Monthly Archives: 八月 2008

股市隨筆

Posted on 2008 年 8 月 13 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌，標題是「孔子與中國文化 ( 52 )」。
 
        昨天中國發表了CPI (消費物價指數) 數據，7月份是6.3%，比市場預期的還要好。
 
        上週五跟本週一、兩天，A股將近跌了10%，成交不大但跌勢凌厲，誰都說不出一個所以然來。大概是期望明確有力的政策出來救市，但沒有救市政策出現，股民失望。上證指數破了2500點，A股P/E大約在18 – 19倍，從最高點算已跌了60%，大概也不需要刻意救市了。股市總有一個「底」的，祇要整體政策轉向放鬆銀根，扶助企業，正面的效果遲早出現的。
 
        PPI (生產者價格指數) 雖高，但不是必然會傳導向CPI的，假如PPI中包含著工資上升，那是遲旱會傳導到CPI。如果工資升幅似有若無 (像現在歐美日的情形)，而主要是能源 (油、煤) 及材料的升幅，則商品價下跌， PPI自會下跌。不太清楚中國的情形，但相信普羅大眾 (工人及下層職工) 工資也不可能加得多，弱勢社群總是最沒有議價力的一群，所以很可能7月PPI是最高峰 (八月開始商品價大跌)，許多事無須我們小股民操心，有形和無形的手總是能解決問題的。
 
        現在美元回強，反映的是全球資金回流美元資產，美元回強，商品跌價，美國加息壓力舒緩了，對穩定全球經濟都是好事。
 
        執筆時美股跌了64點，但美國IAS 360 House Price Index發表的數據，六月份美國整體樓價升了1.1%，中西部升得多，西岸 (太平洋沿岸州) 仍跌0.5%。IAS指數是多個樓價指數中的一個，雖不能說明美國樓市全貌，但已有止跌的跡象出現了。

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孔子與中國文化 ( 52 )

Posted on 2008 年 8 月 13 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 孝弟篇 ( 1 )
 
1)     有子曰：「其為人也孝弟，而好犯上者，鮮矣。不好犯上，而犯作亂者，未之有
                            也。君子務本，本立而道生，孝弟也者，其為仁之本歟。」(學而)
2)     子曰：「弟子入則孝，出則弟，謹而信，汎愛眾，而親仁，行有餘力，則以學
                         文。」(學而)
3)     子曰：「父在觀其志，父沒觀其行，三年無改於父之道，可謂孝矣。」(學而)
4)     孟武伯問孝．子曰：「父母唯其疾之憂。」(為政)
5)     子游問孝．子曰：「今之孝者，是謂能養，至於犬馬，皆能有養，不敬，何以別
                                            乎？」(為政)
6)     子曰：「父母在，不遠遊，遊必有方。」(里仁)

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 12 日 | 發表留言
        昨天股市還有兩則值得注意的消息。
 
        一條是上市公司宜進利 (304) 股價被基金清倉，一天跌了75%，而僅僅三個星期前多家大行仍在唱好，所以可見買入這些二線股風險之大，投資者就更不知道公司的內情了。
 
        另一條消息是航空股仍在跌，原因是美元回強 (人民幣已連跌11天)，航空股都是高負債的 (買飛機)，而且負債是以美元計算，當人民幣強美元弱時，有利於盈利，但給高漲的油價蓋過了，現在油價雖然回調，但美元上升，如果再加上美息上升，則對航空股是極不利的。
 
        油價，美元匯率，美息，全不是航空公司能控制的，由此可見航空公司經營的艱難。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 12 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 )」，「關心時事」，「衍生工具淺釋 ( 8 ) – 【DERIVATIVES】」及「孔子與中國文化 ( 51)」。
 
        昨天港股開市跟隨美股上漲了300多點，但收市倒跌，又是A股市場下跌帶動，A股跌了5%有多，沒有一點解釋的理由，市場出奇地平靜，沒有大官出來講話，也沒有權威媒體發表文章，能看到的祇是所謂分析員的天馬行空的猜想，有人猜上證指數會跌到2300點 (昨天是2470點)，然後才會整固反彈，也全是猜測，中國的PPI指數上月是10%，明天發表CPI，市場預期是6.5%。
 
