Monthly Archives: 四月 2013

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「電的旅程 ( 209 )」。

        4月3日恒指跌30點，成交523億。上證指數跌2點，成交688億。市場很靜，清明假期到了，A股要休市到下週一重開。

        X安碩A50中國基金 (2823) 在3日跌至每單位10.24元，我曾在每股不到10元時推介過這隻A股ETF，它曾在2月1日升到12.04元/每股，其中銀行股的權重很大，我曾兩次提及長揸這隻ETF是有風險的，今天再提醒一下網友，如手中仍持有的要小心風險，內銀股真正的內情，是好是壞其實我們散戶很難掌握，最近外資大行又在唱淡，應該不是無的放矢。

        相反內房的幾隻龍頭股，近期有跌不下去的感覺，而內房的銷售量與價都不錯，看到今年年或，內銀的龍頭股應該有上升空間。

        美股雖然連創新高，但市場分析專家，不少都在擔心聯儲局現在人為地長期壓低利率，一般人都有些麻痺。如果利率一旦掉頭回升，債券可能大跌，特別是長年期低收益債券。而債券大跌，可以引發嚴重危機，也有評論指出，國債收益10年期不到2%是不正常的，如果投資者發現收益為負 (通脹超過 2%)，齊齊拋售，也是大問題，這些專家說得都對，祇怕一般投資者聽不進去，不會看得那麼遠。

        塞涌路斯財長已辭職，這樣的人不明白是怎麼在做官，庸官跟貪官一樣危害性很大。

        「四川省富豪鄧鴻被查」

        鄧鴻現在50歲，是九寨溝九寨天堂的老闆，又拿到了「黃河第一彎」景點的大幅土地，又是號稱世界最大建築成都會展中心綜合廣場的老板，年青時參過軍，擺過地攤做小生意，後來不知怎麼去了一次美國，回國自稱成了富豪，而投資得心應手。

        這一次是他準備坐私人飛機出國考察，在機場「被公安帶走」，迄今「手機關閉」，外界聯系不到他，這樣的人自己也有過人之處。九寨天堂我也去過，不少港人應該也去過，規模宏大 (3000多房間)，設計先進。成都展覽中心廣場我也去過，也是一流的設計，文化氣息也很濃。鄧鴻一定是有魄力，聰明能幹的人，但改革開放初期，全國沒有有錢的人，那些「忽然發達」的民企大老闆，他們的第一桶金哪裡來？都是有問題的，一是拿到政府批文倒賣物資，或者是所有制改革時將國有資產七折八扣，賤價買到手 (買的錢都是向銀行借的)，都是從權力轉化過來的。

        這一次鄧鴻被捕，據說是與四川省落馬省委副書記關係密切，沒有權力的背景怎麼拿得到貴重地皮？ (賤價批給你) 沒有權力背景怎麼向銀行借到巨款？在改革開放後忽然發達的第一代富豪，都經不起追查，他們的第一桶金不說100%，至少99.9%是來歷有問題的。

        經過了三十多年的財富積累，現在有新的富豪，他們可能靠父輩餘萌，或者自己有特別專長，或者有創投資金支持，這些企業的資產可能比較乾淨，但一個大企業在中國，一定要跟政府搞好關係，得到權力保護，官商走得近依然難免。

        從鄧鴻的例子看，他事業很成功 (政府投資整治九寨溝景點設施，政府投資建公路及機場，以至於現在九寨溝遊客如雲)，他私人，政府，社會都受益，結果並非差，祇是中間欠缺了制度公平，程序公平。

        像鄧鴻這樣的人，根據我們知道的有限的消息，也不能將他標籤為壞人，要成事，就不得不用這樣的手段，也因此我認為，政府也不一定一棍子將他打死，罰一筆巨款，交出部份財產也足夠了，改革開放的成功，不是就靠千千萬萬像鄧鴻這樣的人貢獻嗎？

「第十五章：矽谷與晶片」

＜平面製程與晶片 ( 3 )＞……(續上)

        1959年，基爾比的機會來了，德儀中央實驗所聘請了他。基爾比興奮的到德儀報到，然後全心投入到工作中。他很快就對德儀電晶體製造的過程有了瞭解，對元件各方面的原理及性能也有了更深刻的認識。七月份是研究所關閉的日子，很多人都和家人渡暑假去了，非常冷清。基爾比剛來上班，沒有假期積累，只好留下來，趁此機會靜靜的思考問題。

