種下的籽出芽不理想，很多籽被鳥吃掉了，分散移植一下也許也夠了
「俄烏戰爭」
自俄羅斯入侵烏克蘭已四十多天了，俄羅斯損失很重，並不能取得優勢，現在更從基輔附近撤軍，再轉戰頓巴茨區，戰線縮短，雙方都不主動出擊，戰事可能拖長，而且現在又出來俄軍濫殺平民的事件，談判變得更困難。
俄烏戰爭之後，世界格局會怎麼樣呢？首先不用懷疑的是俄羅斯會迅速衰落，它的強大國家的形象已經失去，它本已很差跟規模很小的經濟，會變得更差，根本沒能力再參加大國間的軍備競賽，自上世紀八十年代末前蘇聯崩潰，俄羅斯經濟就未曾好過，依靠出口能源為生，盧布則不斷貶值，所以俄羅斯會成為一個版圖雖大，但人口中等，技術落後，製造業落後的中等國家，從此退出世界上爭霸的角色。
而西方對它的各種制裁，正將俄羅斯推向中國，俄羅斯在世界上唯一一個有實力購買它的資源，幫助它國家重建的朋友就是。直白一點說，俄羅斯在將來很可能成為中國的一個小兄弟，俄羅斯有巨大版圖，豐富資源，中國有龐大人口，有先進技術，有製造能力，可以形成互補的關係。
至於歐盟，在俄羅斯大規模軍事入侵的最初幾天，是相當震驚跟恐懼的，但隨着戰爭進程暴露出俄羅斯衰弱，落後的本質，歐盟的想法應該很快改變，並不視俄羅斯為一個真正的威脅，又會回到以前「歐盟自主」的路線，所以將來的世界應是美，中，歐三強的局面。西方在文化，歷史，價值觀上比較接近英語又是國際語言，西方在宣傳，話語權方面有優勢，中國祇要不是持正面對抗的姿態，在美歐之間是有迴旋餘地的，日本，韓國雖然軍事安全上倒向美國，但經濟跟中國有共同利益，彼此關係維持現狀應該是可預料的結果。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Brian Yeung」。
「國泰航空－恒指編號293」
自Covid爆發，全世界的航空業一下子幾乎停頓，國泰當然不例外，它的載客量減少到正常時期的1%，虧損嚴重。經過兩年的調整，又拜空運需求大所賜，國泰去年年報顯示，它去年上半年虧損，但下半年已有盈利，全年虧損大減，國泰股價近日從港幣6元多升上7元多。從現在望前看，國泰已渡過它的最困難時期，未來的消息應該都是好消息居多，各種離場入境的隔離管控都會漸漸鬆綁，每一個消息都是好消息。
歐美基本上都已開放天空，而在亞洲，泰國最早。最近新加坡，日本，南韓也都放開了外國人入境隔離的規定。航空對正在復甦，國泰在疫症爆發前股價大概在12元/股左右，上升的空間很大。
假如香港採用新加坡模式，則兩、三個月內分階段放鬆入境隔離可以期待。
如果香港要採用清零模式，則解禁的過程需時可能很長，但無論如何總有一天要開放天空的，我們準備永遠自我封閉嗎？
Brian Yeung：謝謝你四月六日的留言。
我分析了阿里巴巴股價大瀉的外部因素，包括中美衝突和政府反壟斷調控，阿里巴巴的價值還在，但我並沒有推薦買入，因為沒有人知道政府的調控政策什麼時候又會回來？阿里巴巴基本業務損傷不大，盈利依然，現金流也沒出問題，捱過了這一波，我們不知道會不會有另一波？
