能在現水平站穩，就算不錯的了。A股現在新股上市很多，資金被抽走，過年以後A股前景還是令人擔心的。
港股兩次接近25000點，兩次都不破，股市不升則跌，不會長期牛皮的，前景也是看淡。中移動、騰訊、中聯通、電訊－SS這些我常揸的股份也是見高沽一些貨，增加現金比例。
收到一家私人銀行的致客戶的信，提醒客戶信貸額的風險。信中說信貸可以幫助你增加投資，但也帶來風險，信貸成本上升時 (加息) 風險就增加。我問該行經理是否我信貸額太大才收到這樣的信？他回答說不是的，每個客戶都有同樣的信。我從去年12月以來動用的信貸額已減了一半，自認為很安全了，願意這樣做的銀行當然是好的銀行。美國一月份就業數據出奇地好，平均每小時工資也開始上升，一般認為聯儲局會在六月份開始加息。
上個月有高息債券戶口開始有正收益，當然派息一直很正常，祇是票面值下跌影響價值，相信這些高息債券基金長債轉短債的部署漸見完成，將來真正開始加息，對這些基金價格的影響會減少。
長實和黃重組，影響恒指權重股比例，恒指公司將作調整，匯控、中移動、友邦等權重可能調低，但比例變化很小，應該影響不大。
「再談希臘」
希臘位處巴爾幹半島南部，由伯羅奔尼撤半島以及愛琴海上約3000個海島組成，人口照2001的統計有約1000萬，90%的人信奉東正教。
希臘氣候宜人，人口不多，相對來說地域遼闊 (香港已有近千萬人)，種族和宗教並不太複雜，理應是安定、和平、富裕的地方。但2010年爆發債務危機，緊縮政策及難以實行，最近的大選選出了極端的左翼陣線，在經濟已是困難重重的情形下，競選綱領竟然是廢除已推行的緊縮政策，減免在緊縮政策下加徵的稅項，停止出售國有資產，所謂左翼陣線的種種承諾，都在討好選民，但是脫離了希臘的財政能力是不現實的，不負責任的，但選民都天真到相信這些承諾。
希臘已經因為政治爭拗，緊縮還是反緊縮，搞到四分五裂，人口少少，政黨多多，從極左到極右，什麼政綱都有，這一次大選議會中黨團繁多，投了幾次票都選不出總理，現在的左翼聯盟有可能很快就無能力再執政，因為政府已沒有錢，而新政府的綱領嚇壞了債權人，沒有人願意再借錢給希臘，新政府又引起中產不安，銀行系統發生擠提，金融和經濟一片亂局，如果金融結構崩潰，隨之而來是經濟體系崩潰，政府下台，又選不出新政府，後果就是整個國家體系崩潰。我再次來寫希臘，就是想到希臘如果發生國家體系的崩潰，現在看起來這是很可能發生的結果，會不會是一個議會民主制度崩潰的實例？是不是值得社會學家和經濟學家研究一下？
希臘雖有古老文明，但長期在奧士曼帝國土耳其的統治下，1828年希臘獨立戰爭後才建立了君主政體，第二次大戰時曾被德國佔領，二戰後又經歷內戰，1949年才加入北約，一直到1974年才通過公投，廢除君主制，成立共和國，所以在希臘議會民主的政制時間不長，也許這也是希臘社會不穩定的一個重要因素？
另一個民主政制崩潰先例，大約是1930年代的德國，當時一次大戰中戰敗，經濟凋零，還要償還對英法的戰爭賠款，通脹狂升，人民怨氣及戰敗的屈辱感極深，結果是選出了極右的納粹黨。希特拉是個大魔頭，他也有過人之處，自學政治，經濟甚至軍事學，上台以後，迫害反對黨，大權獨攬，在德國民主制度崩潰，狂人統治下的德國給歐洲也給自己帶來深重災難。希臘今天的情形有些相似，民眾選出一個極端政黨，希臘人的情形當然不可能出一個希特拉，但左翼大約不能穩定執政，則希臘會更亂。
昨天恒指跌86點，成交759億。上證指數跌61點，成交2665億。
上證指數跌個不停，短期難看好。
內房上市的佳兆業，由於傳出不利消息，公司債曾跌至最低面值的大約10%，最後一刻獲白武士打救，公司債大幅反彈。中國發企業債的歷史不長，類似的情形雖有，但不多，是給投資者上了很好的一課。
