Category Archives: 股市隨筆
港股現在跟A股的關聯度最大也不奇怪，在港上市的公司中，中資企業也佔了大多數，而在港的股市中進出的資金也佔了很大的比重，另外加上經過滬港通，深港通進出的資金。
上證50指數已經連跌6天，港股也跟着跌了6天。今年的經濟展望是不錯的，二月中上證50曾升至3800餘點，昨天跌至3382，將今年升幅完全抹去。央行在微微收緊銀根可能是主要原因，不希望經濟過熱，反壟斷的政策影響不明朗，也是原因之一，但中國經濟總體健康，今年外銷還有大幅增加。政府推行積極的財政政策，大搞基建，搞綠色能源都沒有變，目前祇是一個調整，如果美國債息上升，像中國這樣巨大的經濟體，有巨大儲備是不怕的，如有資金外流，央行可以放鬆銀根抵銷影響，所以現在很可能已是一個可以入市找機會投資了。
美國十年期國債息1.6-1.7厘，市場有經濟學家唱得很厲害，什麼通脹預期，股市大調整，很可能十年債息上升是聯儲局樂見的，防止美元下跌，對沖1.9萬億發債造成的風險，總之現在有形的手很厲害，影響力很大，不用擔心市場通脹會失控。
經過調整可能是另一個吸入股票的好時機。
美國聯儲局會議結束，鮑威爾發表了對市場來說極為正面的消息。他表示今年美國GDP可能增6.5%，失業率會跌至4.5%，明年將更進一步下跌，他表示短期債息上升是正常的，聯儲局不認為現在要採取行動。他又表示直至2023年，聯儲局才有可能加息，即使是2023年初，也還是有兩年超低息期，全球的資產價格都在蠢蠢欲動了。我說的是資產價格，包括地產，房屋，股票，但全球的消費物價指數未必會大升，基本生活物資，租金等等，價格未必上漲太多，一方面是人口老化，另一方面是貧富兩極化，窮人有消費意欲但沒有錢，有錢人消費不了多少，而老了以後更不會消費。
今天美中開始高層會談，表面上雙方對立得很厲害，美方更表示沒有期望，不會有共同聲明，但雙方必會討論一些實務問題，中方是想改善雙方關係，美方何嘗不想？會找到雙方關係鬆動的鑰匙，拭目以待吧。
市場最近很關注美國十年期債息上升，有一種看法十年期債息現在大約是1.5-1.6厘，如果升上2厘，則美股可能跌10%，因為美股天天創新高，市場有不安情緒，擔心它隨時下跌。十年期債息上升祇是近期找到的一個理由，前天美債拍賣成績很好，事實上有聯儲局這麼一個大買家，每月買入1500億美債，保險公司和銀行沽掉了舊債，大把錢買新債，政府債券拍賣不會太差。再說長債短債息率都受聯儲局控制，聯儲局認為可接受，十年債息才會升上去，聯儲局要它回落也很容易，但這樣說法並不表示美股不會下跌，祇是不大可能猜到美股何時跌以及下跌理由，放長線一點看，1.9萬紓困方案錢很快出來，市場短期內受到推動，似乎也沒有下跌理由。
港股現在跟美股關聯度大減，港股的風險及機會受中國政府的政策影響更大，投資者要留意中國的政策多於留意美股。中國的政策核心是維穩，經濟，樓市，股市都希望平穩發展，發展太快，出現泡沫是要壓制調控的，但經濟放慢又會設法刺激，這中間就有危有機，要好好把握住。
「政府反壟斷」
自從北京中央政府提出要整頓科網股，要將網上金融規範化，要反壟斷，反資本無序擴張。科網巨企阿里巴巴，騰訊，京東等等就開始下跌，最初引發調整是螞蟻金服上市受阻，矛頭似乎是對準阿里巴巴，二月中開始騰訊也下跌了，市場傳騰訊的金融業務也要分拆，似乎中央已開始着手整頓其它網絡公司。
