Category Archives: 股市隨筆

股市隨筆

        昨天上證指數跌91點,2.5%,上證指數從去年12月初3691高點下跌,一個月內差不多跌了9%。

        去年港股大跌,但一些大的網絡股及一些大型民企發展商都沒有在A股上市,所以A股指數不受這些公司股票下跌影響。所謂2022年經濟面臨重大下行壓力,在A股並沒有反映出來,直至最近一個月A股才出現非常明顯的下跌,科網股萎縮,民企發展商萎縮所引發的種種經濟放慢的影響,大概開始在經濟面上浮現出來。

        外圍通漲嚴重,美國西歐都要盡快結束QE並盡快加息,無可避免的會影響到A股。

        所以如以經濟發展為重,政府應該盡快推出刺激經濟,刺激內需的新政策,現在是很關鍵的時刻,如果經濟減速的大勢形成,美國又真的開始加息,再來做減息,降准就會失去最好時機,現在問題是說是說將發展經濟發展放在首位,但做的時候政府似乎有兩隻手互相矛盾的做事,又在談論「防止資本無序發展」,維護營商環境還平等,種種政策不明朗又再浮現,常規的經濟分析與預測都很難做了。

股市隨筆

        「股市氣氛轉好」

        昨天恒指漲了800多點,成交1800億,是在意料之中的。在黨的十九屆六中全會結束時,決議提到2022年的工作重點是發展經濟。

        在取消教輔行業,反壟斷,內房債務陷入困境,境內消費放緩一系列壞消息和政策不明朗衝擊下,市場上一片壞消息,但這情形到去年底時已見轉機。去年十二月三十一日我網誌上寫到「內房股在舒困」,政府不斷在釋出新政策放鬆對內房的資金管控,甚至財困最嚴重的恒大,釋出的消息不再是違約,而是每月交了多少套房。

        今年一月七日貼出一篇「網絡股調控在低調進行中」,似乎中央政府已有一套成熟的政策在有條理地執行中,昨天恒指的漲幅主要來自所謂科技股,也就是騰訊,阿里巴巴,京東,美團那些網絡大股,主要原因可能不是央行調低10點子利率,而是中央網信辦發佈了一份網絡整改的政策文件,消除了不少不明朗的疑慮。

        中國的經濟體量非常大,中央掌握住巨大的財力,又有效率,非常高的行政系統,祇要是將經濟發展放在第一位,經濟一定會好,這種向好的勢頭將保持一段時間,直到中央認為某個地方,或某個方向出現了偏差,再來糾偏,這種政治介入我們可能是不懂的,眼下是可以樂觀的。

股市隨筆

        1月7日貼了一篇「網絡股調控在低調進行中」,近幾日網絡股大幅反彈,大概也見了底了。中國的政策又轉向經濟發展為主,各項調控都在放開,看起來經濟困難也非一時三刻可以克服,所以寬鬆政策應會維持一段相當長時間,對中國的高科技及新經濟股票可以看高一線。

        昨天有一條新聞,騰訊的馬化騰在一講話中說:「騰訊是一家普通的公司,隨時可以被取代,在服務經濟和社會方面,騰訊不會缺席,一定要到位,做好工作,不越位。」

        這幾句話可圈可點,不是像他在這樣的位置上,自然說出的心裡話,很像是在重覆哪一位政府官員曾經對他說過的話,甚至可以想像這樣一位企業界的巨人,在面對一位政府官員時的卑微作態,「富不與官鬥」這樣古老的警語怎麼今天還適用?

        像騰訊,阿里巴巴這樣企業在國內經濟中有有重要的作用的,交出大數據,接受監管,還是有利用價值的,大家服務社會,專心賺錢吧!

