Category Archives: 股市隨筆

        今年3月15日，恒指跌至18000點，市場氣氛壞極了，第二天主管經濟的副總理劉鶴召開了穩定金融會議，似乎中央注重經濟了，恒指單日反彈了1000多點，但已兩個月了，市場情緒並沒有真正好起來，國內出台了不少穩經濟政策，允許一些內房發境內債，允許內房可動用預售金，各地放開種種限購政策，又調低了按揭利率……，但迄今似乎效果甚微，跟防疫清零仍在繼續可能有關。

        馬化騰在網上貼文「現在似乎祇有胡錫進在關心經濟！」可圈可點，意含無窮。而國內網上有不少大Ｖ都禁聲了，有的甚至關閉賬戶，是不是不敢妄議朝政了？

        市場對是否搞好經濟是第一要務仍將信將疑，而很多人失業，很多人收入下降，再加上封控，想要消費帶動經濟也難。

        大陸也有深層次的矛盾，不是那麼容易就解決的，祇是很奇怪，短短兩年的時間本來生氣勃勃的經濟怎麼就變成人人想躺平了？

        我對中國政府的效率還是很有信心的，如果一心要搞好經濟，總是會慢慢見好的。

        「政府在A股托市」

        大陸多個城市放寬樓宇限購，昨天又降低了按揭利率0.2%，又有一些降稅，降費措施，幫助中小微企，當然不能說沒有作用，但作用甚微，上次降準本來是大好消息，但卻如石沉大海，一點影響都看不到。

        中國經濟正面臨下行壓力，年初就這麼講了，最近國務院總理李克強更說下行壓力正在增強。一點財政政策，一點放寬銀根，一點刺激措施，現在是沒什麼用的。

        防疫政策堅持全國動態清零，上海這樣的大城市都可以封，全國有八十餘個城市都封了或半封，小城小鎮都在高速公路上設卡，不讓外地車輛進入，物流都斷了，什麼刺激政策都沒有用。

        房價大跌，失業上升，有工作的也收入大減，除了基本生活消費，其它消費冰封，汽車銷售4月跌35%，房屋銷售跌50%，這種數字觸目驚心，經濟正在崩壞。

        對資本也是監控，監控，監控，平台的市值資本也消失了60%以上，是不是最後也要讓國企來接管？那經濟活力完全失去了。

        可能想實行一種國家指導的市場經濟？不知有沒有這樣的理論？

        希望有奇蹟出現，拯救中國經濟。

        美股由於通脹高企，聯儲局大幅加息，跌跌不停，但油價已見回落，而且原油增產的潛力是很大的，一些國家也可以放慢綠色能源的步伐，繼續用煤或核電，能源價格可能已見頂，疫症的影響在西方國家對經濟已經影響不大，農產品祇要價格上升，替代的供應來源很快出現，所以美股也不需太悲觀。

        中國經濟很差，四月份全國房屋銷售跌50%，汽車銷售跌35%，這樣數字觸目驚心，無論如何政府要做些事，提振經濟。我認為股市跌至這一水平也開始有投資價值了，可以分兩注，甚至三注，慢慢吸入優質股，科技股中的阿里巴巴，騰訊，工業股中的信義光能，航空股中的國泰航空等等，中國股票值不值得長線投資？就見仁見智了。

        中國股票能否再拾升勢？還是要看疫情，但中國疫情消息不夠透明，這是比較困難決定何時投入的原因。

        昨天 (5月3日) 股市開市恒指跌了400多點，正有些摸不着頭腦消息傳來杭州公安抓了一個馬某人，涉嫌勾結外國，顛覆國家，市場以為是抓了一舊雲，二十分鐘後澄清了，是一個姓馬的小角色，市場才安定下來，恒指反彈。

        上週五恒指大幅反彈，傳出的消息是中央會釋出穩定經濟的好消息，結果並沒有實際的利好消息。

        我在四月二十七日博文中提及國泰航空 (293) 及阿里巴巴 (9988) 都有價值，傅得一博，僥倖都言中。其實理由很簡單，直到今天，這兩支股票仍有值博價值。

        資本是逐利的，中學生都懂，資本在逐利的過程中，推動經濟發展，結果是社會各層面共贏的，監管資本則是很新的說法，國有資本當然政府是可以去管控的，私人資本和外資怎麼去管控呢？是不是要立很多新的法律？外資如果知道來了以後要受到政府管控，還會繼續投入嗎？未來結果如何？要靠實踐來證明了。

