股市隨筆

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「回應網友 – Woon Ming」及「社交心理剖析 ( 19 )」。

        昨天恒指續升111點，成交709億。上證指數跌23點，成交919億。

        歐洲央行實行第二輪LTRO，這一次歐洲有800家銀行參與，借出了5300億歐元，銀行祇要拿得出合格的抵押品，央行幾乎是無限量借出年期三年息率一厘的資金。上一輪已借出4900億歐元，兩次共借出10000億歐元 (！)，所謂合格的抵押品，包括各「豬」國的國債，還包括銀行間的彼此的借貸。如此一來所有有問題的資產 (豬國國債) 很大部份都掃到央行的地毯下，歐洲不缺資金了。

        我想借此機會提一提央行是如何在危機時救銀行的

        我們都知道在金融危機發生時，央行第一時間做的第一件事就是大幅調低基準息率。08年時聯儲局將隔夜基準利率調低至0 – 0.25厘，一直至今，央行當時要救的不是工商百業，不是負債沉重的借債人，央行要救的是銀行。銀行是經濟體系中最大的的負債人，它欠的就是存款人的存款。金融危機一發生，銀行資產大貶值，壞賬大增，如果仍要付息給存款人銀行一定週轉不靈。基準利率調到零，銀行跟著調低存款息率，看看今天的港元活期存款利率就明白銀行幾乎是不需付息的，因此銀行有了喘息的空間。現在的LTRO計劃，是將一厘息的錢塞給銀行，讓銀行去買4厘5厘的國債，淨賺息差，央行就是這樣幫商業銀行，讓它們賺錢，用利潤沖銷以前撇不了的壞賬，這樣做的結果，銀行又能慢慢恢復生機。所以央行做QE或LTRO，受益最大的是金融類股，有大量新資金流入市場，債市炒高 (意大利債都在升)，銀行資產也水漲船高「一天光曬」，所有問題留在將來去解決。

        恒指今年以來升了3000點，我在年初時提到今年人人看得非常淡，可能最終並非那麼差，至今已正確了兩個月，但股市始終會調整的，跌到20000或19000都不出奇，要有耐心等候，候低再吸納。

        中電，港燈這幾天升幅很可觀，一方面是業績好，另一方面也是有避險的資金流入，期待股市調整的人越來越多。