Category Archives: 股市隨筆

        中國債市傳出不少違約消息，有永煤集團，華晨汽車總公司，紫光集團，其中華晨汽車總公司已被債權人入稟法院申請破產清盤。

        這些違約事件有部份可能跟疫症造成的市場放緩有關，但大部份似乎是本身經營有問題。

        以前中國政府對有規模公司，特別是國企破產是很忌諱的，用一些我們可能都不太明白的方法不讓事情爆出來，近來政府似乎政策有些改變，允許企業破產，追查破產的原因，追查發債過程是否有違規，違法的情節，這可以看作是大陸金融市場監管的一種進步，讓經營不善的企業倒閉，完善破產倒閉的法律法規。

        現在發生的基本上還是個別行業，個別企業的單獨事件，並沒有大規模系統性的風險，但對債市的心理影響肯定會有，應該也是很短暫的吧？

        港股從上次低點也已回升了2000多點，暫時整固一下很合理。

        新聞報導特朗普想制造緊時間勢，去攻擊伊朗的核設施，被幕僚勸阻，事情很令人吃驚，特朗普的私人律師朱利安尼，宣稱這次選舉有民主黨操控的大陰謀，要告上最高法院，但他沒有任何證據，又有消息共和黨打算讓他們掌握行政權力的州，組成共和黨的選舉人團，憲法雖規定勝的一方，例如民主黨，全取該州的選舉人票，但未規定如選舉人不按規定照自己意願投票會如何處罰？歷史上也有過這種情形，這些消息不知道真假，所謂美國的民主制度真的也很脆弱，特朗普這樣的無賴作風，迄今制度也對他無奈何。

        展望一下股市前景，太遠的不可能知道，但至明年也就是2021年4月份，大體上應該是樂觀的。美國大選特朗普仍未認輸，但他終將認輸，這會是一個好消息。

        最近美國商務部對於申請恢復與華為做生意的申請，批准了三分之一，既准了一家，不能不准另一家，所以科技戰的禁令正在放鬆，拜登上台不可能無視美企對美國政府跟中國打貿易戰的不滿，中美在經貿層面摩擦應減小。

        美國政府新的舒困方案相信會很快出台，金額巨大，一方面巨額資金流入市場，另一方面會觸發美元匯價下跌，令股市上揚，商品價格上揚。

        中國經濟復甦順利，外圍很多國家疫情嚴重生產停頓，中國出口反增。

        今年底，明年初有效疫苗一定面世，輝瑞要貯藏在零下70度，那麼古怪的藥物，可能儲存，運輸，分發困難重重，但中國，德國的疫苗一定可以大量供應，經濟有望復甦。

        所以股市前景是很樂觀的，我11月11日提及股票表現都很好，新經濟股地雷處處，要小心一些。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「回應網友 – 杰克」。

        繼螞蟻金服叫停IPO後，中國政府又有新文件，要糾正網上壟斷的不公平現象，具體政策細則未有出台。

        大概四、五年前中國政府大力提倡科技創新，不知網友是否記得當時有一句口號叫：「互聯網＋」，似乎是無所不能，事實也是許多經濟活動的功能移到網上進行，各種各樣互聯網平台應運而生，而且孕育出了很多「獨角獸」大企業。

        但現在明顯地形勢有變，政策也開始在變。一個情形是出現壟斷，在某一領域一家獨大，一般遊戲，打的士招車，可能無所謂，如在金融領域，如讓螞蟻變成比國有銀行更大，又沒有適當監管，就可能出現問題。

        其次這些互聯網獨角獸基本都是民企，由它們掌握民間的大數據，由它們跨省跨國的緊密聯系，會不會影響政治穩定？

        所以政府大力支持及推動「互聯網＋」，變成現在政府要來監管，這種政策的大轉變將如何影響這些互聯網企業的運營，前景變得不明朗。

        而且這不僅是中國的事，不久前美國國會完成了一個報告，指四家大科技公司有壟斷市場的行為，第一個針對的是Google，官司可能很快開始，國會是立法機構，Google能鬥得過它嗎？就是不清楚國會想怎麼做？怎麼分拆這些公司的業務。