        「政府政策對經濟的影響」

        中國政府經常出政策干預經濟，市場也是已習慣了，但以前的政策多是以平衡和調節經濟為出發點，鼓勵某些行業或抑制某些行業，刺激經濟或避免經濟過熱，但近兩年的政策干預，很多是出自政治正確的考量，不考量經濟得失。

        一個例子是滴滴出行美國上市受到網信辦嚴厲徵罰，引發美國投資者集體訴訟，滴滴出行公司造成重大損失，最後又引發美國證監出台「外國公司赴美上市問責法」，從此沒有中國公司能赴美上市，我們普通投資者總以為國家不會對本國公司下重手，又認為赴美上市是集資的重要渠道，但網信辦考慮的是「國家安全」，不會顧及經濟利益。

        另一個例子是對公司的反壟斷調查，特別是提及「打擊資本的無序擴張」，一般的巨型網企，股價都跌去了60%，是不是國家根本不喜歡看到私企的資本擴張太快，經濟影響力太大？

        還有一個例子，國內有一個說法，黨媒沒有人看，網上媒體卻很熱鬧，但沒有人管，西方的價值觀，不健康的內容泛濫，所以政府也有介入來管來整頓，小到名藝人的作風，直播帶貨的逃稅，大至立場是否正確都要管，都要糾正偏差。

        順便提一句，對私企地產業的巨企的打擊，應該也是「反對資本無序擴張」政策的體現，私企發展成幾萬億價值的企業，不符合政治正確的理念，而且其中可能有官商勾結，寡頭貪腐的情形。

        近年來一些政策對市場影響很大，這些政策的考量不是從發展經濟出發，而是更注重政治正確，投資者應該要理解這一點。

        港股疲不能興，跌破了恒指20000點。

        但是在一片壞消息中，也有一些機會。

        例如：國泰航空 (293) 在疫情趨緩，各國逐漸開放天空時，香港開放天空也是遲早的事。我在二月初已經談到此股潛力，國泰在正常時股價在12元/股左右，雖已升了不少，但上升空間依然不小，風險是香港會不會跟隨大陸實行「動態清零」政策？如果答案是香港必定會跟隨，那國泰業務復常可能會推遲一些，但開放天空是必然的事。

        又譬如：中證監已正式發出新聞稿，正在草擬中國公司境外上市牽涉國安問題的框架，工作預期年中完成，屆時會允許附合框架要求的公司向外國證監交出所要求的資料，而不符此框架而現在在外國上市的中概股，會主動自外國退市。

        我認為中證監的框架會允許阿里巴巴，騰訊等公司繼續在美上市，當然有利於在美上市的中概股，這些股票已經跌得很慘，有一些基本業務建全的，屆時股價應會反彈，也就是說現在有值得博的價值。當然政治問題有何風險還是難料的，以此推想，港交所也將受益，如果屆時真的反彈，要記得趁機沽貨，長線來說現在很多我們以為的優質股有可能繼續受到政府政策打壓。

        執筆時是十九日上午11:15分，恒指跌了520點。上週宣佈降準的消息，本是一個利好的消息，但在防疫政策繼續清零以及又有管控科網公司的消息出台，這樣一個利好消息如泥牛入海，無影無蹤了。

        中國經濟底子是脆弱的，我們資源不足，能源靠大量進口。我們沒有優質鐵礦，幾乎100%靠進口。我們沒有木材也靠進口，我們農地有限，人口眾多，除了大米，政府政策保住自給，其它大豆，玉米，進口數量如天文數字，我們靠的是人民的雙手勤勞的工作，如果真的大家都躺平了，吃什麼？如果打仗進出口都斷了，怎麼辦？

        外國基金關心中國的，投資中國的，都對中國近年一些政府打擊私企的措施不理解，為什麼自殘經濟？等它們明白這是糾正改革開放過程中出現的偏差，出發點是政治正確，它們開始懷疑繼續在中國投資是否風險太大？

