股市隨筆

        恒指在27000點至28000點徘徊了兩個月了。恒指在今年初大約是21000點升了7000點也沒有較大的調整，完全打破了以前升降的規律，也就是說以往的「經驗」不能套到今天來用。以前的經驗是恒指升了十幾個百分點必有調整，一年兩、三次，今年恒指連升7000點都沒有像樣的調整。

        內在原因是香港股市不再完全由美資及本地大財團操控，來了中國資本，而自從年初中國政府允許保險資金投入港股，大量北水流入，扯高了港股的P/E，要在新的水平上玩上落市，要等來自大陸的超級大戶跟本地大戶慢慢磨合，28000點久攻不破，可能就是新的水平線了？上下2千至3千點波動？僅僅是一個猜測。

        股市已不便宜，即使買藍籌，也要避開一些，短期內漲了一倍甚至幾倍的股票，內裡有大戶在炒，我們不明底細，高價去追，很容易就接了火棒。

        自有的較大比例資金可以用DECU (累積沽出期權) 和 ACCU (累積買入期權) 買賣內銀股，保持持股流轉，回報相當好。較少比例的資金，挑選一些上市了幾年，年年有增長，年年有派息，管理層又不斷增持的股票，P/E在15、16倍之下的都可考慮，可以揸久一些，跟隨公司一起成長。假定你有把握自己揸的都是優質股票，投資組合中又有20%現金，在眼前應該是一種合適的狀態。

        如果淨揸的多是股票，盡量不要做孖展，跌市時被經紀行追孖展是很痛苦的。