Category Archives: 財經

聰明的博弈策略

Posted on 2007 年 9 月 21 日 | 發表留言
        昨天中國證監會主席劉明康，對英國金融時報記者有一個講話。他說「港股直通車計劃是設限的，如果金額超過了限度就會叫停。」但是沒有說明這個「限」在哪裡？總額是多少？此外，不久前已集資150億人民幣QDII投資港股的南方基金，放出風聲，現時港股過高，基金不欲在現在入市，也沒有說明何時會入市。
 
        看了這兩條新聞，感覺到觀察市場有時真是很有趣。劉明康跟南方基金的負責人都是聰敏人，他們的談話是想盡量淡化港人對「北水南來」的期望，希望他們的講話出來以後，有些投資者會失去耐性，沽貨獲利，讓港股回一回。如果你坐在他們的位置上，也會這麼做的，是不是？很巧的是劉跟南方基金的負責人都說，他們的投資對象不限於港股，也可投資到歐美股市，當然又是冷卻港人期待的策略，但歐、美股市現在一點都不便宜，現在便宜的就是H股，哪裡來別的選擇呢？
 
        昨天批評了貝南克，今天要讚劉明康了。
 
        有趣的是昨天的有線電視節目，派記者訪問了很多路人，問他(她)們喜歡格老還是喜歡貝南克，幾乎是無一例外，大家都喜歡格老，香港人真是胸懷世界，有眼光。
 

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回應網友 – YT 先生

Posted on 2007 年 9 月 19 日 | 發表留言
        YT先生：
 
        謝謝您的鼓勵。
 
        回答您的問題：
 
        1)　如果用正確的方法投資，不買自己不明白的二、三線股的股票，不去
　　　　「博」，股市是三種投資工具中 (股市、樓市、債券) 回報最高的，關鍵是
　　　　要堅守準則，學習評價股票價值的方法，時間長了，有了經驗就知道何時
　　　　應該入市，何時應該獲利。
 
　　2)　投資買樓，在現在也是一個很好的機會。像1998年開始的樓市大跌，是在很
　　　　特殊的經濟環境下，在樓市有嚴重泡沫的情形下才發生的。當時如果不是特
　　　　區政府在政策上兩次犯錯，樓市也還不至於跌得那麼慘，所以可以放心買
　　　　樓，在可見的將來樓市都會穩定上升，而由於投資買樓是可以做按揭的，因
　　　　此有投資的槓桿作用。假定做70%按揭，樓價如果上升10%，則相對於投資
　　　　已是賺了30%。如果買樓自住則不必考慮太多，絕對不會錯，買樓收租則要
　　　　考慮很多因素。香港豪宅已不便宜，樓價在300萬到600萬的的樓應該上升
　　　　潛力最大，但投資樓市也有不同取向及方法，自己應該好好研究一下。
 
　　3)　「見高不要追」是針對眼前的情形說的，如果「北水南來」沒有人知道市場
　　　　會如何反應。總之如果P/E在50倍以上，無論什麼好的概念，都是太過份
　　　　了，不能去追。P/E合理的大藍籌，總是有的，別人在炒作的股票由得它
　　　　漲，不要去追。即使是一線的大藍籌，也有大戶炒作的情形，現在能動用
　　　　幾百億元的大戶都有不少了，自己小心觀察可以看出端倪來。
 
　　　　「今日高價可能明年變低價了」指一些增長率達40%的大藍籌說的，現價
　　　　P/E 20-30倍都不算便宜了，但明年此時如無意外，股價一定又會上升20-
　　　　30%，甚至更高。
 
        長遠來說，經濟的總量總是向上的，因此股市永遠是向上的，否則大家吃飯都要成問題了。所以，如果是長線投資，根本是不用擔心的。
 
                                                                                祝
        一切順利

 

 

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格林斯潘的新書

Posted on 2007 年 9 月 18 日 | 發表留言
        前任聯儲局主席，格林斯潘，出了一本新書，為了配合新書發行格老最近頻頻上鏡。他做了聯儲主席十九年，很少受到批評，美國經濟也在他帶領下渡過許多難關，保持了長期繁榮，真是一個了不起的領袖。像格老這樣，不能單純將他看成經濟專家，他也是一個成功的政治家。
 
        為這本新書據說出版已預付了700萬美元給格老，也因此這本書怎麼寫，格老也許也要聽取出版社的意見。他在書中對2030年的預測那一部份，我想我們不能太認真地去看待，不要說23年以後的事了，兩年半以後的經濟我們能預測嗎？那些篇幅也許能增加書的趣味性。格老當然也明白這一點。
 
        但格老最近指出通脹的威脅仍在，美國聯儲局減息空間不大卻是事實。
 
        他在書中批評布殊政府亂花錢，讚揚了克林頓，這是美國民主的好處。像格林斯潘這樣有影響力的人的反覆講話，會形成一種輿論的主流，以後無論哪一個黨上台，都要考慮預算平衡。
 
