Monthly Archives: 二月 2011

        「讓年輕人先發言」

        「假如所有人都向同一方向走，這個世界必將傾覆。。」……＜塔木德＞……

        古代，在猶太社區裡，每當有事情商量時，大家都集中在一起討論，會議通常由年長的拉比主持，而總是先讓年青人發言，然後眾人自由討論，最後由年長的拉比，評價和分析各種意見，作出結論。

        在「塔木德」中甚至有規定，在法庭上由年青法官先發言，這樣在猶太社會裡有讓年輕人先發言的傳統。

        年青人可能缺少經驗，帶點幼稚，但他們較不保守，有想像力，敢創新，沒有創新和進步，人類社會不會有進步。

        狄斯尼樂園的創辦人和路．狄斯尼就是一個在廣告公司工作的年輕人，他創造了「米奇老鼠」，「唐老鴨」，創造了一整個童話世界。

        塔木德鼓勵每一個人都與眾不同，有自己的個性，敢於創新，對於已經在做的事，不斷地問自己是否能有不同的方法？做得更好？

        塔木德認為世界不應是劃一的，必需有許多不同的東西競爭才能有進步，才能產生新事物。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「塔木德 ( 85 )」。

        昨天恒指微跌69點，成交738億。A股依然假期休市。

        昨天下午消息傳來，人民銀行加息0.25厘，增加了長年期定期存款的利息，對銀行業務盈利的影響，好壞參半。如果精確的微觀計量的方法來分析當然可以算出結果，但數字也不一定有意義，畢竟貸款總量，非利息收入等等，有很多因素還是計不準的。

        這一次加息已在市場預期之中，由於虎年的最後兩個星期A股升了不少，A股還是可能會跌一下。

        國內的消費者物價指數 (CPI) 市場猜測在1月份可能超過5%，農曆年前食品總是漲價，CPI高也不出奇。我已經多次說過，國內隨著工資上升，原材料農產品價格上升，通脹是難以壓下來的，通脹長期化是一個投資者要警惕的問題，貸款利息高，銀行壞賬風險提高，央行要在兩難處境下，平衡通脹與經濟增速，並非永遠都做得成功，祇是危機不在眼前，可能是兩年、三年後的事。

        新興經濟體正面臨通脹問題，對於依然貧窮的新興經濟體，例如印度，印尼，泰國等等國家，糧食和燃油價格上升是可以引發社會動亂的。在這些國家中，家庭煮食的燃料是煤油，煤油價格靠政府補貼維持平穩，如果政府減少補貼窮人會買不起煤油，開不了鍋，我們住在香港，想像不到這樣的情形。作為投資者，現在要想到通脹 (保值) 也同時要警惕利率會上升，適當時候應減輕債務。

        「鑽法律的金洞」

        「即使是最堅固的城牆，也一定能找到薄弱的地方，人沒有完人，所以由人制定的契約也不會是完美的。( 2 )」……＜塔木德＞……

        從這則故事可以看出，那個遺囑中立遺囑者故意留了這樣一個漏洞，當時社會通行的規則是奴隸的全部財產都屬於主人，在拉比的指點下，年青人取回了父親的全部遺產，又沒有違反遺囑。

        猶太人很少刻意違法，違政，但他們精於從法律中找出可作有利於他們利益的解釋。

        聖經中有一段故事：

        古猶太人有12個支脈，雅各生了12個男孩，每個男孩傳下一支。

        雅各年輕時去東方打工，投靠在他舅舅門下，並娶了兩個表妹為妻。後來在神的允許下，他帶了妻兒回到迦南，在返回迦南的路途中，有一個晚上，來了一個人要和雅各摔角，兩人一直打到黎明。那人見自己勝不了雅各，便在他的大腿窩裡敲了一下，雅各的大腿受傷了。那人說：「天亮了，讓我走吧！」雅各說：「你不給我祝福我就不讓你走。」那人便問他你叫什麼名字？雅各講了自己的名字，那人說：「我給你祝福，你從此改名叫以色列，你和神摔角都勝利了。」和雅各摔角的那個陌生人就是神。「以色列」這個詞在希伯萊文的意思就是「與神摔角的人」，成了今天以色列國家的名字。

        猶太人為什麼將神的這一段似乎不恭敬的記載寫入「聖經」中？

        古代猶太人角力時並沒有明文規定不准擊打對方大腿窩，神不過是鑽了規則不詳的一個漏洞。

        一個煞費心計鑽法律漏洞的人，本身還是尊重法律的，他做的仍然是「法律沒有禁止」的事。

        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆」，「生活情趣」，「回應網友 – Gerald及Wan」及「塔木德 ( 84 )」。