新聞報導見到美國財政部長在國會聽證會上回答議員的問題，議員問：「中國刻意控制人民幣匯率低企，造成不公平貿易，你如何應對？」他回答他去年訪問中國，提出美國的意見，中國方面已採取措施，完善人民幣匯率形成機制，減少央行干預，美國財長又說美國有足夠手段應對操控匯率，現在並不存在大問題。美國財長的說詞，不知是否印證了中國擴寬人民幣匯率每日波幅至2%，是跟美方提出意見有關？現在人民幣匯率是由每天早晨央行發出的中間價決定的，升跌到不准超過2%，而且交易員都知道觸及上下限要停止交易，所以央行通過中間價已可容易決定匯率，無需在市場干預。昨天人民幣中間價向強方移動了100點子，人民幣匯率立刻轉強，相信市場上藉炒買人民幣波幅而賺錢的資金不會很多，除了貿易需要買賣人民幣可能同人民幣的投資工具對沖有關，炒賣人民幣就是跟央行對賭，沒有贏的機會。
中移動4G上容量非常多，4G可比喻為電訊中的高速公路，不愁沒有人用。移動通訊公司，中國的三家 (中電信較弱)，香港的三家，將來都不憂生意，香港移動通訊收費一直在加，而運營成本在減 (協同效應以及科技提升)，所以都是好的投資目標的，過去三年不斷重覆這個觀點，現在基本因素並沒有變。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
昨天恒指升85點，成交1005億。上證指數跌38點，成交3483億。
中國央行降RRR，我昨天網誌提及應該影響不大，前天曾升逾400點，但昨天開市上升，幾分鐘後就後勁不繼，恒指還略升，上海A股續跌，央行的刺激政策影響越來越小，A股前景不能太樂觀，大概要等到三月份內銀大行宣佈業績才能知道A股的大方向。
最近很有趣，先後收到三位朋友的來電，他們都是完全不懂投資，大約三、四年前退休，拿到退休金的朋友當時問我如何投資，我介紹了中華電力，電能實業和中移動，這些穩準投資，事隔這麼久，他們打電話來謝我，原來當時都聽我的勸告，揸到今天，回報滿意，我先是嚇了一跳，怎麼朋友將我的推介看得那麼認真？以後真是不能輕易地說推薦。其次又想到這三家都是擁有專利的大藍籌，長揸不吃虧。一隻優質股，一年中股價大升的機會也可能祇有一、兩次，如果經常換馬，就會失去這些機會，所以價值投資法，長揸優質股，應該仍是散戶在股市中賺錢的基本方法，跟紅頂白，一般散戶都做不到，包括我自己也做不到。無論直接買股，或用衍生工具，基本的對象仍應該是優質大藍籌，有專利，有穩定派息的公司，緊跟這個基本原則，贏面會大很多，這些道理可能是老生常談，看上去太普通了，但我們常會忘記，而去跟報紙上財經版的「每日一股」推介，結果可想而知。
「希臘現狀」
希臘陷入財困已有多年，上次國際債權人已經大幅削債，希臘也答允實行緊縮政策，在歐盟幫助下險渡難關。
希臘經濟產出很差，但它的退休福利、醫療保障以及對低下層的各種津貼，許多時候比德國還要好，免費午餐的餐枱依靠的是政府不斷發債，到借不到債 (國債無人買) 的時候就開不出飯了，理所當然地應該節衣縮食，但政府的緊縮政策卻受到許多人的強烈反對，低層曾經受惠的老百姓，完全認識不到以前的好日子是靠歐元的信用借錢回來才維持的。
這次大選選了一個極左的政黨出來，它的口號是希臘無須俯首依從歐盟大國要他緊縮開支的要求，希臘將取消前幾年實行的緊縮政策，但完全解釋不到要恢復好日子，錢從何來？新政府一上台就宣佈恢復以前的最低工資 (緊縮政策曾削減最低工資)，又取消一些新稅 (緊縮政策下徵收)，政府根本沒有錢，國庫到三月底就要乾塘了，政客可以如此不負責任，選民可以如此天真，也真是令人驚訝。