阿里巴巴公佈去年第四季業績，表現很不錯，但中央在整頓它，不知要如何整頓，前景不明，所以股價一直受壓，它的股價從高峰大約320元/股跌至近日的220元/股，似乎也已企穩。前兩天市場傳聞，有關部門要嚴懲阿里的違規行為 (我們並不知道是什麼事)，處以最高罰款，市場傳是罰款72億人民幣，如訂出了罰款大概相應的調查與整頓已經完成了吧？72億人民幣，等於拔了一根毛，無損它的身體，而昨天外電 (華盛頓郵報及彭博通訊社) 報導，中央要求阿里剝離它的媒體業務，估計價值150億美元。阿里的這一塊業務大約佔它的總資產的3%，而且是虧損的，如果出售反而可以收回一筆錢，事情發展至今，大概對阿里的整頓差不多完成了，祇要前景明朗了，馬雲在公開場合露露面，阿里的股價應該不至值現價。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
這一次新經濟股的調整大約已近尾聲，Tesla從高位下跌40%，現在反彈了20%，它去年漲了7倍調整一下是預料中事，獲利貨太多了，拋售時人踩人，而且現在電動車競爭很厲害，Tesla以後也很難一家獨大。
鋰電池的生產鏈去年升幅也非常大，龍頭的幾家也調整了20 – 30%，相信整固也接近完成。整個行業向好的前景不變，關鍵要找到眾多公司中最出色的公司，以我們散戶可獲得資訊來看，也很難判斷，可能可以買一個ETF組合較安全。
美國1.9萬億美元紓困方案兩院都正式通過了，大量美元會湧入市場，如果三個月後拜登真有三萬億基建方案，那錢就像潮水一樣湧出來。基礎材料價格都已上漲，但消費品價格指數不一定上漲很多，需求仍弱，而且供應可以大幅增加，較肯定的是資產價格，包括股票，房屋都會上升。
很有可能今明兩年我們看到一個資產價格大升市。
A股連日大跌，上證指數昨天跌了80點，相當於指數2.3%，幅度很大。恒指也跟隨大跌，港股，甚至可說亞洲股市現在跟A股的關聯度都大增，當然反映了中國在區內的經濟影響力。
我在3月3日的博文裡提及中國銀保監會主席部樹清的發言，形容像是一盆冷水向樂觀情緒很高的市場澆下來，市場害怕中國會收緊銀根，收緊樓市，不但不會大放水，反而可能加息。以郭這樣權威地位的人這麼毫不掩飾地潑冷水，當然不是隨便說說的，市場已大幅調整，他的目的已達。
仔細觀察跌幅大的板塊都是過去半年裡升幅最大的板塊，銀行，保險，石油等板塊，以前落後，在大跌市中反升，所以祇是市場在修正估值，是正常的調整，背後並沒有結構性的危機。
中國對於股市泡沫，房地產泡沬，人民幣過度上市，都是很敏感的，追求平穩發展，避免重蹈日本90年代的覆轍。
「如何投資股票獲利？」(星期六的冥想)
有一個統計，業餘的股票投資者，最終能獲利的，大約祇佔7%，也就是有93%的業餘投資者是輸錢的。
輸錢有兩個原因：一個是未能努力地去收集和分析股票，不能分辨什麼股票優質，什麼股票是垃圾，信任道聽途說的「消息」或者報紙上專家「每日一股」的介紹，買入了一堆垃圾股。
另一個原因是不慣於沽出股票。很多人買入以後就不沽了，升市不捨得沽，跌了更不捨得沽，結果投資了幾年，手裡一堆垃圾股，也沒興趣了，隨它去損失了，如果自知自己是這樣的性格，最好就買一兩隻債券基金，收息也很好。
說到比較有經驗的投資者，經典的投資理論就是價值投資，投資的公司要有良好往績，每年派息，P/E不高，息率3%以上，董事局誠實，這是最王道的理論。能滿足要求的公司也是有的，要仔細找，等機會，但符合要求的理想的公司不是那麼多，而且再好的公司在金融危機發生時也會大跌的，要有心理和經濟上的承受力。
於是有另一種理論：買優質股，高賣低買，當然掌握得好是理想的，但你沽了它卻更漲了，追不回來，說說容易，做起來不容易。
新經濟股出現以後，古老的價值投資束手無策了，它們沒有往績，它們長年不派息，它們P/E很高很高，但股價漲個不停。華倫․畢菲特錯過了很多機會，他坦言自己不會投資自己不懂的公司。
這時又有新理論—跟風論—，不問新經濟公司優劣，有大資金投入就跟隨投入，這個理論也有道理，不少人賺到錢了。
但新經濟股發展到今天也有二十年了，人們也開始認識它們了，而其中「陷阱」不少，跟錯風的招至損失也不少。
