Category Archives: 股市隨筆
消息報導，有一對沖基金經理巴斯，宣佈要成立一隻對沖基金，以250倍槓桿做空港元，賭18個月內港元與美元脫鈎，大幅下滑。
這麼高調地宣示，已經不符合對沖基金操盤的大原則。對沖基金的大原則是要看到市場的弱點或偏差，就是訂價偏離實際價值，然後出奇不意地出手狙擊獲利，如此高調宣佈令人懷疑他的真正目的，一個目的可能是博出名，這一點他已經做到了。另一目的可能是他想利用市場上有人這樣想的機會，趁機集資，真正操作起來不一定做空港元，做好倉都可以的，對沖基金嘛，要對沖風險，隨操盤手怎麼說都可以。
現在要攻擊聯系匯率，攻擊港元恐怕不那麼容易。九七年金融危機時做空香港的外國大鱷，都折羽而退，今天港府有幾萬億外匯，背後更有大陸撐腰，一個小小基金妄圖動搖香港，絕不可能，我估計說說而已，博出名。
近日港股連續多日大升，看起來美國沒有辦法真正給中國及香港很大壓力。美國不想放棄已有的中美貿易協議，也不能真正打擊香港的金融業，因美國自己也會損失巨大。美國無法嚴厲地制裁中國，是因為中美之間有重大的共同利益。
而自從人大宣佈立國安法後，香港的黑衣人暴力氣勢大減，雙重利好之下，港股當然大升。
前兩天提及本地地產股，收租股跌得太殘，果然也大幅反彈。
港元不但不跌 (跌了兩天？)，反而升至強方保證，金管局要出來接外幣，跟08年金融海嘯時一樣，大量港人在外資金回流。
有市場傳言中央為穩定香港，大量資金來港，我看也不是。網易在港第二上市，凍結資金1500億，港元拆息也不升，而網易的申購有34萬人，香港人還是很有錢。美國5月份新增就業250萬份，各行各業又開始正常化了，而聯儲局大量放水，市場上資金泛濫。
港股中行業的龍頭股，P/E 10倍以下，每年穩定派息的優質股，現在逢回落都可以買進，資產價格修復的過程已經開始，可能會繼續一段頗長時間，短期內已升了兩成以上股票，要小心回吐，但每一次調整都是買入機會。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
「東亞銀行要賣盤？」
市場傳東亞銀行要賣盤，甚至有聲有色傳兩位公子要賣盤，但老爸不肯。雖然東亞否認，但這樣的事發生過太多了，相信傳言很接近事實。
東亞銀行李氏家族持股很少，沒有控股權，董事會管理權長期由李氏家族的一支掌握，如果很賺錢，其它股東當然無話可說，如果不賺錢就問題大了，恐怕也不是他們父子之間的事。
市場現在將早些年幾家本地小銀行的收購價來比，給東亞很高的溢價，我想可能是太高估了。早些年大陸幾家大銀行要將版圖擴至香港，願意出高價，但現在國內大銀行都在香港扎根了，沒有當年那種要來港的迫切性。而東亞比較起來規模又較大，國內的地方銀行可能也吞不下它，消息一出股價漲了很多，現在去追風險也不小。
東亞本來在國內的銀行業務似乎很成功，但去年錄到巨額虧損，元氣大傷，內情我們當然不清楚，投資股票不清楚就最好不要去碰。
人民日報點名批評匯豐，指它出賣華為，巨型的國企以後大概不會跟匯豐做生意，恐怕現在表態效忠已來不及了。
恒指連續兩天升了大約1000點，補回了大部份因擔心美國制裁香港而引起的跌幅。美國可以制裁中國的最有效手段就是向中國進口貨品加徵關稅，中美達成了所謂第一階段貿易協議，美國也是很需要這份協議的，所以實際上可以給中國壓力的手段它已用盡了，軍事手段不能用，政治手段支持藏獨，支持彊獨，支持台獨都撼動不了中國，動員盟友一起向中國施壓，也不獲支持，香港問題上，由於牽涉美國本身利益太多，它也不敢用金融手段制裁香港，市場看透了美國力不從心，香港國際金融中心地位不會受損，股市反彈很合理。
而中國5月份CPI 50.8，在榮枯線以上，說明復工復產成功。中國經濟正在V形反彈，所以對港股，H股，A股都可以看高一線。
