Daily Archives: 2011 年 11 月 28 日

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 79 )」。

        最近因為歐債問題，美國兩黨無法達成削赤協議，再加上中國沒有全面放鬆銀根的現象，因此港股跌到了甚低的位置，內銀股跌幅也不小。我曾多次提及如果手中仍持貨的，千萬不要在現在的低位沽出，中國的銀行結構並沒有問題，內銀股運作也正常，如果危機氣氛稍緩，中國漸放鬆銀根，銀行股股價也會回升。H股中的內銀股股價不振，跟外資大量套現有關，內銀板塊在股市中佔很大比重，也是外資揸住重貨的板塊，外資要班資回國不得不沽內銀股，小投資者如果自信揸住的是優質股，能在大跌市中減磅甚至清貨的，當然是最好，到現在低位又可以買回，如果沒能減磅的，則坐一陣子艇也無妨。最大的錯誤就是在跌市中恐慌，在最低價拋售，回頭股市漲了追不回來，損失就比較大了。

        最近有上市公司大股東將股票抵押，在跌市中被人斬倉，這種事常有發生，沽低股價的很可能就是他的債權人，接貨的也就是那債權人，在最低價接貨，兩天後那大股東被迫辭職，由新老闆出任主席，股價一天之內回升50%，對投資者而言，被迫在最低價出貨，難免損失巨大，沒有做孖展就可以穩坐釣魚台，待市場好轉，我相信快一些一個月，慢一些三個月，股市又可能是不同氣氛了。

        「歐債危機 ( 3 )」

        比利時與匈牙利被評級機構降級，意大利債券拍賣，債息升到新高，歐洲股市卻沒有下跌。

        如果歐債息全面上升，就是說現在金融機構持有的歐元主權債務債券全面下跌，銀行的問題非常嚴峻。如果債息繼續上升，如果突然這些「壞資產」失去了流動性 (沒有買家)，情況可以跟08年金融危機一樣。當時是「次按」相關債券買賣突然停頓，價格急促下挫，現在是歐洲主權債券出了問題，問題可以急促惡化，我都懷疑歐盟是否有足夠時間談監管各國財政的事。如果發生這樣的情形最後祇有一條路：德國同意歐洲央行無限量買債，用央行票據去置換這些壞資產 (歐元無序崩潰應該不在考慮之中，德國也輸不起)。如果歐洲央行宣佈所有歐元主權國債券，十年孳息率達7厘它就會購入，債務危機就會暫時平靜下來，德國政府需要一種危機感來說服它的人民跟國會，也希望利用這一機會加強對歐盟成員國財務的監管，所以歐元債務最後不會以不可收拾的大危機結束。

        我曾跟多位朋友討論過，央行買國債算不算印鈔？會不會引起嚴重通脹？大家都認為，央行買債是一種印鈔行為，但又不認為央行買債會在短期內引發幣值下跌及通脹重臨。

        央行發出的票據換回了市場中原本的各國國債，市場中流通的總資產並沒有增加，新增的貨幣供應變成央行資產平衡表資產一側，不會流入市場，所以也不會引發通脹，如果央行長期地無限量買債，將各國發行的新債都買下來，那又作別論。

        所以現在的問題是豬國債券可能變成壞資產，但壞資產的總量是已知的，比08年時的情形要好一些，而且央行買國債言之成理，不像08年時政府無法直接買次按債券，救金融機構更難。

        歐債是有危機，但還是有現存的解決方案，何時用，如何用，取決於各國的政治角力，希望拖的時間不要太長吧？

        「第七十七則：皮京頓定理」

        ＜人們如果不能明白地了解工作的準則和目標，他必然無法對自己的工作產生信心，也無法全神貫注做好自己的工作＞

        美國管理學家皮京頓提出以上定理。

        「做一日和尚撞一日鐘」是形容一種得過且過的心態，即使是撞鐘這樣簡單的工作，也要讓負責的小和尚明白他工作的意義，他應該用鐘聲喚醒沉迷的眾生，這樣小和尚才能準時地，用心地撞響每一下鐘聲。

        管理是組織一個團隊最有效地完成任務，管理者必需讓每一個成員明白他在整體中的地位的重要性，並讓他明白應以何種准則，何種目標來行動並作出正確抉擇。管理者應經常讓團隊中的各個部份，甚至每個人的表現與整體的目標與成績作對照。

        有了明確的目標和準則，員工都會明白自己應如何做，並明白自己的成績或不足。