Monthly Archives: 十二月 2019

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        昨天恒指升93點，升至28319點，三個月內升了2500點。中美第一階段貿易協議應在2020年1月初簽字，屆時可能又有些憧憬。現在高追似乎遲了一些，一些週期性股份升幅已經很大的，應該每次有好消息減持一些，揸多一些現金。

        央行已宣佈廢除以前沿用的基準利率，以後商業信貸全部改成LPR為基準。LPR基準比傳統的基準利率低一些，意味銀行息差會縮小一些，但影響不是太大，而且央行又給了新指標，要國有商業銀行明年增大小徵企業貸款30%，這樣來管銀行世界上真的少見，還是以前計劃經濟的老套吧？總之銀行也是政府關注的行業，不讓它賺得太多，當然政府也會關注銀行業的穩健健康，不會讓大銀行出事，是好是壞見仁見智了。中國的大銀行P/E 5-6倍，P/B 1 倍，息率5-6厘，大概也跌不到哪裡去，揸住收息還是可以的，要大升也難。

        中國A股自從貿易談判有好消息出來已升了不少，經濟可以相信已經觸底在回升，長遠來看前景是不錯的。港股大形勢當然也是這樣，祇是在中美簽約的好消息出來以後小心短線調整。

        「高超音速飛彈很厲害嗎？」

        俄羅斯總統普京在年底記者招待會上鄭重宣佈，俄羅斯已研發成音速27倍的超高音速武器並已成軍。

        這樣的消息並未引起太大的震動，這樣的武器美國早就有，中國也有了，俄羅斯的可能是更快一些，但沒有什麼戰略意義，說是可以突破現在世界上所有的反導彈系統，其實現在的洲際導彈，美國的防導系統已經是擋不住的了。記得曾寫過一篇講反彈系統是戰術上行不通的，普京的話是講給國內老百姓聽的，心理作用大於實際。

        今天世界上大國間的核均勢已經存在了近五十年了，任何一方，即使是核武最少的一方，都有能力將對方毀滅，在這個大前提下，其它枝枝節節某一方的技術進步都不能增加自身的威懾力，軍備競賽也變得沒有意義。

        現在當然仍有軍備競賽，但跟冷戰時期已不能相提並論，各國軍費佔GDP比例，以世界範圍來說是在下降的，我們不需被什麼新武器受驚嚇，實際上改變不了大的均勢，沒什麼作用。

        「認股證━不公平的交易」

        認股證又稱窩輪，在香港盛行，雖然聲稱有對沖正股，平衡風險的功能，實際的參與者大概都是在投機，散戶一方是期望刀仔鋸大樹，以小本賺大錢，莊家一方是設了陷阱，很高興有人跳進來。

        認股證是莊家發行的，發行時是有溢價的，去買的人已經蝕了一截。

        莊家在發行的時候，要盡量推貨，所以正股升的時候，莊家正好趁勢推貨，供應一多，認股證並不一定跟隨正股漲。

        不同的認股證是非常多的，同一隻股票很多券商推出不同條款的認股證，所以每一隻認股證的發行量都有限。

        莊家不但是發行者，還是流通量提供者，這話什麼意思？就是莊家直接參與買賣，由於每隻認股證發行量不大，很多時投資者的交易對手就是莊家，跟莊家對賭怎麼可能贏？

        認股證是有期限的，發行時莊家賺了時間值，是由莊家定的，散戶怎會有便宜。

        我認識多位證券行老朋友，他們說看到無數青年中年男士，拿了幾十萬來開戶口，三個月半年後輸光不再來了，他們不是不知道風險，祇是自以為自己比別人聰明可以贏錢。朋友說賭窩輪比去澳門賭大小更差，賭場沒無法控制骰子的點數，但窩輪莊家實際控制一切。

        2019年很快要過去了，雖然有相當多的社會事件，但港股相對受影響不大，強積金今年成績不錯，相信一般有經驗的股民或多或少今年都有收獲。

        展望2020年，中美貿易戰已達成第一階段協議，這是在中美對抗中最直接影響經濟的環節，可以說最困難最不確定的時間已過去。假如協議中有隨着協議順利執行 (中國按談妥的條款準時進貨)，而美國分階段減現有關稅的條款，那前景就更好。高科技禁運對實體經濟的影響不是太大，而且總是有破解的手段，且看美國對中國高科技禁運實行了多少年了？結果現在某些高科技方面中國還超越了美國。