        昨天港股跌了355點，成交657億，A股仍休市。

        大年夜的半日市升了400多點，可說是無緣無故，難以解釋。同樣昨天的跌市也難以解釋，如果要找理由，很可能是跟市場的衍生工具交易有關的。港股的走勢總要等A股開市以後，才有方向。

        這一次春節香港人又看到了大陸同胞的消費能力，出口旅遊的人以數百萬計，香港的名店每一家都排著長長的隊伍，等候著進店去買幾萬甚至幾十萬的高檔消費品，而這些名店就讓這些貴客站在門外，完全不為他們的舒適做一些起碼的安排，也真是怪事。

        市場上許多大行都預測港股，今年內恒指可升達28000點至32000點，但似乎沒有見到對A股的預測。如果A股不振，港股又怎麼可能好？A股市況淡靜，但新股上市依然不絕，這跟上市制度的規管有缺陷有關。A股炒風熾烈，黑幕重重，這跟大批基金經理的操守有關，這些基本因素不解決，將來股市中充斥垃圾股，估值嚴重扭曲，小股民虧得太厲害，視股市為畏途。希望我說的話不會成真，如再不整頓，所說的這一切都可能發生的。

        我在上星期在Blog上重新舖上了「Vincent Vangoh」的一段DVD，有一首緬懷他的歌，背景是十幾幅他的代表畫作。我之所以舖上這一段，是因為畫太美了，歌也太美了，希望跟朋友們分享。

        Vangoh (1853-1890) 是印象派畫家中非常出色的一位，他生前患有自閉症，在他生前，他的畫作從沒有賣出過一幅，生活靠他的弟弟接濟，貧困潦倒，甚至沒有錢看醫生，也沒有朋友，生活在他自己的畫的世界中。

        他的畫不是古典的寫實派，他畫中天空上的星星和映在水中的倒影，農地上的莊稼和天空中的孤鴉，散發萬丈霞光的巨大落日，都不是我們真實世界中的風景，但是都非常美，非常感人，是Vangoh提煉了自然界的美，再展現在我們面前。

        所配的音樂也是十分動人緬懷Vangoh的好歌，這一段錄像和錄音真是百看不厭的，天才畫家短促的人生，也留給世人許多藝術的瑰寶。

        Gerald，Wan：

        關於務農的想法，其實是我一個未曾實現的夢想。三十年前，在上海，我家有個小花園，我自己翻土，施肥，嘖藥，剪技，種了一百多棵玫瑰花。來香港以後，在經濟條件改善以後，我在一處工廠大廈天台，建了容10噸水的魚池養錦鯉，從1 – 2吋長的魚苗，四年中養到三呎長。又搭建了暖房種仙人掌類植物，當然也種茄子，豆莢，收獲時是很愉快的。一直有辦一個農場的想法，礙於時間，精力，卻一直未能實現。

        現在，像中國這樣的國家，人口眾多，土地，特別是接近消費中心的土地，供應是很有限的。江蘇北部有大片土地，曾因為淮河泛濫，成了沙磧地，那裡距離周邊的大城市，都祇是一、兩個小時的車程，而且是平地，有陽光和交通，就可以發展溫室農業，供應新鮮瓜果蔬菜。我相信將來，僅僅是大片土地的長年期租賃合約，本身的價值就會增長很快。如果能年輕二十歲，相信我會去做這一件事，現在很可能也已經有人在做類似的項目了。

        謝謝你們的留言。

                                                                                祝

                                        好！

        「鑽法律的金洞」

        「即使是最堅固的城牆，也一定能找到薄弱的地方，人沒有完人，所以由人制定的契約也不會是完美的。( 1 )」……＜塔木德＞……

        世上沒有不從事投機的商人，但應該在法律規則和許可範圍之內，在長期的法律鬥爭中。猶太人總結出來，再完善的法律，也有無法防範的漏洞，悉心研究法律，鑽透這個漏洞，就有黃金會流出來。

        塔木德中有一個故事：

        一位富商臨終之前，自己身邊一個親人也沒有，他唯一的兒子身在遠方，身邊祇有一個奴隸在守候。

        於是他立下一份遺囑：「我死之後，我的全部財產歸奴隸所有，其它人不得動用，但我兒子回來，可以在我的財產中任選一件歸他所有。」

        兒子回來以後見到遺囑，大為失望，不明白父親為何將財產全交給奴隸，他拿了父親的遺囑去見拉比。拉比聽了以後微微一笑，他說你的父親十分聰明，如果你選擇那個奴隸，奴隸和你父親的財產不是都歸你所有嗎？

        兒子這才明白父親的苦心，在當時情形底下，如果不將財產交給奴隸，那奴隸可能捲了財產逃走，也不報喪，也可能會有其它的財產爭議，遺囑裡留下一個伏筆，甚至自己兒子都沒有看出來。……(待續)

