今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。
「買債券一定賺錢嗎？」
一般投資者都有一種想法，債券投資風險小，但賺得也小。股票投資風險大，但回報也高很多。投資的教科書上都這麼寫，而且有幾十年收益回報的曲線證明這一點，但是投資債券一定賺錢嗎？答案是不一定。
譬如最多穩準的投資者買入的高息債券，在香港一般銀行的櫃檯上都有發售的，我查了五、六隻名氣比較響的債券基金，由大公司管理的，每月有派息5-8厘的基金，今年初至今，回報似有實無，多隻基金還是負回報，即是說雖收到了息，但單位基金價格下跌，今年半年以來，得不償失，雖然輕微，但回報是負數，還有相當出名的高息債券基金，五年總回報是負數，所以買債券或債券基金不是穩賺的，甚至最優質的AAA債券，像美國國債，價格浮動很大，實質利率很低，對散戶來說是不宜投資的，通常我們不會揸五年，十年，等債券到期贖回，即使有能力這麼做，微薄回報也被通漲吃掉了。
如祇要追求3-4厘的穩定回報，香港人可以考慮揸中電 (002)，港燈信托，比揸高息債券基金更穩準。
「太空旅遊」
英國的布蘭森，美國的貝索斯，都完成了太空旅遊，全程直播，造成全球矚目。美國有議員出來批評，說這是有錢人的玩意，造成碳排放批評兩人，這好像是很典型的吃不到葡萄說葡萄酸的心理，那議員大概恨不能自己受到大眾如此矚目。
布蘭森和貝索斯都是值得我們欣佩的人，他們有創新精神，勇敢探索，而且他們有知識，有管理能力，實行自己的創見，向自己設定的目標前進並成功達標，人類社會進步的歷史就是靠這些先行者領路，一步一步實現的。
單是空想家不行，充其量去寫科幻小說，單是冒險家也不行，沒有週密的佈置準備，冒然前行不但目標達不到，以身犯險也是很愚蠢的。
所以有創新的想法而且有能力一步一步腳踏實地的去實現它，這個過程就充滿了發明創造和團隊合作的精神，社會才因此進步，這樣的人是值得讚頌的。
昨天港股跌了700多點，今天執筆時又跌了近200點，影響市場氣氛的因素有很多，其中一個是市場傳在香港上市的某大陸大地產公司財務陷入困境，傳該公司債務有問題已有兩、三年了，相信沒有網友會投資這家公司，這一次不知是否有人會救它或是否救得到？該公司老闆泡泡已吹得很大，但他應付財困的方法是將泡泡吹得更大，希望市場相信它，希望大至大到不可倒債主會救它，但它的債務深不見底，資金東挪西借難免有不合規的操作，問題更大。但一家地產公司倒閉不至於拖垮市場，留意觀察吧。其它的的壞消息有COVID重臨，美國政府提醒美國商界在香港的經營風險增加。
COVID在英國歐洲，因為注射了疫苗放鬆防疫，確診大幅反彈，但都沒有病徵或病徵輕微。英國政府至今沒有修訂全面開放防疫措施，必有它的道理。英國接種疫苗人口已達8成，加上生過病的，所以幾乎全民都有免疫力，看多幾天就知道全民免疫是否行得通？或退一步，接受這疫症當成普通感冒那樣的風土病，「與疫症共存」？我的看法是樂觀的，英國不會再封城。
美國政府關於香港營商環境的說法，香港美國商會第一個出來反駁，說香港現在很好，不建議美企離開香港，並且說政治不應介入經濟，明顯表示了對政府不滿。
股市並沒有系統性的危機，調整一下是自然的。
「美國制裁香港」
