Monthly Archives: 八月 2008

股市隨筆

Posted on 2008 年 8 月 9 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「衍生工具淺釋 ( 6 ) – 【DERIVATIVES】」及「孔子與中國文化 ( 49)」。
 
        昨天受美股下跌影響，港股開市下跌，幅度不大，午前還倒升，但在午後，隨著A股大跌，港股跌幅加大。滬深股市大跌了約4%，昨天是奧運開幕日，一眾市場高官，政府傳媒都在唱「維持穩定」，但市場卻不給面子，一於轉跌。
 
        上次是上證指數跌破3000點，副總理王岐山親訪證監會部署，市場大幅反彈，當時市場中人人都認為上證指數3000點，是一個政策底，不會破，但後來大市回落，輕易擊破3000點，這一次人人都知道北京政府在「維持奧運期間穩定」，在人人以為奧運期間股市不會大跌的情況下，就在開幕日股市大跌，說明了什麼？官方對市場的控制力不如我們想像的那麼大？在「利益」面前，很多人不聽話？擔心股市奧運過後會跌，先行離場？
 
        總之A股市場沒有理論分析，大家都祇是在猜，明天會不會大幅反彈？祇有天知道！作為投資者祇能靜觀其變，A股市場上有一種陰謀論的說法，是說有Market Maker (造市者，在大陸市場上一樣有) 要粉碎散戶希望借奧運行情高位離場的想法，要逼散戶在最低位，最絕望的時候離場，當然也是一種說法，是否合理也祇有天曉得。
 
        但現在大形勢並不太差，美元回強漸成趨勢，油價繼續走低。6月份美國二手樓銷量上升，記得我在Blog中介紹過美國房屋協會的一位專家預測，樓市下半年會好轉，當時我提到我比較信這些市場中的專家的話，他們身在市場，緊貼市場，不同那些高談闊論的經濟專家。
 
        通常股市從高位回落，速度非常快，像這一次大約從去年十一月初開始，到今年一月底已接近見底，然後是買賣淡靜，有貨的也不願低價沽，有錢的也不敢入市，然後進入波動期，成交開始增加，每日波幅擴大，通常這預示股市開始累積上升的力量，祇是誰都不知道究竟何時股市才會真正上升？等就業數據改善，耐用品訂單上升，樓宇銷售增加時，恐怕股市已升了不少了，何時入市沒有一定的法則，這要靠每個人自己的感覺了。

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衍生工具淺釋 ( 6 ) – 【DERIVATIVES】

Posted on 2008 年 8 月 9 日 | 發表留言
        【累進沽股協議 (Deccumulator)】
 
        顧名思義，此種協議是Accumulator倒過來做。由於不能無貨沽空，所以這種協議沒有高槓桿的風險，可以高出市價若干的價格每天沽貨，風險就是在正股價漲到協議沽貨價以上時，仍必需履行以較低的協議沽貨價沽出所持股票，這樣的風險祇是「賺少一些」，是完全可以接受的。
 
        在一個上落市中，可利用此協議沽貨，然後在現貨市場以較低價買回沽出的股票，因而獲利。由於莊家有止蝕條款保護，在正股價跌破某價位時，協議會自動停止，但那也沒關係，在你認為合適的價位可以再次建立新的Deccumulator的協議，這是一種風險不大，但在上落市中獲利的投資方法。

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孔子與中國文化 ( 49)

Posted on 2008 年 8 月 9 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 修身篇 ( 5 )
 
        第四句：子曰：「君子坦蕩蕩，小人常戚戚。」(述而)
 
        孔子教導我們：「有道德、有修養的正人君子，胸懷開朗寬暢，坦率舒泰，心襟狹窄，患得患失的偏私小人，總是憂戚難安，怨天尤人。」
 
        此句里「長」是古語，相當於「常」有些人心地開闊，看得開，通曉事理，無論得意失意，甚至艱困乏助，都能抱著達觀無怨的態度。而另有些人，總是鑽牛角尖，總覺得社會也好，周圍的人也好，處處對不起自己，對自己不公平，沒有給自己機會，但世界上沒有絕對的公平，不接受現實又不努力去改變現實，祇會怨天尤人，對自己又有什麼好處呢？

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股市隨筆

Posted on 2008 年 8 月 8 日 | 發表留言
        昨天道指大跌，主要是紐約州檢察官要求投資銀行購回所謂「Auction Rates」票據，花旗涉款70億，美林涉款100億，其它金融機構幾乎每家都有。
 
        據我所知美國一些有錢人家，不滿足於存款於銀行收息，因此將錢存入銀行，委托銀行在「Auction Rates」市場上以短債形式借出，收取較銀行存款較高的利息。但自從債券市場停擺以後，這個「Auction Rates」市場也停滯了，客戶手持的票據無法套現，這些錢是借給地方政府或所屬機構，或是學生貸款等等，應該是有息收的，到期也應該能折現。現在的問題是本來有關機構是借新的短錢，還到期款，現在新錢借不到 (利息天價一樣高)，也許舊債就有拖欠，銀行是受托人，政府判定要負責補償所有投資者 (存款人) 的損失，這樣一來市場又擔人不知有多少潛在的壞賬會發生，但有資格參與Auction Rates指賣債券的機構多是有信譽的，祇是資金鏈突然斷裂了，銀行或會有損失，但應該不是太大。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 8 日 | 1 則迴響
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「衍生工具淺釋 ( 5 ) – 【DERIVATIVES】」及「孔子與中國文化 ( 48)」。
 