這兩天有消息中國正放慢採購美國農產品速度，甚至不惜放棄所謂第一階段中美貿易協議，空穴來風，未必無因，倒是中國在給特朗普壓力了，也許疫情影響中國商品輸美大減，對中國來說中美貿易的重要性正在下降。
市場中中芯國際 (981) 近期很受矚目，成交量也很大，又有要在中國科技創新板上市的期望，又出現一種「必賺」的期望。我看好此股已有兩年，國家支持它，大力搞晶片國產化，科創板上市都是事實，但晶片市場變數很多，而且此股升幅已大，太樂觀也是有風險的。
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隨着北京為港制定國安法的消息傳出，港股已跌了1500點，本地地產及銀行股跌幅較大，大概市場預期黑衣人的暴力會升級加劇，商場經營將受很大影響，就是一般的商業活動也會受影響。
看到九倉，匯豐，這些傳統的大藍籌股價如此低殘，不禁唏噓。雖然業務前景仍未明，但如此股價也有值得投資的價值了吧？英國已正式進入負利率，香港的情形又這樣不明朗，匯豐真的還是不敢買，但九倉，新地這些本地收租股相信已有投資價值，但我習慣上不投資這些股票，暫時也不打算買入，看看5月27日，如果上街人數很少，大概可以買入一些了。
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昨天恒指跌了1348點，成交1800億，沽壓非常大。而A股上證指數也跌了54點，跌幅也很大。
昨天是全國人大第一天會議，李克強總理做了政府工作報告，今年不設經濟增長目標，也就是不需要去追求一個特定的目標。其次雖然提出赤字增加一萬億，再發一萬億防疫債，但政府救市投入的規模顯然比市場預期小很多。小小英國為救經濟撒出5000億英鎊，大約6000億美元，大約人民幣四萬多億，市場對刺激經濟規模失望，A股因而下跌。
A股下跌當然影響港股，但總理宣佈人大將替香港完成23條立法，並交由香港執行，而且還會在香港設立相應機構，監督相關法令的執行。這一消息市場完全沒有準備，有些吃驚，股市大跌，港匯也大跌。
我曾寫過一篇指中聯辦正走向台前，指揮香港的保安，警隊，司法，以更有效的強硬手段止暴制亂，大概也都估中了。如果社會能恢復秩序，那比天天有黑衣人搗亂要好的多。「國家安全法」差不多所有有法制的國家都有，奉公守法的人沒有害怕的理由，英美西方國家雖然口頭強硬，但看不出來它們有什麼手段制裁中國？對中國最有壓力的就是關稅手段，美國已經用盡了，中國再無顧忌，英國更是談不上制裁中國，祇能口頭上說說。
我覺得對23條立法的擔心很快就會過去，對市場的影響相信短暫。
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「美國打不死華為」
據外電報導，美國商務部正在草擬一份文件，同意華為參與全世界5G標準的制定。美國政府限止美國企業售貨華為，但許可證到期就續，到期就續，實際上也沒有切斷美企對華為供貨。美國根本無法打死華為，華為有龐大的中國市場，華為可以用各種迂迴方式買到它需要的原材料，美國政府手段用盡，做得太絕反而傷到了自己。
首先華為擁有5G的專利，而且是核心專利，全世界最多，要制定5G標準根本繞不過華為專利。其次華為是很多美國高科技公司產品的大買家，逼得太緊了，中國自己生產高端晶片成功了，這些生意永遠回不到美國公司去做了，正是這樣的背景，令美國商務部對華為態度軟化。
華為產品品質好，技利先進，售價合理，服務快捷，歐洲國家包括英德法都頂住美國壓力，准許華為參加它們5G網絡建設，現在美國也讓步了。
