今年股市大約90%的投資者都會賺錢，但一定也有輸得很慘的人，就是聽了「專家」推介跟紅頂白的投機者，自己不甚了了，聽了一些傳聞或者到「每日一股」之類的專欄提及一句，就在高位去追貨，接了火棒。
賺得最多的，當然是揸住騰訊、瑞聲，或者舜宇光學或是恒大地產之類股份的人。也許也不一定賺得如表面上看到的那麼多，有人賺了10%就沽出了，看着沽出的股份越升越高不敢去追了。也許有人高位重又追入，現在收獲也不大，這種處境其實是很危險的。
譬如騰訊，我130元左右曾入不少貨，180元時沽出一部份，200元時再沽出一部份，230元時再沽出一些，還剩下一些不敢再沽。昨天升至420元/股，假定它真升到450元/股，我想無論如何沽清算了。騰訊現在獲利貨實在太多，市場的期望也越來越大，第三季業績超理想又升一輪，那麼第四季呢？祇要有一季業績表現不理想，就可能引發一次調整。
瑞聲與舜宇光學呢？它們並不是創造了什麼全新產品，祇是擁有競爭優勢，相關產品的市場並不是可以無限增長的，所以行業競爭，市場飽和始終會起作用。香港有一家非常成功的工業公司，德昌電機，它做微型小型電機，成為全球行業龍頭，但市場飽和及同業競爭，近年它的股價也趨平穩，並非管理問題。瑞聲、舜宇也許也接近這一點，祇是沒有真正有深度的市場分析告訴我們而已。一旦業績升幅降至例如10%，它們的股價就不可能維持現時的高價。
另一類在股市回報很好的，就是謹慎的價值投資者，例如投入本地電力股，內銀股，電訊股，穩定高派息，帶來可靠回報，這一類投資者在股市來說，長線是會勝出的。
以上祇是我對現時港股的一個分析角度，並不是要推薦沽什麼或買什麼的股票，投資決定必需是每個人經過自己深思熟慮而決定，並從每次成功或失敗的教訓中汲取經驗。
「港股面臨的風險」
最近道指波幅增大，曾有幾次單日跌幅相當大，雖然經常是很快回升，又創新高，但在專家中也已經有人感到不安，有人用各種指標，指出道指高勢危。譬如一個指標是美股股票基金現金持有比例降至歷來最低，即是說股票基金都全資投入股市，是大市過熱的先兆。當然近一年裡道指升了近40%，沒有認真的調整過，是很罕見的這麼長期的升勢。美國正在加息週期，聯儲局又要開始沽出手持的國債，而減稅的利好消息已充份反映在股市中，萬一減稅方案不順利，或幅度不如預料的大，股市來一次調整是隨時可能的。
港股也是一年中升了8000點，大約50%，也令專家們不安，所以現在也是時候適度減磅，增持現金。
不過我對港股還是比較樂觀的。首先，恒指雖升了50%，但騰訊一家就撐起了可能有1000點。其它匯豐，兩隻手機設備股，內險股佔了恒指大部份升幅，撇除以上幾隻股票，其它成份股升幅大約在20 – 30%之間，整體港股升幅並非那麼大。
其次港股升幅是跟北水流入相關的，是有實實在在的新資金流入，股市升市並非「虛火」，所以即使股市下跌，上述提到的一些升幅大股份可能跌幅也會比較大，公用股，本地地產股，本地銀行股，可能受影響也不大。
所以持有騰訊，匯豐，平保，部份升幅極大的內房股，國內汽車股，可能到了適當減磅的時候，有些新股像閱文，雷蛇，眾安保險，祇有一個概念，下一步如何走都不清晰的股票，也應該減持。
這祇是我的看法，跟現在熱炒的趨勢似乎背道而馳，很可能這看法不對，但對身在股市中的人，冷靜一點總是不會錯。騰訊從130元左右升到現在400元/股，沒有停過，上升的幅度能有多大？不調的風險又有多大呢？我自己會減磅等機會，停一下，看清一下前景再定。
Dr Lo：謝謝留言。
我想起一個故事。多年前我有一位香港朋友去上海公幹，他甚有名望，在上海有大量投資。不料就在上海發急病，要立即開刀，家屬想連夜飛機送他回港治療，他本人卻相信以他的地位聲譽，可在上海獲最高級別的醫療服務，所以決定在上海留醫。醫院方面果然派出了教授副院長親自操刀，市領導也紛紛前來慰問，同時卻有中間人來找家屬，告訴某醫生，某醫生，某護士，某醫生助理，各需付紅包若干若干，一時找不到需給紅包的人，家屬還十分焦急，擔心得不到應有的護理，就是病房的清潔工人，也給了四百人民幣紅包。那清潔阿姨對我的朋友太太說：「太太，洗手間裡按規定祇有兩條毛巾，我今天給你留了四條。」
最後手術做得不好，回香港後再開了一刀。
此事給我留下深刻印象。
我們的醫療制度什麼地方出了毛病？
祝
好！
