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        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜野生動物 ( 3-10 )＞」。

        昨天恒指跌157點，大市成交1442億。上證指數跌25點，成交7808億。

        港交所宣佈了業績，第一季盈利升3%，市場預期會升50%，而且現時每日港股的成交量比高峰時跌了不少，假定每日成交低於1500億，可能要對它的估價下調。

        騰訊也公佈了第一季度業績，比市場預期略好。騰訊的微眾銀行主席表示可能要有兩、三年時間才能看到收益，但巨型互聯網企業各方面都有發展的憧憬，國家政策也是鼓勵這一類公司發展，依然可以用期望無限來形容它，在你的投資組合中應該持有的。

        中國第一季M2增幅，消費增幅，借貸增幅都低於預期，市場又在估央行什麼時候再減RRR，再減息，當然祇是猜猜而已。

        我曾買了很多的豬肉股萬洲國際 (0288)，昨天收市報5.79元/股，漸漸返回家鄉，這次上了寶貴的一課，對新股不能太投入。雖然明白新股上市之後有一段大股東及基礎投資者都不能出售股票的空窗期，由於流通股份較少，較易被炒家「造市」。但當時以為288規模大，此一風險不大，結果還是吃了眼前虧。到八月此股就上市一年了，基礎投資者的大量股票能解禁了，市場上會有有實力的大戶為本身利益維護秩序，股價應仍有一些上升的空間。

        「中國的高鐵在國外有多大市場？」

        中國的高鐵 (高速鐵路) 已建成了世界最大的網絡 ( 2萬公里？)，技術屬世界一流，近一年裡不斷在談向國外輸出，但迄今為止，似乎沒有拿到任何一張合同。

        我想起上海浦東機場到市區，有一條磁縣浮技術的超高速鐵路，那是德國西門子的技術，但德國自己並沒有磁縣浮技術的鐵路。上海那條是世界唯一一條在作商業營運的磁縣浮鐵路，為什麼那麼好的技術沒有人用？答案很簡單，成本效益太低，就是說造價太貴，能節省的時間有限，經濟效益是太不划算。

        中國的高鐵，沒那麼先進，但造價比普通鐵路依然要高許多。據我所知，中國的高鐵網絡中，祇有北京到上海的那一段，現在可達收支平衡，其它路段全都是虧本在運營，由國家補貼。當然國家另有一本賬，高鐵通車帶來其它經濟效益 (沿線土地增值，沿線人員及物資流通更便捷)，這本賬就不是我們小市民能明白的了。

        中國人口密集，汽車和汽油、柴油很貴，高鐵也許仍具經濟價值，換一個地方就不同了。

        譬如美國加州談論從南部到北部建一條高鐵，已經談了十年了，但沿線人口密度不足，那裡買車，買油都很便宜 (中國的車稅、牌照費、汽油稅都高許多)，所以算來算去建一條高鐵不但要花一大筆錢，以後還要長期賠錢，州政府已經很窮，所以議而不決，計劃仍拖在那裡。

        造北京到莫斯科的高鐵，更是像天方夜譚一樣，在西伯利亞冰原上建幾千公里高鐵，要花多少錢？有多少人會搭？能跟飛機競爭嗎？

        中國南車北車合併，大家憧憬高鐵可以「走出去」，我不敢太樂觀，但也不必太悲觀，貫通東南亞的常規鐵路遲早要建，泰國、緬甸、印尼甚至印度，經濟發展到了這一步進行大規模基建是必然的，中國的建築工程隊，常規的鐵路、公路、橋樑工程以後應該不憂訂單。假如經過亞洲基建開發銀行，中國借錢給這些國家，建成以後慢慢還錢，中國的工程隊可能接單都來不及。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜野生動物 ( 3-9 )＞」。

        昨天恒指跌311點，成交1364億。上證指數升68點，成交7935億。

        A股再升，港股不跟反而大跌。建行 (939) 跟中國銀行 (3988) H股跟A股價差反見擴大，而且滬港通通了以後這些大藍籌兩地差價依然那麼大是費思量的，一定其中還有不甚暢通的環節。

        中國的創業板平均P/E達110倍，很多市場專家提出警告，總是有大跌的一天，祇是不知何時。國內市場上有一句俗語叫「打新股」，申請以後抽簽抽到，到今日為止差不多是必賺，我們香港投資者看起來似乎非夷所思，但大陸散戶樂此不疲。

        最近還有新聞，香港股市老千批現貨股票給國內代理人轉售給眾大媽，大陸大媽見到港股細細粒，又有真真假假名人入股，也跟著追入，到頭來誰賺誰蝕不言而喻。

        瑞士信託介紹了二十隻亞太區「最抵買」股票，其中大部份是大陸的銀行股，包括工商、建行、中銀、民生銀行、中信銀行，如果淨看P/E息率，確是都不算貴，最近美國國債及歐洲債息上升很快，有一點像是加息的先兆。

