昨天恒指升295點，成交669億。上證指數升45點，成交1822億。
央行降準 (RRR) 的消息出來以後，A股開市仍跌，港股也由開市升轉跌，但漸漸A股調頭回升，港股也跟隨回升，並以高位收市。
在G20會議後中國央行行長及美國財長在杭州會晤中美財經高層如能互通信息，明白彼此的意向十分重要。中國今天在世界經濟體系中已是舉足輕重，中國打個噴嚏，就有很多國家要傷風，中國因素增加了市場的波動，中國央行如能提高政策的透明度，可預測性，將有益於市場。
歐洲央行又要開會了，量寬的負利率似乎對刺激實體經濟沒有什麼作用，由於量寬壓低了利率，祇是令資產價格上升，實質的投資停滯不前，福利太好，徵了高稅政府依然很窮，不可能主導大規模的基建，人口老化，勞工法例保障勞工權利，投資者投資風險大增，都沒有投資意欲，這些結構性問題不改變，歐洲經濟很難擺脫困境。
中國樓市明顯復蘇，排隊買樓，樓價急升，看起來要經濟好，依然走向老路，內部消費最大一塊就是買樓，樓價跌引發憂慮，樓價升又有憂慮，政府也難處，但不管長遠後果如何，眼下有效先做了再說。
昨天恒指跌252點，成交640億。上證指數跌79點，成交1946億。
昨天A股大跌，港股跟隨，研究A股有什麼理由大跌？又很無厘頭，唯一理由是投資者沒有信心，這樣的理由說了等於沒有說。收市後央行宣佈降RRR 0.5百分點，中港股市都已在甚低位，參考各種消息，股市中的重磅股內銀，中移動，內險股，都應該業績下錯，所以3月份股市上升的機會遠大於下低。
長期在信報寫「投資者日記」的曹仁超先生逝世了，聽到這一消息心中有些感觸。我初來香港就每天讀他的日記，他早期的文章中寫到很多基本的財經知識，市場是如何運作的？各種主要經濟數據之間互相影響的關聯性等等等等，從他的文章中學到很多東西，到後期可能為了要填數 (每篇文章的字數)，他的文章出現很多明顯地從各處網站抄來的數據，長篇累贅，我才減少了閱讀，或者「跳躍式」讀他的文章。後來有機會認識他本人，才知道我很尊敬的這位師傅級的朋友，年齡比我小很多，人生無常，唯有默禱願曹先生一路走好。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Terry」。
昨天恒指升475點，成交625億。上證指數升26點，成交1901億。
在G20財長及央行行長會議前中國央行行長周小川舉行了記者招待會，他說不用擔心中國的對外支付能力，又承認去年8月單日讓人民幣貶值2%是低估了對世界市場的影響，又強調人民幣沒有持續貶值的基礎，看他說話瀟灑，充滿自信。他一邊說香港市場一邊升，外國人唱淡中國可能是有點過了頭。看看中國銀行股價2.95元/股，跟十年前上市價一樣，中國並沒有危機，這樣國有的，有壟斷地位的大銀行，股價不致長期如此偏低。
香港電訊信託 (6823) 是我長期看好的股份，業績良好，末期息增20%，股價升上11元/股，此股有點像公用股平時股價常常逆走勢，如果滿足於每年10%的回報，此股是相當好的選擇。
長江基建近來有一種說法，英國如脫歐，則英鎊大跌，長江基建會有損失，當然不能否定這種可能，但英國是人民文化水準高判斷能力很強的社會，脫歐的可能極微。
Terry：謝謝你的留言。
中國是一個大國，各地區，各行業所處環境都不同，比起香港或當年的美國，情形要困難和複雜得多。像香港的轉型將低增值的工業移向中國，自己發展高增值的金融服務業，幾乎沒有痛苦，全民受益。