經過美國打壓，中興，華為，中國政府痛下決心要自行生產高端晶片，中國企業中芯國際已能量產14納米晶片，14納米晶片已能滿足市場95%的需求，中芯國際已宣佈今年產量將增加5倍，而又宣今年年底，它也能量產7納米晶片，中國市場太大了，有自已國產的晶片平靚正，訂單不愁了。
中芯國際技術成熟了，正大規模擴大生產，在晶片國產化的大方向下，它的市場無限。
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「經濟現曙光」
這一次新冠肺炎全球大流行，勢頭兇猛，全世界經濟似乎被按下了「暫停鍵」，消費需求突然大幅收縮，生產活動也停頓。最奇怪是國際交往也停頓，市場根本不知道應如何評估經濟，更不知道應如何評估個別公司的價值，股市大跌，暴上暴落原因在此。現在人心漸漸安定下來，對疫症的了解也比較多，總體形勢穩定下來。中國，南韓，台灣，香港疫情都受控，日本也不算太差，經濟正在重新啟動，而且東亞國家普遍儲蓄率高，消費恢復應該很快。
美歐雖經歷了大疫情，但相比較下他們可能有免疫力的人更多，開放禁足令以後，不見得會出現更嚴重的疫情。
美國失業人數超過2200萬，聽起來很恐怖，基本上都是暫時失業，禁足令一除，餐廳，娛樂，旅遊 (國內)，各種服務業可能都會聘返舊職工，所以最糟糕的時間可能已過去，各行各業都會漸漸復甦。我覺得應小心美歐日的銀行股，這次疫情對它們股價打擊不算太大，但如果全世界零利率，甚至負利率，央行還買企業債，垃圾債，不知銀行怎麼做生意，怎麼賺錢？
【市場「必賺」的陷阱】
最近市場上有兩件事是很有趣的，一件是匯豐停止派息，香港一些投資者沸沸揚揚要告匯豐，其中原來有一段故事。匯豐派息相對來說是比較高的，當股價下跌到50元，甚至50元以下時股息更高，市面上有一些開班教投資的專家，就教投資者，以自己資產 (例如自住的物業) 抵押給銀行，能借多少就借多少，借來的錢買匯豐，而匯豐派息遠高過銀行借款利息，就可以穩收息差，所謂「必賺」，這種投資課程聽說是收費的，貴至2萬港元一堂，所以有一批人信了真的照做，結果人算不如天算，匯豐停止派息，這些人蝕了銀行利息，還要沽匯豐還貸款，股價上又損失，「必賺」的投資結果輸了很多。
另一件事就是五月期油跌至負37美元/桶，當沙特宣佈油價30元/桶時，大家都驚奇油價這麼便宜？當油價跌至20元/桶時，很多人買入期油，適逢OPEC+1宣佈大規模減產，更多人相信油價「必升」，加入買入行列，這些人沒有冷靜想想，如果油價「必升」，那麼是什麼人在沽出給他們呢？結果發生了4月20日油市的大挾倉，所以投資市場上不能太自信，不能跟風。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
兩個星期前，3月31日貼出「股市迷霧一片」，當時市場有相當強烈的恐慌情緒，大家都不知道疫情最壞的情形是怎麼樣？對經濟的打擊會有多可怕？今天不敢說已見過最壞情形，但市場心理已經平靜許多。
中國各處封城已陸續開放，復工復產應該還算順利，也沒有出現疫情再次惡化。美國的人造衛星拍到中國上空二氧化碳濃度比二月份時大大增加，也就是說碳排放增加，生產活動增加。
而美國也用直升機大撒銀紙，繼2.2萬億聯邦政府抗疫資金，聯儲局四萬億QE後，正式行動已經開始，資金開始流入市場，聯儲局主席公開喊話安慰人心，說下半年經濟將大幅反彈。
香港的確診個案也大幅減少。
記得08年金融危機過後，幾乎所有財經專家都警告有Second Ｄip，結果09年是一個V形反彈，這一次大多數經濟評論家都說「還會有另一隻腳 (指圖表的下跌線) 出現」，很可能他們都錯。
股市從底部反彈已不少，一定會出現獲利回吐，以後每一次回吐應該都是趁低吸納的機會，經濟不會死，股市也不會死，希望不會看錯吧？