        最近歐盟也起訴亞馬遜壟斷，要它賠在歐洲營業額的10%，恐怕賺的錢還沒這麼多，歐盟明顯要將亞馬遜趕出歐洲，幫歐洲的公司搶這塊大餅。

        投資網絡股現在突然變得有很大風險。

        「新經濟股見頂了？」

        昨晚道指大漲，但納斯達克中一些熱門大股反跌，資金在從新經濟股轉出來投資傳統股，這一現象在A股及港股也可以清楚看到。

        所謂新經濟股以網絡股為主，網上銷售，網上遊戲，網上開會上課，網上健康服務……，多不勝數，但大部份都已經過了高速增長期，而P/E都很高，很難期望每年有高增長。

        高科技股還有一塊就是電動汽車及手機生產鏈，各有春秋，但也進入了一個成熟期，現在的P/E也都高得離譜，很難期望盈利能那麼快追上去。

        傳統經濟銀行股大漲，但我認為也可能祇是曇花一現，因為銀行的經營環境並沒有改善，航空及旅遊大漲，也不宜去追，疫情還是很厲害。

        原材料生產商，譬如銅鋁，玻璃，水泥，紙業，可能升勢才開始，但其中茛莠不齊，要仔細挑選。製造業例如汽車，機器，家用電器，其中優質企業也有潛力。我自己經常投資的有中國鋁業 (2600)，江西銅 (358)，玖龍紙業 (2689)，信義玻璃 (868)，萬洲國際 (288)。

        其中有穩定而派息高的股票可以長揸，無派息或很少派息的祇能炒波幅。

        美國新政府上台，舒困計劃很快通過 (除非特朗普極度不合作)，金額會很驚人，美元預計會下跌，上述股票都會受惠。

        以上意見僅供參考，市場變動很快，各人有不同心水，期望中要帶有謹慎。

        「螞蟻暫緩上市」

        螞蟻IPO熱火朝天進行，號稱世界有史以來最大上市集資，又獲得超額認購，在上市前最後一分鐘，突然說暫緩上市，此事給上交所及港交所的信譽造成一定打擊。申請新股的大小投資者白白損失了利息，不知由誰來賠？有沒有人因此要負責？

        事情怎麼會這樣？沒有明確的說法，大家都在猜測，我也來猜一下。

        螞蟻金服的運作，似乎一直都存在問題的。大家不知還記不記得，多年前當淘寶經營順利，在它用戶的戶口上就有錢存着，有的是準備購物，有的是購物餘款，於是阿里巴巴就透過螞蟻金服的平台，搞了一個平台叫餘額寶，鼓勵用戶將錢留下可以收到利息，這就跟銀行吸收存款一樣了，跟銀行搶生意，但銀行是有牌照的，接受嚴格監管。但螞蟻金服以創新金融之名，可能沒有牌照，沒有監管，當時此事就鬧得風風雨雨，後來不見了下文，似乎是螞蟻同意將餘額寶的資金委托銀行代管，螞蟻金服當然也分到一點利益。接着螞蟻金服開了多個新的平台，都是以金融創新為名，比較大的平叫「花唄」，香港網友可能不理解這個名字，「花唄」是北京的俚語，意思是錢拿去花好了！它是先消費後還錢，是網上的信用卡，利息也很高，這也是銀行的生意，十分賺錢的生意，螞蟻搶了去做，是否有牌照，有監管，我們也不知道。螞蟻的資金是低息從銀行借去的，它又用它貸出的錢做抵押，向銀行借更多的錢，據說槓桿達200倍！

        螞蟻還有平台可買賣債券，還有平台做客戶融資，這些生意的利潤佔了它利潤的60%，餘下40%是支付寶收入。

        所以螞蟻金服以金融創新之名，做銀行的生意，銀行監理局一直不滿意它的經營，但它當然也有保護傘，這一次批准它上市，很明顯是證監會支持它。

        我的猜想是銀監證監兩派人的爭論，最後是不是鬧上了國務院，能夠做出暫緩上市這樣重大決定的，至少是副總理級別的高管。

        這對螞蟻金服是一次重大打擊，即使它將來重新上市，它將來的經營模式，很可能跟現在不一樣，不太可能做一個那麼「肥」的中介人。

        馬雲高調批評，「中國沒有銀行系統」，中國的銀行經營還是當舖的模式，他的話可能觸怒了銀監的高層，也是促成今日事件的導火線。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        假如美國選舉明朗，那怕是特朗普贏，美股可能都會上漲，而新的舒困方案會通過，數字可能比二萬億美元更大，美元可能再進入一個下跌潮，這次下跌美元指數可能破90。

        由於美元下跌，商品和資產可能上升。

        而無論新總統是什麼人，美國的對華政策應會有調整，所謂貿易戰，科技戰方式都會改變，因為美國商界強烈反對令他們痛的政策。

        未來的局面細節當然不可能預測，但大局應該是比今天更穩定，少一些針鋒相對的火藥味。

        螞蟻金融服務公司今天開始同步A-H股招股上市，上市估值3100億美元。A-H股同步集資325億美元，比沙特阿美石油上市集資還要大。

        這次H股上市市盈率40倍，大行都說很克制，看起來市場非常看好。

        我近十幾年都沒有申請過新股，如果質素好的訂價克制的新股申請熱烈，煩了一轉最後派到很少，也賺不到多少錢，而其中風險很大。有的新股質素欠佳或者宣傳不夠，認購不足，所以你的申請全數獲批，通常祇是預期拿到一個小的百分比的，結果不得不用盡孖展吞下來，等到上市價出來如果跌了一大截，那可以虧得很厲害，這樣情形是在新股發行時經常發生的。

