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股市隨筆

        美股因通脹升至8.6%,市場憂慮會大幅加息引發衰退,所以大跌。

        以前通脹都是經濟過熱引起的,所以加息是萬試萬靈的,這一次通脹有些不一樣。

        首先是疫症引起經濟停擺,歐美日本都大灑金錢,結果是需求未減而供應減少了。而疫症持續了兩年,生產鏈紊亂,物流混亂,供應不穩,通脹更高。而今年又爆發俄烏戰爭,俄羅斯的油氣供全球15%,現在要將它排除在外,更引發天然氣瘋漲,再加上上海封城,中國疫症清零,所以引發通脹的很多因素不是傳統的經濟因素,加息未必有用。經濟更需要的是時間來調整,例如俄羅斯的油不能賣給西方,當然就會賣給中國,印度,中國印度就必然會減少向中東的進口,油價高企,各地閑置的產油設備都會開動,供應自會增加,物流和生產鏈的紊亂,也會隨疫症減輕漸復正常,聯儲局按部就班,加息是對的聯儲局,如果到年尾加息到3厘或3.5厘,而半年時間裡世界市場自動調整到比較平衡,全球經濟不會太差,特別是中國經濟,如能以抓經濟為第一位,無論能源,糧食,中國都不短缺,下半年經濟應該向好。

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        近期A股好消息很多,首先是防疫解控,而且防疫政策出現了微妙變化,各地復工復產都在進行。其次李克強總理開了萬人幹部大會搞經濟,不少地方政府都推出了刺激房地產的措施,不少地方准許動用公積金買樓供樓,還允許一人買樓動用父母的公積金,總之用各種辦法推動樓市,推高樓價。

        關於網絡股幾天前李稻葵出來說網絡股干預政治,所以對它們加強監控,現在已是「零干預」,所以這一階段監控也結束了。昨天又傳來好消息,網信辨已結束對滴滴出行的國安審查,該公司現在的運行完全合規。解鈴還需系鈴人,我曾提及國務院的三十三項措施金額不大,影響不大,政策層面上一定要設法澄清,恢復市場信心,現在果然在做了,股市立竿見影。

        這一次中國的房地產業受傷很重,新經濟股受傷很重,體系中失去價值太多,一定要設法修復資產值,否則經濟收縮難避免。

        照現在政策看,中美證監達成協議機會大增,中概股還會上漲。而基本停頓的獨角獸上市也會重啟,港交所也將受益。

        經濟是一個巨大的複雜的體系,政策介入打亂了它的正常運作,扭曲了它的資產價值,傷害了大量優秀人材的創富決心,很短時間就可以重創經濟,要恢復卻不是那麼容易,拭目以待吧。

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        昨天恒指升了581點,一個表面理由是阿里巴巴及百度的盈利都比預期好,其實背後另一個理由是李克強總理召開的中國十萬政府幹部的電視電話穩經濟會議,將來中國的經濟政策怎麼樣沒有人知道,但至少眼下重振中國經濟已是刻不容援,對發展商和網絡平台的打壓都應該會停止,而網絡大公司也表現了它們業務的靭性和在經濟體系中的重要性。

        中概股在美國上市的問題,美國方面說還有困難,中國方面則說進展順利,如果中方重視經濟發展,重視今後繼續在納斯達克集資,則很可能雙方能找到解決問題的折中方法,有利於股市,成事的可能性因中方務實的姿態而上升。

        中國的房地產市場,由於政府的打壓,許多小型發展商已破產,留下爛尾樓。大型的上市的房地產私企,幾乎無一倖免,都要賣資產來還債,資產賣給還有資金的國企,賣給誰,似乎還是有政府介入,這是一場規模很大的資產大轉移,而市場原來運轉的秩序受到嚴重破壞,修復談何容易?而小市民揸住的房產是他們主要的資產,現在價格大跌,他們身家縮水,直接影響他們消費。

        如何穩經濟?穩樓價?振消費?很關鍵的是鼓勵投資。

        現在的經濟規模非常大,單靠國家投資基建是遠遠不夠的,但要恢復私企投資的信心很難很難,管理經濟的部門,無視法律,不尊重私人產權,大家看在眼裡,陰影難以消除。

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        今年3月15日,恒指跌至18000點,市場氣氛壞極了,第二天主管經濟的副總理劉鶴召開了穩定金融會議,似乎中央注重經濟了,恒指單日反彈了1000多點,但已兩個月了,市場情緒並沒有真正好起來,國內出台了不少穩經濟政策,允許一些內房發境內債,允許內房可動用預售金,各地放開種種限購政策,又調低了按揭利率……,但迄今似乎效果甚微,跟防疫清零仍在繼續可能有關。

        馬化騰在網上貼文「現在似乎祇有胡錫進在關心經濟!」可圈可點,意含無窮。而國內網上有不少大V都禁聲了,有的甚至關閉賬戶,是不是不敢妄議朝政了?

