Monthly Archives: 三月 2018

        昨天港股大跌，當然受美股大跌影響，但確實市場有令人不安的趨向出現。

        昨天港元兌美元跌到7.831，聯系匯率制度，金管局保證港匯在7.75至7.85之間浮動，如果港匯升至7.75強方，就是說有大量資金想買入港元，這個關很容易守，金管局可以出港元票據買入美元，也就是金管局發行港幣即可。金管局並不是隨意可發行港幣的，但祇要手中有一美元，即可發行7.75元港幣，制度如此訂，十分合理。但當港元變弱，跌至7.85一方，就表示大量港元要兌換成美元。金管局手中有外匯基金，當然可以沽出美元買入港幣，必要時可以這樣做，但外匯基金並不是無限大的，香港金管局也不能印美元，所以當港元跌到弱方時，金管局一個有效手段就是抽高港息，港息高，吸引力自然大，可以留住港元。但直接的結果就是推高港元借貸成本，不利經濟，特別是房地產業，香港同業拆息已升了不少，銀行借貸利息也遲早要上升，這是令人不安的一個重要理由。

        其次就是美國的政策，特朗普又公然提出要對進口鋼材和鋁材徵稅，全球的貿易戰似乎要打起來，中國對美鋼鋁出口不大，受影響最大的是加拿大，墨西哥跟南韓，特朗普的行為難測，損人不利己的事他也做許多，政府內的人反對他，他也要做。

        港息上升是遲早的事，香港經濟體系應承受得起 (政府儲備巨大，金融體系受嚴厲監管，槓桿不大)，而特朗普因為競選承諾中有這一條，所以他要兌現承諾，損人不利己，他是商人，不會不懂，所以很可能雷聲大雨點小，經濟一時受到些震盪，最後都會安然渡過。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        最近多家大企業發佈了去年第四季度業績或全年業績，較受人矚目的當然是匯豐、渣打、港交所、新鴻基地產這些一線大公司，可以說整體上盈利都上升。今年即使美國加息，應該這些企業盈利仍在上升期，適度的通脹是有利於企業的經營的，緩慢加息也壓不住通脹。08年股災以後資產值修復很快，但通縮陰影揮之不去。從去年開始，經濟再度擴張開始表現出來，經濟擴張週期不會那麼快就結束的，至少還有兩、三年好景。

        此外，外電報導美國財長姆欽表示希望與中國進行貿易談判，避免貿易戰。一如我2月20日博文，中國在幫美國做戲給美國老百姓看，似乎中美打過貿易戰，特朗普履行了承諾，而中國退讓實際上加徵進口稅的可能祇是鋼、鋁產品中的一些冷門產品，對大局並無影響，中美貿易戰打不起來，投資者也少了一重擔心。

        最近我留意到一家公司，中芯國際 (981)，去年盈利4700多萬美元，股價大約每股十元。以前我印象中這是一家台灣企業在大陸投資設廠，由於產品成本率低，多年虧蝕，所以並未加以注意。突然發現它市值已是五百多億，是中國境內最大的晶元生產商，接着去查它的大股東是什麼人？原來有一家在香港註冊的，名叫「大唐控股投資有限公司」在2008年投資1.72億美元購入中芯增發的股份，當時代價是0.33港元/股，大唐控股成了中芯國際的大股東。而大唐控股的母公司在北京，同樣名字「大唐」，而母公司高管多是中國政府工信部或科技部門的高管。繼後又有「國家集成電路產業投資基金有限公司」入股，佔中芯國際15.91%的股權，這兩家公司已佔中芯國際33%控股權。另外還有明顯有國家背景的清華大學投資基金等入股，所以可以說中芯國際實際上是中國政府控股的。

        中芯國際是生產晶元、晶片的，在今天這是何等重要的產業。中國要用國產的晶片替代進口的晶片，這個市場大概是一萬億人民幣。

        據說中芯國際最近又從台積電聘請了一位專家，頭銜是並列的執行主席，要解決成品率不高以及發展40nm及16nm晶片的技術。

        如果有中國政府做後盾，相信技術問題遲早可以解決。

        再說得白一些，是中芯國際在跟台積電競爭，再進一步要跟日本和韓國的晶片廠競爭。中國現在已是晶片消費最大的國家，祇要中芯國際在成本和技術要求上做得到，就不憂產品賣不出去。

        如果以上分析都正確，則中芯國際是一家值得投資的公司，唯一不確定的是它究竟需要多長時間解決技術問題？不要落注太大，漸行漸觀望。我已買了一些，以後會密切注視此股。

        「財政預算案」

        財政預算案終於出台了，有退稅並提高了退稅上限，方向正確。擴寬徵稅稅基，此舉會影響將來收入，易放難收，但幅度也不算大，影響應該也不大。

        種種派糖措施，也算中規中矩，皆大歡喜，無可厚非，投資醫療也算貼地，香港公立醫療體系現在太緊張供求差距太大，政府多花一點錢值得，但整套投資要規劃配合好，起樓買設備容易 (硬件容易)，將來的人手及管理如何配合？是個大問題。

        投資創新科技花500億，有點無厘頭。香港科學園搞了很多年，政府花很多錢，有些什麼成果？現在投入巨資，有沒有確實的目標？美國政府投資太空署，發展空間技術，投入巨資，資助愛滋病研究，都是目標清晰，其它的創新都是私人企業自己的研究資金，提升本身產品的質量及降低成本。

        而民間的創新都有各自發展的特點，騰訊和阿里巴巴創業路上，有多少資金是靠政府給的？創新科技局究竟花了錢有沒有回報？弄得不好是出高工資養一幫閑人，似乎錢花得很離地。