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        「匯豐銀行小股東要求分拆」

        九七年前，匯豐有點像香港政府的中央銀行，有特殊地位，當時還有一條法例，個別投資者不可持有匯豐股權超過1%，當然是為了保護匯豐不被外資或大財團收購。

        隨着主權移交，匯豐將總部遷去英國，儼然一家英國註冊的英資銀行，它也放棄了在香港金融界扮演的特殊角色，個別股東更不能持股超1%的法規也似乎不存在了。

        隨着九七大限來到，匯豐管理層將資本調出香港，在英國和美國完成了兩項較大規模的收購。在其它小地方收購地方，小型銀行更有很多宗，準備在海外大展掌腳，它自詡是世界級銀行，在香港和大陸有一塊，歐洲一塊，美國加拿大一塊，三足鼎立。但好景不常，08年金融風暴，它在美國收購的是一家專做次按的垃圾銀行，金融風暴中匯豐失去了在美國的所有資產，賣家是知道風險的，有匯豐收購有人在偷笑，但匯豐看錯了。而歐洲經濟長期不振，歐盟又長期奉行負利率，它歐洲的一塊沒有盈利，形成負累，想沽出都不是那麼容易沽出。

        祇剩下香港的業務繼續賺大錢。

        於是出現了亞洲區的小股東要求分拆的呼聲，說是小股東其實也不小了，中國的平安保險持有它6%的股份，由於匯豐派息不錯，在低息的年代，借了低息來買匯豐，股息可以支付借款利息，所以不知是否還有其它人揸住匯豐，就是這些所謂的小股東要求分拆，不願意將匯豐在亞洲賺的錢去補貼其它地方的虧損。

        雖然董事局不認同，並勸告股東不要支持分拆，但還是不得不開股東大會。

        結果難料，我覺得有董事局發功，又有未必認同分拆的外資基金，分拆提議未必成功。

        但事情充份暴露了現在銀行業經營的困難，銀行再不是高增長，高利潤的行業，金融風暴又頻頻發生，揸銀行股不再是好的投資。

        「許多電腦軟件公司可能倒閉」

        許多電腦軟件公司可能倒閉，包括一些現在規模很大，相當知名的公司。這不是危言聳聽，而是幾乎可以肯定會發生的事，原因就是CHATGPT的出現。現在是第四代CHATGPT-4，微軟已將它植入它的搜索引擎「BING」，每天超過1億人次上網站「聊天」，微軟又將它植入辦公系統360，它的文件處理能力是驚人的，微軟又宣佈將CHATGPT-4應用在它的電腦信息保安方面，也是性能卓越，無人匹敵的，上述提到的相關公司業務必定受到沉重打擊，生意被微軟搶走了，手裡有有關公司股票的要提高警惕了，最後留下可以不損毫髮的跳船機會，可能祇有幾個月時間。

        CHATGPT-4能處理圖像，按需要生成圖像可以幫助藝術家，可以幫助建築師，它又能準確地讀醫學檢查的各種影像，又能讀懂血液化驗數據是否正常，它又能記得所有法院審理的案例，幫助律師行工作，甚至自主寫出相關報告，小至幫助小學生完成家庭作業，大至幫助科研團隊分析複雜的數據，它都能做，一個人人可用的超級助手。

        人類文明開啟一個新時代。

        我曾說過，當微軟發佈它的搜索用戶大增，它的「雲」業務大增，它的股價必然上升，微軟股價已從今年低位224美元/股升上288美元/股，感覺上這祇是剛剛啟動，微軟股價上升空間還很大，每次回落都是入貨機會。

        「建設銀行公佈業績」

        四大內銀的業績歷來都是非常相似的，看看建設銀行這一家吧。去年建行盈利按年增長7.1%，每股收益1.28元，派息38.9分，比上年增加每股2.5分，息率以現價計達8.8厘。

        所以我以前的估計完全正確，房產危機並沒有造成銀行大量壞賬。

        建行現在P/E 3.4倍，P/B 0.3倍，都非常低，市場是擔心它有隱藏壞賬，這樣想法可能有它的道理，但建行是國資大行 (政府佔股70%)，是經濟體中的心臟及血管，無論何種情形，國家都不會讓它倒閉，如果有能力揹住壞賬又何來壞賬呢？

