Category Archives: 雜談

        「博奕策略 – 重貼」 ( 10 )

        「智豬博奕 (小豬躺著，大豬跑)」( A )

        這也是博奕理論中一個經典的故事：

        假設有一個很長的籠子，裡面養著一頭大豬，一頭小豬，在籠的一端是控制送食的按鈕，祇要一按機器就會送出10份食物，而食槽則裝在長籠子的另一側，按動按鈕的豬要走一段很長的路才能到達食槽，走這段路大豬要消耗3份食料，小豬消耗1份。

• 假定大豬先到食槽，大豬吃掉9份食物，小豬祇能吃到1份。

• 如果同時到達，大豬吃到7份，小豬吃到3份。

• 如果小豬先到，小豬吃掉4份，大豬吃到6份。

        智豬博奕的各種可能結果如下：

• 如果兩隻豬同時按鈕，同時跑向食槽，大豬吃到7份，實得4份，小豬吃進3份，實得2份。

• 小豬不動，守在食槽邊，大豬按了按鈕，待大豬趕到時小豬吃進了4份，實得4份，大豬吃進了6份，實得3份。

• 如果大豬不動，小豬按了按鈕，則大豬先吃，待小豬趕到大豬已吃掉了9份，小豬吃到了1份，實得 0份。

        比較以上數字，我們知道「等待」變成小豬的策略優勢，「按按鈕」是小豬的錯誤策略。由於小豬不動，大豬就必須去按按鈕，結果牠仍可以吃到6份，按按鈕就成為大豬的優勢策略。所以在設定的條件下，就出現了可以預期的結果，小豬等待在食槽旁，不勞而獲地得到食物。而大豬則不知疲倦地在籠子的兩端跑來跑去。

        這個博奕故事，可以解釋OPEC (石油輸出國組織) 組織的行為模式。我們知道OPEC的一些成員國常常不守信用，在OPEC通過限產以後作弊，並不減產。每當OPEC宣佈減產，油價就會上升，由於沙特阿拉伯的油產遠遠超過其它成員國，它總是減產最多的一家，而它往往能容忍其它合約國家的作弊，原因就是牠是「智豬博奕」中那頭大豬，在油價上升時，它的得益總是最大的。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 9 )

        囚犯困境是博奕理論中的一個經典故事，我在博奕策略 ( 3 ) 貼出以後，故意留空數日，並徵求網友答案，如果「囚犯困境」變成一個多次博奕，最後結果會如何？很高興有四位網友提出他們的看法，在此先多謝這四位網友。

        提出答案的四位朋友，可以看出來都是有很高文化修養的，至少其中一位還正式學過博奕的理論，令我有些汗顏。我雖然多年來讀了不少這方面的書，但從未在課堂上受過教，一切有關的知識都是自修的。

        四位朋友的答案可以說都對，因為博奕理論是由一些假設開始的，遁著你自己的假設去推理，都是對的，但特倫斯朋友在10月29日的留言最接近標準答案。

        「囚犯困境」的博奕是一次性的，他們必然選擇對自己看似最有利而整體上卻並非最有利的策略——背叛對方。但如果這個博奕繼續下去，是無數次的，「自私而理性的人」是懂得學習和比較的，他們很快會明白不背叛對方才是雙方的最佳策略。

        當然這裡舉的例子是兩個囚徒，他們看似「壞人」，但博奕論研究的是「自私而理性的人」，跟人的「好」、「壞」沒有關係。

        而我們作為一個人，18歲成年 (或16歲算成年？) ，二十歲左右就踏上社會，我們有漫長的60、70年甚至80年生活在社會上，跟同學、同事、朋友、上司、生意對手或生意伙伴有無數次的利益「博奕」，什麼策略是我們的最佳策略？

