Monthly Archives: 八月 2008

股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 30 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「回應網友 – ELY」及「孔子與中國文化 ( 67 )」。
 
        我在8月26日的日誌中提到，將來中國的電訊業如果正如網通董事長所說：「不對稱監管」，「資源共用，不對稱帶號轉台」，那麼中移動究竟值多少錢？就要請專家們計計數了，第二天就有三家大行一起出來唱淡中移動，股價一天內跌了6元，執筆時恒指漲了400多點，中移動逆市下跌，每股89.30。
 
        現在的新的TDSCDMA網絡 (我不太懂這個詞的意思)，由中移動母公司在建，據說還有技術問題，何時能解決還說不清。我們又可以用一種陰謀論，以「小人之心度君子之腹」，如果這個網絡完善了，要開放給各家公司共用，那為什麼不拖延一下呢？至少中移動的網絡現在是全國最大的，也是公司的優勢所在。我現在才明瞭了，在中國發展3G為什麼那麼難！2005年就開始搞了，人人都以為2008年奧運前必可完成，事實上到今天還沒有確實的消息，事情是否牽涉到公司的重大利益？有人並不想3G那麼快完成，至於有些分析家說新聯通、中通信都要建3G網，投資者高達4000億，真是不知從何說起？

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 30 日 | 發表留言
        昨天上海證指數漲了47點，升2.01%，成交也上升。整個星期並沒有重大的利好消息出台，但上證指數並沒有再大幅下跌，也沒有了大分悲遷的猜測，市場信心漸漸在改善，但「微調」的小政策正不斷出台，例如准電費上調，明確說明不會信解禁了的大小非再加禁 (半年以前就這樣明確表態，也許股市會少跌一些，持有人不必急於套現)、強制上市公司分紅、鼓勵上市公司回購股份 (可能要有新的法規出來現合)，所有的消息默默積累，人心會安定下來。
 
        今天再談一談中國銀行的業績，中銀上半年盈利比去年同時增43%達421億，為種種美元債券撥備207億人民幣，如果沒有這一條數，中銀的盈利不比任何一家H股大銀行遜色。撥備是一次性的，不要說將來可能有回撥，即使年結時撥備再減少一些，它的盈利就能大增。中銀實力雄厚，有「Holding Power」，祇要不在現在市場上賤賣，很多債券應當不會虧那麼多。
 
        副董事長兼中銀行長李禮輝預計下半年內地將推行積極的財政政策，以保持經濟穩定增長的勢頭，銀行界如此高層的人員這樣清楚地告訴市場，中央將推行「積極的財政政策」。我記憶中是近兩個月裡的第一次，今年下半年明年，銀行放貸額肯定可以增加，明年、後年中銀盈利增長極可能比工商、建行還要高。
 
        如果A股跌定，如果中國央行不加息，則中人壽及平保盈利也可以看好？ (如加息它們手中的人民幣債券減值) 中人壽管理層優秀得多，但平保近日升勢也很可觀，一個原因可能是跌得太深，另一個可能是有大的造市者 (Market Maker)，喜歡炒平保，但以長線角度看中人壽應該更勝一籌。

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回應網友 – ELY

Posted on 2008 年 8 月 30 日 | 1 則迴響
        ELY：
 
        謝謝你的留言。
 
        抱歉，我不知怎麼沒有看到你上次的留言，基建股及水泥股是兩個不同的類別，基建股例如專建鐵路的，或專建港口的，在港上市的有規模公司大約有四、五家。這些公司有良好的專業概念，它們有專門的技術，專用的設備，有跟政府相關部門的良好合作關係，新的競爭者較難介入，或者說很難介入，生意會趨於行業壟斷，可以看到這一類的股價表現都算不錯，也值得長期持有。
 
        水泥則祇是一種普通商品，缺水泥的時候價格可以大漲，已有的廠當然賺錢，但同時會吸引新來的投資。據我所知中國現在在建的大規模的水泥廠至少有五、六家，自己不了解行業內情的，不要跟風去買水泥股，供應一多價格隨時可能會跌。意見供參考。
 
                                                                                                祝
                        好！

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孔子與中國文化 ( 67 )

Posted on 2008 年 8 月 30 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 求知篇 ( 2 )
 