        在他熟悉的薄膜併合電路上，普通常用的元件有電晶體、二極體、電阻及電容。有時還需電感應，但不常用。基爾比再想深一層：用擴散技術製造成的電晶體，本身是一個三極體，但如果只用三極中的兩極，就是一個二極體，同時在負電壓（不導電的方向）的情形下，二極體可看成是一個電容器，而半導體材料本身就是電阻。所以，所有這些元件的功能在同一枚晶片中都存在。如果把這些元件設計好，再連接起來，不就可以把整個電路製造在同一片矽或鍺晶片上嗎？基爾比把各種元件的實際數據仔細分析之後，覺得這個想法有可能成功。

假期結束大家回來後，基爾比把他的想法和詳細的分析結果，和上司商量，得到充分的支持。他請實驗室中的專家，用一小片已經經過擴散步驟的鍺，蝕刻成設計好的三極體、二極體、電容及電阻，然後用細的金線把元件焊接起來。這個電路設計是一個簡單的「振盪器」（oscillator），就是阿姆斯壯在發展收音機時的發明。當基爾比把電壓緩緩加高時，用來測示的螢光幕上清楚的顯示了每秒振動一百萬次的訊號，符合了基爾比電路設計的預測。世界上第一片「積體電路」（integrated circuit，簡稱IC，或直接叫chip、晶片）問世了！…… (待續)

        黃先生：謝謝3月28日留言。

        香港樓市在1983 – 1985年中英談判香港前途時曾大跌 (如考慮到期間港元大跌的因素，當時樓價跌幅很驚人！)，然後1985 – 1997年，平均樓價升了12倍。97年金融風暴至2003年，香港平均樓價跟高峰時比跌了75%！2005年起樓市又升，豪宅大約升了3 – 5倍，普通樓升幅小一些。

        所以回顧歷史，是想說明即使在香港，樓價並非祇升不跌的，入市時機不對，代價可以非常高。

        這一次我大約在2011年起看淡樓市，事實證明我看淡得太早，但樓市的基本因素已在改變。政府從勾地改成拍賣，勾地是當年托市的政策，現在明顯地想增加供應，利率已經見底，祇會升不會降，大陸買家已被趕出市場，需求大降，印花稅大幅調高，投資需求大減，所以樓市應跌。

        現在樓市淡靜，已是跌市先兆，當越來越多人看淡後市，這種預期就會自動實現，買家觀望等待，而賣家必有急於套現的人願意減價，漸漸減價成為潮流。

        樓市要調整從來都不是三五個百分點就完成，跌20 – 30%算是很溫和的調整，所以我的意見是不急於買，已等了幾年不妨等多兩年，如果美國加息則香港樓價一定會跌，很可能更早一些。這祇是我個人的想法，供你參考。

        買樓要挑好的地段，何文田、九龍塘一帶算是不錯的了，你最好買大型一些的有些知名度的屋苑或建築，將來升值會快一些，套現也容易一些。

        注意時機很重要，真正機會來了不要錯過，最好現在就找經紀找心儀的樓，熟悉你目標地區的樓，有一、兩位經紀朋友，有時會有筍盤出現。

                                                                祝

                        好運！

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「電的旅程 ( 208 )」。

        昨天恒指升68點，成交602億。上證指數跌7點，成交776億。

        中國銀監會出了文件，規管內銀的所謂「理財業務」。理財業務涉及的資產都不在銀行本身的賬簿上表現出來，是銀行的一種經營手法，以代客理財的名義，以高息付給存款戶 (借貸方)，再用更高息貸給客戶 (受貸方)，涉及的金額龐大。由於是表外資產，也不受監管，現在央行注意到相關的風險，作出規管及限制，小型內銀受影響最大，所以招行，信行等近日跌幅非常大。我認為大的內銀也受影響，所以不要貿然去撈內銀，至少再等三個月，看到它們第一季季報再做定奪。

        第一季度內地100大城市樓價續漲，而銷售同比升了30%多，所以內房股可以看好，所謂「國五條」，各地執行的地方政策都不同，甚至20%的利得稅都有不同解讀，未必能全面貫徹。

        美國新屋動工不斷上升，樓價也穩步上升，能源開採蓬勃，就業數據不錯，但政府削開支，僱用人數減少，加稅對消費的影響還沒有表現出來，看起來聯儲局下一步動作會是關鍵的影響經濟的因素。貝南克以做QE樹立了他的聲望，大概直到下台都希望維持現在的好勢頭，今年內QE不會停，明年就難說了。

「第十五章：矽谷與晶片」

＜平面製程與晶片 ( 2 )＞……(續上)