        市場對是否搞好經濟是第一要務仍將信將疑,而很多人失業,很多人收入下降,再加上封控,想要消費帶動經濟也難。

        大陸也有深層次的矛盾,不是那麼容易就解決的,祇是很奇怪,短短兩年的時間本來生氣勃勃的經濟怎麼就變成人人想躺平了?

        我對中國政府的效率還是很有信心的,如果一心要搞好經濟,總是會慢慢見好的。

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        「政府在A股托市」

        大陸多個城市放寬樓宇限購,昨天又降低了按揭利率0.2%,又有一些降稅,降費措施,幫助中小微企,當然不能說沒有作用,但作用甚微,上次降準本來是大好消息,但卻如石沉大海,一點影響都看不到。

        中國經濟正面臨下行壓力,年初就這麼講了,最近國務院總理李克強更說下行壓力正在增強。一點財政政策,一點放寬銀根,一點刺激措施,現在是沒什麼用的。

        防疫政策堅持全國動態清零,上海這樣的大城市都可以封,全國有八十餘個城市都封了或半封,小城小鎮都在高速公路上設卡,不讓外地車輛進入,物流都斷了,什麼刺激政策都沒有用。

        房價大跌,失業上升,有工作的也收入大減,除了基本生活消費,其它消費冰封,汽車銷售4月跌35%,房屋銷售跌50%,這種數字觸目驚心,經濟正在崩壞。

        對資本也是監控,監控,監控,平台的市值資本也消失了60%以上,是不是最後也要讓國企來接管?那經濟活力完全失去了。

        可能想實行一種國家指導的市場經濟?不知有沒有這樣的理論?

        希望有奇蹟出現,拯救中國經濟。

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        美股由於通脹高企,聯儲局大幅加息,跌跌不停,但油價已見回落,而且原油增產的潛力是很大的,一些國家也可以放慢綠色能源的步伐,繼續用煤或核電,能源價格可能已見頂,疫症的影響在西方國家對經濟已經影響不大,農產品祇要價格上升,替代的供應來源很快出現,所以美股也不需太悲觀。

        中國經濟很差,四月份全國房屋銷售跌50%,汽車銷售跌35%,這樣數字觸目驚心,無論如何政府要做些事,提振經濟。我認為股市跌至這一水平也開始有投資價值了,可以分兩注,甚至三注,慢慢吸入優質股,科技股中的阿里巴巴,騰訊,工業股中的信義光能,航空股中的國泰航空等等,中國股票值不值得長線投資?就見仁見智了。

        中國股票能否再拾升勢?還是要看疫情,但中國疫情消息不夠透明,這是比較困難決定何時投入的原因。

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        昨天 (5月3日) 股市開市恒指跌了400多點,正有些摸不着頭腦消息傳來杭州公安抓了一個馬某人,涉嫌勾結外國,顛覆國家,市場以為是抓了一舊雲,二十分鐘後澄清了,是一個姓馬的小角色,市場才安定下來,恒指反彈。

        上週五恒指大幅反彈,傳出的消息是中央會釋出穩定經濟的好消息,結果並沒有實際的利好消息。

        我在四月二十七日博文中提及國泰航空 (293) 及阿里巴巴 (9988) 都有價值,傅得一博,僥倖都言中。其實理由很簡單,直到今天,這兩支股票仍有值博價值。

        資本是逐利的,中學生都懂,資本在逐利的過程中,推動經濟發展,結果是社會各層面共贏的,監管資本則是很新的說法,國有資本當然政府是可以去管控的,私人資本和外資怎麼去管控呢?是不是要立很多新的法律?外資如果知道來了以後要受到政府管控,還會繼續投入嗎?未來結果如何?要靠實踐來證明了。

