Monthly Archives: 十一月 2011

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」，「回應網友 – Ricky Lam」及「180則智慧結晶 ( 81 )」。

        昨天恒指升104點，成交550億。上證指數升29點，成交571億。

        恒指午後跟隨A股上升。

        歐洲方面市場憧憬法德火速草擬歐元區經濟穩定法案，市場憧憬如果法案獲通過，德國會同意發泛歐債或由歐央行介入市場買債，任何一種方案落實，歐債問題可以平靜下來，甚至希臘削債都可以不必，市場會大幅回升。

        中國中央經濟工作會議召開在即，而通脹預期繼續回落，市場預期政策會轉向保增長。現在樓價剛開始有下調的跡象，中央不希望現在有放鬆銀根的期望，以致於功虧一簣，總要等新樓跌20 – 30%才會有所動作，但前景總是放鬆銀根，不會再抽緊。

        最近兩、三個月，我用一個投資戶口嘗試短線炒作利豐 (494)，利豐是藍籌股，波幅特別大，我的秘書每天下午3:50會給我一個手機短訊，決定買賣，這個月內已炒賣了三次，回報達到24%，當然這個月做得好不表示以後也好，但這也是一種策略。藍籌股中還有中海油也符合藍籌，波幅大這兩個條件，這種策略很費時間精力，也要習慣於作出買賣決定，並不適合初學投資的朋友。

        「下屆特首選舉 ( 3 )」

        我在7月13日及15日貼了兩篇有關的短文，其中提到「范太年紀也不輕了，身體也不是很好，而且沒有行政管治經驗，畢竟特首是一份很繁重的工作，不一定合適」。

        幾經週折，曖昧地表態，范太終於退選了，也是預期之中，現在新民黨的葉劉表示有意參選，她年輕，有野心，北京即使不支持也不會反對她參選，但她起步太遲，羽翼未豐，單槍匹馬勝選機會不大，如果她參選，著眼點是下下屆，這一次不過是爭取曝光而已，她也很可能最終選擇不參選。

        現在剩下唐跟梁，競選也似模似樣，中央樂意見到這樣的局面，可以合理地推測，直到現在這一刻，就是中央也都未曾有最後的決定，看看哪一位得到較多的民意支持，再暗助哪一位，民意基礎較好，將來的管治也容易一些。唐雖有「感情缺失」，但這不會有太大的影響。在香港社會上已經樹立了一定的威信，有管治的行政經驗，大約是最重要的考慮。梁的面目模糊，他努力樹立的草根形象，對選情可能無幫助，1200票選委票有幾票是代表草根的？唐跟梁的勝選比例現在大約是60：40罷？其實誰當選都不會改變香港，差別不大。

        Ricky Lam：謝謝你28日的留言。

        939是內銀股，信和置業是本港地產股，不知你在揀股之前有沒有一種主見想買內銀呢？還是本港地產股呢？你用很多的錢去買股票，應該自己先有研究，行業的情形如何？公司的情形如何？P/E多少倍？派息多少？算不算合理？前景好不好？我們的分析也常常是錯的，因為市場本身就是難測的，各種各樣真真假假的消息又影響著市場，但我們要為自己的投資負責，賺錢回來很辛苦，不應聽別人的話去盲目投資。

        像我看建設銀行眼下的P/E大約8倍，派息約4厘，宏調有可能改變方向，內銀股最壞的情形應該已經見過是不錯的投資。

        信和置業P/E 5倍，但祇有象徵性派息，過去信和的記錄是過於進取，亞洲金融危機及上次08年危機它都遇上很大困難，要靠白武士相救，現在本港樓市又已進入調整期，大方向對信和不利。

