Daily Archives: 2008 年 8 月 26 日

股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 26 日 | 1 則迴響
        今天共有六篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 3 )」，「回應網友 – Zingkuen 及 Gerald」及「孔子與中國文化 ( 63 )」。
 
        想討論一下分析股份的方法。
 
        例如航空股。去年油價大漲，大部份航空股都經營艱難，生意不差，但盈利大跌，包括我們熟悉的國泰航空，但也有少數一、兩家盈利大升，仔細研究一下，跟貨幣的強弱有很大關係，如果所在國 (主要票務收入來源) 是一種強貨幣，則油價折成所在國貨幣，升幅沒有那麼大。其次，買飛機 (或租賃) 都是以美元計價的，折算成本國貨幣債務負擔減少了，因此盈利大升，利息支出也減少了。假如美元回強，則去年獲利的航空公司，今年可能經營情況完全不同，現在要找負債率低的，貨幣掛住美元的航空公司來投資，要選擇正確，並在適當的時間轉換，不是行業的專家是做不到的。
 
        再說航運股，2000年開始進入興旺週期，但2006年時，我曾讀到一篇造船業的報告，說是船廠已接訂單，在建的貨櫃船及將要建的貨櫃船，跟正在海洋上航行的貨櫃船噸位一樣多，此時你還敢不敢買航運股呢？果然2007年開始船租就下跌，2008年航運股成了重災區。
 
        資源股，生產單一產品，銅、鋁、鐵等等是要看商品價的，是要看業內的供求關係的，行情可以在一夜之間轉變，當銅價上升時，有多少銅廠在建？我們不知道，所以投資資源股也是風險很大的。
 
        再來看電訊股，更是需要專業的知識。CDMA是什麼東西？老實說我就不是太懂，3G又是什麼東西？還有4G？還有Skype-phone？中移動有覆蓋率最大的無線通訊網絡，現在3G網絡也是它在建，但如果主管部門要求它開放網絡讓其它電訊公司共用 (付租金)，它還有什麼優勢？我們又不懂。
 
        所以投資上述的各個行業不是不可以，你要投資則必須詳盡研究該行業，該公司的情形，才能做到適時進入，適時退出，參考大行報告也不行，多少大行報造建議買入中移動，目標價170元，180元甚至220元，今天值多少錢？
 
        以上四類都是大行業，有多家大公司，但定要是自己認為有研究的，才適於去投資。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 26 日 | 發表留言
        昨天港股升了712點，而前天則跌了540點，大上大落，美股是成熟市場，市值龐大，但也一樣暴起暴跌，市場中有看淡的一方，聽到壞消息，願意割肉離場，但股市究竟已經到了很低的位置了，惜售的人多，因此沽空的力量自然減弱。另一方面，伺機入市的人，入市的欲望越來越強，一見低價願意入市，通常在股市接近底部時，會出現這樣的現象，如果震盪波幅大而成交漸增，則是一個好現象。
 
        當然最後還是要回到基本面的分析，我在7月15日的Blog中提到“大陸經濟不會戲劇性地宣佈放鬆宏調，這一次將是通過一系列「微調」的政策來推動經濟”，【重貼7月15日的股市隨筆 ( 3 )】。最近一個多月的發展大概證實了這個看法是對的，中央政府認為現在的經濟不夠穩定，發展速度太慢，中央文件的闡述是「保持經濟平穩較快地發展」，這不是空話，已經有一系列的政策出台了，祇要信貸放鬆，中央增加基建開支，增加減稅、退稅，中國經濟就會好起來。
 
        昨天有著名的中國經濟專家易憲容在電視財經節目中說到，他不認為政府會放鬆銀根，他說：「經濟增幅已經百分之十點幾了！還要它多快啊？」這是很典型的專家論道，這些專家脫離實際了，他可能不知道中國經濟面臨的困難實際比統計數字顯示的要嚴重得多，統計數字常常是滯後的，有時甚至是被歪曲的。
 
        重貼7月15日股市隨筆 ( 3 )
 