在中國要去過剩產能，不免關停很多工廠，新的服務業，職位卻可能不在當地，或者本來的工人不適應新的工作需要，就會造成大量人失業的問題。再說紙上談兵容易，真正的高新服務業能否創造和發展壯大，替代簡單加工？其實誰也不知，所以現在還是要靠政府大量投資搞基建，創造工作崗位。中國經濟下行壓力依然大，政府又萬事管，常常擠掉了私人發展的空間及扭曲市場，普通人祇能旁觀並祈求一切向好，其實管理不好產生的損失是巨大的，去年官媒唱好股市，結果從雲端上跌下了，就是典型的例子。
祝
好！
昨天恒指跌222點，成交607億。上證指數升26點，成交2279億。
外圍依然波動，油價又跌，前不久報導美國頁岩氣井關掉不少，油價大幅彈升。昨天消息，油組無意減產，伊朗更要增產，油價又跌，這樣的波動難免。
英國首相跟歐盟談判之後，歐盟接受了英國提出的幾乎所有條件，在英國脫歐的可能大減的情形下，脫歐反而成為一個話題。我是相信英國不會脫歐，但一直到公投有結果 (六月底)，這個不觸定性始終存在。
全世界石油業在經歷「去產能」的狀態，資源業也存在同樣的狀態業，也許航運也是，而且已經經歷了很長時間，仍未完成，這些都是令經濟收縮的因素。營商環境的惡化，令投資意欲下降，加上嚴苛監管與不斷地罰款，銀行業也處於收縮週期中，不過股市亦已經過相當深的調整，現在又有人在唱「再一次DIP更深」，希望跟09年時一樣，當時「SECOND DIP」噸得很多人不敢投資，這一次沒有「次按」危機這樣結構性的問題，經濟問題都是可以解決的。
昨天恒指跌49點，成交587億。上證指數跌24點，成交2115億。
中國證監會新主席劉士余第一次以新身份出來說話，就說要嚴打操控股價，多方引進資本入股市，風格明顯不同於肖鋼。中國股市不清除黑幕，小投資者的資本都流進大鱷的嘴裡去了。
渣打銀行 (2888) 宣佈了業績，比預期差得多。現任總裁是新任外聘的專才，當然要將一切可以撇賬的數盡情撇去，將來業績好轉就是新人的功勞了。我想起匯豐的傳統總裁輪替都是現任董事會成員內部升上升的，如果匯豐一如市場所傳下任總裁有意從外面聘請，我想應該果斷地沽清，現在卻有些拿不定主意，如果最壞情形已過去，當然不應在現價這麼低位沽，考慮到銀行業經營環境如此惡劣 (通縮，負利率，嚴厲監管，為了合規付出高昂的成本)，也許還是應忍痛沽出一部份，改投其它的金融股 (內銀，內險)，同在低價，換馬也不太吃虧，內銀，內險似乎風險小一些。
昨天恒指升178點，成交602億。上證指數升67點，成交2387億。
恒指2月12日收市報18319，短短十天內反彈了1100點，道指，上海A股也反彈了不少。今年開年以來的恐慌情緒消退了不少。
匯豐昨天宣佈業績，去年整年盈利升了1%，但第四季錄得虧損，據說是它上市以來首次有季度虧損！但虧損多是一次性撥備引起，壞賬撥備達37億美元，第四季派息還增加1仙，並說明明年首三季季度息不變，本來市場預期還要差，還擔心減派息。執筆時股價在倫敦跌了0.6%，現在看起來世界級的大銀行為能源，資源價格以及外匯大幅波動引致的人貸款損失 (影響客戶償貸能力)，還是在可控範圍內，也許最壞的情形亦已過去。
順便提一句，豬肉股萬洲國際 (288) 在近兩個月大熊市中企得非常堅挺。昨天有大成交，股價也上揚，大摩將它放入確信買入名單，預測股價6元，它投資8億新建美式豬肉食品加工廠已投產，業務表現不差。
今天共有兩篇網誌，標題是「關心時事 ( 1 ) 及 ( 2 )」。
「中國的資源」
小時候學地理，常有「中國地大物博」這一句，不知道今天的地理書上是否依然這麼寫。事實上中國地雖大，但「物」並不「博」，中國可以說是一個資源貧乏的國家，跟巨大的人口相比，我們的資源是很有限。