內房股幾十年來都是高槓桿模式下運作的，它們也建造了巨量的居住房，對社會有貢獻。但去年政府定下三條紅線，銀行拒貸，發債又不獲准，賣樓又要用政府的超低價「參考價」賣，內房財困，買家擔心買的樓爛尾，索性不買，樓市突然停頓，引發地方政府賣地也停頓。現在雖然限買，限貸都在放鬆，政府努力在挽救地產業，但後遺症嚴重，有些公司恐怕救不回來了。這一波對巨型房產私企的打擊可能過去了，但不知道會不會還有下一波？投資者要謹慎，更留意政府政策的影響。
意見供商榷。
祝
好！
「阿里巴巴 (9988)」
阿里巴巴股價從去年3月份220元/股不斷下滑，今年3月16日跌至每股73元，最奇特的是期間並沒有它運營的壞消息，期間它的業務十分正常，即使在疫情下它的業績實際仍有增長。
股價下跌是不利的「消息」造成的。
首先是中美關係緊張，投資者擔心美國政府會將阿里列入制裁黑名單。阿里巴巴的投資者中，外國，特別的美國的基金投資者非常多，它們擔心阿里一旦列入制裁名單，它們持有的阿里股票就要被迫拋售，所以搶住沽出。曾有流言阿里會列入制裁名單，最後卻沒有發生。但接着美證監出了「外國公司在美上市問責法」，要求有權審查所有赴美上市中國公司審計底稿，但中國證監的規定是不准中國公司交出底稿，雙方立場對立，美國宣佈不合問責法的公司都要從美國退市，給了三年緩衝期，從此退市陰影又引發阿里股價大跌。
差不多相同時間，中國監管部門對網絡公司展開了反壟斷調控，市場不知道政府的意圖，不知道政府的底線，阿里受罰，付出巨額罰款，於是股價更跌，一瀉無止境。有趣的是監管網絡公司是跟政府打擊私企發展商同時進行的，市場上風聲鶴淚，許多外資大基金宣佈盡沽中概股，退出中國市場，港股恒指在三月中跌至18000點，跌到5年前的低點。
轉捩點是劉鶴副總理召開了穩定經濟會議，明確提出促進經濟是施政的第一位，市場感覺到政策明朗了，港股短短幾天內回升了4000點。
國內為救房地產業限購，限貸政策都放鬆了，准許發展商發新債，准許銀行放新債給踩着三條紅線的企業，政策大變了。
上星期中證監發文，將制定國安資訊的框架，符合這一框架的外國上市中資公司可以將審計底稿交出，這樣可保護在美上市的中概公司，阿里可以說一定在這個框架內。
而國內的網股的監控似乎也沒有新消息，如果證監的框架一出，網絡公司都知道底線在哪裡。
阿里股價也從低點回升了50%有多，但距離合理估值仍有很大距離，經過去年的風浪很多外國基金害怕沾手中國股票了，甚至中國的投資者也仍有顧忌，信心是要一段時間恢復的吧？
「中概股從美退市可望解決」
兩個星期前中國證監會有消息，說與美國證監會有良好溝通，中概股從美國退市問題可解決，但美國證監會也發佈消息，說美國證監會有權審閱赴美上市公司全部底稿底線不會變。
兩天前中證監正式發文件，說召集了相關的管理境外上市辦公室和相關政府部門準備在今年中以前定出關於去境外上市公司的有關國家安全的資訊的框架要求，可以向境外監管機構提供境外監管當局要求的所有底稿，而不符合這個框而已在境外上市的公司，要求它們主動從境外退市。
文件的內容大體如此，希望我的表述基本正確。
這是一個大大利好的消息，我相信知名的網絡大企業應該都是滿足這個框架要求的，中證監不會勞師動眾跨出這麼一大步而仍保不住這些大企業在美國上市。
納斯達克可說是現在世界上最重要的集資市場，中國對此市場是重視的，而涉及國家安全也需要有一個框架，而非漫無標準的可以擴及到任何企業。
