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        「股市中的真與幻 ( 7 )」

        大股東如何榨取小投資利益？ – 手法3

        還有一種常見的大股東佔小股東便宜的情形，就是大股東將自己名下的資產高價賣給上市公司，最近有一家相當著名，相當有規模的電器零售商，大股東將自己名下的店舖以31倍P/E賣給自己控制的上市公司，小股東無可奈何。另有一種情形就是上市公司將貴重資產以低價賣給大股東，最近在港上市的某地產公司，就演出了這樣的一幕戲，名義上這些買賣都經過估值公司估值，可是估值公司收誰的錢就為誰的利益服務，所謂「公允估值」是有很大彈性的，小股東明知不公平也無可奈何。

        大股東佔便宜的方法還有很多種，小的地方就不跟他計較了吧！

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-13 )＞」。

        昨天恒指跌5點，成交747億。上證指數升134點，成交4640億。

        昨天中國證監修訂了「融券」的新規定，將原來的T+0分割，改成T+1，各大券商紛紛宣佈暫停「融券」業務。「融券」就是付利息借股票，百分之九十九是借來拋空的，暫停「融券」，就是從根源上斷了拋空的路，一有事就改規則，不是好事，但祇要有股市，有起落，有賺錢的機會，就會有人肯博。昨天A股大升，有人就說「國家隊」大舉出動，其實也未必，不必事事去猜，而且是用陰謀論的角度去猜，也沒有意義。

        我曾寫過現在入市博反彈，最好避開港交所及內險股，兩者都跌了不少。雖然價已低了很多，我仍不敢去碰，真的不知道將來股市成交量會是多少？也不知這次A股股災保險公司的投資損失多少？

        匯豐步履艱難，但它一定在復甦的路上，它美國收益那麼低，當然是意料之中，但歐洲收益祇有4億美元，有點令人驚奇，它遷回香港已經淡化，出售英國零售銀行也擱置，暫時沒有大動作了。

        電能 (0006) 英國業務平穩，手中有680億現金，它正在競投澳洲南威爾士的電網，十一月將有結果，買不成可能派特別息。又有跟長建合併重組的消息，有憧憬派息，也每年遞增，是很好的投資目標。

        「股市中的真與幻 ( 6 )」

        大股東如何榨取小投資利益？ – 手法2

        有些公司上市就不真不實，上市以後利用上市公司地位詐騙小投資者。市旺的時候，莊家 (或大股東) 就左手交右手，製造成交活躍的假象，在莊家操控下，股價也逐級上升，又通過各種手段放出消息，股價要升，總是有不明所以小投資者見獵心喜，投入金錢買進該股，待股價從低位升了三倍、五倍，甚至幾十倍時。莊家開始散貨，通常在莊家散貨時都會有好消息配合，資源股當炒時該公司可能改名資源公司，科技股當炒時就會轉型成科技公司，股價最熱鬧的時候也是莊家散貨的時候，這是古老的橋段，但永遠有人上當。以上的描述是將故事簡單化了一些，莊家在操控股價時用到很多手段，但基本的操作都是像上面說到的，所以散戶要避免投資那些仙股，毫子股，這一類成交活躍的公司，十家有九家是可疑的。由於搭棚推高股價，散貨也需要一定時間，此時搭上「順風車」的投資者有機會賺錢。我認識一位年青朋友，專職炒股，專炒這些「莊家」股，他是做足功課的，有一百多家這一類炒股的檔案，每天捕捉蛛絲馬跡，屢有斬獲，像這樣火中取票的專家也是有，但是高難度的投資，一般散戶做不到，我本人也做不到，也不想這麼做。

       今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-12 )＞」。

        恒指昨天跌224點，成交795億。上證指數跌41點，成交4460億。

        A股續跌，港股受拖累，A股成交量逐日萎縮，是一個好現象，沽售的壓力大大減少，槓桿一定減低。「國家隊」現在是轉變策略，不再想推高股市，祇在沽壓大的時候入市支持，又輔以種種行政手段，上證指數3500或3300應可守住，慢慢去槓桿，減少沽壓，等市況穩定，再看後面如何部署，港股大方向應是向上。

