Category Archives: 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 7 )

Posted on 2007 年 2 月 16 日 | 發表留言
        我們小投資者在入市買股的時候，正確的心理狀態很重要，我們應該清楚，滿足於一個合理回報。例如說每年有2-3%的股息，每年股價上升12%-13%，如果平均每年有15%的回報，已經很不錯了，而不應該心存幻想，買到一隻名不見經傳的小股票，而股價在短期內大漲，那種心態跟買六合彩一樣，而中六合彩的機會有多大呢？不要小看了5%的派息及10%的股價增幅，如果你的投資平均每年都能達到這個幅度，你就勝過很多基金的經理了，他們都是專業人才呢！以每年15%回報計，你的投資不到五年可以翻一翻，十年以後你的每一元錢就變成了四元！
 
        說到這裡，我想提醒各位朋友，你用來投資的錢，應該是你的閒置資金，如果你的錢預計在一、兩個月裡要動用的，最好不要拿來投資，因為你做不到長期持有這一點，其次，如果你的資金另有特定用途，將會影響你的投資心態，好像非贏不可一樣，那會令你浮躁，做出錯誤決定，我記得賭場上有一句話，叫做「財不入急門」，大概所指就是這樣的意思。

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 6 )

Posted on 2007 年 2 月 15 日 | 發表留言
        買入股票後漲了10%，或再多一些，漲了15%就「到價」了，就沽出了，去買另外一隻「落後」的股票，這種想法是毫無道理的。我自己的經驗，買入了一隻好股票以後，應該長期持有，可以等它的價值漲一倍、兩倍、五倍、十倍，甚至更多，直到大趨勢改變。
 
        我買股票的歷史不算長，可以說二十一年吧！我楂得時間最久的股票是前文曾經提及的「中華電力有限公司」，最早買入中電大約是1990年，其間又不斷買入了一些，全部的中電股票都在2006年沽出了，即是楂了十五年。我沽出中電的理由，是因為中電跟香港政府的協議在2008年到期，訂立新協議的談判在2006年展開，在目前的形勢下，政府不可能再給中電像舊協議中那樣優惠的條件。假如中電的准許利潤從15%削減到9%，對股價的影響無人可以預測，在這樣不明朗的前景下，我才沽出了中電。十五年來它每年派息四次，除了少數的兩、三次，它每年股價都有增長，僅過去的四年裡，回報已是100%。
 
        我認識有一位老太太，今年九十歲了，是一位十分堅強又有文學天才的女性，她持有美國埃索石油公司的股份，大約已經有四十年了，埃索也沒有辜負她，給她帶來了豐厚的回報。
 
        在投資界享有盛名，無人不曉的「股神」畢菲特，他的投資公司的股價，在將近六十年的時間裡，成長了七百多倍。
 
        所以，買入了好的股價，要長期持有，才能真正賺到錢，因為股票價格的上揚，並不是平穩緩慢上升的曲線，它是波動的，跳躍式地上升的，有時會平行一段時間，甚至有時會下跌某一幅度，然後突然跳上一個新的台階。在漫長的十五年或四十年的時間裡，如果你沒有足夠的信心，足夠的耐性，你就可能會中途沽出，而錯失以後所有的機會。
 
        小投資者是絕對不宜在股市中經常換馬，因為我們有先天性的局限——資訊不足，而符合我提到的條件的好公司，其實也並不太多，換來換去，可能丟掉了一隻好的千里馬，換到了一隻病貓股，那就慘了！

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 5 )

Posted on 2007 年 2 月 14 日 | 發表留言
        有時坐在電視機前，撥到有線電視的財經資訊台，內容很不錯的，但看到主持跟觀眾的互動環節，就不是味道了，主持坐著，接聽觀眾電話，大多是觀眾買錯了股票，蝕了本了。詢問該股好不好？可不可以繼續持有？而主持則是處於專家的地位，有大師的稱號，他是無所不曉的來教導這些「愚民」。
 
        所謂「大師」，他掌握什麼資訊呢？他知道一般上市公司的年報資料，另外他有一張該股走勢圖，這些資料在網上隨手可得，接到電話以後該大師會告訴觀眾一些該公司年報最近透露的消息，然後根據走勢圖，告訴該觀眾該股可以「上望」若干元，又建議跌破某一價位時「止蝕」。
 
        「上望」和「止蝕」成了這一行的最常用的術語，所抱的完全是一種短線心態，可能是將複雜的問題簡單化了，來迎合普羅大眾需要簡單、易明的答案的要求，但實際上這不能幫助小投資者真正在股市上賺到錢。
 