最重要的資源是可耕地，人類的生存全依靠土地。中國地域雖遼闊，但西藏、雲貴高原佔了西南巨大面積，不適於農耕。新疆、內蒙又有沙漠戈壁，中原地區的黃土高原，也缺乏水資源，易耕易開發的土地大概祇有十六億畝，以人口平均計少得可憐。我們的農業挖盡了潛力，大概祇能做到糧食自足，每年要進口大量玉米、小麥、大豆補充。
其次看石油，中國地處古老的亞洲大陸板塊，基本沒有大規模的海相沉積。新疆、陝西的油田都是極小極小，後來發現了大慶油田 (東西松遼沉積區)，勝利油田 (天津大港油田) 算是比較大型的，但都是地質結構複雜，採油困難的地層，經過五十年開發現在都已接近乾枯。近年新發現渤海週邊油田，規模也都不大，幾十億桶的儲量，中海田主要依靠的是這些油田，本來期望在東海、南海發現大油田，迄今結果令人失望，中國大量依賴進口油的局面不會改，祇會越來越依靠進口能源。中國的森林覆蓋率是很低的，天然木材資源幾近於零，為保護環境大興安嶺林場也關閉，也是進口木材比自己採伐便宜很多。
再說頁岩氣，中國能生產頁岩氣的地層也有，但都深埋在地底，在中國開頁岩氣，平均深度比美國要深一倍，開採成本上升四倍，根本經濟上行不通。
中國也沒有優質的鐵礦，銅礦。
自然資源上不缺的祇有煤和稀土金屬。
國情如此，中國人要過上好的生活，就不能靠資源祇是依靠自己的勤勞和創意。我們從代加工，做世界工廠，出賣勞力開始，漸漸進入小康社會，能否再進一步，就看能否提升我們自己的技術及創意產業。中國人不笨，又有文化底蘊，這條升級轉型的路應能做到。
「肖鋼被免職」
中國證監會主席肖鋼免職，由農行董事長接任，中國的較高職務官員下台，多是貪腐或政治不正確，在權力鬥爭中站錯隊，因工作失誤而問責的極少極少。記得前年除夕，上海外灘發生人踩人事件，傷亡極大，也祇是外灘所在的黃埔區區長下台，以謝民怨，據說這位區長不久就任職級相等的新職。平心而論，像「熔斷」機制造成混亂，應該也不是肖一個人的決定，但A股股災，股市混亂，證監內部多名高官都牽涉貪腐，肖鋼下台，換個人做做也是情理中事。
肖的前任證監郭樹清，在位的時候全力打擊股市中違規的黑內幕，又嚴查申請上市公司的賬目，阻嚇做假賬上市圈錢的公司，當時A股似乎要走回正路，但肖上台以後所有這些動作都不見了，監管上似乎比較放任，著力搞註冊上市，完全是背道而馳，新證監上位希望中國股市可以乾淨些吧？拭目以待吧！
昨天恒指跌77點，成交554億。上證指數跌3點，成交1784億。
這個星期全週港股升了965點，各種不利因素都在淡化，估計波動會有，但會保持一種大漲小回的格局，跌過頭的股份股值會漸漸收復，內銀、內險、內房漲幅會大一些，相反穩準的公用股，例如港燈SS、中電、長江基建、電能、香港電訊SS，由於資金避險，恒指跌了幾千點，這些股份基本上沒有跌，如果避險情緒緩和，這些股份反而可能會下降一些，回落了3 – 5%不出奇。內房股昨日表現很好，政府出台了買房的稅務優惠，內房股向好的趨勢應該以年計，現在此一行業正處在上升週期。
三桶油 (中石油、中石化、中海油) 由於政府政策保護 (中國油品的零售價不再下降)，所以跟隨國際油價炒上炒落其實不太合理，國際油價跌反而有利中石油及中石化，因它們大量進口原油並加工，進口價越低它們賺得越多，30美元/桶的油價中國的大油田都受不了，油砂採油，深海採油，甚至美國的頁岩氣都受不了，產油國不增產就等這些油井關閉，供求也自動會平衡。