        意見祇供參考，市場常會有出人意表的變化，要考你自己仔細分析並作決定。

                                                                                祝

                        好！

        「第七十九則：卡貝定律」

        ＜有時必需放棄一些，才能集中精力和創新精神去爭取到更多＞

        無論企業或個人，都不可能是無所不能，要明白「有所為，有所不為」的道理，懂得放棄，是智者必備的質素。

        精工株式會社，在1881年成立，是日本最大的鐘錶生產商。1945年服部正次就任精工第三任總經理，當時日本戰敗，全國是一片蕭條，服部提出：「不著急，不停步」的戰略，十年間精工有長足的進步，但跟瑞士相比，手錶製造的工藝，始終有一段距離。服部看準了電子計時的新技術，決定將公司的技術力量轉向研制電子錶，放棄了跟瑞士錶在工藝上的競爭。經過幾年努力，精工在1970年推出了它的第一隻石英錶，石英錶比機械錶計時更準確，勞力士錶一天的時差是100秒，精工石英錶一天的時差，祇有15秒！到70年代末期，精工石英錶的銷量達到世界第一。

        不放棄一些，就不可能有更大的收獲。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 80 )」。

        昨天恒指升348點，成交412億。上證指數升3點，成交464億。

        週五美股跌25點，歐洲債市消息也負面，大多股評家都不以為港股會大升，所以升348點是有點在市場意料之外。但週五雖然債市消息差，但歐股沒有跌，而感恩節黑色星期五銷售大幅上升 (我早兩天Blog中提及利豐總經理預料今年感恩節銷售會創記錄，他們這樣身處市場第一線的大公司的領導是比普通的評論員更了解市場的)，港股上升當然不是沒有理由的。

        消息傳來法德領導人已在快速草擬歐元區國家加強財政監督的新條款，新條款在法律上不需各成員國國會批准，可能短期就有結果 (下月9日前？)，如果相關條款通過就可能啟動動泛歐債券或央行負債的具體討論，我預期最快1個月內有好消息，希望能成真。接近香港收市，市場又傳出美聯儲可能推出5000億美元購買按揭債券計劃，如果實行，又是一輪新QE，所以市場情緒可能很快轉好。

        「第七十八則：手錶定律」

        這是一個廣為流傳的故事：

        一隻猴子，一天在森林裡揀到一隻手錶，他很快成為猴王，因為他擁有準確報時的權威。後來，這隻猴子又揀到了第二隻錶，這一次沒有為牠帶來好運，兩隻錶報出不同的時間，猴王不知道牠應該相信哪一隻錶，從此牠不能準確報時，也失去了猴王的地位。

        一個企業裡不能有兩套管理方案，一個團隊不能有兩個主管，一個人不可以有兩個直接上司。

        有些經營者想法多多，今天這個樣，明天又想另一個樣，下屬無所適從，什麼工作都做不好。

        記住大哲學家尼采的一句話：「兄弟如果你是幸運的，你只需要有一種道德標準，不必貪多，這樣你行路會容易一些。」

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「關心時事」及「180則智慧結晶 ( 79 )」。

        最近因為歐債問題，美國兩黨無法達成削赤協議，再加上中國沒有全面放鬆銀根的現象，因此港股跌到了甚低的位置，內銀股跌幅也不小。我曾多次提及如果手中仍持貨的，千萬不要在現在的低位沽出，中國的銀行結構並沒有問題，內銀股運作也正常，如果危機氣氛稍緩，中國漸放鬆銀根，銀行股股價也會回升。H股中的內銀股股價不振，跟外資大量套現有關，內銀板塊在股市中佔很大比重，也是外資揸住重貨的板塊，外資要班資回國不得不沽內銀股，小投資者如果自信揸住的是優質股，能在大跌市中減磅甚至清貨的，當然是最好，到現在低位又可以買回，如果沒能減磅的，則坐一陣子艇也無妨。最大的錯誤就是在跌市中恐慌，在最低價拋售，回頭股市漲了追不回來，損失就比較大了。

        最近有上市公司大股東將股票抵押，在跌市中被人斬倉，這種事常有發生，沽低股價的很可能就是他的債權人，接貨的也就是那債權人，在最低價接貨，兩天後那大股東被迫辭職，由新老闆出任主席，股價一天之內回升50%，對投資者而言，被迫在最低價出貨，難免損失巨大，沒有做孖展就可以穩坐釣魚台，待市場好轉，我相信快一些一個月，慢一些三個月，股市又可能是不同氣氛了。