今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「回應網友 – Derek」。
「耶倫媽媽現在敢言了」
耶倫已經確定不能連任聯儲局局長，她在大概兩個月前，有一篇發言，特別提到聯儲局理事要用很高的道德標準要求自己，才不負大眾的期望，她的批評沒有提什麼人，什麼事，但肯定是有所指的。
這次在歐洲央行行長論壇上她講得具體一些了，說是雖然聯儲局允許理事對外發表一些私人的見解，但理事的責任是闡述聯儲局的集體決定的政策，太多理事對外發表彼此有矛盾的看法，令市場困惑，令聯儲局政策執行倍感困難。
耶媽媽可能因為反正要離職了，不怕得罪別人了，變得敢言起來。
其實聯儲局的工作並非那麼困難，面對特定的市場環境，無論是誰做局長，應對的政策應該都是一樣的，至於加息多一次或少一次，對市場的影響也非那麼大。
聯儲局委員獲邀請出席論壇等等，也許都是有錢收的，他不能鸚鵡學嘴，講那幾句聯儲局已講過的話，總要講一些「自己的」觀點吧？那才值回票價，耶媽媽雖然說了，恐怕情形也不會變。
Derek：謝謝你的留言。
希望中國在科技領域的「盲點」能一一補上。
其實我一直很疑惑，怎麼中國發展不出像默克，輝瑞這樣的大藥廠？中國也看不到像美國現在有那麼多的開發新藥的新型小企業？
祝
好！
「中國在什麼領域依然落後？」
幾天前，跟幾位朋友餐敘，話題又轉到改革開放的成功。中國的崛起和驚人的經濟增長，大家也都同意近十年裡在環境保護和社會健康保障等方面的進步。此時有一位朋友忽然提出，我們不妨聊聊中國在哪些方面依然落後？不是更有建設性？這位朋友先說，他認為中國這些年裡在生物、化學、新藥研究方面嚴重落後，自從人類DNA全面解碼以後，西方在基因和疾病的研究以及新藥開發方面突飛猛進，許許多多尖端新藥湧現，許許多多檢測手段及疾病治療的新方法出現，可是幾乎沒有一項是中國開發的。中國的大藥廠，很多是專門生產中藥成藥的，生產出大量療效不確定的中藥成藥，享受可觀的盈利。而一些生產西藥的廠，依然祇能生產傳統的抗菌素及維它命。回味朋友的話，似乎有道理，從抗癌的新藥直到微創手術，哪一樣是中國人發明的？我們是不是被中醫綁架了？
另一位朋友提出了另一樣東西：半導體晶片。現在手機上用的晶片，幾乎被兩家美國公司博通和高通壟斷，而高端的電腦晶片，則也是美國英特爾公司壟斷，它們掌握了最新技術，霸佔產業鏈的最高端，甚至自己不建工廠，交給代工廠生產，但獲得最大份額的盈利。
又有朋友指出高精密度的加工機器，高精密度的醫療設備，中國也遠遠落後，依靠進口。又有朋友指出，某些材料，技術，中國也落後。聽朋友說日用電器中國產替代進口產品比例最低的是男仕用的剃鬚鉋，國產的剃鬚鉋刀頭容易鈍，進口的要耐用得多，中國技術仍落後的地方一定仍很多。材料科學是很重要的，譬如大功率的噴射飛機引擎，中國不會製造，從模仿的角度，拆開一架噴射引擎，空氣動力學我們全都懂的，甚至合金材料由什麼元素組成，也可以容易的分析出來，但是生產工藝，冶煉時何時加入什麼元素？如何淬火？如何退火？如何鍛打？祇是有些微地方掌握不到，就做不出來。
希望醫藥跟晶片方面有進步，不僅是給外國人賺太多錢，更重要的是重要技術要有自主性。
「特朗普中國行」
特朗普競選總統時罵中國很兇，雖然美國歷屆總統選舉中不在位的一方，都會猛力批評在位一方的中國政策太軟弱，但特朗普還是罵得最兇的一位，又是做了總統要立即宣佈中國是貨幣操控國，又說上台後要將中國入口美國的貨物加稅40%，當他真的上台，世界是有些吃驚的，包括中國。習主席第一次見特朗普，對方提出要中國開放牛肉市場，習立即同意。
等特朗普做了一年總統，他轉彎可說很快。這次訪問北京，帶着i Pad給習給他外甥女用中文表演的視頻，這有一點取娓於主人的意思，不知是為了國家還是他家族的生意。他現在要討好中國，相信他女兒去中國做生意無往而不利，她女兒如果要演講也一定座無虛席，聽眾自會有人找來塞滿會議廳。
中美之間現在並沒有重大的利益衝突，中國外交仍堅持跟美國不挑釁，不對抗的原則。南海由中國實際佔領，美國人心裡也明白已成定局，而且美國並無什麼既得利益在那裡，所以也祇是虛張聲勢而已。而北韓其實美日都清楚它沒有什麼實力，而中國要等時機成熟才會有行動，北韓遲早跌入中國控制之下。美國本來搞的PPT，泛太平洋自由貿易區，排除中國在外，現在放棄了，還在WTO範圍內中國少了一點擔心，總之國際環境有利中國，十三億人祇要埋頭建設，世界上沒有任何力量能擋住我們的進步，最重要的還是本身內部要穩定，這一點看起來至少未來五年不會有問題。
