今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「生活情趣」。
昨天恒指跌73點，成交720億。上證指數跌8點，成交1474億。
近兩天北水基本上停了，而匯豐，內銀，內險藍籌都下跌，可說市場還很理性。雖然美國沒有加息，但美國，香港的股市氣氛似乎微妙地在轉變，市場為股價高企，房價高企有些不安。
有極有份量的基金嚴厲批評聯儲局遲遲不加息，不走回市場正常化，形容在極低息環境下，存戶利益受損，銀行經營困難，保險基金，養老基金陷入困境，市場越來越多聲音對不停地QE不滿。
QE在08年危機發生時是絕對必需的，但在市場漸復正常卻人為地壓低利率，表面看鼓勵信貸，鼓勵投資，但也衍生出以上提到的弊病，央行不能無視市場的聲音。
美國富國銀行為了谷盈利，大規模造假，真是不可思議。而歐洲銀行比美國銀行更慘，匯豐這兩天股價在跌，精明的投資者早已估到它下一次的業績報告不會有好消息。
平安 (2318) 屬下的陸金所 (網絡貸款平台)，最新估值150億美元，消息說明年上市，將會為每股平安增值不少。大陸現在網上類似平台據說有200餘家，網上信貸現在是世界第一，不知是吉是凶？
煤炭去產能，最近煤價大漲，發改委又訂出增產機制，發改委什麼都要管，市場化似乎在走回頭路。也有人說這是中國制度優越的地方，地方那麼大，人那麼多，沒有一個強而有力的政府管住就要大亂，我們蟻民，不敢議論，中國不能全盤市場化嗎？天才知道。
華文長篇小說紅樓夢獎2106年得主閻連科先生 (中) ，小說名日熄，右邊是浸會大學大學玻璃工藝王教授
昨天恒指升83點，成交867億。上證指數升16點，成交1590億。
聯儲局終於決定這次不加息，受到很多大行批評言行不一，優柔寡斷，引導市場預期差，造成市場困擾。
匯豐跌，平安跌，中銀跌，近期升市領漲的都似乎出現疲態，假定美股再升，也可能是強勢之末。股市在高位徘徊，如沒有利好因素向上突破，就必定是下調，耐心等待吧。
地產股是對利息很敏感的，不加息可能地產股會得益，但無論本地或內地地產股升幅都已不弱，也難期望大升。
寶山鋼鐵廠跟武漢鋼鐵廠合併，由於運輸成本在煉鐵煉鋼成本中佔絕大比例，將來地處內陸的產能都要被淘汰，由建在海岸線上的新產能代替，也許兩鋼鐵廠合併也是向這個方向走。
昨天恒指升139點，成交650億。上證指數升3點，成交1341億。
昨天滬港通淨流入資金33億，明顯比前幾天減少，要觀察多幾天才能看出有沒有趨勢出現。
昨天全球市場都屏息以待，一是等日本央行新的政策宣佈。黑田長行終於有了一個講話，高盛解讀為央行將執行「無限量寬」政策，日元會跌至108，但日元輕微回落後反而轉強，市場似乎另有一派不同意高盛的看法，實際上日本央行的說法有些模糊，市場有人不信日本央行真的能採取行動還是說說而已？
另一件等着的事是聯儲局議息結果。多家大行批評聯儲局管理市場預期很差，由於市場在高位，近日也沒有調整過，不要以為不加息就股市一定升，很可能出現好消息出貨的情形，即使加了息，也未必就股市跌，所以現在總是觀望為上，一年中有一個浪賺到超過20%已經很不錯了，不跌不買，再等下一個浪吧！當然小小籌碼試試眼光 (運氣？) 無傷大雅，重注再投入就不值得了，小心把賺到手的利潤再輸出去。我的目標大概在恒指22500點才開始分段入市，希望今年內還有機會。
恒指昨天跌19點，成交604億。上證指數跌3點，成交1397億。
美股隔夜曾升一百多點，收市倒跌，港股微跌，成交也縮，觀望氣氛濃厚，靜待聯儲局議息結果，市場是預期九月不加息，但我仍覺得有可能加，否則有損聯儲局威信。格老做主席時，各委員馬首是瞻，貝南克做主席，他也能主導聯儲局政策，現在耶倫大媽似乎每事問，對每個委員都問「什麼意見？」就是她自己沒有主見，搞成現在這個樣子。
現在內銀板塊，內險板塊，這兩個市值大的股市板塊，A股對H股的溢價已經消失，北水南下的一大動力漸漸消失，人民幣貶值的期望仍有，但應不會貶值太多，北水南流有交易成本，北水南下的動力應在減弱，很奇怪沒有專家提及這兩個因素。
日本政府對刺激經濟已束手無策，有專家預測歐元區可能解體，這些說法可看成是學術研究，但經濟難以大好，資產價格高企是有點不正常。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Bonnie」。
昨天港股升214點，成交725億。上證指數升23點。
市場似乎無懼美國可能加息，而北水淨買入港股55億。每天幾十億的新錢流入是很驚人的，將來中資在港股市場上話事權越來越大，現在也看不到大行唱淡港股或中國股市的言論。本來市場上的造市者可能都要看中資的眼色，有大量新資本流入，不如順勢而行，但恒指24000點應有很大阻力，散戶自問不能極速轉軚的人，不如觀望為上，假定現在貨少錢多，不如旅行休息一下。
我想再提一下，匯豐 (0005)，上次宣佈保持派息及回購股票，撐住了股價，下個月如果宣佈業績不佳 (預料之中)，不知再出什麼招數？它已幾乎派盡盈利，回朋股份而不註銷，小股東也都明白並無受益，股價難以維持。
Bonnie：謝謝你的留言。