        展望2020年，全球央行都在放鬆銀根，中國也會降準降息，加上高科技發展迅速，各種生產服務效率更高，產品品質更提高，服務業可以降低成本，結果是財富積累更快，在股市債市都會反映出來。

        在行業領頭的大的科網股，有專利技術的科技股，工業股，行業領導的券商股，可能會有更好的表現。銀行股，煤股，油股，原材料股可能會表現差一些，選股變得很重要。

        中國如果政治局勢穩定，A股和H股有很多好的機會，2020年應對投資者來說是個好年頭。

        「新加坡很穩定安全嗎？」

        報紙上常有報導，今年以來多了港人向外國移民，熱門的移民國家加拿大和澳大利亞都大幅提高了移民的門檻，似乎有不少人想移民新加坡。新加坡歡迎華人，年青有資產，有技術移民不難，問題是新加坡很穩定安全嗎？新加坡是一個小小的域邦國家，由李光耀家族領導人民行動黨統治着，一黨專政，中央集權，李光耀是一個精明，有遠見，有領袖魄力的政治家，治理新加坡創造了經濟奇跡，經濟成就遮蓋了所有內部矛盾，社會看上去平安穩定。現在李光耀走了，他兒子李顯龍追隨父親很多年，還能掌控局勢，但已有他們自家兄弟姐妹不和的消息，李顯龍之後呢？會不會領袖威望一代不如一代，社會內部矛盾激化？香港還都是漢人，雖然有人打出外國旗幟，但他們心中也明白自己是黑頭髮黃面孔的中國人，新加坡就不同，有30%國民是馬來人，而且社會低下一群正是馬來人，如果政府威望下降轉成弱勢，如果經濟增長停滯 (新加坡近兩年經濟已經大幅放緩，今年更接近衰退)，如果馬來人群起反抗，後果是無法預料的，香港有一個強大北方主權國是友好的，希望維持香港現狀的，而新加坡北方的大國是不友善的，真的將眼光放得長遠，新加坡可能發生動盪機會是很高的，族群的對抗是可怕的，難解決的，並非移民的好目的地。

        集權國家領袖，反對聲音一高，鎮壓的壓力也提高，直到爆煲，真的是令人憂慮的事。

        今天共有兩篇網誌，標題是「股市隨筆」及「雜談」。

        「5G令移動通訊商陷入兩難」

        10月15日我貼出一篇股市隨筆，提出我已沽出長期持有的本地電訊商，香港電訊信託及電訊盈科。電訊信託10月15日收市是12.50元，昨天跌到11元，其間恒指升了1000多點。電訊盈科表現好一點，因為它還有非移動通訊的其它業務。

        本地移動通訊商在5G建設上陷入兩難，5G的投資是相當大的，但收費卻不能提得太高，怕客戶不願意用。一般普通民眾的通訊需要，4G已經相當好，是否為了速度再快一點肯花更多錢是存疑的。

        這是一個長期趨勢，投資者要注意的。

        「炒期貨容易賺錢嗎？」

        最近有網友炒賣黃金賺到一些錢，他問我怎麼從來都不寫期貨買賣，不寫黃金買賣？我先祝賀他作為新手賺到錢，又告誡他要小心操作，將利潤入袋，炒賣時絕對不要加碼。

        其實在我Blog十幾年前初寫的二百篇裡，我已提及散戶要遠離期貨市場，要遠離衍生工具市場，那不是刀仔鋸大樹的地方，反而是莊家殺散戶的屠場。

        商品期貨，包括黃金期貨都是有莊家的，歷史上倫敦有五大金商是黃金市場大莊家，現在可能增加了兩家美資的銀行。

        莊家財雄勢大，而且情報靈通，市場最終的結算都要經過他們的手，所以他們是看透市場的，散戶根據市面上專家發出的零碎的，片面的消息，來判斷期貨走勢，其實這些唱好或唱淡的消息，氛圍常常是莊家營造出來的。散戶信了這些消息，大量地去買入或沽空，祇要好倉淡倉側向一邊，莊家就殺倉，淡倉多就做好，好倉多就做淡，總之是把散戶一網打盡。