股市隨筆

        「網絡股調控在低調進行中?」

        近期反壟斷,網絡監管似乎沒有高調地發佈什麼消息,但騰訊突然派息,派出的是它持有的京東股票,它在京東持股大幅減少,最近又沽出新加坡電商股票,令它持股比例下降,外界不清楚是騰訊的自主決定還是反壟斷辦公室的指導,將公司慢慢拆開,減少騰訊在市場的影響力。

        螞蟻金融重慶公司也在重組,吸收了一家金融機構及舜宇光學入股,大概可以攤薄原有股東權益。現在看起來種種政策監管對阿里巴巴,騰訊這樣的大公司基本架構跟基本業務影響不大,在股價因種種理由狂跌之後,似乎企穩,投資價值再度出現,所有大行對這兩家公司今天的看法都是很正面的,12個月預期價也訂得很高。

        不過政策這樣東西是相關領導部門的意願決定的,我們看到的是表面,真實情況如何發展沒有人能說得清。

股市隨筆

        「內房股在舒困」

        雖然年近歲尾,但看起來相關部門幫地產發展商舒困還是很忙的。恒大本已是「躺平」等執笠的了,忽然又還掉了兩筆美元債的利息,共二億多美元,又宣佈在全國各地的在建項目全面復工,現在復工率已達97%,11月份要交樓3.9萬套,沒有結清一部份欠建築商工資及材料供應商的欠款絕對是開不了工的,所以恒大又似乎「翻生」有望,如果恒大都能「翻生」,其它發展商應該問題也不大。現在傳聞,踩着三條紅線的發展商,商業銀行是可以繼續貸款的,銀行對買樓按揭申請大大加快,證監會又優化企業境內外發債的程序,以前是每一筆逐筆批,現在是給一額度,在額度之內各企業可自行決定何時發多少債,總之發展商又有「活」路了。跟上海來的朋友談及,據朋友說現在出問題的發展商多是廣東的,上海,江蘇,浙江一帶發展商情況要好很多,所以內房困局可能也不像相像那樣嚴重。近年尾了,央行淨發放出7000億,維穩還是重要的,也看實際措施在實行。

        中國經濟真要保持活力,國進民退是不行的,國營企業體制中的固疾「吃大鍋飯」和「多做多錯不做不錯」是不可能改的,真要發展經濟,應讓國企增加自主經營權,引入私有化成份,並讓現在私企有更大自主空間,樣樣要管控又不劃清管控的權限,會極大地傷害經濟。

        經濟問題應信任專家交給經濟專家來管,如能做到這兩點,經濟才能重拾升軌高速發展。

股市隨筆

        「內房股財困繼續?」

        最近又傳融創和佳兆業財困難解,股價又跌,這兩家都是私企發展商的龍頭股,政府如真有扶住這些房企的意圖,不妨高調發佈一些消息,例如它們已獲銀行新的貸款,或它們申請發債獲准,有這樣消息市場一定會有積極反應,增加對發展商穩定經營的信心,但似乎完全看不到這方面消息,祇有一條消息,說廣東省政府有關部門正組織財務穩健的發展商跟財困的發展商洽談,由後者轉移資產給前者,而這些併購資金可以由銀行提供,民企被逼要賤賣資產。

        報上新聞,河北省泰州 (市還是縣不清楚),由於地方財政困難,今年以來已多次向企業強徵非稅務交費,總額有七億多人民幣已查處,一些地方財政緊拙可能是真實存在,像泰州可能還向上級隱瞞此事,自己解決,如果向上級單位如實報告,幹部烏紗帽保得住嗎?上級會撥錢幫助解決財困嗎?好像可以聯想到的問題很多。

股市隨筆

        「明年穩中有進」

        中央經濟工作會議議決,明年經濟要穩中有進,習主席在會上發表了談話明年政府工作重點是發展經濟。

        如果邏輯正確的話,最緊急的是解決房地產企業的財困,如果再拖下去,市場對發展商失去信心,要救都難了。方法是放寬它們發債,新債換舊債,如公司業務正常,債權人多是會答應的。其次是放寬買樓限制,取消政府參考售樓價那一套做法,賣得出樓發展商才能活下去。

        假定真的很多發展商倒下,骨牌效應是難以想像的。發展商高負債高槓桿經營是中國的歷史條件造成的,要扶住它們慢慢減槓桿。

        另一要扶的行業是網絡股,整個市場一聲監管,消失的市值恐怕以十萬億計,政府要監管當然是應該的,但也應該尊重企業的經營自主,要管什麼,目標要清晰,步驟要清晰,達到目的就要宣佈,不能人為地製造很多不明朗因素傷害市場,實際也傷害了國家,如果房地產跌,股市跌,全社會都變窮了,怎麼提高消費?中央已經將發展經濟看做重點,且看發出什麼新政策?