還有一點錢的民眾，他們選的不是這個極左黨，在新政府一上台做的第一件事就是將存在銀行裡的歐元取出來，放在枕頭底下，害怕銀行會倒閉。
外資早已撤出，本國資本早已外流，做生意的都想逃稅，沒有新投資，國家已搞到這樣的地步，神仙也難救了，不但窮人窮，中產也開始變窮，這是民主制度很失敗的一個典型吧？
昨天恒指升124點，成交873億。上證指數跌31點，成交2902億。
中國央行宣佈全面降RRR，專家計算釋放的存款資金約5千億，對市場影響不大，意義在於央行釋放出進一步寬鬆的意向，其實央行在執行寬鬆政策而且將進一步寬鬆人人皆知，所以並非有特別意義。香港夜期漲了435點，有點令人驚奇，不過夜期平時成交不大，對明天的市況未必有太大影響。
匯豐昨天升1.25%，匯豐曾低見69元/股，大約它在70元左右見了底，72元的匯豐，息率超5厘，它最困難的日子大約過去了，歐洲量寬，中國鬆銀根，它在交通銀行的投資賬面上由蝕轉賺，各種官司，各種罰款也近尾聲。歐智華說匯豐業務全面都有增長，又說推出改革，簡化內部程序，提高效率，這是糾正前一階段說的內部合規監管成本高漲而言的，相信匯豐業績已在改善。
鐵塔公司組建完成，將來也要上市。中國的移動通訊公司都股價上升，我長期看好此一板塊，迄今基本因素都是有利的。
昨天油股都漲，油價反彈到50美元/桶，都因各大油公司大削資本開支的消息有關。但由今天削開支到真正產能下降至少需時一年，就是說供過於求的局面仍在，油公司很可能盈利下跌，才剛剛開始，不能太樂觀了。
昨天恒指升70點，成交803億。上證指數升77點，成交2834億。
昨天滬港通南下資金是開通以來第三高，現在分不出是國內資金來港還是北上的港資撤回來，我想後者的可能性很大。
曾寫過如一國貨幣貶值或升值，如是央行的意願經過央行操控，通常一天內就會完成，無論日元貶，或是歐元貶或瑞士法朗升值，都是這樣，央行心目中有一個目標，一步到位，不會拖拖拉拉助長投機，中國央行現在訂出每天市場波幅2%，所以如認為央行會讓人民幣貶2 – 3%，大體上就是維持人民幣幣值穩定。昨天央行中間價向強方調整，所以炒人民幣貶值最後可能得個「桔」，無需擔心人民幣跌太多，這祇是這一刻的估計，市場是鬥不過央行的，沒有絕對有把握的事。
希臘忽然又表示無意賴債，油價也反彈，美、歐股市因此大升，希臘經濟無足輕重，不會引發危機，油價上升有利油企跟能源股，油價祇是跌幅太大的反彈，海灣油國要趕走一些競爭者的目標是一種既定政策，不會太快轉變，中海油董事長說公司沒有關閉任何現在的生產線，有實力的生產商會盡力撐下去，希望其它的競爭者先離場，這是一場長期角力，生產成本高的油公司，規模中、小型的公司當然先倒下去，投資能源股要小心揀股，穩準的收息股，像我以前提到的港燈－SS，一些公路股，近期表現都不差，追求平穩回報的競爭者也有不少選擇。
昨天恒指跌22點，成交852億。上證指數跌82點，成交2669億。
週五道指大跌，昨天上證指數也大跌，恒指受拖累不大，前一段時間美股升，上證也大升，但恒指也沒有跟足，可以說香港的投資者這一次相當冷靜。
上證指數衝3400點不果，已調整了近9%，成交也不斷萎縮，這一波的A股上升熱潮大約已近尾聲，外資已見撤出，證監查兩融，槓桿投資也需平倉降槓桿，現在看不到A股再有大升的理由，A股銀根寬鬆，即使央行再寬鬆，也未必利及股市。
看到財經專家黃盜華的一篇短文，題目是「維持長期低息，樓價仍可急跌」，他認為香港樓價已嚴重偏高，可比喻為極高P/E股票，隨時可以下跌，當然事情沒有發生，祇是一種猜測，我是贊同這種看法的。
一月份以來，歐元大跌，我亦已平倉，中移動，騰訊都升，我也開始減磅，投資轉向收息穩定的公用股，過了第一季度再定方向。