        第一句：子曰：「三人行，必有吾師焉，擇其善者而從之，其不善者而改之。」(述而)
 
        孔子說：「三個人在一起，其中一定有可以作為我的老師的，擇其優點及長處，向之學習，或有不好的缺點和短處，則引以為戒，自己如有如此缺點及短處，則加以改正。」
 
        「三人行必有吾師」中的「師」，不但有正面的，也有反面的教材。每個人無時無刻都能從週圍的環境中學習，提高自己。

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 29 日 | 發表留言
        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」及「孔子與中國文化 ( 66 )」。
 
        最近讀到一些關於石油工業供銷及生產成本的報告，開採石油成本最低的地方是沙特阿拉伯，成本最低的原油生產成本是2美元/桶，那裡是陸上油田，油層壓力高，油是自己流出來的。生產成本最高的是加拿大阿爾貝塔的油砂礦，由於最近兩年鋼鐵建材大漲價，每桶從油砂提鍊的油成本高達80美元。其它油田的生產成本在兩者之間，加勒比海海上油田的生產成本近年也大幅上升，研究人員估算成本大約在60美元/桶左右，其它深海油田大約也是這個成本了。有人以生產原油的平均成本計，認為油價80美元/桶是合理。我認為這樣算法是不對的，應以生產成本較高的一端，例如60 – 80美元/桶成本做基準，則合理油價應為90美元/桶左右。因為如果缺少了成本最貴的那一部份產油，則油的供應就不足了，油價可以漲到天上去！以這樣來看期油市場價很難低於95美元/桶 (要計入利息及交易風險)，也就是說油價再下跌的空間並非很大了。
 
        相同的情形也出現在鐵和銅的供應上，鐵礦山都已被壟斷，沒有大的新的資源發現 (中國西藏發現了十億噸的高品位磁鐵礦，但十億噸不算太大，位處西藏將來運輸成本要多少？)所以礦砂難以跌價，焦炭及其它原料都在漲，鋼鐵生產成本升得非常快。
 
        期望油、鐵、銅再大幅跌價可能不切實際。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 29 日 | 發表留言
        昨天港股跌了近500點，昨天是期指結算日，跟期指相關的技術性賣盤很可能推低了恒指，外圍並沒有什麼不利的消息。
        美股開市以後上升，在執筆時升了140點，第二季度GDP經修正，增長率達到3.3%，比原來的1.9%高很多，失業救濟申請顯示連續第三個星期下降。

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孔子與中國文化 ( 66 )

Posted on 2008 年 8 月 29 日 | 發表留言
        「論語」精要 – 求知篇 ( 1 )
 
1)     子曰：「三人行，必有吾師焉，擇其善者而從之，其不善者而改之。」(述而)
2)     「子入太廟，每事問。」(八脩)
3)     子貢問曰：「孔文子何以謂『文』也？」子曰：「敏而好學，不恥下問，是以謂
      『文』也。」(公治長)
4)     孔子曰：「生而知之者，上也；學而知之者，次也；困而學之，又其次也，困而
        不學，民斯為下矣。」(季氏)
5)     子曰：「我非生而知之者，好古敏而求之者也。」
6)     子曰：「唯上智與下愚不移。」(陽貨)
7)     子曰：「工欲善其事，必先利其器。」(衛靈公)

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股市隨筆 ( 1 )

Posted on 2008 年 8 月 28 日 | 發表留言
        今天共有四篇網誌，標題分別是「股市隨筆 ( 1 – 2 )」，「生活情趣」及「孔子與中國文化 ( 65 )」。
 
        昨天港股又升了400多點，從上週五計恒指已升了1000點了，那些股評家雖還沒有唱好，但似乎也沒有那麼悲觀了。外圍開始穩定下來，A股市場似乎沒有了恐慌感，等待利好政策出台的氣氛很濃，並不是等「救市」政策。到上證指數2300點的水平，大概也不需要救市了，而是在等放鬆銀根等實質推動經濟的政策出台，人人都相信中央將推動經濟發展放在首要位置上。
 