        格老的新書我會買一本回來細細閱讀的。
 
        順便再提一提，布殊總統9月15日有一個講話。他提到了美國在伊拉克的工作已大有進展，今後美軍將會將更多治安責任交給當地伊拉克政府軍，這樣美軍躲在基地裡，傷亡當然會大幅減少，採取跟英國首相布朗一樣的政策，然後逐步撤軍，布殊稱撤軍行動是「Return on success」，政治家都會這麼做的，就是撤軍也要包裝得漂漂亮亮。
 
        但中東亂局仍會繼續，最近消息傳出敘利亞也在研發原子彈，這些問題留給美國和以色列的領袖去傷腦筋吧！
 

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回應網友 – 沒有名稱先生

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 發表留言
        今天另有兩篇網誌是回應網友「MV HAHOU」及「沒有名稱先生」，請大家注意。
 
        沒有名稱先生：
 
        相信「北水」放完十月一日大假，到下月中就可能正式流入香港，在十月中以前港股很可能祇是牛皮，當然有任何回落的機會都可以買定一些貨。根據一些大行的研究，銅、鋁、鐵等資源股已經很貴，業績也不太好，還有金屬價格下跌的風險，不是好的對象。幾隻保險業的H股也不便宜，似乎四家大銀行H股仍在合理水平，「北水」也許也比較垂青這一類股份，我在以前多篇網誌中一直都在重覆上面提及的信息。
 
        您在留言中提及「時懂時不懂地學點東西」，您太歉虛了，我倒有興趣知道「時不懂」是哪些內容呢？也許可以幫助我以後改進我的表達方法。
 
        你關於朱教授的話的理解是完全對的。朱教授回答這個問題也回答得很好，我的感覺是他回答相同的問題可能有許多次了。🙂 (笑瞼)

 

        謝謝！

 

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回應網友 – MV HAHOU

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 1 則迴響
        MV HAHOU：
 
        謝謝你的留言，你的留言對我是很大的鼓勵。
 
        每個人一生中一定要享受到「資本增值」帶來的財富，他的下半生才會富裕安樂。「資本增值」最常見的就是年青時置業，或學會投資股票。
 
        您才29歲，還很年輕，開始設定目標也還不遲。我開始自己的事業比你還要遲。
 
                                                                                       祝
                順利！
                DPZ
 
       本想E-mail給您，但E-mail被退了回來。
 

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聯儲局減息！

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 發表留言
　　今天另有一篇網誌，標題是「也談陳太參選」，請大家注意。
 
        9月18日美國聯儲局將要議息，那些猶豫不決的專家教授到時都要表態了，一般的看法是聯儲局會減息，因為最新的重要經濟指標，包括就業人數負增長，零售放緩，物價升幅跌入2%的可接受範圍，都指向可以減息，現在的疑問是減0.25厘還是半厘？
 
        我聯想到幾件事：
 
        1)　以前，在突發事件時，格林斯潘總是果斷地行動，立即減息，不等議息會議
                召開，是有他的道理的。一方面經濟形勢瞬息萬變，聯儲局愈早表態，市場
　　　　愈少猜測，疑惑，問題容易解決。這一次「次按危機」聯儲局態度曖昧，行
　　　　動遲緩，招來大量批評。其次在危機發生後到議息會議召開，差不多有一個
　　　　月時間，期間市場上評論紛紛，猜測眾多，指點聯儲局應怎麼做或猜聯儲局
　　　　會怎麼做，結果是聯儲局將自己放在被動的位置上，被人推著走實在不好
　　　　看，不走這一步又不行，所以格老的做法是對的，一方面及早救市，另一方
　　　　面不給市場時間來指點聯儲局，聯儲局地位更超然，更崇高，貝南克的表現
　　　　真是太平庸了！
 
        2)　假定聯儲局減息，消息我們9月19日就知道了，我們是否在消息宣佈以後去
　　　　買入一些股票呢？如果這樣想應該是錯了，香港市場已經漲了一個星期了，
　　　　「好消息」宣佈時可能要跌了，有人獲利回吐了。市場是走在消息前面的，
　　　　因為聯儲局可能減息是人人都早已知道的消息，一切可以預期的消息，瞬
　　　　間就被市場消化了。
 
        3)　美國如果真的減息，假定到明年第一季度減去1.5厘，香港長線來說，跟隨的
　　　　機會很大，屆時港幣存款利息很可能低於通脹。現在市場上物價上揚人人都
　　　　可以感受到，在中高擋的消費方面更是明顯，負利率出現是有利於樓市的，
　　　　今年以來中高擋樓已經升了7－10%，可以預期未來兩、三年樓價會有顯著
　　　　升幅，歷史經驗告訴我們，地產股股價早於樓價上升大約6個月，想要置業
　　　　的朋友是否應該早點下決心？

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也談陳太參選

Posted on 2007 年 9 月 17 日 | 發表留言
        陳方安生已經宣佈參加立法會馬力留下的職位補選。陳太本已退出政壇，現在又重返紅塵，也許她是有一種為香港人爭取民主的使命感，但現在的老百姓都變得聰明了，不太相信政治人物崇高偉大的承諾或表態。
 