        今天共有五篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「關心時事」，「回應網友 – Thomas Choi」及「塔木德 ( 83 )」。

        上週三已是大年夜，半日交易，人人以為股市會靜靜地過去，卻想不到開市就漲了300多點，半天成交433億，也不算少了。有趣的是相關資金如此高調地入市，願意高幾個價位接貨，揸貨過長假期，這樣的買賣是相當特別的，也許過了假期可以看出端倪。

        香港市場上多了中資大戶在活動，漸漸地他們也許會發展出跟英美外資不同的操作手法，也是需要我們小心觀察，多多學習的。

        最近我參加了一個座談會，介紹新的農耕方法，全是在溫室中完成的水栽方法，不需土地，祇要有陽光和空間，碩大的紅薯掛在天棚之下，玉米，高梁都長在水裡，產最極高。看到這樣的科技，可以體會到糧食蔬菜供應也可以是無限的，問題祇是成本。農田不再需要肥沃，沙地可地都可以農耕，相反交通問題反而是主要的。我近年常有想法去江蘇北部貧瘠農村租賃大片沙磧地 (租金一定便宜)，用水栽法種高價農作物，可惜年紀漸大，力不從心，這個經營方向將來一定大有可為。

        在香港股和A股放假的兩天裡，歐美股市不過不失。美國失業率跌到9%，美國的廣告開支，職位招聘都在好轉，經濟的基本面漸復正常。

        中國央行的貨幣政策處於兩難的境地，要防通脹就要收緊銀根，要促進經濟增長，就要放寬貨幣供應，一月中旬以來可能收得太緊，最後的幾天要通過回收央票放錢出來，以後央行會較頻密地調控，時間久了，市場會習慣，不再作太多的解讀與猜測。今年不宣佈總體貸款額，主因是那種做法不科學，實際的效果是留給央行較多的操作彈性。我相信今年整體信貸不會太緊，「保增長」太重要了，人民幣升值跟控制工資增長能對壓抑通脹有更大效果。

        「埃及動亂」

        埃及動亂持繼，穆巴拉克暫時似乎還能控制局勢，祇是他不願現在下台，似乎要保住一點面子。雖已作出了自己不參選及兒子不參選下一屆總統的承諾，祇要獨裁者退縮，示威者更會得理不讓人，穆巴拉克地位很不穩了。

        令我感到奇怪的反而是美英政府高姿態地站在反政府示威一邊。穆巴拉克跟美國的關係可以說是很好的，它是第一個跟以色列簽和平條約的阿拉伯國家，美國也給了埃及很多經濟和軍事援助，穆巴拉克如下台，如由埃及另一個軍方強人接位，所謂「民主」並沒有什麼進步一如由教士或穆斯林兄弟會的勢力滲入政府，對西方世界來說麻煩更大了，美國並沒有駕馭埃及內部力量消長的能力，因此推動穆巴拉克下台，對美國也有風險。

        無論冒什麼風險，美國都支持阿拉伯內部「變革」，這大概是美國的既定政策。小布殊總統攻打阿富汗，跟著又攻打伊拉克，表面的理由是「反恐」和取締伊拉克的大殺傷力武器，更深的理由是美國共和黨的保守派要借美國的武裝力量，進駐阿拉伯國家，進而輸入西方的民主價值觀，「改造」阿拉伯國家，關於這一點，當年美國的保守派言論直言不諱。

        儘管表面上看，從軍事角度上說美國在伊拉克和阿富汗達不到預定目標，捧上台的傀儡政府也都是貪污，無效能，美軍亦已定出撤出軍事行動的時間表。從實則的社會層面看，阿拉伯世界受西方意識形態的衝擊很大。現在女權運動漸漸抬頭，女孩子可以上學，以前阿拉伯國家是不准看電影的，現在印度電影很受歡迎。這一次埃及的動亂，也許也受到在伊拉克及阿富汗人民有選舉權的影響。

        從這樣的邏輯看，美國英國一定會支持任何形式的群眾運動，即使最後產生一個更壞的政權，在一次又一次群眾運動中，人民在覺醒，皇權或神權早晚有一天會倒掉。

        伊朗的最高領袖，幸災樂禍地出來指責穆巴拉克，其實伊朗內部很不穩定，它用指責以色列和發展核能力煽動民族主義 (波斯民族主義)，轉移人民視線。以色列情報機構認為伊朗在四年內造不出核武器，所以美以也不著急。一個激進的，意識形態至上，在世界上自我孤立的國家，最後是人民吃苦，國家也遭殃。

        這篇寫在2月4日，現在美國已改變立場，穆巴拉克應有機會留任到今年9月體面下台，管情報的軍人副總統可能會接任。