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        「政府政策對經濟的影響」

        中國政府經常出政策干預經濟,市場也是已習慣了,但以前的政策多是以平衡和調節經濟為出發點,鼓勵某些行業或抑制某些行業,刺激經濟或避免經濟過熱,但近兩年的政策干預,很多是出自政治正確的考量,不考量經濟得失。

        一個例子是滴滴出行美國上市受到網信辦嚴厲徵罰,引發美國投資者集體訴訟,滴滴出行公司造成重大損失,最後又引發美國證監出台「外國公司赴美上市問責法」,從此沒有中國公司能赴美上市,我們普通投資者總以為國家不會對本國公司下重手,又認為赴美上市是集資的重要渠道,但網信辦考慮的是「國家安全」,不會顧及經濟利益。

        另一個例子是對公司的反壟斷調查,特別是提及「打擊資本的無序擴張」,一般的巨型網企,股價都跌去了60%,是不是國家根本不喜歡看到私企的資本擴張太快,經濟影響力太大?

        還有一個例子,國內有一個說法,黨媒沒有人看,網上媒體卻很熱鬧,但沒有人管,西方的價值觀,不健康的內容泛濫,所以政府也有介入來管來整頓,小到名藝人的作風,直播帶貨的逃稅,大至立場是否正確都要管,都要糾正偏差。

        順便提一句,對私企地產業的巨企的打擊,應該也是「反對資本無序擴張」政策的體現,私企發展成幾萬億價值的企業,不符合政治正確的理念,而且其中可能有官商勾結,寡頭貪腐的情形。

        近年來一些政策對市場影響很大,這些政策的考量不是從發展經濟出發,而是更注重政治正確,投資者應該要理解這一點。

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        港股疲不能興,跌破了恒指20000點。

        但是在一片壞消息中,也有一些機會。

        例如:國泰航空 (293) 在疫情趨緩,各國逐漸開放天空時,香港開放天空也是遲早的事。我在二月初已經談到此股潛力,國泰在正常時股價在12元/股左右,雖已升了不少,但上升空間依然不小,風險是香港會不會跟隨大陸實行「動態清零」政策?如果答案是香港必定會跟隨,那國泰業務復常可能會推遲一些,但開放天空是必然的事。

        又譬如:中證監已正式發出新聞稿,正在草擬中國公司境外上市牽涉國安問題的框架,工作預期年中完成,屆時會允許附合框架要求的公司向外國證監交出所要求的資料,而不符此框架而現在在外國上市的中概股,會主動自外國退市。

        我認為中證監的框架會允許阿里巴巴,騰訊等公司繼續在美上市,當然有利於在美上市的中概股,這些股票已經跌得很慘,有一些基本業務建全的,屆時股價應會反彈,也就是說現在有值得博的價值。當然政治問題有何風險還是難料的,以此推想,港交所也將受益,如果屆時真的反彈,要記得趁機沽貨,長線來說現在很多我們以為的優質股有可能繼續受到政府政策打壓。

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        執筆時是十九日上午11:15分,恒指跌了520點。上週宣佈降準的消息,本是一個利好的消息,但在防疫政策繼續清零以及又有管控科網公司的消息出台,這樣一個利好消息如泥牛入海,無影無蹤了。

        中國經濟底子是脆弱的,我們資源不足,能源靠大量進口。我們沒有優質鐵礦,幾乎100%靠進口。我們沒有木材也靠進口,我們農地有限,人口眾多,除了大米,政府政策保住自給,其它大豆,玉米,進口數量如天文數字,我們靠的是人民的雙手勤勞的工作,如果真的大家都躺平了,吃什麼?如果打仗進出口都斷了,怎麼辦?

        外國基金關心中國的,投資中國的,都對中國近年一些政府打擊私企的措施不理解,為什麼自殘經濟?等它們明白這是糾正改革開放過程中出現的偏差,出發點是政治正確,它們開始懷疑繼續在中國投資是否風險太大?

        劉鶴召開穩定金融的會議,說是發展經濟是第一位,但各地防疫封路封城,政府繼續「指導」網企,要它們提高員工薪酬,福利,又要它們降低售價及服務費,這不是要逼它們破產嗎?政府一廂情願,用自己的「理想」來指導經濟,不尊重企業自主運營的權力,令在市場上做生意的老闆不安,令投資者灰心,政策不改中國經濟很難好轉。