美國最近宣佈了兩項進一步制裁香港的措施，一是制裁中聯辦七位副主任，凍結他們在美資產，不能獲美國簽證等等，這些措施是沒有實質影響的，那七位副主任可能在美國也沒有資產，也不打算赴美，明知無效為什麼還做呢？祇是一種姿態，發出一個信息，告訴中國我不喜歡你的香港政策，但中國一於不理。
另一措施是美國國務院正式提醒美國商界，在香港營商的風險正在增加，這一招很陰險，對於已經在香港經營的美商，可能一點影響都沒有，外資公司無時無刻不在注視自己所在地的經營風險，何需政府來提醒它們？特別是經營跟大陸有關聯的生意，更是祇能在香港，沒有更好的選擇。國安法實施以後街頭暴力停止了，社會比較平靜，美資公司是安心的，但是對有意來港仍未來港的美國公司，政府的警告是有影響的，可能拖慢它們的進度。
最近美國一位副國務卿要訪問亞洲，日本，南韓，蒙古，就是不包括北京，但又放出風聲，她是有時間在中國停留的，上次阿拉斯加高層會晤，雙方不歡而散，中方展示了強硬立場，都是經過計算的，楊潔箎的發言也不是隨口而出的，就是表明今後美國想與中國打交道必需平等相待，不能居高臨下，隨便提要求，隨便訓人。
上次美國派出氣候大使克里赴中國遭到冷遇，這次美國副國務卿有點懇請中國接待的意思，我想中國也會抓住這個機會，恢復雙邊談判。俄羅斯普京都和拜登直接通話兩次，中國也不想關係搞得太糟，中國大概想營造壓力，讓美國收斂它的反華政策，作出實質的讓步，才會跟美國展開實質的談判。
「高通漲會出現嗎？」
從上世紀八十年代末，至今四十多年了，沒有發生過世界範圍的大規模通漲，理由很多，其中一個公認的重要理由是中國加入了全球一體化的生產鏈。中國龐大的勞動力人口讓加工品的工資大幅下降，產品成本大幅下降，全世界都享受到價廉物美的中國製造產品，維持低通漲至今。當年 (上世紀八十年化初) 中國的勞工成本祇及美國的3%，香港的10%！
今年初以來，由於美國大量印鈔 (全世界發達國家差不多都在印鈔)，市場預期美元會走軟，因此大宗商品大幅走高，木材漲了三倍！市場認為通漲會重臨。另一個因素是COVID打斷了一些生產鏈，令到一些原材料短缺，市場有點驚恐通漲重臨！如果通漲真的出現，各國央行都要收水，加息，市場的震盪可能很大。
美聯儲在安撫市場大宗商品價升祇是短暫的，通漲不會重臨。
先看美元，美元並沒有不斷下跌，美元指數仍在92，而美聯儲雖仍在買債，但通過提高銀行回購利率，實行上已在收緊流動性。
再看大宗商品價格，都在大幅回落，木材在漲了三倍以後近日回降50%，由於去年COVID的影響，木材價格基數低，升了三倍降50%，回到了正常的價格水平。石油從近期70多美元也開始回落。70美元一桶，石油是正常的價格，石油的潛在產能很大，七十美元/桶以上，美國的頁岩油，加拿大的油砂油都有利可圖了，油價很難漲上去，大行在唱每桶100美元時，它們可能正在減倉！
引發通漲的另一重要因素是工資，日本已有三十年沒有增加工資，西歐也差不多，拜登政府競選時提出要大幅增加最低工資，當選以後以法案不會獲得議會中共和黨支持為藉口，擱置了這一提議，中國也沒有明顯的加薪，薪金不增加，通漲的威脅就不大。
糧食，基本生活資料的需求增加不多，而任何物料材料短缺都可以迅速得到增產彌補，所以基本的生活指數不會長期快速上揚，也就是不可能發生嚴重的通漲危險，樓價漲了很多，美國今年以來已經漲了24%，但樓價不包含在生活指數中，租金才包括在生活指數中，租金漲得不多。
