昨天恒指升104點，成交806億。上證指數升4點，從上海來的資金淨流入依然有四十多億。
昨天看了一下中行A – H溢價跌至12%，工商是7%，建行是3.8%，即是說溢價不斷縮小，這是北水南流的重要原動力。由於兩地股票不能流通，或者其它一些考慮因素，兩地同股應有差價，但我們不知道有沒有合理差價？一方面是溢價收窄，南流的意向會減弱。另一方面已經南來的資本可能獲利已豐，有人會套現，哪一天淨資本流入大幅減少，大概也就是港股調整的時間了。
G20首腦在杭州聚集開會，不少報導表示各國元首有意親眼看看中國的基建發展，中國的路大概祇有極少發展中國家可以學習，例如越南，很多國家是做不到的，一個重要原因是政府太弱，國家一盤散沙，而發達國家也學不到什麼，一個原因是基礎建設都已完成，而更重要原因是發達國家政府大多很窮，富如美國，其實政府很窮，日本更甚，由政府出來搞大規模基建，講了多年，實際上做不到。
股市在高位牛皮，大行報告也都是唱好為主，什麼時候多家大行一齊唱淡，股市可能出現調整，大行對個別股票的評論，自己有興趣的可以看一下，沒有興趣的可以不理，但大行對總體形勢的評論卻一定要非常留意，一年中間會有幾次出現大行一起唱好或唱淡的情形，通常股市就會轉向。
中資大戶通常較少發評論，如果它們也發表跟外資大行同樣的評論，判斷大市形勢就更多一份參考。
昨天恒指升185點，成交713億。上證指數跌22點。
資金仍通過滬港通流入香港，也沒有人知道此趨勢何時停止，股市總是好淡拉扯，看哪一方力量大，暫時似乎仍是在高位徘徊，但趨升就越危險，冷靜的投資者總是有耐性等股市下跌，高位追貨很危險，可能博到的升幅有下限，但下調的空間會很大，跌市的速度會很快，散戶很難有決心沽貨，如大市下跌被套住的機會極大。
昨天恒指跌39點，成交688億。上證指數升10點。
有統計數字，8月份一個月，經過滬港通淨流入香港的資金有213億，僅是昨天一天，淨流入43億，這是很大的數字，是推動內銀，內險上升的強大動力。內銀本來A – H 價差極大，我們都詫異怎麼沒有套戥買賣？現在這個過程正在進行，工行，建行A – H 股溢價現在祇有 6- 7%，中行大一些17%。上海資金流入香港，一個因素是上海的投資者避人民幣貶值，將資產換成港元計價。另一個因素當然是套戥，同股同權為什麼揸住較貴的A股呢？不過這一過程已接近完成，上海資金流入未必會持續太久。
同樣道理，大陸訪客來香港買保險，上半年有三百億，那些「訪客」根本是談好了條件來香港簽約的，一個重要因素是擔心人民幣貶值，另一原因是大陸有錢人對香港的外資大保險公司更有信心，若干年以後可以拿回多少錢一清二楚，所以甚受歡迎。
香港資金可以自由出入，沒有資產增值稅，所以各地資金源源不絕流入香港，我們生活在一塊寶地上，經常以大手收購而上新聞頭條的恒大，半年盈利僅僅26億，但負債幾近5000億，該公司老闆的經驗可能是不計價，搶購資產，資產的升幅總是最終令他獲利，但市場並非永遠上升的，槓桿太大是很危險的，有些人可能有特殊背景，有持無恐，但做小股東就無謂冒這樣的險。
昨天恒指升194點，成交608億。上證指數升4.6點。
週一道指上升，港股跟隨，深港通中證監表示大約在11月中下旬開通，有了具體日子了，對港交所來說幾乎所有好消息都出盡了，現價190元，P/E 28倍，多間大行給它的目標價120元/股，可謂位高勢危，也有股價長期高P/E，盈利卻若升若跌，但至少都給投資者一點憧憬，港交所卻似乎缺乏這一點。
工行，中銀都宣佈了業績，上半年盈利都比去年同期微升，不能說好也不能說壞，如果下半年業績一樣，則年底不會減派息，它們的P/E，息率都依然吸引，但從除淨以來，派息及股價升幅加起來投資者回報都在20%以上，會有相當大的獲利回吐壓力。