股市隨筆

        「又是一個入市時機」

        12月9日我在網誌上提及政府放寬監管,中資的優質股會出現價值修復,總之又開始一個入市的市機。今天的新聞,習主席在中央經濟工作會議上發表重要講話,他提出明年的政府工作,要以經濟發展作為重心,以前經常聽到這一句話,近幾年已經很久沒聽到這樣提法了,今天港股大幅反彈,可能也是受消息刺激。

        習主席還特別說明了共同富裕不是搞平均主義,先要做大經濟這個餅 (發展經濟,先富起來),然後通過國家的兩次分配達到這個目標,還特別提到這是一個長期的過程。

        我們現在知道政府不喜歡青少年沉迷電子遊戲,我們也知道國家不喜歡形成行業壟斷,不喜歡資本無序擴張。

        國務院又明確表示,不喜歡外資過多介入中國的科技行業。

        騰訊,阿里巴巴外資都佔股比例很大,賺走了很多錢,而且大的科技公司可能握有關係國家安全或高科技的商業秘密。

        現在仍有不少等着上市的獨角獸公司,譬如螞蟻金服,字節跳動……,它們幾輪集資外資參與的不少,現在都不能上市,也許如何處理外資的投入,也是一個難題,這必需在上市前完成,具體會用什麼方法,我們不知道了,港資也是外資,今後避免介入就是了。

        當前要搞好經濟,立竿見影的工作就是允許房企發債,新債換舊債,債權人絕大多數不希望還本,祇希望能穩定收息,放寬購樓管控,地產舒困,很多行業都會跟着復甦。

        其次應宣示階段性的反壟斷已達目標,去掉監控陰霾。網絡大股會回彈,財富效應會出現,放鬆監控各行各業才有活力釋放。

股市隨筆

        「管控繼續鬆綁」

        內房企又開始獲准發債,碧桂園,融創都發行了資產抵押債券 (跟外國的ABS是一樣性質吧?) 世茂房地產以及其它多家房地產商都已獲准發債,集資還舊債。不去提已陷入財困的恒大,佳兆業等公司,其它資金情形比較好的公司都有新的資金補充來源了,內房股的財困情形可能正在緩解,內房債券近日急升,是難得的投資好機會。

        市場上大都數企業都是合法合規謹慎經營的,也有一些大公司倒閉的消息。

        雖然原因可能很多,各不相同,但仔細歸納可以看出一些端倪。它們最初經營都是正常,而且可能是順利的,否則也不會成為大公司。但漸漸發生問題了,可能是一次金融風暴,捱不過去,主事人選擇做假賬瞞騙市場,繼續舉債或吸資經營下去,但最終都暴露出來。另一種情形是擴張過快,舉債擴張,當買入資產上升的時候沒有問題,當逆境時資產下跌,但債務仍在,問題就來了,同時可能伴隨着管理不善,高管甚至老闆本人巧立名目轉移公司資產,這家公司注定要倒閉的了。

        第一種情形,管理層有心欺騙,外人或投資者是很難察覺的。第二種情形是有蛛絲馬跡,可以看出來的,所以管理層的誠信是投資者一定要注意的要素。北京經濟政策已出現明顯轉向,放寬監管,中資的優質股會出現價值修復,就需要謹慎選擇了,總之又開始一個入市的時機。

股市隨筆

        「降准的啟示」

        總理李克強上週五提及可能降准,昨天已正式宣佈本週三也就是本文貼出時正式執行,釋放出1.2萬億資金。而也是昨天新聞,中央政治局會議結束,主題是明年經濟的部署,大前提是穩中求進,積極而穩健的財政政策,具體來說是要支持內需消費的增長,促進房地產穩步健康發展,沒有提及「房住不炒」,再聯想到中證監表示正與美國證監當局商討中概股在美上市地位問題,相信中美在經貿,金融領域是不斷在談的,雙方都有籌碼,也有共同利益,祇是不知道哪些地方可以妥協,找到雙方都可接受的安排。

        綜上所述,經濟發展又成了政策的重點,很多調控打壓可能會略為鬆綁。

        經濟如果繼續下行,其它都是空話,相信今年底至明年中應該還會有有利市場的消息出台。