三十年前，香港買樓出租的回報大約5厘，6厘，現在買樓出租回報大約2厘，還不包括差餉，管理費，買住宅出租已經幾乎沒有回報。
油價回落，工資不漲，通漲不可能太厲害。
各國央行放水，本來不是可持續的經濟運作，遲早應該停止，為免衝擊太大，央行也會慢慢有序地收縮，而且讓市場有預期逐步進行，市場也會適應。
「中國富強之路」
閒來無事，回看自己寫的Blog。2015年我寫了十幾篇談中國富強之路 (打開我Blog左方有索引，點擊中國富強之路，就可以看到)，六年過去了，當年的許多看法正在變成現實，其中多篇我特別讚揚了朱熔基，他當總理的時候將省級以下的大批國企私有化，其中很多家以前長年虧本的公司，現在發展成了大規模的跨國公司。朱又賦與農民土地租賃權，而且租賃權可繼承，可轉讓，釋放了大量財富，也造就了今天的集約化農業，農業現代化了，許許多多人富起來了，城市的國有房屋也給予使用者租賃權，租賃權可以有價轉讓，活化了大量財富。朱熔基的年代更開始了高速公路，電訊網絡等全國性的基礎設施建設，為今天的現代化打下基礎。
今後的「開放」還應該是改造國企，滲入私人成份，檢視在香港上市的那麼多大陸企業，經營成功，充滿活力的都是私企，國營企業一方面是體制綁手綁腳，主持人難有作為。另一方面從上到下，大家都啃國家，靠着壟斷地位吃飯，依然效率低下。
「”新”的新經濟股」
我6月2日股市隨筆及7月3日選股的思考，都提及網絡股作為「新經濟股」已經發展了二十年了，也成熟了，成功者成為王，失敗者不再有人記得。而今天新的新經濟股是清潔能源跟電動汽車，而其中最有賺錢前途的是鋰電池的生產鏈，特別是上游和中游掌握礦及提煉技術的公司，這一類公司繼去年股價漲近三倍之後最後又發力猛漲，在香港上市的有贛鋒鋰業 (1772)，在A股上市的有寧德時代，在紐約交易所上市的有LIT鋰產業的ETF，以及鋰礦股ALB。
清潔能源離不開鋰，這是一個可能長期增長十年甚至二十年的大潮流。有研究報告指出未來五年鋰需求會增加三倍，但產能大概每年祇能增長10%，就是說供不應求的情況會繼續下去。鋰 (氫氧化鋰及碳酸鋰) 的價格上漲，鋰礦的估值也上漲，擁有礦的公司當然水漲船高，鋰礦雖然資源不少，但品位好的鹽湖都在高原或沙漠中沒有人煙的地方，要開發一個新礦至少要5-7年，所以現在有礦而且在開採的公司最受惠。
投資者應避開新能源發電的公司，電價是國家嚴格控制的，而且電網是國家的，清潔能源發電的公司是沒有定價權，難賺到大錢的，甚至要避開新興的電動汽車公司。現在電動汽車公司如雨後春筍大量冒出來，但傳統造車大廠也認為技術成熟，時機到了，紛紛加入造電動車行列，許多的新興電動車公司我看是競爭不過它們的，現在P/E都高得嚇人，投資風險很大。
投資的大方向要辨別清楚。
這樣清晰的潮流是難得出現的。
「美國從阿富汗撤軍」
美國已宣佈8月31日前撤出所有在阿富汗美軍。美軍入侵阿富汗至今已經整整20年，美軍死亡了2000多人，北約死亡了1500多人，花掉軍費幾萬億美元。當年入侵，理由是反恐，阿爾蓋達的本․拉登派人騎劫美國飛機，撞向紐約的貿易中心大樓，美國要阿富汗塔利班政府交出拉登及相關的人，塔利班沒答應，可能塔利班政府也根本不知道去哪裡抓拉登？美國就出動航母浩浩蕩蕩殺向阿富汗，裝備精良的美軍如入無人之地，很快佔領阿富汗首都喀布爾，扶持成立了一個傀儡政府，但廣大鄉間依然是塔利班武裝的天下，為了減少傷亡，美軍及北約盟軍都龜縮在軍營裡，當年美國副總統切尼，揚言美國要將民主制度帶到中東，改造伊斯蘭文明，二十年過去，美軍留守變得毫無意義，現在全部撤走，留下一爛攤子。
