「七國集團呼籲中國不要在港行國安法」
這次七國聯手呼籲中國不要在港立國安法，保持香港自治地位。雖然語調算是溫和，但話說得很清楚，對中國還是會有一定壓力的。中國不太可能退縮，要看國安法的條文怎麼寫，盡量縮小打擊面，條文要盡量清晰，入罪門檻要高一些，如有可能由「港」人執法，再進行外交遊說，安撫各國。
七國中祇有美國一國有能力做點事制裁中國，但對中國入口貨加徵關稅，它已做過了，中美貿易對美國也很重要，貿易問題上已無手段進一步向中國施壓，美國手上還有美元霸權這張牌，它可以關閉中國資金，使用SWIFT或是CHIPS的美元結算系統，但是美中之間有龐大貿易往來，美國企業在中國有重大投資和利益，美國金融企業從美元結算系統獲得重大利益，無可能對中資關閉美元結算系統。如果關閉，中國可以振振有辭，「你要我買美國產品，你就要接受人民幣，否則我就不買！」這種結果是美國無法承受的。
所以西方現在已沒有制裁中國的手段，中國也不想跟西方對立，雙方都要尊重對方，學會共存互利。
昨天收市恒指升了137點，大部份大行都預測至今年年尾前，恒指仍將繼續上升。雖然這些預測都作不得準，市場的情緒還是樂觀的，但投資者要真正成為一個比較成熟的投資者，樂觀中應帶着謹慎。
匯豐宣佈了大規模裁員計劃，它的生意收縮，盈利收縮當然就要收縮開支，這次疫症真正對銀行業的負面影響，在我看來遠遠沒有在一季度的季報中反映出來，許多借款銀行都同意付息不還本，所以在季報沒有反映成壞賬，實際上最後的壞賬有多少？祇有天知道。
其次可以想到的是大量持有商廈或商場的大地產商，這一次商場舖位及寫字樓樓價及租金的跌幅是非常大的，股價是否已反應？也是天知道。
還有一些熱門股，例如晶片股中的中芯國際，年初至今股價大約翻了一倍，雖然有晶片良率大幅提高，14納米技術過關，華為海思給它訂單，一大串好消息，最近則等着在上海科技創新板上市，也是我屬意的股票，但半導體行業太複雜，不可測因素太多，也不能一廂情願看好，適量減持一些，應該是對的，套現了才是真正的利潤入袋，可以幫助你抵禦下一次的風險。
美團的升勢也是令人側目，令人想起早期的Amazon，沒有盈利但是股價持續上升，有沒有道理也祇有天知道。
今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – Brian Yeung」。
北京消息，發現七十多個新冠確診，這病傳染性這麼強，隱蔽性又這麼強，想撤底根絕可能很難，但高官亦已表態，不會再封鎖經濟。美國新增個案也很高，但特朗普政府已解散白宮的疫情管控小組，大概交給各州各市自己去管了，實際上放棄了在全國管控此病的努力。所以我們大概要接受疫症在社會上存在的現實，民眾的自律好一些，發病率低一些，自律差些發病率就高一些，社會還是會恢復生產，可能大家生活習慣要改變一些，但仍正常生活，所以經濟上疫情最壞的影響應已過去，而大家對疫情的恐懼也在減退，雖仍無特效藥，但確診早期立即用藥痊癒可能極高，死亡率在香港很低。
有消息傳出美國國務卿跟中國負責外交的最高級官員，這個星期會在夏威夷秘密會談，美國為了疫情，為了民權示威，已筋疲力盡，中國在經貿和抗疫上有許多地方可以跟美國互利互補，能談就是雙方有修好的意圖，假如美國重視中美貿易，大概就沒有制裁香港的手段。
中美口水戰暫停，全球利息低企，中國加大刺激經濟，長遠來看都是利好消息。
Brian Yeung，謝謝你6月14日留言。
有穩定派息的傳統經濟股在香港股市中還是有不少，甚至港燈這樣業務穩定但幾乎沒有增長前景的公司，也可能因為市場利率降至接近零，而令它的股票更吸引而上。
但這一次的新疫情，香港的住房市場雖影響不大，但商舖，特別是鬧市商舖大幅跌價，同樣的還有商廈，特別是甲級商廈，市價及租金都大跌，也不知道需多長時間恢復。比較典型的是九龍倉跟太古地產，還有一些主力是商廈的REIT，減少派息都是可能的。