        美元繼續回強，兌歐羅升破了150點，回升了1000點了，油價雖有俄一格的戰鬥消息，但依然大幅下跌，祇要資金在離開油市，又有部份資金損手爛腳，沒有突發事件，油價仍可能繼續下跌。財長保爾森表示暫時無需為兩房 (房利美，房貸美) 注資，迄今唯一生效的拯救兩房的措施，就是聯儲宣佈兩房可以向聯儲局貼現，兩房資金流沒有問題，就沒有危機。政府想要兩房以「現在形式」營運，就很難向它們注資，本來的股東權益如何計是個難題，政府一注資就可能成了大股東，甚至唯一股東，何來以「現有形式營運」？美股也沒有重要的消息或數據。

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關心時事

Posted on 2008 年 8 月 12 日 | 發表留言
        奧運的思索
 
        昨天跟朋友聚會，話題離不開奧運，大家都眾口一詞稱讚奧運開幕式辦得成功。中國的歷史、文化，用一種十分概括但又形象而光彩奪目的形式，展示在全世界人民的面前。但跟我一樣，心存疑惑的朋友也不少，主要是認為中國社會遠遠談不上平等公義，大城市的街道上雖然車水馬龍，但多少農民工擠在窄小陰暗的角落裡，過著艱苦貧窮的生活？農村裡的農民，特別是邊遠地區的農村裡，農民仍在為溫飽而掙扎，沒有言論自由，沒有民主選舉，奧運的開幕式祇是一個粉飾得很好的門面，內部實際上還有多少困難和問題？
 
        另一些朋友也贊同上述的觀點，但指出我們還是應該看到改革開放以來三十年的進步，三十年前整個中國在為溫飽掙扎，能夠想像今天中國辦了一個歷史上最壯觀的奧運開幕式嗎？我和我的朋友都不是體育界的人，不知道三十年前中國是否得過奧運金牌，如果有，也一定是寥寥可數的一塊、兩塊，今天我們在和美國爭誰是全世界第一！
 
        這樣想想似乎開朗了一些。
 
        總之，辦奧運當然重要，但我們不應自我膨脹，我們的問題和困難還很多，我們的社會離開一個自由公義的社會還很遠，我們的技術水平還低，我們的環境已受污染，所以中國人應有加倍的謙卑心，建設好我們的制度，我們的國家。

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衍生工具淺釋 ( 8 ) – 【DERIVATIVES】

Posted on 2008 年 8 月 12 日 | 發表留言
        【牛熊證 (Callable Bull / Bear Contract)】
 
        這是一種跟恒生指數掛鈎的期權產品。簡單來說如果投資者 (投機者) 看好後市，看恒生指數漲就買牛證，如果恒指確是漲了就能獲利，反之則買熊證也是一樣。牛證相當於一個call option加上一個knock-out，熊證則相當於一個put option加上一個knock-out條款，對莊家來說，用一個溢價發售，再有knock-out止蝕條款保護，在發行時用相應的期權買賣對沖風險，有相當肯定的盈利。對投資者 (投機者) 而言，看對了市，有一種槓桿效益，收益不錯 (受knock-out條款限制的盈利)，在看錯市時，最大的損失就是全部本金。
 
       牛熊證市場大受歡迎，因為它的透明度比股票「窩輪」高得多，即是說在賭局規則上，透明度較高一些，但牛熊證的投資 (投機) 有時限，高槓桿，對散戶來說風險依然很大，由於發行商自訂溢價，因此對真正投資者而言對沖作用不大，不如直接買賣期指。
 
       牛熊證的買賣真正的作用是可以用很小的資金來「入局」，「賭」的成份很大，但活躍的牛熊證買賣促進期權市場的交易，對活躍整個市場來說也有積極的作用。

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孔子與中國文化 ( 51)

Posted on 2008 年 8 月 12 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 修身篇 ( 7 )
 
        第六句：子曰：「性相近也，習相遠也。」(陽貨)
 
        我國的「三字經」是近千年來家喻戶曉，啟蒙教育的必讀課本。可惜曾被斥為封建反動而絕跡於市，而聯合國教科文組織於一九九０年將之選入「兒童道德教育叢書」，書失，而求諸於野，既得國際重視，想來今後或可不至湮沒了。
 