        而大公司宣佈中期業績，特別是中國的大銀行，保險公司宣佈的業績都非常好，無疑也給市場帶來了信心，市場又在重估港股的投資價值。
 
        交通銀行上半年的業績比去年同期增了81%，2008年P/E大約祇有13倍，雖然董事長說了以後的盈利增長大概不可能有這麼高，要回到「可持續增長」的合理的幅度上去。我們可以大約計一下數，今年比去年稅率下調了7%，明年不再有。今年中國的銀行業淨息差擴闊達3.5%，甚至更多，明年如有更多可貸放資金，則息差會減少，這較難估計，假定跌到 3 – 3.2%，則淨利息收入會降大約10%。
 
        但明年極可能放貸總量增加 (降存款準備金率)，信用卡業務增加，財務管理收費增加，假定明年增長降到今年的一半，增長率也有40%，而P/E祇有13倍！不單交銀如此，中國的大銀行經營環境都差不多，銀行業明年仍會是中國經濟中最亮麗的一塊。
 
        執筆時美股仍未開市，但一條消息說「兩房」第二季度創造了盈利的歷史新紀錄。兩房最近順利拍賣了債券，一家收30億美元，一家收35億美元，由於它們的借貸息差擴闊，盈利創了紀錄。我在Blog中曾提及聯儲局給「兩房」以核准金融機構的地位，可以向聯儲局貼現，借款利率才2.5厘，而放貸利率可達6 – 7厘，是可以賺大錢的生意。業績一出「兩房」股價大升，「兩房」祇是技術上「資不抵債」，但運作沒有問題，股價大升表示被美國財政部接管的可能下降了。
 
        美國另有一條好消息，7月份耐用品訂單出乎市場預料，上升了1.3%，所謂耐用品訂單，主要是機器設備，辦公室設備等，雖然部份是出口的，也說明美國公司在進行設備投資，這是很重要的一個領先經濟指標。
 
        這條消息跟前幾天的一手及二手房屋銷售上升都是好消息。
 
        壞消息是銀行同業拆息在上升，銀行間彼此不信任，雖然聯儲局大量放水，但市場上依然銀根很緊，意味著什麼？留待觀察吧？沒有人知道答案。

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股市隨筆 ( 2 )

Posted on 2008 年 8 月 28 日 | 發表留言
        中石油和中石化都宣佈了業績，受煉油業務嚴重虧蝕拖累，業績都很差，國家給了補貼，但遠遠填補不了虧蝕的數字。在這兩家公司身上，我們看到過去「計劃經濟」時代政府指令經濟的情形，既然公司的盈虧要靠國家補貼，對這兩間公司的一切分析都是多餘的。我早已在去年九、十月間全數沽出自己的持股，中海油由於沒有煉油業務因此盈利大升，但對比美國的大油公司，中海油的P/E要高很多，也不值得投資。中海油上半年實現油價每桶102美元，而中石油僅為93.45美元，這兩個數字很有趣。中石油是賣給自己的下游業務的，價錢低一些，暴利稅少繳一些。中海油則是賣給中石油或中石化的，當然是越貴越好，繳多些暴利稅也還是多賺了。
 
        中移動的董事長則強調中移動已盡了許多社會責任，已經是一種「不對稱監管」，但聯通董事長的話說得更清楚，相信電訊政策向「新聯通」傾斜，對中移動不利，由於形勢不明，我沒有這兩家公司股票。

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生活情趣

Posted on 2008 年 8 月 28 日 | 發表留言
        前天我將一張以Vincent Van Gogh的畫為背景，配上一首紀念他的歌的VCD放上了我Blog的片頭，這是一位朋友送給我的，且已在網上傳播，沒有版權，意在讓更多朋友欣賞的作品。
 
        Vincent Van Gogh，生於1853年，卒於1890年，荷蘭人，在他短暫的一生中，他生活在孤獨中，生活在半癲癎半正常的精神狀況下，他作了很多畫，但是據說在他生前，雖然他願意，但他從沒有賣出過任何一張畫，當時沒有人賞識他。
 
        Van Gogh現在是世界知名的印象派畫家，他的畫拍賣市場上賣數千萬美元一張，他跟Monet，Pissarro，Gauguin是同時代的人，他的畫不重寫實，他重視意境，光線和色彩，他的畫美到令人目眩，配上紀念他的歌，歌詞在很多地方跟背景的畫是相合的，留在Blog上，請朋友們一起欣賞，希望大家喜歡。

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