雜談

        「淺談通縮」

        回看以前寫的網誌，看到一月二十一日寫了一篇淺談通脹，想想應該再寫一篇淺談通縮。

        通脹人人都有切身體會，物價在漲大家都感受到，但通縮就未必人人感受到。

        08年金融海嘯迄今，全世界就經歷了一次嚴重通縮。但香港很特殊，由於許多人住公屋，而08年樓市調整很輕微，而香港也沒有發生經濟衰退，大量人失業這一種情形，所以港人對通縮的感受可能不深。

        通縮通常是在經濟過熱，通脹嚴重，資產 (房地產，股票，債券) 價格太高，泡沫爆破之後發生的，上世紀九十年代初的日本，08年的美國，都發生典型的嚴重的通縮。

        08年美國房地產下跌，引發「次按債券」危機，樓市、債市、股市大跌，大量紙上財富蒸發掉了。整個銀行業，保險業陷入危機，經濟收縮，引致大量人失業。危機的情形下，有錢的人也不敢消費。工廠減少原料進貨，減低庫存，銀行減少信貸，結果是更多企業倒閉，商品物價下跌，形成螺旋性的惡性的經濟向下。在通縮的情形下，民眾消費力大減 (失業)，即使沒有失業也害怕失業，僅有的消費能力也推遲消費，因為期望物價還會下跌。

        政府將利率降到極低 (拯救銀行業這個最大的負債人) 又大做QE，穩定和刺激經濟，而經濟本身經過汰弱留強，經過調整，漸漸恢復活力。

        日本經歷了二十多年，經濟現在才初見曙光。美國經歷了九年，最近通脹回到2%，工資也開始上升，進入新一輪通脹開始的週期。央行開始加息，不斷從QE中脫身。通脹時經濟上升，工資上升，消費信心增加，企業增加庫存，銀行放寬信貸，工商百業盈利改善 (可以加價)，通常政府是壓不住通脹的，直到下一次通縮重臨，最近一年，無論美日中歐，企業盈利都在改善。我們處在由通縮轉向通脹的黃金時期，可能好日子會有十年八年，暫時無需擔憂。