        「歐債危機 ( 3 )」

        比利時與匈牙利被評級機構降級，意大利債券拍賣，債息升到新高，歐洲股市卻沒有下跌。

        如果歐債息全面上升，就是說現在金融機構持有的歐元主權債務債券全面下跌，銀行的問題非常嚴峻。如果債息繼續上升，如果突然這些「壞資產」失去了流動性 (沒有買家)，情況可以跟08年金融危機一樣。當時是「次按」相關債券買賣突然停頓，價格急促下挫，現在是歐洲主權債券出了問題，問題可以急促惡化，我都懷疑歐盟是否有足夠時間談監管各國財政的事。如果發生這樣的情形最後祇有一條路：德國同意歐洲央行無限量買債，用央行票據去置換這些壞資產 (歐元無序崩潰應該不在考慮之中，德國也輸不起)。如果歐洲央行宣佈所有歐元主權國債券，十年孳息率達7厘它就會購入，債務危機就會暫時平靜下來，德國政府需要一種危機感來說服它的人民跟國會，也希望利用這一機會加強對歐盟成員國財務的監管，所以歐元債務最後不會以不可收拾的大危機結束。

        我曾跟多位朋友討論過，央行買國債算不算印鈔？會不會引起嚴重通脹？大家都認為，央行買債是一種印鈔行為，但又不認為央行買債會在短期內引發幣值下跌及通脹重臨。

        央行發出的票據換回了市場中原本的各國國債，市場中流通的總資產並沒有增加，新增的貨幣供應變成央行資產平衡表資產一側，不會流入市場，所以也不會引發通脹，如果央行長期地無限量買債，將各國發行的新債都買下來，那又作別論。

        所以現在的問題是豬國債券可能變成壞資產，但壞資產的總量是已知的，比08年時的情形要好一些，而且央行買國債言之成理，不像08年時政府無法直接買次按債券，救金融機構更難。

        歐債是有危機，但還是有現存的解決方案，何時用，如何用，取決於各國的政治角力，希望拖的時間不要太長吧？

        「第七十七則：皮京頓定理」

        ＜人們如果不能明白地了解工作的準則和目標，他必然無法對自己的工作產生信心，也無法全神貫注做好自己的工作＞

        美國管理學家皮京頓提出以上定理。

        「做一日和尚撞一日鐘」是形容一種得過且過的心態，即使是撞鐘這樣簡單的工作，也要讓負責的小和尚明白他工作的意義，他應該用鐘聲喚醒沉迷的眾生，這樣小和尚才能準時地，用心地撞響每一下鐘聲。

        管理是組織一個團隊最有效地完成任務，管理者必需讓每一個成員明白他在整體中的地位的重要性，並讓他明白應以何種准則，何種目標來行動並作出正確抉擇。管理者應經常讓團隊中的各個部份，甚至每個人的表現與整體的目標與成績作對照。

        有了明確的目標和準則，員工都會明白自己應如何做，並明白自己的成績或不足。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「180則智慧結晶 ( 78 )」。

        昨天恒指續跌246點，成交縮減至395億。上證指數跌17點，成交462億。

        股市成交量非常低，買或賣意欲都很低，Market Maker也在偷閒了。這兩天有極悲觀的預測出現，認為恒指可能跌至14000點。歐元可能無序解體，無論升市或跌市，每當有極端的言論出現，都是市場可能轉向了。上週在上海時看到一條當地新聞，說證券行散戶開戶的數目在十月有上升的趨勢。

        昨天利豐的總經理跟記者有一個談話，他話今年的黑色星期五將會是歷史以來零售銷售最好的一個月，他們是身處發售市場第一線的人，我相信他的話，反正結果如何在這Blog貼出時就可以知道了，所以市場也不是十分差。

        現在真是沒有什麼經濟分析，大家等國家的政策宣示就可以了。無論中國或歐洲，一、兩個月內都可能會有積極的政策消息出台。