        Centralab是美國中西部一家中型電子公司，公司裡有一名年輕的工程師名叫基爾比（Jack Kilby），他身高2米，平常沉默寡言，但思路清晰周密，技術上非常出色。基爾比從伊利諾大學電機系畢業，二次大戰時參軍，被派往緬甸專門維修無線通訊設備。由於天氣極端潮濕，美軍的無線電經常失靈。基爾比充分發揮了「解決難題」的工程師本能，改良了無線電的設計，提高了在熱帶叢林作戰的可靠度。

        戰爭結束後，他參加了Centralab，在公司中專門設計及組裝「薄膜併合電路」電子系統。做得時間長了，對這些技術有些厭倦。基爾比在1952年時，曾由公司派去參加貝爾實驗室的電晶體技術轉移訓練班，他一直渴望有機會研究電晶體的基本技術，可惜Centralab沒有這方面的計畫及資源，基爾比久經考慮，決定另外尋找新工作。…… (待續)

        今天共有六篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事 (1 – 3)」，「回應網友 – 黃先生」及「電的旅程 ( 207 )」。

        昨天假期，港股休市，上週五美股漲了50多點。昨天美股在我執筆時 (晚上11:00) 微跌6點。上證指數則微跌2點，也就是說長假期中外圍平穩。

        現在世界上影響力大的貨幣是美元、歐元、日元及英鎊，而美國經濟表現最好。聯儲局有退市可能，而歐元區及日本、英國，看起來都要QE加碼，所以美元可能再轉強，這是一個大趨勢，所以黃金已跌至1600美元/盎斯，這未必是底，在正式重燃通脹預期之前，黃金仍可能跌。

        美股標準普爾指數也創了新高，跌又不想跌，漲也漲不上去。美股道指從3月中就企在高位，牛皮迄今，牛皮的時間不會太長的，不能升就會跌。

        翻看中電 (0002) 的內幕交易，就是董事和行政人員買賣公司股份的記錄，自去年12月以來 (以前的資料查不到)，大股東和行政人員都不停地在買入 (沒有沽出)，他們是最熟悉公司運作情形的人，看起來中電的運營沒有問題，相比電能 (0006) 它的股價大落後。

        中國銀監會發出了一份管理銀行理財業務的文件，週五內銀A股都大跌，H股內銀股也大跌，祇是在尾市大幅反彈，內銀現在從P/E，估值及派息看是很便宜，但不表示不會下跌，對於內銀仍有保留。

        「關於2017年普選選特首」

        中央和特區政府都同意2017年香港一人一票普選特首，但特首候選人如何產生？並無定論。最近借建制派議員訪問前海，中央釋出了很多信息，特首候選人是有先決條件的，就是愛港愛國，喬曉陽的講話就更清楚了，未來的特區首長候選人不能是與中央搞對抗的人，這樣定義凡是要求平反六．四的人可以說都是跟中央對抗的，建制派更拋出了預選特首候選人，選舉團的大多數人提名的，就是候選人。據說民主是少數服從多數，去年選特首，民主派的何俊仁獲184票提名，還有資格參選，照新的說法，他在選舉團中得票是少數，沒有資格參選，那麼特首選舉是進步了還是退步了？

        現在有人 (民主派) 號召發起佔領中環全民抗爭，爭真民主，香港的政治爭拗真是山雨欲來，遠處已聞雷聲隆隆。

        如果我是當權的，我的策略就是拖延諮詢，能拖多久就拖多久，然後是拖延諮詢報告，能拖多久就拖多久，也就是說普選特首一直沒有成文的正式的方案，既然沒有方案又如何反對呢？然後在正式選特首前閃電公佈方案，草草了事走過場，當然其間有很多時間做對反對派的分化離間。

        香港爭真民主的人，不要忘記就算現在共產黨換了新領導人，他們一切原則之上的最大原則，是確保共產黨的領導。

        香港回歸以後16年，現在已經穩穩地控制在共產黨的領導下，任何中央的妥協祇是對民主派的收買和分化，必要時駐港解放軍又要出來「演習」了。

        從一些跡象看，中央一方面劃出一些底線，不讓民主派的人有太多幻想。另一方面中央會採取較強硬的立場，而民主派內部各派意見多多，除了在網上發起市民遊行，自己沒有多大的組織力量。我祇希望香港政府繼續保持高效，廉潔，社會安定，孫悟空翻不出如來佛的手掌，「真」普選不大可能會發生。

