Monthly Archives: 一月 2015

        昨天恒指升154點，成交1019億。上證指數跌81點，成交3992億。

        昨天騰訊跟中移動帶動大市，騰訊現在有網上銀行的概念，它的微信龐大容戶群，有點像中國的Facebook，說起發展前景當然沒有人質疑，我長期地持有一些，希望能有好的回報。中移動現價有4厘息，信息產業部要三家公司減少競爭，共建網絡，都對前景有利，4G網已完成，信息是大幅上升，三家移動通訊公司都值得揸，當然還是要看得長線一些。

        執筆時道指大漲，油價低企，看不到通漲，反要擔心通縮。聯儲局一位理事伊文思說聯儲局大約2014年都無需加息，歐洲央行主席又說今年上半年央行會做QE，消息刺激美股大漲，港股很有趣，夾在中美股市間，大概揸住權重的藍籌，有穩定派息，也不必太擔心吧？

        昨天恒指升195點，成交1026億。上證指數升23點，成交4364億。

        1月2日我在網誌上提到原來投資的高息債券已沽得七七八八，因為在美國可能加息的環境下以美國債券為主的債券投資難望有好的回報，雖然仍不斷收到息，但可能被債券價格下跌而抵銷，未必會輸很多，但也難期望有高回報，我將高息債券的投資轉一部份去2638 (港燈信託)，合和高速 (737) 和深高速 (548)，這幾天出乎意料737和548都有可觀升幅，很可能有相同想法的投資者不少。

        另一種收息的方法 (如投資金額較大) 是做ELN，所謂股票掛鈎的收息工具，金額可以很大，時間定得短一些 (一至兩個月)，挑選你本有意投資的藍籌股，風險也有限，全年有10厘息收並不太難，這祇是一種懋法，網友可以考慮。

        有朋友對我說2015年有玄學家預測股市會大跌，我勸朋友不必太擔心，每年年初都有嚇人預測。回想一下，從2009年Second Dip 的預言一直到今年，嚇人預測年年有，但08年股災是百年一遇，我並不相信任何再有大股災的預測。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Tommy」。

        昨天恒指跌235點，成交1147億。上證指數持平，成交5324億。

        隔夜道指大跌，昨天亞洲股市全線大跌，紐約期油跌破50美元/桶，油價如此大跌當然有利於耗油的那一部經濟行業，但跌到如此地步，有點擔心會不會出現黑天鵝事件。

        昨天新聞報導，李克強總理視察深圳，提及股市要開深港通，很合邏輯，深圳股市大漲，李總理又視察了騰訊，昨天騰率也大漲，最近手遊股上漲，網上銀行又開業，騰訊已經冷了一段時間，資金輪流炒，不知下一波輪到什麼板塊？

        2015年美元強勢持續大約錯不到哪裡。歐元大跌，借歐元投資人民幣產品回報當然好。歐元區內部矛盾很多，希臘揚言要退出，可能也祇是一種講價的姿態，真要退出去，可能困難更大，英國由於不用歐元，所以是否退出政治姿態多過實際。英鎊近日也大跌，由於跟歐洲經濟貿聯接緊密，歐元跌英鎊不可能獨善其身。

        安倍上台以後大刀闊斧經濟改革，有利於大企業，大企業財務狀況明顯改善，但仍無意加員工工資，看到有文章分析為何日本經濟不振，著者認為人口老化，創新不足都不是主因，主因是日本經濟被大企業壟斷，而這些大企業有點像中國的國企領導層跟結構因循守舊，底下有問題的子公司，孫子公司有問題，往往通過公司重組將問題掩蓋，以致效率日低，說來也很成理，據著者看南韓也在走一樣的路，前景並不樂觀。

        Tommy：謝謝1月5日留言。

        關於許案，相信很多人跟你有一樣的看法，就是我自己也相信免租金將屋給高官住，給大筆錢給高官，當然是有心討好高官，也有獲得回報的企圖心，但事實上控方沒有證據，也沒有事實証明許究竟洩漏了什麼重要政府資訊令新鴻基地產得益？郭氏兄弟，被告的一方也給出了一個故事，說所有提供的利益都是顧問費，很可能這也祇是被告律師編出來的故事，但是控方應拿出事實及證據來駁倒這個故事，現在並沒有證據，祇是說「我認為你有罪」就定罪了，普通法中一個要點「疑點利益歸被告」，在這次判案中看不到了。

        Tommy兄記不記得曾有本港著名歌星的父親被ICAC控貪污，ICAC暗裝攝錄機，錄下了他坐在辦公桌旁數銀紙的情形，總數多少都看到，但此攝錄機沒有獲得法庭批准，用非法手段獲得的證據，法庭不接納，最後被告無罪釋放，這才是民主制度下法律重制度，重證據，重事實，不冤枉人的真正的法律精神，如果政治考量，行政權力，法官個人考量影響到判決，是影響民主制度基石的大事，港人應多想一想。