        昨天早晨，習慣性地開了電視，看某財經台的早晨節目，一位年青的股評家作為嘉賓，在回答主持的問題，大談國泰航空的管理層做得不好，滔滔不絕指指點點。那位股評家可能懂一點股票，自己是否有買賣經驗，是否賺到過錢就不知道了，但我敢肯定對航空業的經營及管理，他絕對不是專家，這樣厚顏地面對觀眾，指點國泰航空的管理層，我實在看不下去，聽了一會他仍在高談闊論，我就將電視關掉了。
 
      也是同樣這位股評家，在恒指跌到21500點時，表示跌到18000點可能仍未跌夠！此事迄今已半年了，這樣的專家充斥在銀幕上，真是無言以對！

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 8 日 | 發表留言
        昨天港股還是升了154點，銀行股升得較好，香港今年有政府的大筆退稅及派糖，但現在消費並不如想像的好，相信很多錢又被「存」了起來了。中國人是節儉儲蓄的民族，日本人也是，韓國人也是，這跟經濟起飛晚可能有關，未來生活沒有保障，祇能存錢傍身了，將來社會福利，保險日趨完善也可能會像美國人一樣不儲蓄了，或者可以說換了儲蓄的方式。
 
        中國財政部發表了上半年度財政報告，上半年政府預算收入完成34,805億元，支出22,882億元，盈餘10,000億，當然是好消息，但政府是服務於全國人民的，政府不應該有大筆盈餘，有錢剩最好是以退稅形式派回給納稅人再擴大一些公共投資，例如環保、醫療、社會服務方面多花一些錢，現在這樣的理財方式是現代化社會不能接受的。

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衍生工具淺釋 ( 5 ) – 【DERIVATIVES】

Posted on 2008 年 8 月 8 日 | 1 則迴響
        【累進購股合約 (Accumulator)】
 
        這也是一種現在市場上很流行的工具。在一個設定的時段內，投資者跟莊家訂立協議，以一個低於市價的折扣價，承諾每日購入若干股，即使正股價低於該協訂收貨價，投資者仍必需以該協定價承購所訂數量的股份。假如在協定期內正股價都高於協定價，則投資者獲利，如正股價下跌至承購價以下，則投資者損失。協議中有knock-out的條款，當正股價升至某一價位時，則合約自動失效，此一條款保護了莊家，但投資者則沒有股價下跌的保護，如認購的股份大幅下跌，仍有高價接貨的責任。
 
        有些協議給予投資者較大的股價折扣，但當股價跌破承購價時投資者需雙倍甚至三倍數量接貨。
 
        如果投資者持有相當於該協議的全部承購現金，在跌價時祇需接貨，承擔損失即可。但如投資者沒有那麼多現金，則莊家有權斬倉。今年初香港股市中即發生了這樣的事，大量做Accumulator投資的投資者被逼倉、斬倉，加速了股市的跌勢，而股市下跌又使更多的Accumulator的投資者支持不住，大量財富轉移，直至今天港股都未能恢復元氣。
 
        但Accumulator也並非那麼可怕，如果選股正確，不做雙倍、三倍的承諾，風險依然是在可控制範圍內。二００四年迄今，由Accumulator賺到巨額金錢的投資者也不少。

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孔子與中國文化 ( 48)

Posted on 2008 年 8 月 8 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 修身篇 ( 4 )
 
        第三句：子曰：「不患無位，患所以立，不患莫已知，求為可知也。」(里仁)
 
        孔子教導我們「不要去愁沒有恰當的祿位，要愁自己有沒有在自己的位置上立得穩，站得穩的本領，不要愁別人不知道自己，祇要自己努力展現了自己的才德，就會被人知道了。」
 
        人們常說：「人貴有自知之明」按道理最了解自己的應該就是自己，但現實生活中往往不是這樣，有不少人往往自視過高，不符實際，才能不足，努力不夠，做不好工作而怨天尤人。
 
        孔子的教導的中心思想就是：不要求諸人，而應求諸己，要嚴格要求自己，一切從自身做起。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 7 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「衍生工具淺釋 ( 4 ) – 【DERIVATIVES】」及「孔子與中國文化 ( 47)」。
 
        昨天執筆時道指跌了50多點，美市也沒有什麼大消息。房貸巨企房貸美 (Freddie Mac)宣佈了第二季業績，虧損了US$821 MILLION ，看其它大金融機構的撇賬都是以BILLION 計，Freddie Mac的損失真是微不足道。該公司由於自有資本額太小而承造按揭很大 (幾萬億美元)，在樓價下跌後，理論上公司已成負資產，但美國政府已再次明確表示承擔它及姐妹公司Fannie Mac的財務責任。這兩家公司由於業務基礎龐大，現金流並沒有問題，再加上政府明確的表態，因此並不會為市場造成重大衝擊，祇是現在已受到制肘，可能不能像以前一樣幾乎無限制地購入房貸票據，這可能會影響美國樓市的資金供應。
 
        昨天颱風，香港停市，A股上證指數先跌後升，相信今天港股會補回昨天「應升」的市。
 
        人民幣匯率最近已跌數天，美元回強給了人民幣一個下調的空間，人民幣上升已給出口企業帶來重壓，銀根放鬆，人民幣升值步伐放慢，都是可預期的，投資人民幣升值的要小心一些了，可能會失望。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 7 日 | 發表留言
        昨天國泰航空宣佈了業績，收入上升了2成，但所有經營溢利都被油價上升抵銷，再加上美國的罰款，上半年經營虧損6億多港元。
 
        如果常看我Blog的網友，一定知道我不喜歡航空股，航空股競爭激烈 (國泰已因為它在香港的特殊地位而得益)，航空股面臨許多變數，例如油價漲落、匯率漲落 (主要收入貨幣的強弱)，但這些因素都是航空公司本身不能控制的，所以一是沒有盈利（許多航空公司是虧損的）或是盈利大幅波動，因此不是小投資者投資的好對象，我自己己多年沒有投資在航空股。

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