        有時聽到小投資者提及的一些公司名字，我常讀財經新聞的，也從未聽到過，那些小投資者又是怎麼會去買這些公司的呢？大概是聽了證券經紀的介紹。在輸了錢以後才打電話去問「大師」，自己買的公司好不好？豈不是一件很滑稽的事？事先為什麼不先研究一下呢？很多人買棵菜都是要研究一下，討價還價，為什麼幾萬幾十萬的投資，就那麼輕率呢？為什麼不去買大藍籌而買自己一無所知的股票呢？
 
        分析家所說的「上望」若干若干，是指升到該價位就要沽，那個概念本身是錯的。好的股票，假以時日，可以「上望」到多少元呢？「止蝕」這個概念也被濫用了，分析家以「止蝕」來卸責，不好的股票，不了解的股票就不要買，好的股票計過數，就要買，買了以後如果下跌也不是大事，祇要基本因素好，可以持有等待，總比你這邊廂止蝕，那邊廂股價又漲了要好些。
 
        總之要擺脫短線炒賣的心態，擺脫那些財經專家胡亂猜測的影響，自己拿定主意，買大藍籌，買有專利經營特性的好股票，然後長期持有，大趨勢不變，可以一直持有。

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 4 )

Posted on 2007 年 2 月 13 日 | 發表留言
        小投資者不宜頻密地出入市場，聽說有不少散戶，每天去股票經紀行「上班」，對住報價機，買入，沽出，俗稱「即日鮮」，即持倉不過夜。
 
        當然股價投資贏錢的不止一種方法，八仙過海，各顯神通，「即日鮮」也一定是賺到了錢才天天坐在那裡，但怕祇怕贏到一點蠅頭小利，卻在一次小小的調整中，例如指數下跌百分之四至五，就將利潤輸清。
 
        「即日鮮」祇在股市每日可能不到1%的波幅中賺錢，而且一定是要先升後回才賺得到錢，股市向下時，「即日鮮」是毫無辦法的，由於一天之內一買一賣，經紀佣金及各項徵費相對於可能的利潤來說，就是很大的比例了，等於在替經紀行打工，所謂「持倉不過夜」是指可以避開收市後出現的不利消息，但在開市時間裡，也可能出現不利的消息，股市的特性是升慢，跌快，一天的跌幅造成的損失，可能比一個月賺到的還要多。「即日鮮」由於交易費用的成本太高，跌市時如果沒有果斷斬倉的決心，損失一樣可能發生。曾經看到過一些統計數字，「Day Trader」——英文即日鮮的意思——的賺錢機會率低於10%，就是說100個即日鮮有90個以上是虧本離場的，就是賺錢的幾個也賺不到大錢，如果仍不離場，最後還是會輸。所以一句話：小投資者不宜頻密地出入股市，「即日鮮」必定輸多贏少！

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 3 )

Posted on 2007 年 2 月 12 日 | 發表留言
        已經不記得是哪一位投資大師說過：「股票市場反映了世界上千萬事件的影響。」
 
        影響股市的因素太多了，尼日尼亞綁架了石油鑽井上的工人，油價就漲，美國房屋銷售不好，就估聯儲局可能減息，美股反漲。股市升降根本是測不準的，我們或許可以說股市升降跟該國經濟週期是有關的。如果經濟是擴張期，股市會跟隨上升，大原則不錯，但具體到什麼時候？什麼行業？什麼企業？誰都測不準，很多所謂預測，不過是在猜想而已。
 
        因此，想要捕捉股市的短期走勢，高沽低買，根本是做不到的。漲了10%算不算高呢？沒有漲的或者股價低沉的算不算低呢？誰都說不清。我的經驗是根據自己的原則選股，看看它是不是大藍籌股？是不是有專利經營特性的企業，買了以後如果漲了10%，就說明你揀對了，你就當自己是這家公司的老闆，當老闆的不會每一天都去看自家公司的股票吧？你就等這家公司替你賺錢，等這家公司派股息給你。假定你買入股票的那一刻，股價是真實地反映了當時的公司的價值的，你要給公司時間去賺錢，去增值，我們不是常常說：「時間即是金錢！」嗎？這就是這句話的最經典的註解，你要讓你的錢 (投資股票的資金) 有時間來替你賺錢，你投資的公司在賺錢，你的投入也在增值，股價或有沉浮，但公司的價值最後始終會反映在股價上，你的投資也終究會有回報的。
 
        要理性地投資，不要走短線，不要去「博」，那是很危險的，利潤可能很小，但你冒的險可能無限大。

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 2 )