        看看上面「囚犯困境」的多次博奕，大家會明白到「誠信」是我們做人的最佳策略。

        「誠信」是指作為一個「自私而理性的人」我們要遵守法規，那是用公共利益來約束私己利益的有公信力的規範。

        「誠信」是指我們作為一個「自私而理性的人」要遵守「約定俗成」的社會公認的道德規範，不做損人利己的事。

        「誠信」不是指老實迂腐，諸葛亮那樣德高望重的人，必要時還會用「空城計」耍一下司馬懿，有好的策略，在道德和法律規範的框架裡儘管使用。我們要做「亞當．史密斯」在他的「原富論」中所說的利己又利他的人，那才是一個真正成功的人。

        博奕理論不僅用故事實例，還用數學方程式推論出了這一點，做一個有「誠信」的人，是做人的最佳策略。

        著名的諺語「老實人不吃虧」，是否說出了同樣的道理？

        今天共有兩篇雜談。

        「穆廸調低中國政府信用評級」

        世界權威的評級機構穆廸，昨天公佈了報告，中國政府的信用評級仍為A1，但前景展望調整為負面，引來中港股市一個小小向下震盪。

        中國財政部有回應，表示對穆廸決定失望，並逐點駁拆了穆廸的負面看法。

        事實上有的負面因素穆廸並沒有講透，主要是地方債務，跟地方財政的可持續性，近十年裡地方債務大增，屬於地方財政的國企，事業團體大幅增加，所以地方財政支出大增，而賣地收入大幅減少，地方財政過去十年裡發債很容易，但現在就很不容易，要中央政府出面發債幫地方政府還到期的債息，這樣的情形似乎不能持續。

        財政部也承認有大量地方政府隱性債務，總量多少？財政部沒提。既是「隱性」，可能財政部也不知道！當然中國經濟有困難，但各國都有各自的困難，祇要整體經濟運作平穩，保持產出，則國家總有辦法解決困難。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 8 )

        「囚犯困境續篇：誠信在困境中產生」

        在10月27日網誌貼上的囚犯困境一文，現在假定他們的故事還沒有完。假定他們的刑期不長，出獄以後他們再一次合作犯案，這一次也許是A已經明白兩人都招供並不是最好的選擇，他選擇不招供，不背叛B，但B仍不信任A，仍是招供了，A得到了較重的刑罰。此時B也知道A對自己投之以桃，但自己沒有報之以李，當他們第三次合作犯案又被抓到的時候，兩人將會都選擇不背叛對方，不招供，而得到對他們來說最佳的結果，誠信在困境中產生。

        在做生意的時候，我們都懂得誠信的重要，為要讓生意繼續下去，我們必須遵守合約，那是符合我們長遠的最大利益的，但有些生意是一次性的。例如有一位從萬里之外來港的旅客，他恰好到你的店裡購買一些東西，他可能永遠也不會再來香港，你的商店老闆就可能產生了欺騙的動機，因為對你商店的最大利益而言，就是一次性地最大限度地賺那位旅客的錢，那客人回國以後即使明白自己買到的是次貨、假貨，也不會花上時間和旅費的成本找那家商店老闆要求賠償。

        那是不是不誠信的人，或有時不誠信的人，能得到最大利益呢？也不是的。他的不誠信的名聲會在業界流傳，而在現在，資訊發達的情況下，他的名字和他的商店將會出現在「黑名單」上，他跟那位旅客的一次性的不誠實交易會跟著他的名字去到天涯海角。

        所以不要試著用不誠信的手法從其它人那裡得到不正當的利益。今天，誠信是我們為人處事的最佳選擇，這麼說並不是在講耶蘇，是從博奕論中推理出來的「自私而理性的人」的應有選擇。

        今天共有兩篇雜談。

        「股市無起色」

        兩個月前，中央提出要活躍資本市場，中央匯金公司高調宣佈入市，買回四大內銀，接着十幾家大國企宣佈回購自身股票，但奇怪的是股市不升反而跌個不休，上證50已在3000點邊緣岌岌可危。(昨天收市跌破3000點！)

        以前每次「3000點保衛戰」都有「國家隊」入場，A股總能回升10-20%，這一次托市迄今都無效。

        照理說股市是跟風最快的，中央匯金入市，竟然沒有人跟！市場反而在沽貨，原因當然我們不可能正確知道，但可以用「博奕理論」來猜測一下。

        最大可能是市場想沽貨的人太多了，即使中央匯金也怕托高了市給了沽方出貨好機會，中央匯金表了一下態度，它可能買入數量極少，希望市場跟，但沒有人跟，它也按兵不動，謀定而動，觀察市場動向。