通常有危也有機，「危」的高潮過去了，「機」就會出現，但自己要做一些功課。
祝
好！
星期四美股道指跌了1800點，市場的解釋是市場憂慮第二波病毒疫情，可能更大的理由是由三月底低位反彈幅度非常大，有人獲利有人跟風，形成人踩人的情形，也可能是電腦程式作怪，雖跌幅很大，但似乎無恐慌情緒，真要分析疫情。美國的第一波疫情可能仍未結束，祇不過是從沿海州份各內陸州份擴散，美國財長明確說即使疫情再嚴重一些也不會封鎖經濟，現在重啟經濟已有一個月，也沒消息傳出大工廠復產後又停工消息，情形應該不會比三月份更壞。
股市大跌可能同聯儲局長鮑維爾講話有關。他估今年美國GDP會跌6%，至於他說兩年內都不會加息，不知算好消息還是壞消息？現在這麼多貨幣都湧入市場 (包括英、歐、日央行都大力放水)，而市場利息又那麼低，股市，債市未來兩年都可以看高一線，特別是有穩定派息的傳統經濟股，可能更多人追捧。
消息報導，有一對沖基金經理巴斯，宣佈要成立一隻對沖基金，以250倍槓桿做空港元，賭18個月內港元與美元脫鈎，大幅下滑。
這麼高調地宣示，已經不符合對沖基金操盤的大原則。對沖基金的大原則是要看到市場的弱點或偏差，就是訂價偏離實際價值，然後出奇不意地出手狙擊獲利，如此高調宣佈令人懷疑他的真正目的，一個目的可能是博出名，這一點他已經做到了。另一目的可能是他想利用市場上有人這樣想的機會，趁機集資，真正操作起來不一定做空港元，做好倉都可以的，對沖基金嘛，要對沖風險，隨操盤手怎麼說都可以。
現在要攻擊聯系匯率，攻擊港元恐怕不那麼容易。九七年金融危機時做空香港的外國大鱷，都折羽而退，今天港府有幾萬億外匯，背後更有大陸撐腰，一個小小基金妄圖動搖香港，絕不可能，我估計說說而已，博出名。
SL：謝謝你6月9日的留言。
你問香港聯系匯率值得保留嗎？其實同時在另一側另有一個問題，是聯系匯率能保留嗎？美國能廢止它嗎？
聯系匯率是1983年10月17日開始實行的，當時中英剛開始就香港前途開始談判，北京的態度是堅定地要收回香港主權，引發市場大動盪，港元大幅貶值，當時的港英政府將港元與美元掛鈎，規定1美元兌7.8港元，後來香港金管局又優化這個結構，港元兌美元定在7.75 – 7.85這一區間，在7.75這一端，金管局放出港元接外幣，在7.85那一端，金管局接港幣沽出美元，這一制度實施至今已有36年，對穩定香港金融市場非常重要。
香港是一個相對較小的經濟體，市場容易因為各種政治，金融風浪的衝擊而變得不穩定，所以錨定美元非常重要。香港的金融制度也很奇怪，沒有中央銀行，發鈔權交給三家認可的發鈔銀行，發鈔銀行當然也不能隨意發鈔，發鈔銀行如要發鈔，就要向金管局存入等值的美元，所以每一元港元的價值，都有等值的美元擔保。
這個制度運作了36年，一直順暢，而且保證了港元的可信任度。從制度運作的層面上，由於香港政府長年的累積盈餘，現在政府儲備加外匯基金大約有四萬億港元，今年發生百年不遇的大疫情，港府大約會出現2千多億至3千億赤字，跟儲備相比，也祇是很小一部份，所以沒有人會懷疑政府將港元兌換成美元的承諾。記憶中這36年裡港元觸及強方保證，要政府出來接美元，沽出港元發生很多次，收到美元沽出港元可以是無限的，所以政府守住這一端是沒問題的，36年中觸及弱方保證要政府出來沽美元收港元，記憶中似乎沒有，很難想像有幾千億美元的等值港元資產要撤走會是什麼模樣？應該不可能發生。
另一個問題是美國是否可能制裁香港？停止港美銀行往來，停止港元兌換美元？廢掉聯匯制度？有人擔心過，但似乎也不可能發生。
港元背後就是人民幣，香港作為國際金融中心，是為全世界的國家和經濟體服務的，其中最大的就是美資和中資。美資在中國大陸有重大經濟利益，美資在香港有重大利益，美中在貿易上互相依存，香港發揮重要的中介人作用，不但讓中美之間一切投資貿易，金融操作暢運，而且美資在香港的運作獲利豐富，打擊香港的聯系匯率，或制裁香港的任何企圖措施，美國自己首先受傷慘重，美國的企業界，商界不會認同政府這麼做，美國要制裁別人，前提是它自己不痛，自己太痛的政策政府是不敢做的，所以香港國際金融中心地位依然穩固，因為各方都從中獲益。