        消息公佈以後股價反跌，有點出乎意外，也許近兩個月升幅不少，是好消息出貨吧？

        內銀股絕不可能高速成長，但昨為穩定的收息股是可以考慮的，可靠的派超高息的股票是值得投資的，每年有九厘的回報是難得的，非常好投資了。

        「歐美銀行危機？」

        自矽谷銀行倒閉，瑞士的瑞信銀行也出事，由瑞士的金融管理機構出面，讓UBS跟瑞信合併，接着市場又傳出德意志銀行有危險，德國總理親自出來穩定人心。

        自銀行危機爆發以來，西方世界裡銀行存款從銀行體系中快速流出，主要是轉移到貨幣基金。銀行存款減少，銀行更不願借錢出去，對冷卻經濟是有效的。

        從美聯署啟動加息，至今一年了，通脹漸漸在回落，但加息是仍不夠？或已加過頭？聯儲局自己都不能肯定，唯一正確的選擇是按兵不動等新的經濟數據。

        不過貨幣利率的期貨市場價顯示加息期已結束，今年內甚至可能減息，減幅半厘至一厘。

        現在沒有人知道是應加息還是減息，也沒有人知道經濟衰退會發生還是不會發生？市場祇有等，對前景的看法很兩極化，投資者一是不動，一是憑直覺行事，我的感覺經濟不會太差，向好的機會在增加。

        「人工智能開始進入我們的生活」

        網友都知道我是一個圍棋發燒友，有空閒就會上網下一盤棋，每週至少三、四次。最近跟一位辦棋院的朋友餐敘，他告訴我兩個月前他問CHATGPT：「你會不會下圍棋？」CHATGPT回答說：「不會，什麼是圍棋？你能告訴我下棋的規則嗎？」朋友就輸入了圍棋的規則以及一些鍵控的網站，可以上網學棋。

        過了兩個月這位朋友又問：「你會下圍棋嗎？」CHATGPT回答：「我會，你想學嗎？」朋友回答：「我很想學」。CHATGPT立刻傳送過來，圍棋的規則以及相關可上網學習的鍵控，比我朋友兩個月前提供的資料要多得多！朋友又問：「要如何教4-15歲的不會下棋的小朋友下圍棋呢？」CHATGPT又立即傳來洋洋灑灑一大片如何教小朋友學棋的建議，餐敘的桌上有兩位大學教授，他們也都用上了CHATGPT，而且據他們說幾乎所有他們的學生都用上了CHATGPT，而學校當局正在傷腦筋，准不准學生用CHATGPT做功課？

        CHATGPT發表了才不到三個月，已經迅速地進入到我們的日常生活中，它將要引起的深刻的社會變革，人的行為模式的改變可能比智能手機引發的變革更大，更快！

        谷歌也在引入它的人工智能BARD，也許還有可能跟CHATGPT競爭，但即使GOOG也可能遲了。

        人工智能的核心技術的水平高低，它的系統運算能力，它的系統存儲能力，它接受用戶的反饋是否足夠？都會影響它的能力。

        等到大眾都習慣了用CHATGPT，即使有新的人工智能上架，也可能發現很難找到客戶，很難養大這樣一個超級大腦。

        CHATGPT太厲害了，有人估計它可以取代40%的辦公室工作還。不止於此，它還衝擊醫療保險行業，文化藝術創作行業，法律服務行業，教育行業，未來社會會怎麼樣？現在還說不清楚。

        懂得使用人工智能變成非常重要的一種能力！

        「聯儲局加息0.25厘」

        全世界投資者都注視着的這一次議息會議終於有結果了，加息0.25厘，而且事後的聲明中沒有特別「鷹」的表示，祇是說未來是否再進一步加息要看新的經濟數據，而且多了一句耐人尋味的話「隨着時間推移，待通脹回落至合理水平」，不再強調要用高息將通脹壓下去。此時跟去年此時比，現在能源跟商品價格因為生產鏈恢復正常，供應正常，價格都在回落，真正擔心影響通脹的是兩個因素：一是房屋租金，樓市對利率是特別敏感的，一加息樓市就會冷卻，但租金停止上升甚至下跌也需要時間，通常租約都有兩、三年的，所以要等。

        而工資上升更是這次通脹上升的重要原因。今年初看到好多國家罷工不斷，要求加工資，工資增加進入生產成本，是不可避免。現在加多少息都沒有用，但工資不會年年這麼大幅上升，明年工資不再大升，跟今年比當然通賬會下跌，過了一年、兩年，通脹回到合理水平 (2%)，但物價租金和工資，其實都已漲了不少。

