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股市隨筆

        「中概股從美退市可望解決」

        兩個星期前中國證監會有消息,說與美國證監會有良好溝通,中概股從美國退市問題可解決,但美國證監會也發佈消息,說美國證監會有權審閱赴美上市公司全部底稿底線不會變。

        兩天前中證監正式發文件,說召集了相關的管理境外上市辦公室和相關政府部門準備在今年中以前定出關於去境外上市公司的有關國家安全的資訊的框架要求,可以向境外監管機構提供境外監管當局要求的所有底稿,而不符合這個框而已在境外上市的公司,要求它們主動從境外退市。

        文件的內容大體如此,希望我的表述基本正確。

        這是一個大大利好的消息,我相信知名的網絡大企業應該都是滿足這個框架要求的,中證監不會勞師動眾跨出這麼一大步而仍保不住這些大企業在美國上市。

        納斯達克可說是現在世界上最重要的集資市場,中國對此市場是重視的,而涉及國家安全也需要有一個框架,而非漫無標準的可以擴及到任何企業。

        特朗普任總統時,市場謠傳他想將中概股全部踢出美國市場而遭美國商界反對,最後沒有在此事上採取行動,反是去年滴滴出行在納斯達克上市遭到中國政府懲罰,招致美國投資者重大損失,美國證監才出台了「外國企業在美上市問責法案」,造成了今天的局勢。

        解鈴還需系鈴人,中證監有這樣的取態是非常有積極性的,我相信所有在納斯達克上市的巨型中概股,特別是私企,應該都能符合中證監框架的要求,當然祇是一種猜測,拭目以待吧!

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        「全球進入加息週期」

        美聯儲局剛加了一次息0.25厘,聯儲局每一個半月開一次會,現在已放出風聲,五月初和六月中兩次各加0.5厘。英倫銀行至今已加了三次息,歐盟表示今年底大約也要跟隨。祇有中國似乎經濟處在下行階段,雖然大宗商品,糧食價格都在上漲,似乎中國在必須加息之前的一個窗口期會推一些積極的財政政策。

        這一次的通漲來勢很猛,以美國為例,已接近8%,是四十年來未有過,但聯儲局也不能肯定究竟有多大因素是因為疫情造成的?疫情過去供求關係是否會較正常?所以聯儲局也未落重藥,一邊加息,一邊觀望。

        通常加息週期債券及債券基金價格會下跌,甚至穩定收息的公用股價格也會下跌,但跌幅不會太大。

        而高質素AAA之類的債券基金反而會有較大跌幅。

        香港港元是跟美元掛鈎的,雖然金融體系中游資很多,銀行未正式跟隨美國加息,但銀行隔夜拆息已經升了不少,似乎超過了0.25厘。香港的樓按很多是跟隔夜拆息掛鈎的,做按揭的人分期付款肯定要增加。美國今年至年底可能會一共加息2厘至2.5厘,供樓的人要小心計算。

        香港金融業,特別是財富管理近年來發展非常快,各私人銀行都在增加人手,大陸和東南亞的有錢人越來越多,香港行英國法制,沒有外匯管制,沒有投資增值稅,沒有遺產稅,又有完善的投資渠道溝通世界每一角落,這是過去幾十年好不容易建立起來的系統和信用,政府要小心施政,不要破壞了對私有財產的尊重。

        順便說一句,最近政府通過業主三個月內不准對租客追租,這樣的做法是很錯的,雖然有疫情嚴重的特殊情形,但租客和業主會有辦法解決問題的,政府站出來干涉,表面上幫了小商戶,租客,但製造了更大的問題,最後會不會無端端政府將這三個月租金揹上身?

        香港的一國兩制,最重要的是我們仍行資本主義制度,所以可以聯結全世界資本市場,如果政府有一點點不尊重私人產權的態度,就可能動搖外資對我們制度的信任。

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        港股恒指兩天漲了三千點,大概也是一個記錄了。昨天 (3月18日) 回調四、五百點也正常.譬如阿里巴巴從72元/股,漲到104元/股,兩天漲了40%了,回調一下,有人獲利回吐也正常,但從90元跌至72元,祇有三天時間,從歷史低位回升,獲利盤也不會多,90元/股應是一個底,但上行由於是從300元/股跌下來的,所以蟹貨也特別多,要看消息的配合了。

        美股加息,市場已有準備,美股不跌反漲。

        現在港股在等的好消息可能有以下幾個:

1)     開放天空,放寬外國人入境以及放鬆入境後隔離,這應立刻做,我們 內部有這麼多 Omicron還怕外國帶進來嗎?