        我認為陳太前面的路會很難走，即使她參選勝選了，又怎麼樣？所謂泛民主派的那一大批有頭有臉的人，每個人都自以為自己是領袖人物，陳太不太可能以她的威信及手段將這一批人團結起來，而且因為她又入了凡塵，以前高高在上為民請命的形象立即消失了，號召力反會降低了。其次，香港不像反二十三條時那樣民怨很高，今天的香港經濟很好，大家都在爭加薪跳槽，沒有一種想改變現狀的迫切要求。
 
        陳太非但達不到她的目的，很可能內外不討好，正像她自己所說成了箭靶，下場沒趣。
 
        如果參選失敗呢？那更不用說了，以前「香港良心」的本錢全部輸掉了。
 
        可能不同人看事的角度不同，從我的角度看陳太出來參選真是不值得。
 

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9月15日日誌

Posted on 2007 年 9 月 15 日 | 發表留言

        昨天出席一個午餐會，有幸跟香港科技大學校長朱經武教授坐在相鄰的座位上，有很好的談話機會，我利用這個機會問朱校長：「現在常見一些報導，說大學生讀書風氣不好，急功近利，祇想著炒股票、拍拖、玩樂，就是不肯好好讀書。朱教授對香港學生的質素是怎麼看的？」

 

        朱教授的回答很有意思，錄在下面供大家參考。

 

        朱教授說：「我父親年輕時，我祖父總是責怪他不好好讀書。我年輕時我父親老是責怪我不好好讀書，批評年青人是老一輩的望子成龍的心太切吧？另一方面，我父親一代，甚至是我的一代，能上大學的祇佔年輕人總數的百分之一、二，今天如果計入去外國讀書的學生，中學畢業生升大學的比例可能高於百分之三十，如果挑頂尖的百分之一、二，跟從前年代的大學生比，質素和努力的程度肯定不差！」

 

        朱教授的話很簡明生動地說明了問題，糾正了認為大學生質素不好的偏面的看法。 

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從蘋果I Phone減價說起

Posted on 2007 年 9 月 14 日 | 1 則迴響
        I Phone的龐大宣傳攻勢剛結束，就說要減價了，減幅達33%。而且總裁還要親自出來向已經買了I Phone的人道歉，退款，這件事不單止對蘋果的聲譽，更造成重大的經濟損失。
 
        想不到I Phone的邊際利潤那麼高！可以減價33%出售。假定現價仍有10%的淨利潤,那減價以前它的毛利潤在60%或更高。消費者會想：「嘩！你賺我那麼多？」
 
        要知道像ITEL (英特爾) 晶片那樣高技術含量的產品，毛利也才52%！
 
        I Phone這一類產品，別的廠家也是很容易模仿的，並非沒有競爭。
 
        減價以後這個產品的利潤變得很有限了，我們來做一個小小計算。減價前假定賣100元一部，毛利潤60%，即60元，這還要扣掉行政管理、運輸、儲存、宣傳推廣、財務 (利息)、研究發展等等開支，假定淨賺40元，是非常高利潤的生意，現在從40元裡拿走33元 (減價33%)，剩下7元，就祇是一種普通產品了，蘋果電腦的股價必會下跌。
 
        像蘋果電腦，靠I Pod翻身，現在又搞I Phone，都是潮流產品，也同樣會引來競爭者，而且潮流是會變的，蘋果能永遠領導潮流嗎？所以我不太喜歡這一類公司，相比之下，IBM的業務要穩定得多。
 
        我在這裡祇是討論一種分析公司的方法，我沒有持有蘋果的股票，如果我有，這一消息出來了，我一定沽清手持的蘋果。
 

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地鐵股價終於上升了

Posted on 2007 年 9 月 13 日 | 發表留言
        今天另有一篇網誌是回應網友「立志早日財務自由先生」，請大家注意。
 
        我早在7月19日就在網頁中提及，花旗銀行研究部發表了一份研究報告，指出地鐵跟九鐵合併，將帶給地鐵相當於4.92元/股的利益，兩天後大摩也有一篇類似的報告。
 
        但從7月19日到上月底，地鐵股價一直浮沉，不見有起色，直到8月28日才開始上升，到9月11日已升到22.90元，差不多升了20%。
 
        這是很典型的一個例子：資產價值遲早會在股價中反映出來，我在這裡祇是想提醒大家兩點：
 
        1)　地鐵的潛在價值仍未充份反應出來。近期內它的合理價應為25.00/元，是否
                能漲到甚至超過那個價位，那是測不準的。
 
2)         假定我們考慮「北水南來」的因素，相信地鐵不是大陸同胞矚目的股票，大
        陸同胞來買港股，可能最受益的是H股中的四家大銀行股。
 
        這裡牽涉到一個重要的概念「適時應變」，在不違反我們投資的大原則的前提下，買入相應股票，令我們自己站在可能得益最大的位置上。
 
        股市中常常有「當紅」的股票，或且是「熱炒」的股票，那跟大戶的炒作活動是有關的。我不贊同跟著去炒，因為你不是「內幕客」，跟著去炒往往是接了火棒，自己選定了股票長揸，長線來說總是得益最多的。但在特殊的情況下，例如「北水將要南來」的情況下，去想一想大陸同胞將投資什麼股份？在我們選股時應該要考慮這一因素。

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