特朗普任總統時，市場謠傳他想將中概股全部踢出美國市場而遭美國商界反對，最後沒有在此事上採取行動，反是去年滴滴出行在納斯達克上市遭到中國政府懲罰，招致美國投資者重大損失，美國證監才出台了「外國企業在美上市問責法案」，造成了今天的局勢。
解鈴還需系鈴人，中證監有這樣的取態是非常有積極性的，我相信所有在納斯達克上市的巨型中概股，特別是私企，應該都能符合中證監框架的要求，當然祇是一種猜測，拭目以待吧！
「中俄關係」
昨天的新聞，俄羅斯外長拉夫羅夫到了中國，出席一個阿富汗周邊國家外長會議，討論阿富汗現狀及如何幫助它重建。俄羅斯外長來當然會議對俄羅斯重要，並非阿富汗的議題重要，而是俄羅斯有機會展示它在這個世界上還有朋友，在西方的一片制裁聲中這對俄羅斯非常重要。
中國外長是在主場主持會議，他跟拉夫羅夫會談時，明顯地展示了優勢地位，現在是俄羅斯有求於中國，這突然給我很大的啟示，是不是應該用新的視角重新思考中俄關係？
歷史上，從17世紀開始俄羅斯就欺凌中國，三百多年來我們割地求和許多次，受盡屈辱，那是因為俄羅斯先進，中國落後，俄羅斯強，中國弱，但今天形勢已經逆轉。
俄羅斯國土雖大，但人口祇有1.4億，是中國的十分之一。俄羅斯自前蘇聯解體後失去很多加盟共和國，其中最重要是烏克蘭，蘇聯解體經濟崩潰，它現在國內的基礎設施老舊失修，高精尖人材大量外流，製造業落後，更不要談高新科技了。
俄羅斯有大量的未開墾土地，有大量天然資源，石油，天然氣，木材，都是中國需要的，現在俄羅斯遭到幾乎西方所有主要國家經濟制裁，剩下有實力的朋友大約祇有中國了。
經過這一次俄烏戰爭，俄羅斯會更快地衰落，這不是一個好機會嗎？由中國根據中國的利益主導中俄關係，中國有技術和人力，俄羅斯有資源，可以發展互補的經濟關係。
相信西方國家也很快會覺察到這一點。
所謂風水輪流轉，這也是一例吧！
「俄烏衝突」
俄羅斯在烏克蘭發動特別軍事行動，已經三十幾天，烏克蘭人民有很強的抵抗意志，又獲得西方先進武器以及其它情報及電子支援，越打越勇，而俄羅斯軍備陳舊，戰術陳舊，後勤失敗，士兵士氣低落，一無是處，最近俄羅斯副參謀總長講話，說俄軍第一階段任務已經完成，現在是要集中力量解放頓湼茨克區的人民，似乎它改變目標，收縮戰線了。
看看烏克蘭多個城市被炸成廢墟，幾百萬人逃離家園，慘不忍睹。
德法是一直努力在勸雙方和談，土耳其也準備幫助調停，就是中國也表示各方和談，早日停止衝突，中國駐美大使在接受美電視主持人時也明確提到，衝突發生的第二天習主席就致電普京勸和，普京也接受，俄烏開始了和談。
最奇怪的是美國，不斷將對俄羅斯的指責升級，甚至指責普京是戰犯，屠夫，還公開說希望普京下台，沒有一絲勸和的意思。我在三月五日的博文裡提到，俄烏都有停戰的動機，現在反而要看美國的態度，如美國希望戰事繼續，拖垮俄羅斯，則不知戰和和哪一方力量大了。三月五日迄今已經二十四天，美國的態度漸漸清晰，它是希望戰事繼續下去。
一方面破壞歐盟和俄羅斯關係，鞏固自己在北約的領導地位。另一方面向德國提供大量美國產液化天然氣，不但做成一筆大生意，以前德國能源依靠俄羅斯供應，以後變成依靠美國供應。
其次戰爭繼續，消耗俄羅斯國力，讓普京顏面盡失，靜觀俄羅斯國內反普京勢力會如何行動？
所以美國出於自身利益，可能並不想俄烏戰爭盡快停戰。
大國為了自己私利完全不顧及小國人民的苦難，這是很典型一個例子。