        今天共有三篇網誌，標題是「股市隨筆」，「雜談」及「漢字的故事：＜野生動物 ( 3-8 )＞」。

        昨天恒指升140點，成交1310億。上證指數升128點，成交7152億。

        週日中國央行宣佈全面減息0.25厘，消息刺激下，上海A股升幅驚人，但港股相當冷靜，大行預期今年內中國央行還將減息兩次。

        中國政府本來是說「定向微調」，不搞大水漫灌，結果形勢所逼，不得不減RRR及減息，所以A股現在難測，每次跌都有政策出來撐一下，但似乎也難以大升。

        香港小型樓宇價格指數在連升11個月後首次下跌，二手交投淡了很多，新樓盤也不是太活躍。

        零售業相當差，太古廣場四月份銷售跌14%，對零售業來說14%是很大跌幅。有朋友熟悉市場，告訴我高價手錶最慘，零售比高峰時跌了七成！許多店舖在捱嚴冬了。

        「莫斯科閱兵」

        一個國家搞閱兵，有兩種情形，一種純粹是節日傳統，像法國的國慶閱兵，找幾十個龍騎兵，戴著高帽子走過，大家高興一下。莫斯科的閱兵就不同了，是秀肌肉給西方看，警告西方不要惹俄羅斯。自從柏林圍牆倒下以後，前蘇聯的附庸國，一個一個相繼獨立，最早是波羅的海沿岸三個小國，接著是波蘭、羅馬尼亞、格魯吉亞，最近是烏克蘭，俄羅斯抗議是北約東擴，感覺受到威脅，大閱兵是警告西方，當然也有振奮國民愛國心的考量。其實東歐變天主要是這些國家的民族覺醒，不喜歡俄羅斯人的統治，不喜歡俄羅斯的制度，願意向西方靠攏，實行市場經濟，西方的鼓勵和支持，並非主因，俄羅斯的政治家不是不明白這一點，祇是他們要向自己的人民交代，將東歐變天說成是西方陰謀。

        前蘇聯分崩離析，俄羅斯日漸衰落，是一個歷史潮流，不可能再回頭的了。

        俄羅斯經濟乏善足陳，但依然將大量資源花在軍備上，最新型的坦克，最新型的自行炮車，不知還有什麼用？將來的戰爭不可能是大規模的陸上對抗，陸軍應該再裁減，保持極小數量精兵則可，戰略武器也祇需要維修及少量建造，跟西方有平衡的威懾力即可，今天的世界誰能強過誰？

        閱兵很好看，但想到背後的殺傷力，就令人不寒而慄，七十年前還能打仗，今天大國之間已不能打仗，武器的殺傷力太大，戰爭的結果是同歸於盡。

        德國總理當然不能出席莫斯科的勝利日慶典，慶祝勝利就有羞辱戰敗者的意味，但她在次日飛抵莫斯科向無名烈士碑獻花表現了她的大度。

        烏克蘭事件漸漸過去，歐盟和俄羅斯修補關係是近在眼前的事。

        看了大閱兵以後的唯一感想是：世界不能打仗。紅場上出場的幾杖陸基導彈，每枚載有六至十二個核彈頭，已可毀滅半個美國，美國也有一樣的武器，這樣的武器能用嗎？

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「漢字的故事：＜野生動物 ( 3-7 )＞」。

        週五寫到某蚊型股，一天之內大上大落，我用「螳螂捕蟬，黃雀在後」來形容，當然僅是猜測。有朋友打電話問我，如果炒高的是跟大股東有關的炒家，貨源都歸了邊，沽空一方哪裡來那麼多貨沽空？其實昨天我寫那篇短文不想點的太穿，留一點想像空間，如果全局都在炒高一方的手上控制著，高價慢慢散貨，接貨的散戶最終全都綁住，炒家大賺一筆，這樣的故事股市中每天都在發生，問題是炒高股價，即使是自己左手交右手的交易多，在「做價」也難免要吸入其它散戶沽出的股票，也要有資金。假定炒高一方借了錢在炒，小辮子就抓在借出錢的一方手裡，假如大股東抵押了自己的股份借錢來炒，借出錢的一方很容易沽出抵押在自己手上的股票，還用極低價沽出，同時向貸款人call 孖展，貸款人就無路可走，可能公司控股權都失去，這樣的事以前也發生過。

        惡意造市，欺騙小投資者，搭棚造價，散貨，是我們耳熟能詳的故事，但也有相當的手法和「財技」百密一疏，可能自己成了犧牲品。再說一次，以上純屬猜測，當作聽故事吧！