        另一可能市場有很多資金，不信任中央匯金公司能托市，想沽的照樣沽，市場看到的經濟前景很暗淡。

        有形的手和無形的手在博奕，我相信政府意圖最後會主導市場，市場會回升，但也不會升太多。

        「中央匯金」買了內銀股是可以抵押給央行 (？) 的，它的財力應該是無限，祇是不知道它什麼水平出手，相信A股也近底了。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 7 )

        「價格博奕 —— C．競爭優勢」

        地產代理商如何收佣？如何分配收到的佣金是很值得研究的博奕話題。

        第一對博奕對象是在顧客和地產代理行之間。在香港，隨著美聯與中原兩家的崛起，顧客的選擇減少了，變成非A即B，這讓代理佣金提高了，將來隨著兩家代理的市場佔有率進一步上升 (這是可以預期的，他們有更大的網絡，有完備的資料庫，小行很難跟他們競爭)。我敢說他們會以提供跟完善的服務為藉口，進一步提高代理金。

        第二對博奕對象，發生在前線代理跟他們公司之間。如果前線代理的客戶關係十分重要，甚至該前線代理可以憑藉著自己的客戶網絡而自立門戶，當然代理行就要讓前線代理分多一些佣。以前也發生過這樣的事，但近來每一次地產低潮都淘汰一批代理，剩下的兩大越來越大，前線代理唯有依附於公司，可以預見他們能分得的份額也會越來越少。

        因此像美聯地產這樣的上市公司，也有一種專利經營的概念，總的地產市場的規模總是在不斷擴大的，它的生意的總量也是在不斷上升的，但它的不足處是規模太小，而且業務的週期特別強，在地產走旺的時候，小量投資於這一類公司應該也是不錯的。

        今天共有兩篇雜談。

        「大陸遊印象」

        去了南京，揚州，蘇州，上海四個江南城市，高樓林立，馬路上車來車往，到處都很乾淨，豪華酒店非常豪華，比起香港有過之無不及。

        在大陸，基層工作的工資並不高，像揚州，蘇州這樣的二線城市，月薪才人民幣三千左右，問起當地人，年青人找工作是否很難？回答都是不覺得青年失業嚴重，到處在招工，但城市青年不願做辛苦工作。

        參觀了很多近十年裡新建的博物館，音樂廳，體育場，南京新建佛寺牛首山，耗資36億。揚州的大運河博物館，規模宏大，堪比巴黎的羅浮宮，也是耗資幾十億。全國大中小城市都是這樣，是城市新的地標，建這些設施理由很充份，但替它們算算經營是很難獲利的，要地方政府補貼，十幾年來地方政府花了不知多少億，現在又揹上這些包袱。地方財政都有困難，工務員和國家企業事業單位已經減薪減福利，也不見有人發牢騷，可能我接觸的朋友沒有公務員，一般老百姓還認為這樣很合理，公務員系統以前福利太好了。

        今天的新聞，國務院發佈「一省一策」，要各省自己想辦法化解金融危機，如果各省化解，一是加稅，一是裁員，各省無權印錢，中央給補貼的話，就可能要印錢了。

        大陸的經濟活動正常，各行各業產出正常，本質上經濟問題都能解決，且看明年有什麼新的刺激經濟政策？

        「博奕策略 – 重貼」 ( 6 )

        「價格博奕 ── B．寡頭利潤」

        這可以油品價格來說明。由於巨型的油公司非常少，它們通常都有地域優勢，享有訂價權，例如整個中國才兩家油公司，中石油及中石化，中海油甚至直至今天仍沒有自己的煉油廠，沒有自己的零售網。

        即使在香港，有多至五、六家油公司在市場上經營，但正如我以前提及的，對它們來說價格博奕的最佳選擇是加價，減價共同進退，獲取共同的最大利益，它們之間完全不需要枱底密會，它們自有默契，這種情形幾乎全世界都一樣，也因為這個原因，巨型油企是小投資者理想的投資對象，可惜的是中石油、中石化現價已經太高，到了投資者卻步的地步了。