Posted on 2007 年 2 月 11 日 | 發表留言
        就在一個多月前，一位朋友打電話給我，介紹我買入某某股票，那股票不符合我的揀股標準，但別人盛意拳拳，不好意思說「不」，我還是買了，不過祇買了一手，幾千元錢。過了兩個星期，那位朋友又來電話了，問我：「某某股票你買了沒有？」我答道：「買了！」他又說：「漲了10%了，可以沽出了！」我答道：「好的。」我也沽出了我那一手，真是很奇怪，賺了10%就該沽了，這個觀念為什麼這麼普遍？
 
        一個可能是散戶的買賣極受到經紀行的影響，經紀希望客戶經常換馬，已經賺了10%是一個很好的要客戶換馬的藉口，而長期以來，這就在散戶中造成一種心理影響。另外一個可能是，大家相信一隻已經漲了10%的股票要再漲10%很難，不如沽出，去買一隻還沒有漲的股票，即所謂「追落後」，博買了以後該股票也會漲10%，如此類推，那不是在短期內可以賺很多嗎？
 
        其實，這是一種短線炒賣的心理，相信自己能在高位 (漲了10% )沽出一隻股票，又在低位 (沒有漲) 買了另一隻即將上漲的股票。
 
        經驗告訴我們，上面的兩種想法都是沒有道理的。好的股票漲完可以再漲，不漲的股票也自有它不漲的內在原因，我們小投資者，是「幕前」的人 (相比於幕後人士)，對那些公司的內情全不了解，為什麼要去「博」呢？

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則三：長期持有，直至大趨勢改變 ( 1 )

Posted on 2007 年 2 月 10 日 | 發表留言
        這個題目裡有兩層意思，一個是好的股票要長期持有，另一個是大趨勢改變時應該沽出。
 
        在我初學買股票時，可能是受到經紀的影響，買了一隻股票，漲了10%他就叫我沽，說是「差不多了」，意思是賺夠了，可是沽出以後再買哪一隻呢？沽出以後回頭一望，剛沽出的股票又漲了5%，一般人的心裡都是不願意去追回來了，又過了幾個月，那股票可能又漲了5%，而新買的股票股價卻紋絲不動，後悔也來不及了。
 
        我有一個朋友，是在律師樓工作的，手頭有些錢，大約十年前，股市興旺的時候，心動了，去買股票。他來問我的意見，我不敢隨便介紹，說了兩隻大藍籌股，他認為公司太大，太穩陣，賺不到錢。又去問經紀行裡的人，聽他們的話買股，又害怕，想分散投資，幾百萬元分了很多份，我相信他先後買過超過十隻股票。然後有一次高興地告訴我，某某股票賺了10%沽出了，又過了一段時間，又告訴我某某股票賺了10%，也沽出了，以後從此不聽到他再提到股票。後來股市崩盤，一天一起喝茶的時候我忍不住問他：「崩盤以前有沒有將股票都脫手？」他搖了搖頭，答道：「不要再提這事了！」滿臉的懊喪，我相信他滿手都是垃圾股，幾百萬元也許祇剩下來一個零頭，這樣的故事我們不是見過很多嗎？

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則二：買有專利經營的公司 ( 6 )

Posted on 2007 年 2 月 9 日 | 發表留言
        所謂「專利經營」還有一個概念，我以香港的「德昌電機」為例來說明。
 
        德昌電機的創辦人，汪老先生在世的時候，我跟他認識，作為後輩我很敬重他。他告訴我1949年中國解放前夕，他跟不少上海商人一樣，帶了資金南下香港，當時很多人辦起了玩具廠，他就想如果自己也辦玩具廠不是又多了一個競爭者嗎？他看到電動玩具中都要裝一個微型馬達，就想我不如投資開廠生產微型馬達吧！當時香港沒有微型馬達廠，競爭很少，生意很好，利潤很好，因此用賺來的錢，投資新機器，投資研究和發展，到其他微型馬達廠開出來時，德昌已具規模，利用規模優勢，每年推出新型號的，質量更好的產品，而舊產品則降價。規模優勢就是大量採購原材料，在進貨價格上比同行小廠低，大規模生產，令它規格齊全，交貨又快，又通過一系列的收購合併。德昌在微型馬達的世界市場上早幾年已是排行第二，跟最大的一家日本廠家相差無幾，當然現在已經是第二代在經營，也一樣是競競業業，專注本業，也許比老一代的更專業。現在的微型馬達已經不是早年裝在電動玩具上的簡單的馬達了，現在微型馬達使用在汽車，電腦，辦公室電器是高技術含量的產品，是一個大行業，大生意。近兩年由於原材料鐵和銅的價格漲得太快可能會影響它的盈利，但在微型馬達的高端市場被兩家公司壟斷的情況下，我相信邊際利潤率又會上升的，目前的低價可能是入貨的好時機。

