「預期的自我實現」與「相反投資理論」

今天另有一篇網誌，是重貼4月25日至4月28日的網誌，內容是「資本增值」，有時間請大家看看。

標題的兩個名詞相信關心投資市場的朋友都會聽到過，怎麼去理解這兩句話？理解以後如何提高我們觀察市場的水平？

假定一國的經濟開始由盛轉衰，人人都相信蕭條就在眼前，擔心會失業，人人都減少消費，積穀防饑，因而引起消費大跌，衰退真的就來了。事實上如果大家仍能保持消費 (維持信心)，經濟可能不會那麼差，這是幾十年前在美國發生的事，「預期的自我實現」這一種看法也是當時出現的。

又譬如眼前的「次按」問題，在恐慌中人人都認為這一類債券有問題，沒有人接手，就真的出了大問題了，最後清理的結果，很可能損失有限 (跟整個體系的財富相比)，但人人都作出預期並作出相應的反應，結果催生了結果，那結果比大家想像的更差 (或更好)。

房地產市場上這種情形更明顯。當人人預期樓價會跌的時候，沒有人會去買房子，樓價很低了也沒有人買，樓價當然跌了。直到形勢扭轉，人人都認為樓價要漲了，就飛身而上去買，即使樓價已漲到很高了，還是有人去高位搶貨。

這是投資者的情緒反映在投資市場上，是自然而合理的。

但我們明顯地看得到，有遠見的人和盲從者之間的差別了。

因此有「相反投資理論」。當樓價已經不合理的低了，儘管大多數人仍在悲觀，但持「相反理論」的人會認為群眾是錯的。他率先入貨，現在「次按債券」發生危機，持有者為求套現，必定有人會不計價出貨，也必定有「相反理論」投資者執到荀貨。但「相反理論」不表示必勝，要看他對基本因素及投資對象的內在價值的分析是否正確。

大原則是投資者的情緒會反映在市場上，投資者亢奮的時候，資產價格通常是高估的，投資者悲觀的時候，價格可能又會嚴重低估。

以股市來說，價格從低谷 (經常被低估) 反彈升至合理，升至偏高，一個過程大約要四、五年，但調整卻通常都很快，一年的升幅在幾天內全部跌去是很平常的事。

所以要做一個冷靜的投資者，自己懂得計算合理的股價。高的時候不追，低的時候不驚，最後的結果，股市永遠是向上的，否則的話億萬人的吃飯問題怎麼解決呢？