        三字經的最初幾句如下：
 
        「人之初，性本善，性相近，習相遠，苟不教，性乃遷，教之道，貴以專。」
 
        中國人的傳統是非常重視教育，在三字經的內容中已經反映出來。
 
        「性相近，習相遠」原是孔子說過的話，植用於此。
 
        孔子說：「人的本性是生而相近的，其後由於生活環境及學習條件的不同，習性各異。」
 
        儒家學派中的亞聖「孟子」主張「性本善」，在成長過程中由於受到環境、教育的影響，習性漸漸各異。「近朱者赤，近墨者黑」，所以改進人的素質教育是非常重要的。

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衍生工具淺釋 ( 7 ) – 【DERIVATIVES】

Posted on 2008 年 8 月 11 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「衍生工具淺釋 ( 7 ) – 【DERIVATIVES】」，「生活情趣」及「孔子與中國文化 ( 50)」。
 
        【期權 (Options)】
 
        以上提到的六種衍生工具，是現在市場上常見的產品，有些ELN甚至被分割成較小合約，在銀行櫃位上都可買到。
 
        期權對一般小投資者來說可能是比較陌生的一種產品，但在美歐成熟市場成交量非常大，今天的香港市場也已相當普及。
 
        期權有兩種，一種是認購期權 (Call Option)，另一種是認沽期權 (Put Option)。
 
        一般成交量大的藍籌，每天都有期權買賣。以call option為例，如果你在指定時間內沽出一定數量的某股認購期權，則你可以收到期權金，但你承擔一個責任，到期以指定價格沽出該股。假定到時該股股價升逾當時的市值十期權金，則投資者就會輸錢，但如屆時正股市價低於協議價，當然沒有人會向你高價買貨，你就淨賺了期權金。如果你買入期權，則你要付出期權金，但得到某種權利，例如你買入call option，屆時市值如大幅高於你買入時的股值，你仍可用協議價購入該股，即獲利。
 
        期權的使用比較複雜，從以上的描述可以推論其它。
 
        其實一切的衍生產品都跟期權的買賣有關聯，投資銀行將來一定還會有層出不窮的新的衍生產品推出來，但是基礎都建立在期權的買賣上。
 
        股票期權的買賣有公允的市場價，是否參與由投資者自己決定，因此是相當公平的。
 
        衍生產品相當複雜，我們在投資之前要先弄清楚風險所在，風險的大小，是否值得承擔，許多時候投資者是可以利用的。但「窩輪」市場的規則對散戶不公平，不值得參與。恒指期權槓桿比率很高，散戶在資訊上先天不足，也不適於參與。

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生活情趣

Posted on 2008 年 8 月 11 日 | 1 則迴響
        萬眾翹首以待的奧運開幕式，總算成功地落幕了，策劃者也沒有讓大家失望，表演展示的主題，演譯的方式，魔幻一樣的視聽享受，自始至終完美無缺，了不起。在那一小時裡，北京鳥巢體育場成了世界矚目的中心，確是有一份中國人的自豪感，但不知怎麼，心中沒有歡欣鼓舞快樂的感覺，中國雖然進步了，但人民還是窮，天是灰暗的，說話不能暢所欲言，前面還有很長的路要走，現在的體制能解決我們面對的難題嗎？
 
        最近朋友送了一套電視劇「活著」給我，我是很少看長篇電視劇的，但被這一套電視劇深深吸引，那是根據小說家「余華」的同名小說改編的，看了此劇香港的朋友也許能更明白一些中國農民經歷過的苦難。

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孔子與中國文化 ( 50)

Posted on 2008 年 8 月 11 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 修身篇 ( 6 )
 
        第五句：曾子曰：「士不可以不弘毅，任重而道遠，仁以為己任，不亦重乎？死而後已，不亦遠乎？」(泰伯)
 
        曾子已在前文介紹過，是孔子的年輕子弟，甚得孔子刻意栽培。這一句中有「任重而道遠」是廣泛流傳的成語。曾子說：「讀書人的胸襟不能不寬宏，志氣不可不剛毅，因為他要承擔起重大責任，而對遙遠的人生道路，讀書是要把實行仁德看作是自己的責任，這個擔子不是很沉重嗎？這個責任要終身承擔，死而不渝，這條道路不是很遙遠嗎？」
 
        孔子的中心思想是仁，他認為讀書的目的和作用在於傳播，弘揚和實行仁德之道，要終身以行「仁」為責任鍥而不捨，毫不懈怠。

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