股市隨筆

        昨天恒指跌116點，成交749億。上證指數跌1點，成交3654億。

        昨天講到樓市，有多位朋友有興趣討論。這一次樓市調整跟97年那一次不同，當年由於種種因素相加在一些，樓市失控下跌，是一種危機，政府想救市救不了。這一次香港樓市無疑是太貴了，但經過兩、三年裡政府不斷出「辣招」炒賣的成份不多，按揭成數也較低，業主一般持貨能力較強，樓價緩慢下跌，沒有恐慌的成份，因此政府有時間和空間來調控，減按揭成數，取消辣稅，每次出手都可以預期樓市會有積極反應，但樓市不跌30%，政府也不會出手，否則前功盡棄。這祇是我的看法，究竟准不准要等市場告訴我們。至於劏房式新樓，單價比豪宅還要貴，新業主中很多人是高槓桿 (高按揭成數) 買入的，其中很多人持貨能力未必強，加了息或減了工資，或失了業就供不起樓了，而那樣的蚊型樓住在裡面的感受不用問阿貴就知道是不舒服的，這一類單位樓價跌幅應會更大。

        人民幣自八月以來貶了大約6%，市場上所有專家都跌了眼鏡了。貨幣貶值 (或升值) 是調節經濟的一個重要工具，如從刺激出口看，輕微貶值作用不大，因為進口原材料成本上升了，製成品成本中如果工資比例不大，小幅貶值降低不了多少成本，但本幣一貶值，當地人民一定是緊縮消費，減少買進口商品，減少外遊，同時引發通脹預期，當地資產的名義價值上升，這樣的情形在日本看得很清楚。理論上中國房地產價格，股票價格因本幣貶值應該上升，相反，港幣跟隨美元強勢，要改善經濟的競爭力，祇有讓資產價格下跌。

        所以人民幣貶，是對香港經濟十分不利。香港零售，旅遊都會受壓，物業會跌價，但港股中大陸股票市值已大過本地公司，所以港股不應跌，應該升，從宏觀的角度看，應是如此，當然另有其它因素影響，無法一一探討。