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則二：買有專利經營的公司 ( 5 )

Posted on 2007 年 2 月 8 日 | 發表留言
        還有一種專利經營的公司，就是公司有獨特的、其他人沒有的技術，遠一點的例子有美國的貝爾電話公司。貝爾發明了電話技術，貝爾公司因此發展成差不多壟斷全美電話市場的超級大公司，要勞煩美國政府，引用「反壟斷法」將他分拆成幾間獨立公司，現代的例子則有微軟科技公司。微軟主席比爾．蓋茲被財富雜誌評為世界最富有的人，而且已經高居榜首許多年，單是他名下微軟公司股票的市值已超過美元1,000億！
 
        五十年前電腦已經發明，電腦能記憶 (儲存大量資料)，會計算，應用範圍大至不可想像，但缺乏一套系統的程序，令它能順暢的運作。比爾．蓋茲憑他的天才，創造了這一系統，就是現在的微軟系統，所有電腦都要裝上這一套「軟件」才能運作，微軟公司收專利費就收到手軟。電腦的操作系統當然不祇微軟這一種，但微軟有數千個軟件系統的工程師，不斷在完善並擴展軟件的功能，每有新的改進，就讓他的每一用戶立刻在自己的電腦上更新，這樣規模的對軟件的研究提升以及這樣及時的技術服務，令到其他操作系統根本無法與之抗衡，公司的業績當然直線上升，股價也像火箭一樣。
 
        微軟已經發展得很大，如果沒有革命性的新技術突破，它的營業額及營利增加也會放慢，現在它又遇上許多控告它壟斷的法律訴頌，又有輿論壓力，要求它公開它的操作系統中心的「原碼」，它開始遇上種種麻煩，我想它將來在軟件系統中的大哥地位仍然穩固，但它的收益會跟隨經濟景氣而成長，也會因經濟不景氣而退步，但無論如何仍是一間好公司。微軟新的系統VISTA，就在近期要推出了，為此它的股價已在上升。類似微軟的例子不少，為大家熟知的例子如IBM，它的中文名叫「國際商業機器公司」，它最早掌握了電腦製造技術，生產大型電腦，主導了大型電腦市場，後來又將業務擴展到個人電腦 ( PC )，但在個人電腦的技術上它沒有優勢，去年將虧損的PC部門賣掉了。但是在另一個市場——電腦服務市場——，它卻發展得相當成功，為銀行、保險業、大企業提供度身訂制的電腦系統及軟件以及支援服務。IBM在這一方面的收入超過了它的電腦銷售，而這一類生意十分穩定，原有的顧客業務增加了，IBM的收入當然也增加，再加上新增的客戶，所以IBM已經不同於普通一般的電腦生產商，也是我十分喜愛的一隻好股票。

發表留言

張貼在 財經

小投資者買股票準則二：買有專利經營的公司 ( 4 )

Posted on 2007 年 2 月 7 日 | 發表留言
        所謂「專利經營的公司」我再舉第三個例子，麥當勞快餐店。麥當勞快餐店是人人都知道的世界規模的連鎖食品店，它既沒有政府授予的專利經營權，也沒有地理優勢，也沒有電力公司那樣獨家的網絡，它的「專利」是甚麼含義呢？
 
        麥當勞已經發展出了一個獨特的品牌，一套行之有效的經營模式，在世界的任何一個地方，看到大大的黃色的「M」標誌，你就可以放心地走進去，你會看到一個整潔的舖面，你熟悉的裝修，你知道你可以得到什麼樣的服務，享用什麼樣的食品，你拿到手裡的那個漢堡包暖暖的，全世界的麥當勞的漢堡包出爐時的溫度都是一樣的。
 
        獨特的，被廣泛認知並接受的品牌，本身就是代表了一種無可替代的商品或服務，這一類專利經營的例子很多，例如星巴克咖啡連鎖店、可口可樂等等、等等，越是大的品牌，在相關行業裡市場佔有率越高的品牌，常都能穩定地成長，跟同業相比，有較高的邊際利潤，這一類公司也是很好的投資對象。著名的投資家畢非特，在可口可樂和麥當勞的投資上賺了大錢，他曾經說過一句話：「沒想到在糖水 (Coca Cola)上可以賺到那麼多！」
 
        順便再提一句，這一類品牌有成千上萬的分店，或分銷點，每一個店面都經過小心選址，它的網絡和它的舖位位置，都構成了它的「專利經營」的一部份，任何新品牌都不容易取代它的地位。

發表留言

張貼在 財經