「美元地位在下降」
大家都知道二戰以後確立的美元霸權，為美國帶來難以想像的巨大利益，美元通行世界，可以買入其它國家的商品和服務。而外國的中產儲蓄美元，放在枕頭底下，美國利息都不用付，各國央行主要的外匯儲備也是美元，每年收可憐的一點利息，還要眼睜睜看着美元貶值毫無辦法。
自從美元廢除了跟黃金掛鈎以後，全世界的貨幣都依靠發鈔行的信用，沒有了實物 (有真正價值)錨，像港幣跟美元掛鈎，實際上港元價值錨定了美元增加港元的認同性。
美元霸權的形成，一方面美國贏得了大戰，贏得了話事權。另一方面美國國力強大，經濟發達。還有一個重要因素，是聯儲局有相對獨立性，歷史上也謹慎小心地控制通漲，政府雖然赤字龐大，但都靠發國債彌補，公債由美國投資者買入，主要是銀行和保險公司它們收到存款，收到保費，要泊在一個流動性高而可靠的資金池裡，就是國債市場，這樣的商業模式，不會增加額外的美元供應。但08年金融危機，聯儲局大做QE，就是財政部發債賣給聯儲局，聯儲局哪兒來的錢？印鈔機印出來的，當時已經引起世界關注，各國央行開始增儲黃金，今年疫情爆發，聯儲局無限量寬鬆，再加上財政部三萬億發債，現在民主黨又提出來再加三萬億債，也就是無節止印美鈔，美元價值受到質疑。
暫時大家看不到後果，最終總會引至美元貶值，再加上中國崛起，中國已經跟不少貿易伙伴引入人民幣結算，對方當然可以用人民幣買入中國商品和服務，中國還答應貿易伙伴可用所得人民幣在上海黃金交易所購入黃金，很快會建立起一個人民幣貿易圈，像歐盟貿易圈一樣，美元的霸權地位會更快隕落。
「大規模量寬為什麼不見通漲？」
日本搞量寬差不多三十年了，也不見通漲出現。美國08年大搞量寬，也不見通漲。歐洲08年至今一直做量寬，銀行負利率，也不見有通漲。
在上個世紀貨幣政策一鬆，通漲就接踵而至，為什麼有這樣現象呢？開始有一些理論來解釋這一現象。
以前認為錢太多了 (貨幣供應大增)，太多錢追求有限的供應，物價就上漲，這個理論是沒錯，但人口老化有點改變這個規律。隨着年紀變老，人的消費意欲和能力下降，錢到了老人手是他不花出來，沒有需求！
另有一個社會現象，就是近五十年來貧富不均，越來越厲害，窮人是有強烈的消費意欲的，可是他沒有錢，有錢的人越來越有錢，可是人數不多，他們消費有限，把錢都拿去投資資產，造成股市，樓市大漲，但一般消費品並沒有漲價。
當然還有一個因素是生產效率提高，商品的生產，運輸及週轉的成本都大降，所以價格漲不上來。
這三個理由可能解釋了通漲不出現的理由。
近日港股連續多日大升，看起來美國沒有辦法真正給中國及香港很大壓力。美國不想放棄已有的中美貿易協議，也不能真正打擊香港的金融業，因美國自己也會損失巨大。美國無法嚴厲地制裁中國，是因為中美之間有重大的共同利益。
而自從人大宣佈立國安法後，香港的黑衣人暴力氣勢大減，雙重利好之下，港股當然大升。
前兩天提及本地地產股，收租股跌得太殘，果然也大幅反彈。
港元不但不跌 (跌了兩天？)，反而升至強方保證，金管局要出來接外幣，跟08年金融海嘯時一樣，大量港人在外資金回流。
有市場傳言中央為穩定香港，大量資金來港，我看也不是。網易在港第二上市，凍結資金1500億，港元拆息也不升，而網易的申購有34萬人，香港人還是很有錢。美國5月份新增就業250萬份，各行各業又開始正常化了，而聯儲局大量放水，市場上資金泛濫。
港股中行業的龍頭股，P/E 10倍以下，每年穩定派息的優質股，現在逢回落都可以買進，資產價格修復的過程已經開始，可能會繼續一段頗長時間，短期內已升了兩成以上股票，要小心回吐，但每一次調整都是買入機會。
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