2)     放開社交距離,這可能要等到4月下旬,確診大幅減少。

3)     俄烏戰爭停火。

4)     有中國股票開始在美國上市。

        這些利好相信陸續會來。

        唯一要擔心的是如大陸繼續清零政策,而實際又做不到,疫情蔓延,不知會如何影響經濟?

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        恒生指數去年6月初大約29000點,至今年3月15日跌至18235點,跌幅驚人。

        去年發生了一系列事件,先是滴滴出行美國上市受罰,據說是大數據出國影響國家安全,外國投資者認購了滴滴出行的,損失慘重,觸動了美國證監,認識到中國公司受政府監管的風險,美國發佈了外國公司上市問責法,此事引發投資者恐慌。

        接着在毫無預警的情況下,通過政府指令將教輔行業全面封殺,教輔行業是領有執照,合法經營的行業,政府此舉明顯違反自己制訂的法規,這樣隨意的行動嚇怕了外資,也嚇怕了內資,股市再大跌。接着就是監管網企,打壓房地產巨企,加上「共同富裕」引發網股大跌,引發地產商違約風潮,投資者驚恐,股票市場繼續跌。接着是俄烏戰爭,疫症來襲,股市似乎沒有底,大量財富消失,這一系列政策及做法,可能是反映了大陸政府高層決策者政治正確的一些想法,但實踐的效果上打擊了經濟。劉鶴最近召開的穩定金融會議,明確提出發展經濟是第一位,讓投資者鬆了一口氣,但是政治正確,共同富裕這樣的政策思路似乎是依然存在的,我們也不可能知道什麼情形下,針對什麼行業發力?以後投資大陸股票大概祇能投資政府鼓勵的行業,投資製造業,即使如此也還有政府來干預價格的風險,投資者唯有小心,慎重選擇。

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        昨天中午一點十五分,恒指喜劇性地暴漲,收市升了1672點。國務院副總理劉鶴在北京主持了國務院金融委會議,研究當前局勢。

        會上劉鶴清楚指出堅持發展(經濟)是第一要務,各部委如有對經濟有緊縮效應的政策,事先要請示。消息傳來股市大漲,當然沽空盤很多,急急平倉也是原因之一。會上又傳出中國證監會跟美國證監會有溝通,進展順利,中國政府支持符合條件的中國公司去外國上市。

        另一利好消息,是中美羅馬會議上雖然傳出氣氛「激烈」的說法,但雙方總是求和而去的,有人猜測有秘密的利好消息,這也是可能的,一刻之間風向大變總是好事。股市雖大漲,但有沽空盤平倉的因素,股市成交達3000億,這也祇是短期起作用的,而且大陸疫情如何發展仍有風險,入市仍要謹慎。

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        執筆時是週一 (14日) 上午11:30,恒指跌了200多點,20000關已破似乎跌勢未止。

        主因可能是深圳封城的消息,不許進入也不許出,做病毒篩檢,上海防疫受到中央嚴厲批評,吉林省單日2000人確診。

        市場擔心Omicron令到內地疫情失控,內地防疫一直做得很好,如疫情擴散會造成恐慌,所以A股或H股,工廠業務在大陸的,應盡早沽出,現在不知底在哪裡?留現金在手是正確做法。

        虧了還要沽,許多散戶心理阻礙很大,但快速反應是必須的,可以在更低價買回來。

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        俄羅斯大規模入侵烏克蘭,勝負且不去說它,但在國際金融,投資,供應鏈等各方面已引起巨大連鎖反應。俄羅斯是天然氣,石油及多種農產品及木材的重要出口國,制裁俄羅斯會導致商品價格大漲,漲幅是否已到頂?誰也不知道,將俄羅斯踢出SWIFT,影響複雜,特別對西歐影響很大。

        而俄羅斯企業在海外的股票,主要是在倫敦市場上暴跌,銀行和油企的股價跌至近乎零。外國資金十分害怕,它們甚至害怕中概股是否有朝一日發生類似情況?所以在美國上市的中概股跌幅不小。