        劉鶴召開穩定金融的會議，說是發展經濟是第一位，但各地防疫封路封城，政府繼續「指導」網企，要它們提高員工薪酬，福利，又要它們降低售價及服務費，這不是要逼它們破產嗎？政府一廂情願，用自己的「理想」來指導經濟，不尊重企業自主運營的權力，令在市場上做生意的老闆不安，令投資者灰心，政策不改中國經濟很難好轉。

        今天共有兩篇股市隨筆。

        「通脹和美國加息」

        美國最近公佈上個月通脹8.8%，四十多年來最高，先說說通脹成因。2019年Covid開始，社會活動停頓，西方大量印鈔補貼平民，援救企業，當時生產停頓，供應停頓，但由於印鈔發錢給百姓，需求並無減少，通脹開始。接着疫症蔓延，生產鏈，運輸鏈，分配鏈都受到干擾，物資缺乏，或送不到需要地方，通脹變得更厲害。2021年疫苗成功研發，西方生活漸漸正常，消費，旅行大幅回升，但生產跟不上，大宗商品特別是原油大漲，通脹已是不可收拾時，發生了俄烏戰爭，俄烏同是世界能源和農產品的重要供應國，出口受阻，加上西方制裁火上加油，通脹變成現在這樣十分嚴重。

        美國已完成QE，接下來要縮表，現在可能的速度是950億美元/月，經過兩年超寬鬆QE，美國的游資泛濫，銀行借不出的錢又不願意買債 (加息就虧)，都存入聯儲局，所以縮表暫時不會影響美元的流動性。現在縮表並非在市場沽出美債，而是在到期日由聯儲局交還給財政部註銷，財政部本來是要發新債來還舊債的，聯儲局還回來了，不收錢，財政部就可以少發一些債。今年的財政部發債總額大概可大大減少，這本賬祇有財政部最清楚了，所以縮表是聯儲局和財政部一起在做，短期內不會影響美元的流動性，對美國經濟影響很小。

        聯儲局對抗通脹另一招就是加息，現在最鷹派的代表表示，每次加0.5厘，今年加7次，加到3.5厘，這個影響全世界經濟非常大，美國內消費及投資一定大減。本來買樓買車的可能放棄不買了，本來要擴充業務的，也放慢了，最鷹的專家認為道指可能跌20%，現水平上再跌10%，最鴿的專家認為對美國經濟影響不大。

        但對新興國家影響的可能很大，美息上升，資金回流美國，美元上升，這都已經在發生了，新興國家貨幣下跌，但要還的是美元債，就變得很吃力，引發貨幣危機，資產下跌，這在歷史上也發生多次，是美國利用資本在割新興國家韭菜，形同搶奪財富。

        中國和香港有巨大儲備，特別是香港，現在是世界資金集中地，受到的衝擊會較小。

        現在世界亂糟糟，中國疫症，美國加息，加上俄烏戰爭，所以投資者小心為上，以防守投資為主，多揸現金，伺機而動。

        執筆時四月十一日上午11時，恒指跌了530點，不用問阿貴，理由就是國內疫情封控擴大，那麼大一個上海市，2500萬人，航運，空運樞紐，金融中心，大量高新製造業在那裡，說封就封。

        昨天消息出來廣州也出現疫情，已經限制離境。

        據說上海有7萬確診者，被分散送到周圍較小的城市，蘇州，常州等處，幾萬人要幾萬架車，幾萬個司機，幾萬個接送的人，怎麼可能點水不漏？疾病會不會傳向這些小城市？又有消息，一些地方為防疾病輸入，封鎖高速公路入口，現在成千上萬大卡車司機滯留在公路上，吃飯都成問題。

        現在大家都知道Omicron是致病性很低的變種，但傳染率極高，像香港這樣每天四、五萬人的高峰期也過來了，並不是太可怕，這樣不惜一切代價一定要去做一件幾乎是做不到的事，不知為了什麼，病毒是不懂政治也不聽命令的，是一種自然力量，現在又要搞運動式的「人定勝天」的舉動，真的是難以理解，國內要這麼搞防疫，經濟受重創是難免的。