        另有一種情形就是我在我書中提及的「香港交易所」、「首都機場」等等企業，它們有獨一無二的專營權，祇要業務量上升，它們的股價上升可以是無止境的，當然眼前來看也都是太貴了，但如果你已經持有，不妨一直揸下去，回報可以是驚人的。

        同樣的概念可以引伸到一些港口股，樞紐港，良好的地理環境，連接內陸的公路及鐵路交通，都是獨一無二的，有耐心的話緊緊抓住這些股票，隨著當地經濟發展，港口的吞吐量當然增加，利潤自然也提高。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 5 )

        「價格博奕 ── A．平均利潤率」

        在一個成熟的市場經濟體系中，有一個有趣的現象，就是不同的公司，做不同的生意，但大多數公司得到的淨利潤率相比於它們的營業額或投資額的比例常常是很接近的，這個現象，經濟學家早就觀察到了，並將它歸因於「無形之手」，市場的自動調節作用。

        舉例來說，如果你發明了一種新產品，市場正有需求，由於你的產品是獨一無二的，所以你可以將產品價格訂得較高，獲得一個高於平均利潤率的好利潤。但很快其它人都知道你的生意很賺錢，有人投資開設新廠，生產跟你一模一樣的東西 (我們先略去專利權這一樣東西)，接著是第二、第三，甚至更多的廠出現了。此時市場容納不下那樣大量的供應，各廠之間就會減價競爭，減價直至虧本經營，然後有投資者退出，結束生產，供求平衡漸漸確定。此時如果你還在該行業內，你會發現獨佔利潤不再，你獲得的利潤也祇是那個「平均利潤率」。而在今天，在經濟全球化的前提下，中國、印度、越南、非洲等低成本國家都加入了工業化的行列，工業生產的成本越來越低，如果印度和越南能提供比中國更低的土地成本，勞工成本，中國的工廠必會受到壓力。

        很少生產商品的工廠能長期保持競爭優勢，所以我基本上不投資在工業股上，長揸也不保證能必賺。當然也有好的工業股，真是佔上市的工業股中百分之一都不到。選工業股對投資者來說不是一個好的博奕策略，除非你知道該公司內情，那又作別論。

        「博奕策略 – 重貼」 ( 4 )

        「跟什麼樣的人交朋友？」

        跟人交朋友，或選擇一個生意的合作伙伴，或選擇做生意的對手，對每個人的一生都是一件重大的事情，這是人際關係中的「博奕」。如果你總是能交上有誠信的，沒有壞心的，或者是比你更聰明，比你更能幹，比你更富有的朋友，他們隨時樂意幫助你，在你的人生路上就會得到很多助力。

        交朋友或做生意是雙向的，你在找別人，別人也在找你，在彼此沒有利益衝突的情形下，例如大家祇是一起運動、打打衛生麻雀，那一切都無所謂。在彼此有利益衝突的時候，事情就不是這麼簡單了。就像「囚犯困境」那樣的情形，在我們生活中其實每天都在上演，在困境中的雙方都會為了自己的私利而不理會另一方，做出對本身有利而對整體不利的事。在「博奕論」的研究中，已經證明當某個人對於自己的將來越不在意的時候，他就越有可能背判你，損害你的利益，達到他本人的最大利益。

        舉例來說可能破產的人。他們比較重視眼前的得益而不介意未來，因為他們已經沒有未來，因此你應該找信譽好的公司，有誠信的經理，跟他們合作做生意，做朋友。當你發現他們由於種種其它的理由，你知道的或你不知道的，而漸漸陷入困境時，你應該提高警覺，一個失敗的人，為了渡過他自己的困境可能變得很壞，此時，不擇手段地來傷害你而得到利益可能是他的唯一的最佳選擇。為避免出現這樣的困境，應該慎選你的合作伙伴，而在事情變壞之前盡快將你們的合作生意停下來。