關心時事 ( 1 )

        今天共有三篇網誌，標題是「關心時事 ( 1 – 2 )」及「180則智慧結晶 ( 16 )」。

        「聯系匯率的思考」

        最近有很多聲音，要求將港元與美元脫鈎，主要的理據是美元太弱，港元掛住美元，跟著美元下跌，令通脹更嚴重，提出這一論點的人期望較強的港元增加港元購買力，降低通脹。

        如果港元跟美元脫鈎，可採取的方法有兩種，一是改跟一藍子貨幣掛鈎，而這個「貨幣籃」包括哪些貨幣以及相關的比重，由香港跟各國各地區的貿易加權量來決定，如果這樣做並不表示脫鈎後港幣一定會升。近兩週來歐元大跌，如果採用跟「貨幣籃」掛鈎的做法，港元不是升而是跌，而且，仍是一種「掛鈎」的做法，香港還是不能有獨立地決定自身的利率，這方法更複雜，但不見有什麼好處。

        另一種脫鈎後的做法，是實行「有管理的浮動」，就像新加坡，台灣現在所做的一樣，由央行自訂一套標準，調節貨幣升降，利率升降。這種做法有一個大風險，就是港元如果走強，香港金管局就要大量印港元，吸收流入的外幣。由於香港是很小的一個經濟體，大量港元供應會引發通脹，反之，港元太弱的話，金管局就要釋放外儲，買入港元，或提高利率，這種方法，未必比掛住美元好，而且引發市場的不確定性。

        所以跟美元掛鈎不一定是最好的方法，但現在並沒有很完美的，無爭議的更好的方法。

        我們都知道，世界各國正在打貨幣戰爭，各國都希望自己的本幣弱一些，有利國際競爭。最新的例子，瑞士由於瑞士法朗太強，而將瑞士法朗與歐元掛鈎，匯率兌美元一天內跌8%！日本也每天在抱怨日元太強，港幣掛住一個弱美元，真是對香港總體經濟非常有利。雖然進口貨很貴，但市場對此能適應。

        聯系匯率實行至今真正該脫鈎而沒有脫鈎祇有一次，就是亞洲金融危機時，當時美元太強，週邊國家包括泰國、韓國、新加坡、台灣、印尼都將本幣兌美元脫鈎，緩和了強美元的沖擊力，祇有香港掛住美元不變，結果經濟調整的壓力都去了資產市場，樓價跌了75%！如果當時港幣貶值20 – 30%，樓價就不會跌那麼多。那一次金融風暴全部由中上階層的人承受，是第一屆特區政府政策一大失誤。後來引發70萬人上街示威，其實根子在這個地方，民怨很深，反二十三條祇是導火線。

        所以說到這裡可以看到一個結論：維持一個弱勢港元根本上是合乎香港整體利益，掛住弱美元是求之不得，聯匯制度祇在美元太強時，才考慮重訂匯率，重新掛鈎，將來人民幣可自由兌換後，港元當然掛住人民幣，就像澳門元掛住港元一樣，屆時可能港元已不重要，對內對外大家都用人民幣罷！