有趣的是外媒報導美軍撤離，基地營房都丟去那裡並沒有跟現政府商討交接，帶不走的設備也全部毀掉，不留給現政府，這很有趣。大概美軍不信任現政府，或者現政府已被塔利班滲透，美軍不願讓任何阿富汗人知道美軍撤離細節，以免遭到狙擊。
美國二十年的勞力最後一場空，還難看地丟下阿富汗那些跟它合作的班政府的人，他們也許會遭到塔利班的秋後算賬，受到迫害。
改造阿拉伯文化的偉大理想提都不用提了，阿富汗什麼都沒有變。
應該提一下的是這二十年裡阿富汗死於戰亂的平民超過十萬人，美國人有沒有責任？
美軍撤出阿富汗也是美國勢力在消退的一個實例。
「監管風暴」
最近滴滴出行赴美上市，第二天就被網絡辦重罰，網絡辦直屬國務院，這一次直接繞過了該主管的證券交易所及證監會，直指滴滴出行嚴重違法違規，此事還未知最後如何收場，已引起市場驚恐，網絡大股都大跌。
我已經多次提及，北京政府很重視這些網絡大公司擁有的大數據不受政府控制，如果去美國上市，美國政府又在製定外國公司在美上市的問責新法令，如要求造這些公司交出它們擁有的大數據，中國的國家安全可能受到威脅，更是不可容忍。
有些報導指中國證監曾勸告滴滴出行不要去美國上市，滴滴仍一意孤行，更是無視政府權威了。滴滴出行的大股東是日本的軟銀及UBER，軟銀在UBER也有重大投資，所以老闆是外國公司，事情更敏感了。
市場擔心監管會波及到在紐約上市的中概股，而且發生了這樣的事，以後中國公司去美國公司信用有問題，美國投資者增加了戒心，所以港交所的股價反而大漲，預計將來中國的獨角獸祇能來香港上市。我以為傳統的網絡股雖也下跌，但它們的大數據，所有權如何監管可能已跟政府談妥，此事的影響不會太久。
「正在衰落的行業」
隨着技術的進步，也不斷有行業沒落衰退。大家可能記憶猶新的就是照相菲林被數碼顯像技術淘汰，直到上個世紀末，美國的柯達公司及日本的富士菲林兩家大公司可以說是無人不曉的，無銀的數碼顯像一出現，這兩家公司立即倒下了，柯達轉行做打印機，但無法同老牌的打印機公司競爭，最後公司失去價值，被低價併購。富士菲林轉行做化裝品，據說還不錯，現在不知如何，也似乎聽不到這個名字了。
正在消失的一個大的工業界別，是照相機工業，智能電話上有功能良好的攝影裝置，智能相機一出，大概照相機銷量就大受影響。記得十幾年前電視上出現很多相機廣告，但廣告救不了它們，現在幾乎見不到照相機廣告了。以前有相機的專門店，百貨公司裡有賣相機的專櫃，現在都見不到了。
正在消失的產業可能還有不少，值得一提的是煤炭工業，全世界減少二氧化碳排放正如火如荼，清潔能源要取代的，正是煤炭工業，將來煤發電廠很快 (二十年內？) 會被淘汰，除了高品位的焦煤用於煉鐵，煉鋼，一般的低品位的煤礦，開採成本高的煤礦最早被淘汰，所以如果手中有煤礦股票的朋友要小心一點，如果你揸住的公司擁有的礦不是最優質的，恐怕五年，十年內就會被淘汰。
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