歐盟下令蘋果公司要補繳140億歐元稅款給受爾蘭政府，此事早有報導。愛爾蘭政府為吸引跨國大企業在當地投資，給外來投資者特別稅務寬免，歐盟很不滿意，此事又凸顯了歐盟凌駕主權國家主權之上，可能引發更多的脫歐傾向。
昨天恒指跌88點，成交540億。上證指數持平。
聯儲局央行年會結束，照耶倫的口風，聯儲局加息的條件已都成熟，隨時可以加息。聯儲局第二號人物費希爾在接見記者時相當明確暗示九月會加息，今年內會加兩次，但相隔一日聯儲局又有理事表示不同意今年加息兩次的說法，市場已經有些不耐煩，不知聯儲局究竟誰說了算？
無論如何美國的就業數據很好，單位工時工資在上升，通脹也在上升，加息的方向不變，祇是遲早的問題。美股已在高位徘徊很久，大戶都在等大市調整可以入貨，香港似乎也是這樣情形，調整隨時可能出現。
政府一日內發出多張儲值支付牌照，以後除了八達通，EPS，用手機支付會成為潮流，或多或少會分薄信用卡的生意。如果電子支付的成本下降當然會惠及買賣雙方，即使過數金額很大，使用者可以很容易通過電子轉賬轉入支付戶口，不知對信用卡公司的經營長遠會帶來什麼影響？
「淺評股市技術分析的理論」
看圖表說走勢估未來，已是股市評論員不得不用的方法，因為除此之外並沒有有系統有根據的另類討論股市的方法。有些評論員，我也知道他心中是不信那一刻的圖表走勢的，祇能在評論中加一句：「照走勢是如此，結果未必如此」。
這就是技術分析的困境，不斷有人希望研究過去的股市走勢，總結出一些規律來預測未來的股市走向，結果都是似是而非，失敗居多。經濟在變，政治在變，國家的政策在變，股市要反映眾多因素，不可能有一成不變的規律，太迷信走勢，會被走勢所誤。
從另一方面來說，走勢研究也非完全無意義，將每天成交的恒指點數聯成一條線，就是日線圖，如果該線每天向上指向高處，我們當然知道股市在向好了。
我們常用的200天平均線，是有統計學上的意義的，指的是過去200天入市的投資者的平均成本。譬如上週五200天平均線落在恒指大約21000點，當日線圖在200天平均線下方，說明過去200天入市的投資者平均都虧損。當日線圖在200天線上方，則說明過在200天入市的投資者都開始賺錢。上週五恒指站在23000點，說明投資者平均獲利10%，當日線再上升，偏200天線更多，則說明獲利幅度越高，引發獲利回吐的機會也隨之升高。
反之亦然，如果日線圖在200天線上方，則說明過去200天投資者平均都獲利，該線如下跌，趨近200天線，則說明投資者獲利少了，回吐壓力也會減少。我們常聽到200天線有承托力，就是這個意思。如果日線圖再下跌，每個人都輸錢了，如果日線低於200天線10%，甚至20%，可能就是嚴重超賣，投資價值再現，股市於是出現反彈。
有人將這些數據再細化，劃出兩天線，十天線，二十天線，藉此尋找短期的入市或離市訊號，多是靠不住的，不信好過信。短期的上落是不可測的，頻繁出入股市，十個有九個半都是輸家，更有人將這一套圖表技術去分析個別股票，就更離譜了。個別股票行業的因素，董事局人員誠信的問題，突發事件，都是不可測的，用一張圖來決定買賣太兒戲了。股市中蠱惑的事太多，特別是一些中小型的公司，大股東操控自己股票，專呃散戶的錢，比比皆是，圖表往往成了他們的工具。
昨天恒指升94點，成交547億。上證指數升2點。
中國人壽昨天發表中期業績，盈利103億，按年跌67%，淨保費收入按年升23.9%，達2842億，新業務價值升50%。
業績亮麗，昨天股價升3.35%。
迄今為止，今年我主力投資三家內銀，工商，建行及中行，兩家內險，平保及中人壽，還有騰訊及香港電訊信託，全都帶來可觀回報。現在的策略是沽售套現，累積現金等待股市下跌伺機買回。股市是一定會下跌的，跌10%是很普通的事，跌20%也有可能，祇是不知什麼時候發生？由什麼藉口觸發？
