雜談

        「利率和債券價格的關係 (一)」

        有網友提出現在處於一個利率上升期，又想買債券，又怕債息上升，債券價格下跌不敢買，想請我說說兩者之間的關係。這個問題很有趣，但又不是三言兩語說得清，試着寫一些，看能不能為朋友釋疑。

        目前的超低利率是怎麼形成的？

        大家都知道2008年發生了百年一遇的金融危機，由美國開始席捲全球，當時美國銀行體系中充斥一種叫「次按債券」，是由低質素的房屋貸款，由銀行打包，包裝成信用評級很高的，廣泛流通的債券。但2008年美國房地產價格崩潰，相關的「次按債券」面值百元美金的，跌至不值5美元，最後更在市場上停止了交易沒有人願意買入，連帶優質的債券也價格大跌，債市崩潰，市場上信心盡失，就是最大的銀行也被人懷疑會不會倒閉？股票市場也大跌，也崩潰了。

        當時聯儲局一下子就將基準利率降至0，第一個目的是救銀行。普通人看銀行認為銀行財雄勢大，其實銀行是整個經濟體系中最大的負債人，它欠的就是存款人存入的錢，危機發生時銀行的負債沒有減少，存款即使發生金融危機也變動不大，但銀行的資產卻大幅縮水，它揸住的物業，債券，股票通通不值錢了，它的應收賬應收利息也都發生問題了。如果此時它還要支付正常的利息給存款人，銀行的週轉極可能發生問題。如果有一家大銀行資金鏈斷裂，就可能引發骨牌效應，引發銀行倒閉潮。2008年時曾有人計過，幾乎美國所有大銀行都是負資產，中央銀行將基準利率降至零，銀行存款利息順理成章也減到零，銀行就有救了。……( 待續 )