        「塞浦路斯的危機及啟示」

        塞浦路斯是地中海小國，人口祇有二十幾萬，其中75%是希臘族，10%是土耳其族，兩族分治，名義上有一個中央政府，管理的祇是希臘族地區。

        塞浦路斯爆發支付危機，從發現危機到支付債項的死線，不到一個月時間，不知它的財政部在做什麼事？一家小公司老闆心中都有一盤賬，一個國家頻臨破產卻沒有人出聲，可見政府的無能，不負責任及沒有效率！

        其次，歐盟同意出資100億歐元救它，但其中58億要塞國政府自己籌措，政府竟然窮到束手無策。最初想出向存戶徵稅，遭國會全票否決，財政部長趕去俄羅斯，想將境內一個油氣田作抵押向俄借錢遭到拒絕，結果仍是向銀行存戶開刀，似乎是存款10萬歐元以上，抽20%存款稅，此例一開，人民對銀行信任盡失，塞浦路斯的存款又會流向德國，瑞士。歐豬國家的有錢人，早就將他們的存款轉去德國，瑞士等國，現在塞浦路斯的先例一開，能夠掉出境的資本都會離開豬國，豬國自己有的資本都流出，外國資本更不願流入，經濟能有什麼希望？

        歐盟現在隱隱然出現了北部富裕國家與南部經濟效率低的國家的對立，意大利、西班牙與一眾豬國，赤字龐大，面臨支付危機，但出於政治考慮，又不願意實行緊縮政策，政治家都是得過且過，法國也不支持德國「亂花錢的國家要自己承擔後果」的政策，假如德國最終不能掌握歐盟財經的話事權，不能阻止豬國及法國要央行印鈔，則大概是德國荷蘭等富國退出歐盟的日子，這並非不可能。

        法國奧朗德總統向富人徵特別稅的計劃，引起法國富豪逃亡，最終方案被憲法法庭否決，現在又提出向高薪人士徵特別稅，其實能增加的收入，祇是區區三、四億歐元，對法國每年850億歐元的財赤於事無補，他祇是在履行他的競選承諾，向中小層市民示好，實際上不解決任何問題。

        歐豬各國生產力太低，競爭力不足，它們的經濟根本承受不了幣值高企的歐元，它們的消費太多，產出太少，不經歷幣值大貶，通貨收縮的痛苦，根本經濟不可能有轉機，現在問題拖著，不知能拖多久？

        「泛論香港社會近期熱議的幾件事」

        1)     菲傭居港權問題，最高法院終於判菲傭敗訴，事情算是有一個了結。

        有關外傭的條例和法律，從一開始制訂就是不讓外傭有機會取得居港權，外傭在應聘的時候也知道這一點，所以本沒有歧視的問題，菲傭也一直相安無事，是公民黨的一些大律師閒得無聊了，煽動一些菲律賓女傭爭香港居留權。如果菲傭可有居港權，她們的父母丈夫都可來香港，出於人道，她們親人的親人也可來港，那香港真的吃不消，公民黨也因為這件事在香港民眾眼中失分。

        2)     雙非孕婦

        雙非孕婦花幾萬、十幾萬、幾十萬到港生產，私家醫院都在積極擴充，不明白政府為什麼實行零雙非，正途來生產有幾萬、十幾萬人，衝急症室的祇是幾百人，祇有設法阻止，減少這一批孕婦，讓香港的私營醫療業發展，為大陸同胞服務有何不可？

        3)     雙非兒童

        現在有一種說法，已有二十萬雙非子女有香港居留權，將來他們如來港，香港的教育和社會服務負擔不了，這種說法似是而非。這些孩子也不是明天一起長大，一起湧到香港來，他們都出生在國內的中上階層，分居全國各地，大部份也不會來香港，事情總是慢慢發展，慢慢變化的。最近北區小學名額不夠，跨境學童多了，這些學童多是港人子女，甚至父母都是港人，住在深圳而已，現在從其它學校借調一些老師，多開了幾班，問題就解決了，香港不是學童不足嗎？許多小學要殺校，縮班，裁老師，有孩子來讀書這方面的壓力不是減輕了嗎？

        二十萬已取得香港籍的兒童，我敢說一定不是香港的負累，相反是我們社會未來發展的資產，為什麼總是想到他們會來分薄我們的資源？他們不是也可能在香港工作，為社會做出貢獻嗎？

        4)     限奶令

        這更是不知所謂的政策。香港並沒有奶粉短缺，不能設計出更好的分銷和分派的渠道嗎？少了奶粉 (仍有兩罐)，水貨客仍在走，你不能限龍蝦，醬油出口吧？限奶令成了一個國際笑柄。