        昨天A股市場企穩，上證指數收市2878點，升了21點。
 
        人民日報 (政府的喉舌) 發表了整版談資本市場的文章，有五篇文章：
 
        1)     讓「大小非」減持更透明
        2)     有序調節融資節奏
        3)     穩定的力量從哪裡來
        4)     鼓勵引導長期資金入市
        5)     逐步完善內在穩定機制
 
        這些文章就字面上去讀，你會覺得全是官僚的陳腔濫調，要去理解它可以從「否定之否定」的另外一個角度去看。
 
        首先，發表這些文章本身，就說明共產黨及政府高層，對於股市急速下滑非常關切，現在的政策重心是要「穩定資本市場」。
 
        具體來說：    1)     「大小非」不可隨意減持，有行政的和監管的方式來規範
                                2)     掌控IPO的節奏 – 減少新的IPO，不批准大規模的集資
                                3)     鼓勵企業穩定股價的努力
                                4)     加速批准本地股票基金及QFII
                                5)     完善股市制度，完善風險對沖機制，引導投資者成熟發展
 
        其中可能有加速期市的建立，融資融券的規則確立。
 
        以上祇是我的理解，不一定全面也不一定正確，但一系列的完善制度建設的政策將會一步步推出。
 
        針對各行各業有「保」有「壓」的政策將會出台。「保」是從資金、稅務方面的支持。「壓」是環保節能方面的要求，大陸經濟不會戲劇性地宣佈放鬆宏調，而這一次將會是通過一系列「微調」的政策來推動經濟。
 
        大批中小企業陷入困境，經濟在降溫，出口增幅大減，房地產業銀根緊張，中央政府也不可能坐視，政策重點已在改變。今天的新聞，商務部已在投訴人民幣升值太多太快，困難大的行業將增出口退稅。
 

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股市隨筆 ( 3 )

Posted on 2008 年 8 月 26 日 | 發表留言
        中國人壽昨天公佈了上半年業績，投資收益還錄得增長，一是中人壽在期內減持A股 (也許也有H股？) 700多億元，在股市下跌時減少了損失，相信增持的是人民幣債券，有固定收益，同時中人壽的保費增加仍保持很高速度。
 
        比較之下，同期平保投資收益大減，如計入在富通的投資，則投資成績一塌糊塗！平安的基數比中人壽少得多，但保費收入增長慢過中人壽，兩家公司經營的優劣外行人也一望而知。從上述消息也可以推想，保險資金增持A股的空間很大。
 
        此外，聯通公佈業績，業績發佈會上明言中央要打破通訊業一家獨大的情形，扶助較弱企業，方法是「共用資源，不對稱帶號轉台」。
 
        「共用資源」是否就是指開放網絡？「不對稱帶號轉台」是否指中移動用戶可以帶原有電話號碼轉到聯通，而聯通用戶不能帶號轉到中移動？
       
          很難得聽到在公開場合這樣「唱衰」對手，如果確實有這樣的政策，要讓專家去計計數，到底中移動每股值多少錢？對我們散戶來說，如果投資電訊股，買聯通也許還可以考慮，買中移動就要小心了。我自己則是不沾手電訊股。

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回應網友 – Zingkuen

Posted on 2008 年 8 月 26 日 | 發表留言
        Zingkuen：
 
        謝謝你的留言。
 
        回答你的問題：
1)     APS的全名是：Leveraged Accrual Preferred Selling Scheme。
2)     聯儲局貼現率是認可的金融機構向聯儲局借錢的息率，比基準利率 (現在是
        2厘) 略高一些。
3)     十年期國庫券息率，是國庫券在市場上買賣的訂價，息率走低代表國庫券漲，
        代表買入的力量大。
4)     是根據當時中國股市平均P/E算出的。
5)     香港金管局網絡上有這些數據。
6)     Bloomberg (彭博) 的網絡上有你提及的數據。
 
                                                                                祝
                        好！

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孔子與中國文化 ( 63 )

Posted on 2008 年 8 月 26 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 施教篇 ( 5 )
 
        第四句：子曰：「夫子循循然善誘人。」(子罕)
 
        成語「循循善誘」即出於此句。
 
        這一句是孔子學生顏淵說的話，意思是老師 (夫子) 學問高不可攀，而能不厭其煩，循序漸進地誘導學生認真學習。

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