    匯豐宣佈半年業績，盈利136.24億美元，按年升10%，好過預期 (市場預期是134億美元)。昨天逆市升1.93%，季度派息10美仙。主席歐智華說如有過剩資本，可能在明年底前決定回購股份或派特別息。匯豐的業績跟其它國際級大銀行比，算是不錯的，毫無疑問定最困難的時期已經過去，大多數大的投資銀行也都看好它的前景。

    希臘股市復市，又跌20%，它的股市原本已經是殘破不堪的了，希臘國內反緊縮 (現在執政黨) 跟主張緊縮政策 (現在的反對派) 內鬥不已，如果能夠貫徹原來的緊縮政策，經濟已見曙光，現在給執政的齊普拉斯一般人一搞，經濟停擺，市場死寂，前途黑暗，但現在僻處一角的小國，已經無人去留意它的未來。

    齊普拉斯代表的「左翼」，在國家財政頻危時仍不負責任地作出種種承諾，上台以後面對嚴峻現實，兌現不了承諾仍要走緊縮的路，經濟更差，經濟結構受破壞，「左翼」政黨偽善，不負責任的面目暴露無遺！

        「股市中的真與幻 ( 5 )」

        大股東如何榨取小投資利益？ – 手法1

        公司一旦上市，不但獲得上市集資的一大筆資金，還獲得發行本公司股票的權利。股票是一種有價證券，祇要能推銷出去，就能換回真金白銀。

        下面介紹一種本港常見的大股東榨取小股東利益的手法。

        假定有一家房地產公司上市了，市場上樓價飛漲，該上市公司資產值當然升，租金回報也升，發展物業也賺錢。但大股東藉口公司發展需要資金，從來不派股息，這樣的公司當然不太受歡迎，所以股價對資產淨值有大折讓。也有小投資者貪它折讓大，相信總有一天市值會反映真實價值 (學院派理論)，繼續買入及持有該股。此時大股東便出招大折讓，大比例供股，譬如一股供四股，以市價的25%供股，原本揸住該公司100萬元市值股票的小股東，就要再拿出100萬元來，揸多四倍的不派息的股票，許多小股東沒有餘錢，或者不願意供股，所有供股權由大股東拿去供，等於大股東用12.5%的價錢買入公司的資產 (股價比資產淨值已折讓50%，50% X 0.25 – 12.5%)，本來持有該股的小股東權益被大幅攤薄。

        有的大股東以同樣手法，在股價低殘時一年內集資兩次，三年內集資五次，小股東苦不堪言，唯一辦法就是低價沽出，損失慘重。…… (待續)

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「漢字的故事：＜農耕 ( 6-11 )＞」。

        「股市中的真與幻 ( 4 )」

        股價反映相關公司的真實價值嗎？

        學院式的理論，認為股價長遠來說，總是會反映公司的真實價值。請特別留意「長遠」兩個字，即使是學院派的理論家也認為股價並非經常反映相關公司的真實價值。股神華倫•畢菲特也是信奉這種理論的，他認為無需理會股市的大幅波動，你祇要在合理的價格買入優質的股票，最終都會有好的回報。這一理論當然是不錯的，但現實生活中，有數不盡的人為因素，扭曲了股票價值，公司規模越小，資本額和流通量越小的公司，股價越是容易受到操控，操控股價的，就是我們通常所說的莊家。某一股票的莊家，常常是該公司的大股東，或者跟大股東有關的人，所以上市條例中有限制大股東買賣的條款，但有關的人很容易避開這些規管，當然也有跟董事會無關的「大戶」，找準一個機會來舞弄一隻股票，在一段短時間內「做莊」操控股價的目的就是賺投資散戶的錢，「莊家」在大多數情況下都能得逞，散戶永遠會受騙。我一直在Blog中強調要投資在優質的藍籌股，因為最大公司就不會有那些「黑莊家」在上下其手，市值大，流通量大，就較難被操控，這樣說並不是說最大的公司就沒有莊家，常常也是有人試圖影響這些公司的股價從中獲利，它們就用比較間接的方法，譬如入定貨唱好，或沽空時唱衰，比較起來小投資者受的傷害要小得多。