聯儲局舉行央行年會 (全美地區聯儲局主席會議)，事前許多理事會發出加息信息。耶倫的講話至執筆時外電已有一些報導，耶倫表示加息理由更加強了，經濟指標接近加息目標，聯儲局會循序漸進加息。又說聯儲局沒有既定的加息路線圖，一切依經濟數據為準，沒有提到九月是否加息。又說了一句，如果再次發生經濟倒退，聯儲局研究擴大購買資產的範圍。市場將她的講話看成利好，道指升了100點，其實似乎沒有新意，聯儲局已向市場發出多次信息，加息隨時可能發生。
現在學術界開始質疑，傳統的管理經濟的模成是否有問題？新經濟：包括互聯網銷售；互聯網金融；電腦手機軟件硬件生產；無線通訊市場的消費，佔到市場經濟越來越大比重，經濟運行的更深層的規律有沒有發生變動？所謂經濟的正常狀態有沒有發生變化？這些討論很有趣，我們當然不必太懂，在旁觀察，注意學習也是應該的。
昨天恒指跌6點，成交680億。上證指數跌17點。
建行宣佈了業績，半年盈利增1%，假定下半年都是這樣，就說明年底派息不會減少。照現價計，息率有5.5厘，內銀不會倒閉，不會有不能預測的大意外，而股價有相當波幅，是大戶搵食的重要板塊，如果我們能高沽低揸，一年抓住一、兩個波幅，回報已經不錯。
中人壽上半年盈利下跌，但保費收入及新增業務價值這些基本的指標十分亮麗，前景可以看好。
利豐也宣佈了業績，非常差，它的生意模式已經過時，又不能轉型，以前的指數成份股，現在已變成不重要的，前景差的中型公司，以後都不必去注視它了。
昨天恒指跌178點，成交619億。上證指數跌4點。
中石油 (00857) 中期純利5.3億人民幣，中海油 (00883) 半年虧損77億人民幣，中石油期間有一筆非經常收益，否則也是巨虧，但兩家公司的業績已在預料之中。中石油期間每桶當量油實現價33美元，現在油價企於47美元/桶，所以兩家公司最困難時刻已過，而且在最極端的情形下，國家會保護它們，即使國際油價跌，發改委也不按機制調低零售價，所以也不必太悲觀。由於兩家公司沒有定價權，所以我不喜歡它們，已有數年沒有揸過。石油市價受波斯灣油國操控，油價可能長期處於50美元/桶，所以也沒有理由看好國內的「三桶油」，特別是中海油，它沒有下游業務，盈利受油價影響更大，而中海油開採成本根本不能跟中東油國競爭，又不能停採不開，處境特別艱難。
匯豐董事會安撫人心，保證派息在「可見將來」不變，又提出回購股份，令股價上升近10%，但本身的業務經營環境非常困難，盈利前景暗淡，回購股份並不註消，玩的是一個數字遊戲，銀行資產並沒有減少，股東也沒有得益，我想市場很快會明白真相，如果股價重拾下跌軌，董事局將失去信用。
現在市場預期聯儲局九月不加息，如果屆時決定加息，衝擊會相當大，趁市場在高位牛皮，散戶應及時沽貨，鎖定利潤，保留現金，待市場下跌以後再買入，跟造市者盡量同步。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「生活情趣」。
昨天恒指升1點，成交607億。上證指數升4.9點，市場觀望情緒濃厚。
昨天提及電訊信託 (6823) 跟中電合作搞汽車充電，不知此概念值多少錢？電訊股價就升了1.7%，通常有正面的消息出來，股價都會受益，所謂好消息出貨是好消息一早有人知道，炒高了等宣佈，這一次內銀大行可能會出現這種情形。昨天有大行預測未來一年內銀有三成升幅，我想大戶大概正在出貨。
中國國務院正式發文，談到「債轉股」祇包括企業間，不涉及銀行，不知是市場誤會了政府政策還是政策講得不清楚？此文件澄清了不少市場疑慮。反過來說如債轉股祇是指企業之間而不是企業和金融機構之間，則發生的機會率祇是極小。一家企業放出巨款給另一家企業的情形不能說沒有，應該是極少的吧？
中電訊，中國海外發展都發表了很好的業績，但「好消息出貨」，兩家股價都下跌，中電訊宣佈前股價升了不少，中國海外 (688) 升幅並不大，現價合理。
DPZ Blog 