        現在聯儲局加到4.75-5.00厘，等待觀望一下是很正確的，市場已經有人質疑聯儲局加息太急，引發銀行危機，明明是好消息，但昨天道指大跌，藉口是耶倫講話，真正理由可能市場上散戶太多是做好，是在殺好友，很可能今晚或下星期會殺淡友。

        「俄烏戰爭勸和似乎不成」

        在習主席在俄羅斯消息曝光時，是有輿論談及中國可能促成雙方停戰，並開始停戰談判。空穴來風未必無因，背後的外交活動應該是很多的。美國國務卿布林肯公開反對，中國促和的行動受阻，畢竟烏克蘭不能不聽美國的話，但有趣的是歐洲大國德國和法國在此事上沒出聲，它們是希望戰爭停下來的。

        即使這次促和不成也沒關係，俄烏戰爭實際已處於停戰狀態，雙方的損耗都降低了，可以長期拖下去，恐怕要等到今夏，由聯合國出面，美中牽頭做中間人開始和平談判，正式結束戰爭，可能會拖久一些。

        歐美的銀行危機仍未完全過去，真假信息滿天飛，歐洲一些名氣頗大的銀行，譬如德意志銀行，自身的資本金不大，其實規模也不大，近年來多次傳出不穩的消息，美國的小型地區銀行，處起跟矽谷銀行相似的，據說有180多家，其中許多已通過聯儲局拆借窗口借錢，有的還飛到巴哈馬找股神黑菲德撲水，大家在等聯信局議息結果，結果，這篇博文貼出來可能有結果了，加息幅度可能是0.25厘，但通賬威脅仍在，飽威爾的表態可能仍很鷹。

        中國經濟漸漸活起來，打壓資本的一些措施也會收起，下半年經濟看好。

        「加息接近尾聲？」

        最近矽谷銀行倒閉，揭示出了美國金融體系，也是世界金融體系脆弱的一環。由於加息，令各種定息的債券票據價值大跌，包括最優質的AAA級債券，包括美國政府債券。矽谷銀行坐擁龐大的存款，但貸不出去，被迫要購入債券，收取債券及存款之間的息差，維持銀行運作。它的存款有二千一百億美元購入債券，但它的資本金祇有60億美元，持有的債券祇要虧3%，它就已將本金虧光了。近一年來債券跌幅巨大，有精算師估計，自聯儲局開始加息，一年來銀行持有的債券大約減值了20%！本來銀行將優質的債券，譬如美國國債入賬，可以用它的票面值，不理會市值的變動，揸到到期自然就不虧了，但存戶提走錢，銀行流動性就出問題，必需沽出債券套出現金，就暴露了投資虧損，資不抵債，美國的很多中小銀行，現在處於跟矽谷銀行相像的處境，政府正在想法穩定存戶信心，挽救這些銀行。

        而在香港頗有知名度的瑞信銀行，它的投資部已經接連兩、三年有巨額虧損，最近正式爆煲，瑞士政府出來挺UBS銀行出來合併瑞信，瑞信銀行本身發行的ATI債券全部價值歸零，又誘發了昨天 (20日) 銀行股大跌，全球的中央銀行，包括美聯儲，它們的工作目標主要是兩個：首要目標是要維持經濟穩定運行，其次是控制通賬，控制通賬的目的也是為了維持經濟可以長期穩定運行。

        現在可能出現的銀行危機，是加息引發債券市場資產值大跌觸發的，如再加息，等於火上添柴，如果債市再跌，引發樓市下跌，可能觸發嚴重通縮，央行加息受到制肘。

        本來本月底預期美聯儲可能加息0.50厘，經濟形勢惡化，市場預期祇能加息0.25厘，照這兩天銀行可能發生危機，恐怕聯儲局已不敢加息。

        如果屆時果然不加息，可能市場會看成利好，所以對股市前景也不能看得太談？

        Brian Yeung：謝謝你三月十七日留言。

        微軟是老牌的，巨型的，獨立技術專利的好公司，現在它又控制了CHATGPT的研究發展，未來發展無可限量，我自己部署部份資產購入微軟，還將繼續購入，但現在是加息期，股市可能波動很大，要有長期持有的打算才可買入。

        意見僅供參考。

                                                         D.P.Zhang