你所提及的Value Partners Great China Height Yield Income Fund，是一隻表現非常好的基金。惠理基金提出並管理一度賣到爆額，停止發售，一星期前剛又重新推出接受認購，包含大約115隻高收益債券，發債的主要是一些中國地產發展商及地方政府，評級是「B」，現價息率大約有9.2厘。中國的地產現況不錯，政府信用也不用懷疑，中國還在減息週期中，所以風險不大，價格或會有起跌，但高息可以抵消很多風險。我曾多次介紹，也自己持有頗大量的貨，已有兩年多，很滿意回報，標準的手績費應該祇有1厘，而且將來沽出不再收費，但每家銀行可能收費不同。
以上資料僅供參照，你如想買，還是要以銀行提供資料為準。
祝
好！
DPZ
「假如狂人當上美國總統」
狂人掌權是很可怕的。希特拉挑起第二次世界大戰，不但被入侵的國家遭到破壞，人民受殺戮，最慘還是德國人，戰後剩下一片頹垣斷壁，近二千萬人死亡。戰爭後期，在後方年輕男人都很少，不是已戰爭陣亡，就是還在軍隊裡，婦女，老弱在瓦礫中艱難地生活。
美國最近也出了一個狂人，特朗普，現在依法成了共和黨的總統候選人，甚至有機會當上美國總統。如果特朗普真當上了總統，結果會是如何？我卻不是十分擔心，他的極端的主張，可能一條都行不通。
美國的民主制度，總統權力遭到約束，行政，立法，司法三權分立，總統有行政權，但處處受國會制肘，總統太離諳，國會有權彈劾他，拉他下馬。
美國的政黨，例如共和黨，也不像希特拉的納粹黨，完全受希特拉的操控。美國的政黨卻是另一種形式，成功獲選進入國會的該黨的成員組成該黨的議會黨團，資深的成員可能獲選為領袖，這樣的架構根本是不受特朗普這樣一個忽然冒出來的總統的操控的，事實上現在的共和黨領袖沒有一個人支持特朗普。
美國的民主制度，還有一個特點，就是國家機器是由一批專業的精英官僚在運作的。換一個總統，最多就是換一些部長，各部的主要負責人。下面，可能副部長以下的人，都是職業官僚，無論誰上台，日常的運作是同一班官僚進行的。特朗普如果有十分離譜的政策改變，會受到這一批人的抵制，可能第一步是向新總統陳述利害關係，勸告他不可這樣做，如果當權的一意孤行，這些技術官僚可以辭職不幹。
所以特朗普如能上台，他也是孤家寡人，無兵無將，掀不起大浪潮。
我們最擔心的可能他競選綱領上計對中國貨入口增45%關稅的政策。如果實行，中國固然受害，美國自身受損也很大，上了台的總統跟在野競選的總統候選人是不一樣的，技術官僚會曉以利害，不要做出過激行動，每次總統選舉都會出現類似的情形。
昨天恒指跌25點，成交609億。上證指數跌20點，又回到3000點邊緣。
本來A股市場是以波幅大而聞名的，近幾個月長期粘在3000點左右，也見不到有專家出來解釋。
中國8月發電量升8%是很驚人的數目，社會總融資14000億，也很驚人，中國經濟在世界經濟體中大概是最具活力的。
美國總統選舉，特朗普在民調中在俄亥俄州領先。美國許多州很固定地是民主黨或共和黨的地盤，游離州往往決定最後是哪一個黨獲勝。俄亥俄和羅里達是游離的大州，也就是說特朗普並非無機會，隨著大選臨近，很可能選情預報會影響到股市，如有影響一定是這造淡的藉口。
希拉里在養病，看到一段總統奧巴馬出馬，替她在競選集會上的視頻，佩服奧巴馬口才一流，表情，手勢十足，勝過希拉里很多，開一句玩笑，希拉里不妨多休息幾天，讓奧巴馬替她競選，可能效果更好。
特朗普當然十分極端，言論出位，但美國的制度，即使他當了總統，也不能為所欲為，制度會約束他。
股市很大機會調整得更深一些，現在觀望為上策。
郵儲銀行來港上市，看不到申請的理由，它比現在的四大行P/E都高，未來收息比例是10%，工行，建行派息比例是30%，它上市必定成功，基礎投資者已認購了70%，中國經濟規模已非常驚人，什麼「船舶重工」，「上海港務」，這些我們聽到沒聽過的公司都能認購20億美元，這些非金融機構錢太多沒地方花了！
昨天恒指跌74點，成交734億。上證指數升1點。隔夜道指升290點，開市恒指高開，曾升300點，最終以跌市收場，股市震幅很大。
執筆時 (晚11時) 道指跌了215點，跌市仍未完，看財經節目，評論員都在估再跌多少點？有的說23200點守得住 (20天平均線)，有的說23000點，真是無聊。
昨天美股跌市，市場解讀是油價下跌，其實都是藉口，債息上升才可能是市場真正恐懼的。聯儲局如果迅速加息，市場可能反而穩定下來，知道聯儲局需時觀察，不會很快又加。聯儲局優柔寡斷，市場更受折磨。量寬時間太久，市場漸漸明白零息甚至負息是行不通的，債市如果資金出逃，債息升得太快，就會失控，又要依靠央行來買，就像吸毒，上癮以後難戒。不過也不必我們擔心，央行總有辦法。
昨天博文中我提到大市如調整8%，大概可以分段吸入，用恒指來計大約是2000點，但個別股票就要個別計算。例如建行 (939)，9月9日收市是6.10元/股，週一一天就跌至5.77元/股，大約跌8%，我就可能買入第一注，以後見機而行，可能買貴了，但不會買錯，年底極可能有更高價。
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