Monthly Archives: 五月 2022

        「援烏局勢徵妙變化」

        二月俄羅斯入侵烏克蘭，全世界特別是西歐大吃一驚！看到烏克蘭有抵抗決心，美國和西歐開始軍援烏克蘭，並提出了幾千項對俄羅斯的制裁，到今天戰事已進行兩個多月，現在戰場上膠着，五月九日普京勝利日演說也非咄咄逼人，整個援助烏克蘭抗俄形勢出現微妙變化，拜登政府的400億美元援烏方案遭參議院否決，美國出現了理性的聲音，希望雙方及早停戰。

        西歐國家匈牙利不同意對俄制裁的一些措施，意大利也發出了不同的聲音，就是德國也開設了盧布賬戶，準備用盧布支付天然氣的費用。瑞士也解凍俄羅斯資產，一個很重要原因是德法為首的西歐看到俄羅斯並非那麼強，一個烏克蘭都對付不了，已經對西歐沒有太大威脅，而能源，殼物的需求關係民生，是更現實的問題。

        西方還是會支持烏克蘭，仗還是要打下去，但早日結束戰爭是更大的關切。謠傳馬克龍要澤連斯基同意割地跟俄羅斯停戰，可能不是謠言，是法德真實的想法。

        制裁俄羅斯是一把雙刃劍，傷人100可能自損也100，特別是對西歐國家，制裁是否能全面執行？能維持多久?都是問題，現在希望盡快停戰的聲音正在上升。

        美股由於通脹高企，聯儲局大幅加息，跌跌不停，但油價已見回落，而且原油增產的潛力是很大的，一些國家也可以放慢綠色能源的步伐，繼續用煤或核電，能源價格可能已見頂，疫症的影響在西方國家對經濟已經影響不大，農產品祇要價格上升，替代的供應來源很快出現，所以美股也不需太悲觀。

        中國經濟很差，四月份全國房屋銷售跌50%，汽車銷售跌35%，這樣數字觸目驚心，無論如何政府要做些事，提振經濟。我認為股市跌至這一水平也開始有投資價值了，可以分兩注，甚至三注，慢慢吸入優質股，科技股中的阿里巴巴，騰訊，工業股中的信義光能，航空股中的國泰航空等等，中國股票值不值得長線投資？就見仁見智了。

        中國股票能否再拾升勢？還是要看疫情，但中國疫情消息不夠透明，這是比較困難決定何時投入的原因。

        「法德首腦會議」

        新聞報導法國總統馬克龍赴柏林跟德國總統朔爾茨會談，會談結束後二人去勃蘭登堡門下亮了亮相，現場打出黃藍烏克蘭國旗的光，新聞報導說兩國堅定支持烏克蘭，並會共同努力，建設強大歐洲。我沒看到新聞全文，報導似乎完全沒有提到北約及美國，建設強大歐洲才是他們真正的目標。

        俄烏戰後世界將出現美國，中國和歐盟三強的局面，似乎是確定的了，其中政治，意識形態，經濟影響力將出現三強博奕的局面。

        俄烏戰爭有很多新聞，但看英國傳媒每天發佈的戰況圖，交戰雙方前線是膠着的，近兩週來雙方都沒有大規模的推進或後退。

        戰爭繼續到現在已78天了，俄羅斯沒能速勝，反而艦艇，坦克，飛機損失不少。而烏克蘭有西方源源不絕援助，軍備比俄羅斯先進，戰事如繼續俄羅斯未必佔上風。

        烏克蘭澤連斯基總統明確說了，祇要俄羅斯退回2月24日出兵前邊界線，雙方可以和談。而普京總統在5月9日勝利日閱兵，也沒有提要加強進攻，也沒提核威懾，雙方和談的基礎是存在的，如果西方提供的重武器都就位，烏軍有力反攻，和談就有希望了，世界也漸漸從最初的驚愕中冷靜下來，靜觀其變吧。

        「美國加息縮表」

        近日由於通脹高企，美聯儲加息50點子，並宣佈開始縮表，每月950億美元。

        由於加息預期及俄烏戰爭地緣風險，美元成避險貨幣，美匯指數升上104的高點，日元，歐元，英鎊都大貶。

        先談談縮表。由於2020年疫症開始，美聯儲宣佈無上限QE，兩年中美聯儲購入美國國債增加了大約5萬億，美元市場上流動性泛濫，縮表的方式是將到期債券交回美國財政部，並不是在市場沽出，效果是市場銀根不會抽緊，而財政部由於不需贖回這些到期舊債，所以也可以少發新債，避免抽緊市場銀根，所以全球美元市場的流動性受到影響應該不大，寫到這裡感到QE神奇。

        1997年亞洲金融危機，就是因為美元轉強，資金回流美國，而亞洲新興國家泰國，印尼，馬來西亞來幣都大跌，而當地金融機構及商界負債都是以美元計算，引發金融危機，導致上述三國甚至南韓損失慘重。這一次亞洲各國儲備充足，有了97年的經驗，應該不會出現危機。香港外匯儲備巨大，不怕衝擊，但港幣跟着美元轉強，對經濟是不利的。

        再看加息，美國經濟底子不好，政府做QE，湧出大量銀紙，股市好是虛火上升。這次由於疫症，由於俄烏戰孚引發大宗商品，特別是原油價大漲，引發通脹，必需加息，加以遏止，所以肯定嚴重影響經濟，所謂軟着陸，即通脹受控，經濟仍有增長，可能難以實現。GDP會下降，股市會下降，樓價會下降，投資者做好壞的準備才是對的，增加公用股及一些穩定收入的公司的股票，增加現金應是正道，現在千萬不要去火中取栗，投資者先要在逆境保持不輸或少輸，才有機會在順景時有子彈投資。