        螞蟻金服上市，應該有水位，我不敢潑冷水，但撞運氣賭一把，已經不是正常的投資行為了。螞蟻金服最賺錢的一塊是電子支付，中國市場大才能孕育出這麼大公司，電子支付騰訊也有，看來騰訊也躍躍欲試，要將它的電子支付分拆上市。除此之外，螞蟻還成為中小微企跟銀行之間的中介人，在經濟活動中是有重要作用的。

        「香港的房屋政策怎麼了？」

        反修例運動曝露了香港一些深層次的社會問題，其中很關鍵的一個問題是香港樓價太貴，年青人和一般的受薪階層的民眾買不起樓，甚至租不起樓，無力成家，引發民怨，這已成社會的共識，解決之道當然是需要大量增加房屋供應，特別是公屋供應。記得林鄭特首曾在公開場合提出政府要大規模起公屋，特首說將來「要讓每一個香港年輕人，香港家庭，無須為房屋問題擔心」。新界私人地的地主也表示他們願意出售土地，而政府有儲備超過四萬億港幣，而又有收回土地的現成法例可以運用，並非無地起樓，但時至今日，這麼緊迫的問題，甚至提都沒有人提了，公私房屋未來的供應不見增加，反而減少了，情況令人憂慮。當然其間政府要處理反修例的社會運動，要推動國安法，但這些都不應影響政府收購農地，擴大公屋建設的總規劃，是不是現屆政府的高官都在等着任滿退休，不想負責，不想再為百姓做些實在的事？看來大規模增加公屋供應的新計劃制定和實施都要由中聯辦來推動？不管誰來推，誰來擔起責任，但此事實在不應再拖！

        「散戶不宜玩輪證投機」

        在網上看到有證券行買廣告，它們有專欄，教你「由零開始成為輪證專家」。

        我在Blog裡一直勸年青朋友避開輪證投機，近幾年已經少講，今天再提一提。

        「輪就是窩輪，證就是牛熊證」，是由證券公司發行跟正股掛鈎的一種投機產品，理論上可用作對沖正股的買賣，實際操作上跟去賭場買大細賭一舖差別也不大，而賭場並不能控制骰子擲出的點數，而輪證莊家是可操控的。

        首先莊家發行時已有一個溢價，散戶已經吃虧了。其次莊家提供流通量，這話什麼意思？你的交易很多時是跟莊家做的，你怎麼能贏莊家？輪證的發行量每分鐘的報價都在莊家手裡，莊家控制了一切，散戶贏的機會比去賭場還差。

        所以再次提醒年青朋友，不要相信刀仔鋸大樹的神話，遠離市場上的衍生產品！

        我上面講的道理，其實很多年芾人都知道的，但就是有一些年青朋友，自信爆棚，以為自己比別人聰明，反應快，可以火中取栗，現實並非如此，遊戲規則對你不利，就不應參加，就算贏了一、兩次，常賭必輸。

        我的話也許是白說，無用的，賭場裡的規則對賭徒不利，但不是一樣人頭湧湧？

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指跌了504點，本地雖無什麼好消息，但也沒有特別的壞消息，跌幅那麼大是受到歐美股市期貨大跌有關，執筆時道指跌了800點。

        市場憂慮新冠肺炎在歐美並沒有受控，在開放經濟放寬旅行以後，新確診人數不斷上升，可能為防疫各地又要重新關閉。另一件事是美國財政部有文件洩漏出來，世界級大銀行報告發現有可疑交易的涉及金額達2萬億美元，市場擔心有新的金融業監管出台或者相關銀行會否受罰。美國財政部如此機密文件會洩漏令人奇怪，不知發生什麼事？

        就事論事，銀行發現有可疑交易並主動報告 (美國商務部監管？) 已經盡責合規，銀行不是執法機構，不能去調查客戶的內幕，也沒有這個責任和能力，所以監管當局也沒有這樣權力來處罰銀行，銀行知情不報才可受罰，銀行已經報告了，監管機構什麼也沒做，也沒有給銀行指示如何做，不能算犯規吧？

        匯豐才真是麻煩，消息傳出中國政府要立「不可靠企業清單」，匯豐可能在榜上。匯豐美國和歐洲業績已近歸零，現在就靠香港和中國大陸的生意，政府對它如此敵意，以後日子怎麼過？

        也許中國政府也有算盤，要讓中國人加入匯豐，董事局才放心匯豐現在很便宜，平安保險絕對可以收購它。