        意見供商榷。

                                                                        祝

                                好！

        昨天恒指跌136點，成交1117億。上證指數升116點，成交5498億。

        A股市場可說有點瘋狂，二線銀行及券商抖一下氣，市場炒起了資源股，幾十隻煤礦股炒到漲停板，不問公司質素，不問P/E，有資金去炒就升了。我以前提過，滬港雖通，但套戥機制似乎不是十分有效。昨天中銀的A股比港股有24%溢價，工商銀行溢價8%，如果套戥機制有效，兩地價差應在1%以內，A股沒有了理性的分析 (似乎從來沒有理性過？)，港股現在也難分析，擺在面前的第一難題，H股內銀應不應該升？大概沒有人能回答此問題。        美元很強，歐元跌勢很急，希臘極左的政黨可能上台，德國的雜誌說歐盟已做好希臘退出的準備，德國反對歐洲央行大規模量寬，從德國的角度看，無疑是在為毫無節制的豬國在買單，但無論歐洲央行做不做量寬歐元都要跌。

        港元強，美國可能加息，都對香港不利，今年樓市應很敏感，今年投資應減低槓桿，謹慎為上。

        今天共有三篇網誌，標題是「雜談」及「回應網友 – Rabit 及 Gerald Yim」。

        「許仕仁案」

        上週五 (1月2日) 跟一位老朋友，一位資深律師一起兩人午膳，閒聊時不免提起這件大案。朋友說「我們」都以為郭氏兄弟很難入罪，他口中的我們大概是指他和他的律師朋友。最後判決更是出人意外，兩兄弟一人有罪，一人沒有罪，一邊說朋友一邊搖頭，又提起兩位中間人都獲判重刑，更是令人奇怪，這二人祇是奉老闆之命或受朋友之托轉手付了錢，這錢也不是黑錢，兩人也沒有受益，何罪之有？串謀行賄是很大的罪，怎能假定他們兩人知道是在「行賄」？怎能憑主觀的臆測來定罪？

        如果用香港現行的英式普通法來看，似乎定罪的事實及證據不足，案已判，我們也不能妄評，被告都已上訴且看將來如何發展。普通法重證據，寧可放過100個壞人，不可冤枉一個好人，如果失去了這樣的法律精神就是大件事了。

        Rabit：謝謝留言。

        288我已揸了270萬股，由於做了Accumulator還要收貨，我的持貨成本是6.35元/股，損失很大，是2014年最失敗的投資。但288固然沒有好消息，但也沒有壞消息，大刀在炒要「做」一個低價出來並不難，長遠來說還是要看業績，季度結很快就要出來了，如業務正常股價應有望回升。

                                                                祝

                        好！

        Gerald Yim：謝謝留言。

        你說的事我也聽說，中國企業內鬥很厲害，譬如稀土鬥便宜出口，鐵礦石 (旺時) 高價搶進口，內部未能在共同利益的基礎上協調，互不信任，反受外國人擺佈，也很無奈。

                                                                        祝

                                好！

        昨天恒指升252點，成交727億。A股休市。經過一輪狂升，A股的銀行券商股現在反過來對H股有溢價，兩地股市雖開通但套戥的過程似乎並不太有效率，不知是制度的設計有問題，還是投資者還不習慣，或者是中間牽涉的交易成本太高 (港元跟人民幣有匯兌手續費)，時間長了也許資金南來北往會更多一些。A股有溢價，理論上應該傳導到H股來，即使本港投資者冷靜，上海資本也應該到香港來買H股，時間長一點也許能看到這個效應。

        市場有時很瘋狂，南車北車合併，股價可以升幾十個百分點，協同效應下提升的效益怎可能有那麼多，反應那麼快？說起兩車合併，也是頗為奇怪，中央一直在搞改革，行業中引進競爭，引進民資，為什麼機車建造兩廠合併？在此行業不是全無競爭了嗎？

        內地房地產公司佳兆欠匯豐四億都違約，這不會是唯一一單，但內房股又炒到飛起，內地股市難炒之處可見一斑，內房在去年年頭發了很多債券，貪高息買入的人也不少，如果手頭持有，應該清理一下，「利大本無歸」，也是有道理的。

        一轉眼2015年已在眼前，祝各位網友新的一年裡身體健康，家庭幸福，事業順利。

        展望2015年什麼都不能說得太肯定，但是美元會繼續強勢，這一趨勢不變大概不會錯得太離譜。促成美元強勢一是美國經濟強勁，二是聯儲局將要加息，相比之下歐洲、日本經濟停滯要加大量寬，就是中國經濟都放慢了，歐元、日元大趨勢還是要跌。

        檢視自己的投資，有相當大的一部份轉去做套利交易，用十倍槓桿借歐元，投資人民幣定存或債券，賺息差及匯率差。同樣模式，以前是借日元，現在日元跌幅實在太大，獲利以後轉借歐元，由於定存或三個月或一年，所以仍是有一定風險的，風險在於人民幣跌幅大於歐元，有息差墊底，風險可抵消一部份。

        另一個投資比重較大的，依然是揸住移動通訊股及匯豐，不過要有些耐心，明年加息移動通訊股受影響不大，匯豐可能因此受益。

        原來投資的高息債券已沽得七七八八，除了轉揸2638 (港燈信託)，0006 (電能) 之外，一些公路股也不錯，例如合和高速 (737)，深高速 (548)，這些公司當然歸屬於公用股，長期表現都不差，派息也不錯，追求收息及穩定增長都可以考慮。

        以上僅是我個人的選擇，並非推介網友也這樣做。