        不要說一般小戶，就是資產幾十億美金的大戶，祇要不在莊家那圈子裡，早晚也是被屠。大家都熟悉的國泰航空，也算一個大戶吧？但它在期油市場的對沖近二十年都是小賺大蝕，輸了過百億港元，何況一般散戶？

        期貨市場越大，操控就越困難，最大的市場就是貨幣市場，美元一天成交十幾萬億，真正用於交易的，大約祇有1-2%，其餘都是炒賣，但這市場中有中央銀行，用各種口頭的及實際的方法來干預市場，由於炒賣都用到高槓桿，所以小小一個風浪就可以讓一個投資者血本無歸。

        所以期貨市場或衍生工具市場，散戶是處於劣勢，所有買賣對散戶都不公平而且是危險的，散戶一定要懂這道理，不要為獲利輕易涉足這些市場，這是屠場，專屠散戶的。

        今天共有兩篇網誌，標題是「雜談」及「回應網友 – Jack」。

        「小事，大事？」

        有些事初初一看可能覺得是小事，但再想一想，可能就覺得不是那麼簡單了。譬如中美第一階段貿易協議要簽定了，美方放出風聲，要讓兩國元首在美國愛荷華州正式簽約，似乎簽約才是大事，在哪裡簽似乎是小事，想深一層又不是，愛荷華州是美國農業州，中國首腦去愛荷華似乎是打了敗仗去簽投降協定，我估中國是絕對不會答應的，特朗普當然很想這樣，他可以拿足面子了，雙方如是元首簽字，應該找一個第三國地方，如是部長簽字，當然在哪裡比較無所謂了。

        另一件事是波音公司宣佈停產，737 max出事以後，波音其實仍是信心滿滿的，它的737 max出產線並未停產，繼續以近每天兩架的速度生產，它以為短期內可解決軟件的缺陷，五、六月份時就宣佈更新軟件完成了，要邀請各國飛行師去作模擬飛行，不知因為什麼理由，拖到十二月份FAA都不批准復飛，很可能因為以前批評FAA跟波音蛇鼠一窩，FAA的現領導希望時間拖得長一些避嫌。這一次波音宣佈停止生產線，保留所有員工，表面原因是它沒有場地停放新造好的飛機，(已建造好400架停在波音的停機場上)，實際的理由可能是波音也急了，藉此向FAA施壓，我認為這才是真正的理由，FAA應該快要准許復飛了，凡事從不同角度可看到更多內涵的事。

        再說中美簽約的事，要習主席去愛荷華州簽約也非絕不可能。假如美方在關稅及高科技禁令上大幅放鬆，中方有了重大實惠，去愛荷華州給些面子特朗普也無所謂，所以世界上的事沒有絕對，祇有利益是永久的。

        Jack：謝謝12月20日留言。

        這個計劃聽上去很好，但已有樓的年青人會認為自己吃虧了。他們會不會賣出現有的樓，等拿這三百呎地權？如果規定未婚才有資格會不會引發年青人假雜婚潮？如果有了這樣立法，政府就綁住了自己，如果新樓建造不夠快，一樣仍要排隊輸候或抽簽決定，細細想想，衍生出來的可能的問題蠻多的。

        Jack：謝謝你12月17日留言。

        我試着上你給我的網站，但要登錄很麻煩。

        丁權是殖民地時代留下的老制度，政府有意廢除，但也猶豫不決。這個制度的不公平是顯而易見的，而且常年繼續下去，新界私人農地是有限的，而人口繁衍是無限的，村屋又可以轉售，賣絡城裡的人，成為新界原居民男丁獲利的一個途徑，得益的是新界原居民男丁及新界地主，因有關男丁不一定擁有土地，土地擁有者可借仔的名，將一幅地轉為居住用地，這是殖民地安撫原居民的一種手段，其實過時的了。

        政府立法，給每個成年沒物業的香港青年300呎地權，不知是什麼用意？然後怎麼解決他的居住問題呢？

        政府有錢，新界有地，可以大規模起公屋，是最好的扶貧的方法，方法越複雜，執行起來越困難，而衍生的不公平也越多。