        「對中國經濟的擔憂」

        國務院在年初就已經指出中國經濟在今年面臨嚴峻的經濟下行的風險。

        去年初，打擊教輔行業一夜之間整個行業接近清零，幾千億的資本消失，失業人數估計十萬，這還是小事。

        接着是整頓房地產，劃出三條紅線，踩着紅線的企業拿不到銀行信貸，企業發新債還舊債也遲遲不批，地產公司預售樓的款項也凍結，結果製造出一個發展商財困債務違約的風潮，相關的影響正在擴大，地產商沒資金，地方政府土地拍賣沒有買家，地方財政緊張，公務員跟教師這一類本是鐵飯碗的工作，很多地方降獎金，福利，佔這些人收入比例很大。群眾的購房能力削弱了，今年第一季雖已放鬆按揭，放鬆限購，但樓宇銷售對比再跌近50%，房地產業的困境並沒有解決，不知多少相關工作停下來，相關人員失業？

        接着又是「反壟斷」，「監控網絡」，網絡巨企市值跌去60%甚至更多，幾萬億資本消失了，網絡公司開始裁員。今年Omicron開始流入中國，西安封城，上海也封城，各地方領導害怕病毒傳入當地，都在高速公路上設置關卡，不讓外來車輛人員進入，全國物流形成阻塞，經濟損失難以估量。出於種種原因外資正在低調地快速離開中國，這就是A股跟港股在世界股市包尾的原因。

        失業增加，收入下降，工廠停工，經濟收縮，這是一個惡性循環，如果沒有有力措施提升市場的信心，情形可能繼續壞下去，情形令人擔心。

        這次中央政治局會議召開前，市場上一片樂觀情緒，認為促經濟是主題，防疫政策可能有調整，要積極回應外資訴求，放寬平台管控，結果卻令人困惑，防疫依舊是動態清零政策，絕不動搖，對外資及平台經濟明確的提出是加強監控。

        所謂監控也沒有法律條文界定多大範圍？如何進行？市場疑慮沒有消除，反而更添疑慮。

        國家資本不用討論了，國家想怎麼用就怎麼用，私人資本跟外資就不同，如果它們都是守法經營，國家能去管嗎？如果它們經營中有違法行為，現在法律都已有規範，所謂監管是什麼意思呢？

        如果工廠在中國，市場在中國，這些資本大約暫時不會走。如果工廠在中國，市場在外國，這些資本很可能要離開中國，去一個對資本更友善的地方經營。至於新的資本，如果是外資，大概不會投回中國，政府要管又不知如何管法，在外商眼中風險太大。

        至於中國擁有資本的人，也會擔心他們資本的安全性，政府政策越嚴厲，這些人走資的欲望也越急切。

        改革開放，引進外資起了重大作用，如果經濟體中資本的投資意欲下降，經濟就會收縮。

        昨天 (5月3日) 股市開市恒指跌了400多點，正有些摸不着頭腦消息傳來杭州公安抓了一個馬某人，涉嫌勾結外國，顛覆國家，市場以為是抓了一舊雲，二十分鐘後澄清了，是一個姓馬的小角色，市場才安定下來，恒指反彈。

        上週五恒指大幅反彈，傳出的消息是中央會釋出穩定經濟的好消息，結果並沒有實際的利好消息。

        我在四月二十七日博文中提及國泰航空 (293) 及阿里巴巴 (9988) 都有價值，傅得一博，僥倖都言中。其實理由很簡單，直到今天，這兩支股票仍有值博價值。

        資本是逐利的，中學生都懂，資本在逐利的過程中，推動經濟發展，結果是社會各層面共贏的，監管資本則是很新的說法，國有資本當然政府是可以去管控的，私人資本和外資怎麼去管控呢？是不是要立很多新的法律？外資如果知道來了以後要受到政府管控，還會繼續投入嗎？未來結果如何？要靠實踐來證明了。

        上面照片是一叢綠葉養在一個玻璃大盆中，綠油油的葉片，形成一片簡單的翠綠，放在客廳茶几上煞是好看。記得三十幾年前有一晚我走過屋邨收集垃圾的地方，不知什麼人丟棄了一盆綠葉植物在那裡，我看到枝葉碧綠，走近用手摘了幾截下來，回家養在水中，直到今天。

        起初養在一個大碗中，後來移到今天的玻璃盆中，並且分養了兩盆一模一樣。

        一盆放在客廳中，一盆放在玄關的矮桌上，不需太多光，如長期放玄關位置，不開燈天然光很弱，放久了葉色會轉淡，葉片會變薄，不健康，解決的方法是每月將廳裡的和玄關裡的兩盆互換，光線就夠了。

        保養非常簡單，每隔四、五天換一次水，每次換過清水滴幾點液體的營養液，它的根在盆底會盤成一團，每年一次，抓住上面的葉，將這根形成的「餅」拿出來，用普通剪刀修去腐爛的舊根，再放回盆裡。

        雖是很簡單的植物，但新陳代謝不絕，不斷長出新葉新根，而老去的葉跟根不斷清除就行了。我已養了它三十多年，如果有人如此法照料，它活1000年都是可能的，這種簡單的生命機制，理論上可以永續的。