另有一種理論—走勢派—，跟隨一條曲線短炒，但走勢派講起來是頭頭是道，做起來不是這麼一會事。
所以說到底股市並沒有一種必勝的理論，各種理論都有些道理，但也都有不足。
總結一下，有一點是肯定的，就是要買優質股，要買有一定規模，行業的龍頭股，或有專利的公司。
另有一點有價值的資訊，就是管理層買賣自家公司的消息，這些是內幕人士，如果每年管理層都祇買不賣自己的公司，我們普通投資者何不跟隨他們？
還有一條線索，就是現在政府經常干預市場，譬如美國政府將某某中資列入黑名單，此時該公司股價可能偏離它的實際價值。假定美國的制裁對該公司業務沒有實質影響，那就是買入的好時機，一個月前的中海油 (883)，就是很好的例子。
另有一條線索，就是看大勢，例如美元走弱，基本材料價格，例如銅，鋁就會上升。
所以股市沒有必勝的理論，用心浸潤其中，如果你比別人敏感一點，買入沽出都早一步，你就是那7%裡面的人了。
恒指昨天跌了358點，雖然隔夜美股大升，但昨天影響力仍不及A股，A股跌幅也很大，港股跟A股。銀保監主席郭樹清接受訪問，他說去年中國的銀行業處理了壞賬三萬億，簡直是天文數字，郭還說今年跟明年銀行要處理的壞賬可能更多，內銀股都大跌，郭的言語間強調祇要做金融業務就一定要接受資本監管。去年螞蟻金服上市在最後一刻煞停，證監會已經允許它A，H股同步上市，市場傳就是銀保監會不同意，此事鬧上了中央最高權力核心，郭的談話也打消了市場對中央減息，放水的預期。郭又強調今年利率可能上升，又說中國的樓市仍有泡沫，以他權威的地位可以說向市場樂觀的氣氛潑了一盆冷水，股市跌一下很合理。
但國內經濟復甦的勢頭很好，中央也很謹慎地調控，基本面很好。
美國1.9萬億舒困方案已在眾議院通過，一般的看法下月中參議院也會通過，即使要改也是小改。美國近兩個月經濟數據不錯，疫苗也證實有效，確診病例大幅下降，現在又有海量資金入市，後市應是樂觀的。美元因債息上升獲得支持，但等參議院通過舒困方案，很大可能美元又要下跌，對股市利好。
總之，現在資產價格，包括原材料，股價，樓價都可以看好，甚至香港樓價都要上升，不但錢多了，建樓太少，供應不足，買樓自住要快點出手了。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
「阿里巴巴可看高一線」—星期六的冥想
週五恒指跌了1093點，雖然隔夜美股跌了500多點，但幅度也不算大，而且現在港股和美股的關聯度大大減少，下跌可能受A股影響較大。上證指數跌了75點，幅度2.12%，可說相當大。
美股跌是十年政府債息率升破1.5厘，市場擔心市場逼聯儲局加息，但聯儲局已明確表明要維持低息，十年債息很快就掉頭向下了。聯儲局要控制利率是得心應手的，所以不需擔心。中港股市下跌並無特別理由，升幅很大，獲利回吐很正常。
在一眾的巨無霸中我比較看好阿里巴巴 (9988)，它的業績很好，去年四季度盈利增27%，而且它的「雲」業務很好，已跨越了盈虧點，以後增加的生意都是盈利，它的P/E現在大概是不到30倍，騰訊是60倍。
阿里股價低有兩個原因，一個是去年特朗普政府打算將它列入制裁名單，結果沒敢做，但不少美資有了中芯國際和中海油的經驗，大幅沽售它們持有的阿里巴巴，有數可查到的，沽阿里巴巴的美資已沽出幾百億美元。
其次螞蟻不能上市，中國政府又要反壟斷，也嚇怕了投資者，沽出阿里巴巴。
現在看起來美國新政府不會制裁一家網購生意的中國民企，而中國政府除了整頓螞蟻金融，也無意打壓阿里巴巴的現在業務。最新消息，阿里巴巴還在全國滅貧工作中獲得嘉獎。
假定美國政府不會制裁阿里巴巴，假定馬雲出現公眾場合，阿里巴巴就可能恢復投資者信心，股價可以大幅上升。
這祇是我個人看法，跟大家分享我的看法。
