略談恒生指數
「恒生指數」這個名詞，投資香港股市的朋友，一天不知要看到多少次？聽到多少次？
今天 (2007．8．14) 翻看報紙，「恒生指數三十九隻成份股行情」一欄跳入我的眼簾，已經不記得有多少年了我沒有翻閱過報紙的行情版，現在看行情都是在電腦螢光幕上。報紙上的蠅頭小字看起來很吃力，說是蠅頭小字，可能還是將字體說得太大了，應該形容為蚊頭小字才對！因為上市公司越來越多，衍生產品及基金起來越多，祇能將字越印越小了！
恒生指數是反映整體香港股市的一個指數，要有代表性，要能儘量涵蓋較大的成交比例，又要能較公平地反映各主要大藍籌在市場的成交量，所以註定了這一指數必需「與時並進」，適應市場的變化，不斷做出修訂。
恒生指數是由香港恒生銀行屬下一個專職機構 (叫恒指服務公司) 定期修訂並每日報價，所以叫「恒生」指數。記得過去很長一段時間裡它祇有三十三隻成份股，而且成份股的變動不大，很少公司被剔除或加入新公司。但自從十年前紅籌及中資公司來港上市，這一現象開始改變，特別是近三、五年，許多巨型Ｈ股國企來港上市，「恒生指數」就開始急速的變化。
今天數一數成份股中，有十三隻是中資或工廠在中國的台灣資本公司。
根據恒生服務公司的報告，現在每日的成交量中，國企、中資、紅籌大約佔了45%，在不知不覺中香港股市已是面目全新，反映的不單是香港的經濟，而是有更廣泛的代表性。
隨著更多中資國企的大公司加入指數，隨著將「權」重改用流通量來衡量，匯豐、中移動等所佔比重不斷下降，將來要操控恒生指數會越來越困難一些。
此外，8月13日恒指21891.10點，平均P/E16.69倍，但仔細看一看，傳統的本港地產股、公用股、綜合股，P/E都很低，而Ｈ股的一些銀行，保險股P/E都很高，所以，今天的恒生指數P/E跟幾年前的P/E比，其實意義不大，內涵的公司變得太多了，分析恒指的時候要記住這個因素。隨著更多的國企高P/E公司加入為恒指成份股，恒指的P/E還會被拉高。
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