WCY382：謝謝你的留言。
我今年幾次介紹國泰 (293)，自己也持有不少國泰股份。
昨天早晨聽到財經新聞中提及建滔以13.68元/股 (比上星期五有溢價) 全售國泰股份,以為是利好消息，想不到昨天國泰股份最低跌至12.56元/股，不知如何解釋。收市價13.00元/股，對國泰股價來說，這一消息肯定是好消息，揸在建滔手中，是隨時準備沽出獲利的，但卡塔爾航空買入，可能有長遠打算。
國泰股權太古佔51%，中國國航佔19%，卡塔爾航空佔9.6%，在市場流通的，祇有20%，國泰是傳統的藍籌股，恒指成份股，所以基金揸住一定不少，能自由流通的股份不多，如果你手中有國泰，建議你緊緊揸住，國泰現價肯定偏低，前景看好。
「中國在高速進步」
我們在談一個國家的進步時，常常講GDP如何如何。當然「改革開放」以來，中國的GDP已有三十多年高速發展，現在經濟總量已是世界第二。由於中國的稅務制度，不報稅的地下經濟規模龐大，我都有些懷疑，中國的經濟總量會不會已經超過美國？我們年產汽車二千萬輛，年產鋼4億5千萬噸，遠超過美國，這些數字是實實在在擺在那裡的。在看GDP的同時，我們不應忽略這三十多年裡隨着教育的普及，隨着中產的興起，整個國家人民的文化素質也在飛速提高，人民在追逐更好的物質生活的同時，也追求文化及精神上的充實。七、八年前于丹寫了「論語新解」，當時的發行量達到450萌冊，還不包括盜版的出版物。人民渴望知道自己民族文化的價值觀究竟是怎麼演變出來的，近年來大量提供知識的網站都辦得很成功，騰訊分拆出來的「閱文」網站，在線註冊的付費上網閱讀的登記會員有1億9千萬人！真是令人吃驚的數字，各種教育性服務的網站，都是人頭湧湧，人民文化素質的提高，可能跟GDP提高同樣重要。
中國已經同「改革開放」初期大不相同，我們已經完成了將中國經濟跟世界經濟聯接在一起的過程，我們掌握了大量新科技，現在正在進入自己創新的階段，我們熟悉了市場經濟管理和營銷的技術，在消化了外資帶進來的技術和市場以後，開發出我們自己的新技術，新市場。
中國國家大，人口多，可以發揮的規模效應在世界上是無可匹敵的。譬如中移動，它可以有八億用戶！賺了大錢就能發展5G技術，同樣的例子在各行各業發生。
中國還有很多潛力尚待開發，假如未來三十年真能像十九大規劃那樣實現，中國的GDP可能是美國的三倍，大部份的創新都由中國帶頭並憑藉中國市場的龐大規模而發展，那時世界的均勢就會改變。
中國要謹記，以國家的最大利益為政策的出發點，要學會跟世界各國共處，盡量減少對抗，用「軟」的手段追求最大的符合人民利益的利益。
人會從過去的歷史吸收經驗，變得越來越聰明，國家的政策也會變得越來越理性，世界應在合作中共同發展。
「美國白宮的『通俄門』事件」
在過去這一次希拉莉跟特朗普競選運動中，有一個俄國的影子。美國民主黨說俄羅斯干預了美國的總統選舉，俄羅斯當然不承認，但漸漸地暴露出越來越多的蛛絲馬跡，Face Book也承認那一段時間有特別多的網上帖子，散佈不利於民主黨候選人希拉莉的言論。其中許多似乎跟俄羅斯機構有關，特別是爆出了希拉莉的電郵事件，希拉莉用私人電腦跟下屬談國事，都給洩漏出去。希拉莉的個人電腦可不是我跟你用的普通電腦，是經過重重加密的，黑客要入侵並取得其中三萬多封電郵，不是簡單的事。
接着爆出來當時特朗普競選班子裡有人秘密接觸俄國駐美使館人員，又爆出特朗普班子在競選期間接觸一俄羅斯女律師。
最近聯邦大陪審團發出拘捕令，扣押了前特朗普競選班子裡兩個人，白宮發言人正極力淡化這件事，但已經有人猜測，有俄羅斯說客，接觸特朗普競選團隊，提出俄羅斯可提供不利於希拉莉的黑材料，而特朗普團隊欣然接受。
假如事情真的如此，相關的人可判通敵罪，非常嚴重。特朗普本人未必會直接介入，但也信譽掃地。現在看起來此事還剛開始發酵，從特朗普辭退國家安全顧問弗林時弗林的憤怒神態，祇要團隊中有一個人咬定特朗普知道此事，特朗普的日子就不好過。
特朗普甫上台就受到很多挫折，「通俄門」的事件更令他成了破腳鴨，能不能做滿任期都可能有問題。
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