戰爭不停下了，未知的風險還是很大的，俄羅斯已動用了最新的導彈「匕首」，這是可攜帶核彈頭的超高速武器，警告的意味已經很濃，美國也應盡早收手，否則可能會有嚴重後果。
「中國如何看待俄烏衝突？」
這個問題是俄羅斯在烏克蘭開展特別軍事行動以後，外交部記者招待會上最熱門的問題。外交部發言人對記者的答覆是：不認為是俄羅斯入侵烏克蘭，僅認為「俄烏衝突」，其次，中國表示中國的立場是同意必需尊重各國的主權和領土完整，這個表態似乎是對俄羅斯的一種批評，但並未直接批評俄羅斯，中國給予烏克蘭少量人道援助，這祇是人道主義的表示，並沒有什麼政治含義。
再深入一點講，中國在俄羅斯衝突問題上有自己的立場，不會追隨西方。
中國的立場是什麼呢？從半官方的中國智庫人員的發言可以看出，中國認為北約不斷東擴，威脅俄羅斯安全，俄羅斯出手有它的合理理由，雖然並不表示同意和支持俄羅斯的軍事行動。
而智庫人士的觀點，認為俄烏衝突對中國有利，一方面美國的注意力轉向歐洲，無暇顧及東方。另一方面是這一次西方對俄羅斯的制裁，顯示出了美元支付體系作用制裁工具的殺傷力，反過來所有國家都要考慮是否自身經濟體系會不會太依賴美元支付體系？因此中國有機會擴大人民幣結算的影響力。
事實上俄羅斯對烏克蘭是明顯的野心甚大的軍事侵略，造成大量人民傷亡和人民逃離，如果在這件事上不能跟俄羅斯明確劃清界限，必定會極大地傷害中國跟西方的關係。
「全球進入加息週期」
美聯儲局剛加了一次息0.25厘，聯儲局每一個半月開一次會，現在已放出風聲，五月初和六月中兩次各加0.5厘。英倫銀行至今已加了三次息，歐盟表示今年底大約也要跟隨。祇有中國似乎經濟處在下行階段，雖然大宗商品，糧食價格都在上漲，似乎中國在必須加息之前的一個窗口期會推一些積極的財政政策。
這一次的通漲來勢很猛，以美國為例，已接近8%，是四十年來未有過，但聯儲局也不能肯定究竟有多大因素是因為疫情造成的？疫情過去供求關係是否會較正常？所以聯儲局也未落重藥，一邊加息，一邊觀望。
通常加息週期債券及債券基金價格會下跌，甚至穩定收息的公用股價格也會下跌，但跌幅不會太大。
而高質素AAA之類的債券基金反而會有較大跌幅。
香港港元是跟美元掛鈎的，雖然金融體系中游資很多，銀行未正式跟隨美國加息，但銀行隔夜拆息已經升了不少，似乎超過了0.25厘。香港的樓按很多是跟隔夜拆息掛鈎的，做按揭的人分期付款肯定要增加。美國今年至年底可能會一共加息2厘至2.5厘，供樓的人要小心計算。
香港金融業，特別是財富管理近年來發展非常快，各私人銀行都在增加人手，大陸和東南亞的有錢人越來越多，香港行英國法制，沒有外匯管制，沒有投資增值稅，沒有遺產稅，又有完善的投資渠道溝通世界每一角落，這是過去幾十年好不容易建立起來的系統和信用，政府要小心施政，不要破壞了對私有財產的尊重。
順便說一句，最近政府通過業主三個月內不准對租客追租，這樣的做法是很錯的，雖然有疫情嚴重的特殊情形，但租客和業主會有辦法解決問題的，政府站出來干涉，表面上幫了小商戶，租客，但製造了更大的問題，最後會不會無端端政府將這三個月租金揹上身？
香港的一國兩制，最重要的是我們仍行資本主義制度，所以可以聯結全世界資本市場，如果政府有一點點不尊重私人產權的態度，就可能動搖外資對我們制度的信任。