        而戰爭仍在進行?俄軍會不會炸毀烏克蘭核電廠?俄軍如果戰事失利會不會動用核武器?所以國際形勢前景很不明朗。

        投資者很無奈,如果不是開戰時立即拋售,現在似乎也遲了一點,又怕突然停戰,談判有好消息補不回來,如有持貨能力的,手中持有都是優質股的,不妨忍耐一下。

        直覺上以為俄羅斯會給自己找下台階的,俄軍無力很快結束戰局似乎已成事實,時間拖長了俄國內部可能生變。

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        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        美國和歐洲眼前通漲勢頭很猛,兩地央行都在談論加息,美國上一次通漲高企已經是上世紀八十年代的事,三十年前的事了,年輕網友可能未曾有過這樣的經歷。三十年裡全球主要經濟體通漲都很低,有一個重要因素是中國開始加入全世界生產鏈,中國勞動力便宜,土地便宜,降低了生產成本,現在此一因素漸漸在淡化。這一次全球通漲,跟疫情打亂了生產鏈,物流鏈有關,供應減少了,但歐美大做QE,雖然許多人不工作,但一樣拿工資,需求沒有減少,通漲就開始了,對付通漲唯一有效方法就是加息,加息能減少消費,例如正在供樓的人,一加息供樓負擔增加,自然要減少其它消費。加息又提高了投資成本,本來想買樓的可能不敢買了,本來要投資擴大業務的,可能也要放慢計劃,總之,抑止消費和投資,通漲就自然下來了。照以前經濟發展的週期,就是經濟衰退→央行減息,政府推一系列刺激措施→經濟復甦→經濟過度繁榮,信貸過度膨脹→政府加息→引發另一輪衰退。

        雖然三十年沒有通漲,但這個規律相信依然起作用的。

        這一次通漲跟疫症流行有關,所以通漲剛冒出苗頭時,美聯儲不以為意,認為生產物流正常之後通漲會回落,但資產價格大漲 (歐美樓市股市都大漲),大宗商品大漲,最後近期歐美工資都在上漲,聯儲局開始緊張了,工資是不會下降的,股市樓市如形成泡沫也是危險的事,所以加息的說法很熱,可以說三月聯儲局加息是確定的了,分歧祇是加0.25厘還是加0.5厘,聯儲局每一個半月開一次會,今年內每次開會可能都會加。

        加息讓經濟冷卻,也不是立竿見影的,三月加0.5厘可能會嚇怕市場,循序漸進,每次加0.25似乎已成共識,股市樓市亦已做出反應。

        中國則不同,去年政府的很多動作,也有人稱之謂折騰,造成經濟上失衡。照官方說法經濟下行壓力很大,所以中國跟西方經濟在不同週期上,是在繼續放鬆銀行的路上,今年下半年中國經濟應該轉好,香港股市當然也會好。

        香港的問題是疫情雖厲害,但致死率並不高,政府要搞全民強檢,禁足,似有擾民之嫌。

股市隨筆

        今天共有兩篇網誌,標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天凌晨俄軍開入烏克蘭頓巴斯區,同時烏克蘭許多地方,包括首都基輔都傳出了爆炸聲,很多傳媒報導俄軍已入侵烏克蘭。俄烏雖然緊張,但市場總以為不會開打,結果卻出乎意外,俄羅斯真的動手了,全球股市大跌,港股也不例外,恒指跌了700多點,隨後傳出的消息普京說俄羅斯祇用精準的導彈攻擊烏克蘭的軍事設施,要解除烏克蘭的武裝,不針對平民,也不打算佔領烏克蘭。接着又有消息白俄羅斯總統建議俄烏首腦在明斯克開會,又傳出克里姆林宮普京新聞秘書提出,如烏方準備好,普京隨時準備與烏克蘭澤連斯基舉行談判。

        普京雖然跨出危險一步,但他也懂適時收手。

        俄羅斯和烏克蘭在世界經濟體系中並不太重要,由於俄羅斯是產石油和天然氣大國,事件引發油價狂升,普京已經表明他的目標是有限的,所以事件最後總能以和平方式解決,最後結果祇是烏克蘭受辱而已,所以相信股市會很快回復到正常狀態,危險的時候也提供了機會。

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        上週五午後股市急跌,因為發改委發出一個通知,要減輕餐飲業負擔,除了政府的抗疫種種補貼之外,還要求美團這一類經營餐飲外賣的企業減低對餐館的收費。美團應聲下跌17%!政府已經有過一次干預,指出外賣服務員的工資太低,福利保障太少,那一次也引致美團股價大跌,政府好像不太喜歡這樣的商業模式,特別是搞成這麼大的規模,所以美團我是不沾手的,嗶哩嗶哩這樣的模式,似乎政府也是不喜歡的。

        週五晚上美國股市阿里巴巴和騰訊都跌,因為美國商務部將它們各自屬下的一間網購分公司引入不良銷售者黑名單,指責它們在網上銷售或不阻止銷售假貨。

        此事我倒是不擔心,指責它們網上有假貨幾年來沒有停止過,已經慣於上它們網買貨的客戶也都知道是怎麼會事,不會因此不買的。

        阿里巴巴下星期四就要發表年度業績了,如果很差,當然難說了,如果業績比去年有增長,則股價應有好的反映,它現在P/E 15倍,比同類的公司便宜太多了。