今天另有兩篇網誌，標題是「溝通與人際關係 ( 8 )」及「回應網友 – J」。
昨天下午跟一班朋友茶敘，大家都有投資股票市場，也都有不同程度的損失，談起為什麼十一月份以來港股跌得那麼多？特別是一月份的插水式狂跌為何會發生？眼前港股又是那麼弱？大家看法頗為一致，認為跟衍生產品所謂Accumulator (累進購股計劃) 有關。1999年金融風暴很多朋友安然渡過，當時樓市下滑，而地產佔香港經濟比重很大，所以股市下跌是有預兆的，很多人有時間避開。而這一次香港跟大陸經濟都很好，沒有人事前估計到港股跌幅會這麼大。
所謂累進購股計劃，是投資者以一定的折扣價 (相對於當時市價)，承諾每日購入一定數量的某一股票，即使市價跌至承接價以下，也仍然有責任以該承接價接貨。
此種衍生產品已在市場上出現了三、四年了，而在過去的三、四年中許多投資者都從此一投資中獲得盈利，因此漸漸失去警覺性，有些人越做越大，而當市況逆轉時，許多同類產品的投資者都變成要蝕本接貨。而沽出產品的一方，通常是投資銀行或大的股票經紀，是要收按金的，它們計算按金的方法是先要在投資戶口中扣除該合約的或然損失，然後計剩餘的價值夠不夠？如果不夠，一個辦法是補現金到戶口裡，另一個方法就是售出投資戶口中的股票，增加現金量。由於眾多的投資者在同一時間裡 (大約在1月中下旬) 被逼要沽出股票，不論該股如何優質，不論股價如何低殘，都被逼要沽，這就發生了一月中下旬的插水式下跌。這一次香港富裕的投資者，有不少人都損失很重，即使到了今天，這一類沽售潮，即使放緩，但大筆資金依然被綁，所以股市反彈乏力，如果港股再跌破上次的低位恒指22500點左右，則可能又有新的技術性沽盤出現，希望這情形不會再出現，看看現在跌幅最大的，往往是業績良好的大熱門股，就更證實這看法了。
在港股這樣的低位上，沽盤已經大減，前天 (13日) 成交才900億，但港股漲了800多點，就看得到這一點，如果股市回升，例如10%，許多累進購股的技術性沽盤又會轉成技術買盤，沽出合約的一方需在市場增持股票。
昨天我的網頁上提到了大摩1月27日的一篇關於中國銀行類股的專題報告，可以知道大行對中國銀行類股份的評價是十分正面的。
港股這麼低，自然會吸引四方資金流入，當然也包括美資，那時企業業績將主導股市，而中、港大企業的業績其實都是不錯的。
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